【正文】 忽略了凱恩斯在《通論》中反復(fù)前代噢的貨幣經(jīng)濟(jì)中的不確定性和人們未來(lái)預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要影響。在實(shí)際生活中財(cái)富很難估計(jì)，因此用收入替代。如果人力資本在其財(cái)富總額中占的比重較高，將持有較多的貨幣。包括利息（紅利）收入和資本利得。 W=人力資本對(duì)非人力資本的比率；161。 首先、凱恩斯考慮的僅僅是貨幣和生息資產(chǎn)之間的選擇，而弗里德曼所考慮的資產(chǎn)選擇范圍要廣泛得多。 我們假定貨幣需求： Md/p=aYp+bi161。 V = Y/（ Md/p） =Y/f[Yp]—— 貨幣流通速度穩(wěn)定！（ 373）167。216。167。 關(guān)于貨幣需求穩(wěn)定性，存在兩種截然不同的觀點(diǎn)：216。167。 對(duì)于中國(guó)貨幣需求的微觀基礎(chǔ)，我們從定性的角度著重分析經(jīng)濟(jì)行為主體居民、企業(yè)和政府的基于各種持幣動(dòng)機(jī)的貨幣需求。167。216。 167。 企業(yè)將滲入生產(chǎn)過(guò)程中的貨幣資本以銀行存款和現(xiàn)金形式持有。以流動(dòng)性最高的狹義貨幣形式持有，旨在應(yīng)付企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)的一些不規(guī)則的貨幣支出需要。167。 政府的資產(chǎn)性貨幣需求因行政機(jī)構(gòu)缺乏動(dòng)機(jī)而不明顯。v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*xA1D5G8JbNeQiTlWor%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!samp。w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*xA2D5H8KbNfQiTlXos%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!tamp。v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq$t*wA1D4G8JbNeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!samp。v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*wA1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXpsamp。v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*xA1D5G8JbNeQiTlWor%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!samp。w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*xA2D5H8KbNfQiTlXos%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!tamp。w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*xA2D5G8KbNfQiTlXor%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!tamp。w)z1C4F7JaMePhSkr%u(y+B3E6H9LcOfRjUmXp!samp。v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*wA1D5G8JbNeQhTlWory0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*wA1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXpsamp。v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*xA1D5G8JbNeQiTlWor%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!samp。v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*wA1D5G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!samp。v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*xA1D5G8JbNeQhTlWor%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!samp。wz1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXps%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*wz1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXpsamp。wz1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXps%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!tamp。w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXos%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!tamp。w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*xA2D5G8KbNeQiTlXor%v(y+B3E6H9LSkVnYq$t*wA1D5G8JbNeQhTlWor%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!samp。wz1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXps%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*wz1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXpsamp。 政府的預(yù)防性貨幣需求源于對(duì)社會(huì)生活中突發(fā)事件的防范（如水災(zāi)、火災(zāi)、地震等），這種貨幣支出的可能性相對(duì)較小，而支出規(guī)模通常又較大，因此，一般以存款形式保存，在突發(fā)事件發(fā)生時(shí)，這些預(yù)防性貨幣便通過(guò)政府購(gòu)買和轉(zhuǎn)移支付迅速轉(zhuǎn)化為各種救濟(jì)物資和特殊補(bǔ)貼。 167。 中國(guó)企業(yè)的預(yù)防性貨幣需求包含兩個(gè)部分：167。 在中國(guó)，由于金融資產(chǎn)選擇范圍窄，國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化程度不充分，導(dǎo)致企業(yè)不能有效地安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。在一個(gè)完善的金融市場(chǎng)上，具有理性的居民總會(huì)根據(jù)收益最大化原則在貨幣、股票、債券及外幣資產(chǎn)之間進(jìn)行資產(chǎn)選擇。這是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和轉(zhuǎn)型過(guò)程中，由于體制變遷引發(fā)的一種較為特殊的預(yù)防性貨幣需求。居民交易性貨幣需求與交易費(fèi)用、貨幣收入正相關(guān)，與利率負(fù)相關(guān)。 制度變量是指社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制和生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)等影響貨幣需求的因素，影響中國(guó)貨幣需求的主要制度因素有：貨幣化進(jìn)程、軟預(yù)算約束、價(jià)格管制和被迫儲(chǔ)蓄。 主要指收入和財(cái)富等表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)模的變量。即從表面上看，中國(guó)貨幣需求是不穩(wěn)定的（貨幣需求總是等于貨幣供給），貨幣流通速度持續(xù)減慢。第六節(jié) 中國(guó)的貨幣需求一、中國(guó)貨幣需求的主要影響因素167。 貨幣主義者的傳導(dǎo)機(jī)制主要是資產(chǎn)組合效應(yīng)216。他認(rèn)為，事實(shí)上貨幣和其他資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率往往是同向變化的，所以 影響貨幣需求的主要因素是持久性收入 。 得出這一結(jié)論的原因：弗里德曼認(rèn)為貨幣需求函數(shù)是相當(dāng)穩(wěn)定的。167。 Md/p=f[Yp， W， rm， rb， re， (1/p)(dp/dt)， u]161。 第四，持有其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率。人力財(cái)富是流動(dòng)性最差的財(cái)富。216。在理論上反對(duì)庇古效應(yīng)的理由有：略 （ 369370）。 這與凱恩斯的觀點(diǎn)相背離，《通論》中凱恩斯將經(jīng)濟(jì)均衡與非自愿失業(yè)同時(shí)并存視為經(jīng)濟(jì)常態(tài)，而充分就業(yè)是各種可能的均衡位置的極限點(diǎn)，是一種特例。在這兩種情況下，貨幣量對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)都不會(huì)發(fā)生影響。167。167。即最理想的投資比例是公債 OBC、股票 OEA、現(xiàn)金 AC。167。 ，分散化投資策略事實(shí)上只能由一些龐大的投資基金或少數(shù)富人采取，普通投資者難以運(yùn)用。從名義價(jià)值看，貨幣是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但用實(shí)物價(jià)值衡量，貨幣價(jià)值隨物價(jià)波動(dòng)而升降。167。167。161。 ，資產(chǎn)的保存形式有兩種：貨幣和債券。顯然與現(xiàn)實(shí)不符。 米勒 — 奧爾模型的結(jié)論 米勒 — 奧爾模型與惠倫模型相似，但它卻給出了一個(gè)確定的行為準(zhǔn)則。 惠倫模型的假設(shè)如下：216。否則將陷入破產(chǎn)境地。它表明：在交易量或手續(xù)費(fèi)增加時(shí)，最適度現(xiàn)金存貨余額將增加；而當(dāng)利率上升時(shí)，這一余額會(huì)下降，從而將利率與交易性余額聯(lián)結(jié)起來(lái)。設(shè)每次變現(xiàn)額為 k,而支出總額為 y ，故在一個(gè)支出期間內(nèi)，全部手續(xù)費(fèi)為 by/k。 鮑莫爾模型假定：167。從該模型可以得出均衡的收入 Y、利率 r、投資量 D就業(yè)量 N。貨幣供應(yīng)量增加，利率趨于下降，投資需求上升，從而就業(yè)量上升，產(chǎn)出和收入增加。 （ 5）因此，均衡就業(yè)量由下列因素決定： ① 總供給函數(shù) Φ ， ② 消費(fèi)傾向 X， ③ 投資量 D2，這就是就業(yè)理論的要點(diǎn)。 V=PY/ M =Y/[f（ i,Y） ]161。 凱恩斯的貨幣需求函數(shù)： 貨幣需求利率i0M=L (Y, i)167。 如果利率較高，持有債券的利息收入增加；同時(shí)，由于利率較高，在未來(lái)時(shí)期下跌的可能性增大，持有債券的價(jià)格上升可能性也跟著增大，資本利得增加。與利率成反向關(guān)系。 凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求由三種動(dòng)機(jī) —— 交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)所共同決定。傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說(shuō)就是關(guān)于價(jià)格水平的學(xué)說(shuō)。圖， SS代表資本的供給是利率的增函數(shù)，表示利率越高，儲(chǔ)蓄人愿意提供的資本越多。 Nd 表示廠商對(duì)勞動(dòng)的需求曲線。 。 只要假定 K是常數(shù)，那么在現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)中得出的關(guān)于貨幣和收入之間的關(guān)系，在這里同樣可以得出（ K=1/V）。 最后是貨幣持有者對(duì)未來(lái)收入、支出和物價(jià)等的預(yù)期。167。 貨幣數(shù)量論的不足之處：216。 167。167。 一、現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)167。 金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度（信用的發(fā)達(dá)程度）。當(dāng)企業(yè)產(chǎn)品銷售、從而貨幣收入的不確定性增大時(shí)，貨幣需求量就會(huì)增大。 貨幣需求與收入水平呈正比；收入間隔時(shí)間越長(zhǎng)，貨幣需求越大，反之亦然。216。 名義貨幣需求：不考慮價(jià)格變動(dòng)時(shí)的貨幣需要量。167。探討在擁有一定財(cái)富總額的約束條件下，愿意以貨幣形式持有財(cái)富的需求。 另一種是從微觀的個(gè)人出發(fā)，將貨幣視為與股票、債券以及各種實(shí)物資產(chǎn)相同，是人們持有財(cái)富的一種形式，不同之處在于還具有交易媒介的職能。 貨幣需求：社會(huì)各部門在既定的收入或財(cái)富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有的數(shù)量。 二、名義與實(shí)際貨幣需求167。貨幣供給量增加，名義貨幣需求增加，而物價(jià)水平也呈正方向變化。 （一）收入狀況167。 這是引起企業(yè)貨幣需求行為變化的一個(gè)直接因素。影響居民資產(chǎn)選擇行為的因素除收入外，還有其他三個(gè)方面：216。第二節(jié) 傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說(shuō)（ quantity theory of money ）167。 由于所有商品或勞務(wù)的總交易量資料不容易獲得，而且人們關(guān)注的重點(diǎn)往往也在于國(guó)民收入，而不在于總交易量，所以交易議程式通常被寫成下面的形式： MV=PY 即：貨幣數(shù)量乘以貨幣流通速度等于名義收入。 其次、假定實(shí)際國(guó)民收入 Y在短期內(nèi)也將保持不變。 于是有：167。 該理論將貨幣視為一種資產(chǎn)，它討論的是在財(cái)富總額給定的前提下人們?cè)敢獬钟胸泿诺臄?shù)量。216。 M=kPY 167。但是，在作結(jié)論時(shí)卻把其他因素忽略了。實(shí)際工資 (W/P) NSN*(W/P)*勞動(dòng)量Nd(W/P) 1(W/P) 2N1圖 在圖 ， Ns 代表勞動(dòng)的供給曲線，它是實(shí)際工資的增函數(shù) Ns = Ns(W/P)，表示實(shí)際工資越高，工人愿意提供的勞動(dòng)越多。3. 資本市場(chǎng) 在古典理論中，利率是一個(gè)實(shí)際值，由資