【正文】 ，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。　　要求計(jì)算：　　(4)。該公司采用可變現(xiàn)凈值法分配聯(lián)合生產(chǎn)成本。 （2）假設(shè)甲產(chǎn)品本月一部分銷售，其余部分可以作為生產(chǎn)A產(chǎn)品的半成品進(jìn)一步進(jìn)行深加工，假定A產(chǎn)品生產(chǎn)分兩個(gè)步驟，分別由兩個(gè)車間進(jìn)行，產(chǎn)品成本計(jì)算采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法。在答題卷上解答，答在試題卷上無效）。用凈現(xiàn)值法對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行決策。②計(jì)算籌集多少股權(quán)資本來解決資金不足問題。4．【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比的計(jì)算。解此題的關(guān)鍵在于知道每股收益、每股賬面價(jià)值和權(quán)益凈利率的關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率為60%，所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值247。4. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供的信息的說法。直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本中的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品需用加工時(shí)間，包括：產(chǎn)品直接加工所用時(shí)間；必要的間歇時(shí)間；必要的停工時(shí)間；不可避免的廢品所耗用的工作時(shí)間。2. 【答案】√【解析】單位變動(dòng)成本對(duì)利潤(rùn)的敏感系數(shù)=35%247。7.【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量”與“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”的區(qū)別。目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率目標(biāo)企業(yè)的每股盈利由上式可知，按照企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市盈率模型，企業(yè)價(jià)值受目標(biāo)企業(yè)的每股盈利和可比企業(yè)平均市盈率的影響，而可比企業(yè)平均市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。5．【答案】√【解析】該股票的價(jià)值=400（P/A，12%，5）+3500（P/S，12%，5）=400+3500=（元）。三、判斷題1．【答案】√【解析】發(fā)放8%的股票股利后，即發(fā)放16萬股的股票股利，16萬股股票股利的總面值為16萬元，16萬股股票股利的總溢價(jià)為48萬元，16萬股股票股利的總市價(jià)為64萬元。[（P/A，9%，14）+1]=（萬元）。貼現(xiàn)法付息會(huì)使企業(yè)實(shí)際可用貸款額降低，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)利率高于名義利率。10.【答案】C【解析】對(duì)于兩種證券形成的投資組合:投資組合的預(yù)期值r=14%50%+18%50%=16%；投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差===%。第一道工序的完工程度為：；第二道工序的完工程度為：則在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為：5042%+9085%=（件），故B項(xiàng)是正確的。3.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是凈增效益原則的應(yīng)用。①請(qǐng)分別計(jì)算股利支付率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到多少時(shí)可以滿足銷售增長(zhǎng)所需資金。權(quán)益資本和債務(wù)資本的籌集均不考慮籌資費(fèi)用。五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。5．A公司是一個(gè)化工生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)甲、乙、丙三種主要產(chǎn)品和丁一種副產(chǎn)品。　　1000權(quán)益乘數(shù) 2該公司負(fù)債全部為有息長(zhǎng)期負(fù)債，該公司2004年12月31日的股票市價(jià)為10元。 （2）計(jì)算債券的稅后成本。租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息和租賃手續(xù)費(fèi)，其中租賃手續(xù)費(fèi)按租期平均計(jì)算并年末支付。要求列示出計(jì)算步驟，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。( )，證券市場(chǎng)線斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就大；如果大家都不愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)附加率就較小。答案寫在試題卷上無效。，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項(xiàng)目包括：直接材料、直接人工和全部制造費(fèi)用；變動(dòng)成本計(jì)算制度下，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項(xiàng)目包括：直接材料、直接人工和變動(dòng)性制造費(fèi)用，即在全部成本計(jì)算制度下，固定性制造費(fèi)用計(jì)入產(chǎn)品成本；變動(dòng)成本計(jì)算制度下，固定性制造費(fèi)用不計(jì)入產(chǎn)品成本，而作為期間費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益D. 全部成本計(jì)算制度下的成本要嚴(yán)格受國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的約束,而變動(dòng)成本計(jì)算制度下的成本并不嚴(yán)格受國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的約束、200萬元、300萬元和400萬元，當(dāng)月銷售當(dāng)月收現(xiàn)60%，下月收現(xiàn)30%，再下月收現(xiàn)10%。，包括（ ）。該項(xiàng)目的資產(chǎn)β值和股東權(quán)益β值分別是（ 假設(shè)本月末第一道工序有在產(chǎn)品50件，平均完工程度為60％；第二道工序有在產(chǎn)品90件；平均完工程度為50％。（ ）。）1. 某公司2003年息稅前利潤(rùn)為4500萬元,所得稅稅率為33%,折舊與攤銷為80萬元,流動(dòng)資產(chǎn)增加400萬元,無息流動(dòng)負(fù)債增加160萬元,長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加700萬元,無息長(zhǎng)期債務(wù)增加140萬元，利息30萬元。 ∴ 企業(yè)應(yīng)選用乙方案?！窘馕觥拷獯鸨绢}的關(guān)鍵一是注意實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別；二是在非規(guī)模擴(kuò)張型項(xiàng)目中如何實(shí)現(xiàn)值的轉(zhuǎn)換。2.【答案】（1）年度2002年2003年銷售凈利率5%5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2次2次權(quán)益乘數(shù)2留存收益率50%60%權(quán)益凈利率20%24%(2) 2002年的可持續(xù)增長(zhǎng)率==%2003年的實(shí)際增長(zhǎng)率==40%(3)該公司2003年的實(shí)際增長(zhǎng)率40%%。若資本成本為12％，則有：6000=2000（P/A，12%，n）,即（P/A，12%，n）=3，查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：n=3時(shí)，（P/A，12%，3）=；n=4時(shí)，（P/A，12%，4）=；然后用插值法求得n=(年)，所以，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于4年，選用甲設(shè)備才是有利的。所以，在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下,股利增長(zhǎng)率等于銷售增長(zhǎng)率（即此時(shí)的可持續(xù)增長(zhǎng)率）。有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目（即項(xiàng)目投資），而不適用于證券投資。三、判斷題1.【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是自利行為原則的含義。在資本市場(chǎng)上，只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬，也就是與資本成本相同的報(bào)酬，不會(huì)增加股東財(cái)富。[1+產(chǎn)權(quán)比率（1T）]=[1+（133%)]=；電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值[1+產(chǎn)權(quán)比率（1T）] =[1+（133%)]=。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，也就是在分析投資方案時(shí)只分析增量部分；另一個(gè)應(yīng)用是沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關(guān)，因此在分析決策方案時(shí)應(yīng)將其排除。9.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是用股利增長(zhǎng)模型來計(jì)算股票成本。產(chǎn)品成本=1100+4600+5000700=10000（元）。10=（萬元）。目前至2006年加權(quán)平均資本成本為15%，2006年以后年度降低為12%。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。分別實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。（3）對(duì)2003年實(shí)際增長(zhǎng)超過可持續(xù)增長(zhǎng)所需要的資金來源進(jìn)行分析： （5）四季度預(yù)交所得稅58萬元。（3）四季度的費(fèi)用預(yù)算為50萬元，其中折舊為12萬元．其余費(fèi)用須當(dāng)季用現(xiàn)金支付。( )10．如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，直至到期再付款。（ ），也應(yīng)用于證券投資?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止。假設(shè)沒有其他購(gòu)買業(yè)務(wù)，則2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額和2005年3月的材料采購(gòu)現(xiàn)金流出分別為（ ）萬元。 （3．下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)原理的說法中，正確的是（ ）。答案寫在試題卷上無效。 8．某公司計(jì)劃發(fā)行債券，面值500萬元，年利息率為10%，期限5年，每年付息一次，到期還本。5．某種產(chǎn)品由三個(gè)生產(chǎn)步驟組成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算成本。租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息和租賃手續(xù)費(fèi)，其中租賃手續(xù)費(fèi)按租期平均計(jì)算。），租賃合同規(guī)定：租期10年，租金每年年初支付一次，利率8%，租賃手續(xù)費(fèi)按設(shè)備價(jià)值的4%支付，租賃期滿后設(shè)備無償交歸該公司所有。則甲產(chǎn)品應(yīng)分配的聯(lián)合生產(chǎn)成本為（ ）萬元。兩公司的所得稅稅率均為24%，則該項(xiàng)目的股東權(quán)益β值是（ ）。 %每題所有答案選擇正確的得分，不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。，誰都想獲利而不是吃虧、200萬元、300萬元和400萬元，每月材料采購(gòu)按照下月銷售收入的80%采購(gòu),采購(gòu)當(dāng)月付現(xiàn)60%，下月付現(xiàn)40%。；；不答題既不得分，也不扣分。（　?。?．管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過去的實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整。若資本成本為12％，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于4年，選用甲設(shè)備才是有利的。）1．某商業(yè)企業(yè)2005年四季度現(xiàn)金收支的預(yù)計(jì)資料如下：按年末存貨計(jì)算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為8次，第三季度末預(yù)計(jì)的存貨為480萬元。 單位:萬元年度2002年2003年銷售收入10001400稅后利潤(rùn)5070股利2528股東權(quán)益250292資產(chǎn)負(fù)債率50%%要求：（1）計(jì)算該公司2002年和2003年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、留存收益率和權(quán)益凈利率（凡是涉及資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)計(jì)算）；（2）計(jì)算該公司2002年的可持續(xù)增長(zhǎng)率和2003年的實(shí)際增長(zhǎng)率；A的借款利率為12%，而W為其機(jī)械業(yè)務(wù)項(xiàng)目籌資時(shí)的借款利率可望為10%，公司的所得稅稅率均為40%，%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，預(yù)計(jì)4年還本付息后該項(xiàng)目的權(quán)益的值降低20%，假設(shè)最后2年仍能保持4年前的加權(quán)平均資本成本水平不變，權(quán)益成本和債務(wù)成本均不考慮籌資費(fèi)。要求：為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。（4）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變，無息流動(dòng)負(fù)債和無息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤(rùn)留存，不足部分考慮增發(fā)普通股,剩余部分全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長(zhǎng)期借款，長(zhǎng)期借款的年利率以及計(jì)息方式均保持2003的水平不變。[（P/A，8%，9）+1]+40004%247。5．【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是產(chǎn)品成本的計(jì)算。NPV=50010%（133%）（P/A，K，5）+500（P/S，K，5）600當(dāng)K=4%，NPV=50010%（133%）（P/A，4%，5）+500（P/S，4%，5）600 =+500=+=（萬元）當(dāng)K=2%，NPV=50010%（133%）（P/A，2%，5）+500（P/S，2%，5）600 =+500=+=（萬元）K==%。2.【答案】C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域。所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值247。如果資本市場(chǎng)是有效的，購(gòu)買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價(jià)也能真實(shí)地反映它的內(nèi)在價(jià)值。10.【答案】A、B【解析】營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加=流動(dòng)資產(chǎn)增加無息流動(dòng)負(fù)債增加=200（50）=250（萬元）凈投資=投資資本增加 =本期投資資本上期投資資本 =（本期有息負(fù)債+本期所有者權(quán)益）（上期有息負(fù)債+上期所有者權(quán)益） =有息負(fù)債+所有者權(quán)益 =（400+580200300）+（900600） =780（萬元）。4． 【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有價(jià)值的創(chuàng)意原則的應(yīng)用領(lǐng)域。在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變的情況下, 經(jīng)營(yíng)效率不變，意味著銷售凈利率不變，即銷售增長(zhǎng)率等于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率；而財(cái)務(wù)政策不變，意味著股利支付率不變，即凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等于股利增長(zhǎng)率。由于甲設(shè)備的價(jià)格高于乙設(shè)備6000元，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低2000元，要想使的選用甲設(shè)備是有利的, 則甲、乙兩臺(tái)設(shè)備分?jǐn)偟哪曩?gòu)置價(jià)格的差額必須小于2000元。所以，四季度需要將多余現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券，轉(zhuǎn)換數(shù)量==（萬元）。（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法①年折舊=（萬元）②前3年每年的現(xiàn)金凈流量為：股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量利息（1稅率） =25%10%（140%） =(萬元)第4年股權(quán)現(xiàn)金流量=25%=(萬元)第5年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=(萬元)第6年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=984(萬元)③計(jì)算A為全權(quán)益融資下的:=[1+（140%）]=④計(jì)算W的:前4年=[1+（140%）]=后2年的=(120%)=⑤確定W的權(quán)益資本成本前4年r=8%+%=19%后2年的r=8%+%=17%⑥計(jì)算W的凈現(xiàn)值=(P/A,19%,3)(P/S,19%,4)+ (P/S,17%,1)（P/S，19%，4）+984(P/S,17%,2)（P/S，19%，4）5000(125%) =++984(125%) =++ =(萬元)，故不可行。 ∵ 乙方案與甲方案相比增加的收益大于增加的成本。答案寫在試題卷上無效。：；；計(jì)劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為55%，該公司去年的銷售額為200萬元，假設(shè)這些比率在未來均會(huì)維持不變，并且所有的資產(chǎn)和負(fù)債都會(huì)隨銷售的增加而同時(shí)增加，則該公司的銷售增長(zhǎng)到什么程度，才無須向外籌資。 ％6．某廠的甲產(chǎn)品單位工時(shí)定額為100小時(shí)，經(jīng)過兩道工序加工完成，第一道工序的工時(shí)定額為70小時(shí)，第二道工序的定額工時(shí)為30小時(shí)。A．600C．850 資產(chǎn)負(fù)債率為60%，追加投資后，公司的