金融一體化中的保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新(存儲(chǔ)版)
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)的非相關(guān)性能回避經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使投資組合進(jìn)一步優(yōu)化。有兩個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為一體化的切入點(diǎn)： 證券投資 個(gè)人家庭資產(chǎn)管理 保險(xiǎn)創(chuàng)新的趨向 ? 開(kāi)發(fā)間隙市場(chǎng)，彌補(bǔ)傳統(tǒng)保險(xiǎn)的不足 ? 滲透到保險(xiǎn)以外的金融領(lǐng)域所發(fā)展的“融合型”保險(xiǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品 保險(xiǎn)連接型證券、保險(xiǎn)衍生產(chǎn)品、信用保險(xiǎn)產(chǎn)品。 ? 保險(xiǎn)理論認(rèn)為：災(zāi)害債券（及其他保險(xiǎn)證券）的風(fēng)險(xiǎn)與一般金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格的非相關(guān)，屬于非經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)，屬于投資理論中具有“零貝塔”屬性的資產(chǎn)范疇，能回避經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)組合。 壽險(xiǎn)證券 將合同中所包含的預(yù)期保費(fèi)收入、盈余、利潤(rùn)等未來(lái)現(xiàn)金流量組合成簡(jiǎn)約、標(biāo)準(zhǔn)、便于銷售的證券品種，供資本市場(chǎng)投資者認(rèn)購(gòu)，為壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)融資和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。作用主要在于降低財(cái)務(wù)杠桿率釋放資本金用于其他經(jīng)營(yíng)需要。 ? 促進(jìn)金融定價(jià)技術(shù)的發(fā)展 由于缺乏二級(jí)市場(chǎng)，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)缺乏流動(dòng)性，無(wú)套利特征是其定價(jià)的一大難題，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券交易將提供定價(jià)參照系。 ? 銀行：回避監(jiān)管、解放資本金、分散風(fēng)險(xiǎn)、緩解流動(dòng)性壓力。 與傳統(tǒng)保險(xiǎn)的區(qū)別： ? 進(jìn)入了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? 采取了金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化形式，按指數(shù)期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)模式來(lái)設(shè)計(jì) ? 不貫徹傳統(tǒng)保險(xiǎn)的補(bǔ)償原則 ? 采用氣溫平均指數(shù)，綜合反映氣溫變化對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，與個(gè)別企業(yè)的經(jīng)營(yíng)損失存在明顯的基差風(fēng)險(xiǎn)。 ，主要取決于氣候因素，只要具備充分的氣象信息服務(wù)就可實(shí)行。 ，性價(jià)比不理想，供給結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)錯(cuò)位，產(chǎn)能較低。承保風(fēng)險(xiǎn)為能源公司因暖冬引起的居民取暖需求下降，企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入減少甚至虧損的氣候風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)管理者設(shè)計(jì)了一個(gè) 70種資產(chǎn)組合信用違約的互換交易，該交易將提供總括性損失的保障。 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁型壽險(xiǎn)證券 —— 生命債券 瑞士再 保險(xiǎn) 保險(xiǎn)費(fèi)支付 本金償付權(quán)益 互換對(duì)手 Vita資本有限公司 生命指數(shù)權(quán)重：美國(guó) 70%英國(guó) 15%法國(guó) 5%意大利 25% 利率互換 倫敦拆息換固定收益 投資人 投資本金 倫 敦 拆 息+135基點(diǎn) 債券發(fā)行 圖 3 SwissRe 2020 年生命表指數(shù)債券 （ 20202020發(fā)行 ） 運(yùn)行流程 ?該債券保障保險(xiǎn)人承保標(biāo)的的死亡率高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，由于 MRB建立在不同國(guó)家人口生命指數(shù)的基礎(chǔ)上，即實(shí)際死亡偏差建立在若干國(guó)家的基礎(chǔ)上，因此偏差出現(xiàn)的概率較低，故本金損失概率較低。 融資型人壽保險(xiǎn)證券 —— VIF(ValueInForce有效價(jià)值 ) ? VIF是指壽險(xiǎn)現(xiàn)金流中按照業(yè)務(wù)已經(jīng)形成，但是核算上尚難兌現(xiàn)的資金流或價(jià)值（待攤費(fèi)用和預(yù)期利潤(rùn)）。股份提供的分紅利益由倫敦銀行拆借利率加上買賣差價(jià)組成，差價(jià)在發(fā)行前預(yù)先設(shè)定。 ? A、 B級(jí)債券具有再保險(xiǎn)分層合約方式 天災(zāi)債券的意義 一方面為保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)再分散提供了新的途徑；另一方面投資者提供了新的投資渠道。 保險(xiǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品的種類 ： 投資連接壽險(xiǎn)保單、萬(wàn)能壽險(xiǎn)、分紅保單、保本財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)單 （保險(xiǎn)證券）： 災(zāi)害期權(quán)和期貨、災(zāi)害債券、氣候保險(xiǎn)單等。 風(fēng)險(xiǎn)融資型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)證券 ?盈余票據(jù) ?意外事件股份 盈余票據(jù) ?盈余票據(jù)屬于債務(wù)性保險(xiǎn)融資型證券，具有長(zhǎng)期債券的屬性，可作為輔助性的資本金，計(jì)入企業(yè)資本賬戶。 人壽保險(xiǎn)證券 壽險(xiǎn)證券 儲(chǔ)蓄投資型證券 融資轉(zhuǎn)嫁型證券 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁型 融資型 資產(chǎn)抵押型證券 生命債券 VIF證券 準(zhǔn)備金證券 可打包的現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)： ? 預(yù)期保費(fèi)、年金本金、投資收益、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等現(xiàn)金收入。 美國(guó)準(zhǔn)備金融資證券 人壽保險(xiǎn)公司 再保險(xiǎn)公司 資本市場(chǎng)信托人 再保險(xiǎn)準(zhǔn)備金 借貸信托 投資者 資產(chǎn)管理協(xié)議 證券本金 證券銷售 證券投資本金 投資本金 盈余證券發(fā)行 普通股 現(xiàn)金 再保險(xiǎn)合同 信托保障 ? 利用保險(xiǎn)監(jiān)管重心是承保企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本而不是金融集團(tuán)資本的分離監(jiān)管模式的漏洞，通過(guò)債券發(fā)行將壽險(xiǎn)公司負(fù)債轉(zhuǎn)換成了集團(tuán)公司的義務(wù)，從而回避最低資本限額監(jiān)管。
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