中信證券買方培訓(xùn)-1宏觀培訓(xùn)20xx0729v(存儲版)
【正文】 人數(shù)26 消費(fèi) 序號 商品類別 2022年 4月 2022年 5月 2022年 1月 6月 2022年 7月 2022年 7月比前 6月變動情況 1 金銀珠寶類 2 家用電器和音像器材類 3 糧油類 4 家具類 5 服裝類 6 食品、飲料、煙酒類 7 肉禽蛋類 8 汽車類 9 用品類 10 石油及制品類 11 化妝品類 12 體育、娛樂用品類 14 日用品類 15 文化辦公用品類 16 通訊器材類 資料來源： CEIC，中信證券研究部 數(shù)據(jù)中發(fā)掘消費(fèi)亮點(diǎn) 27 消費(fèi) 0 . 5 70 . 5 90 . 6 10 . 6 30 . 6 50 . 6 70 . 6 90 . 7 10 . 7 31 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 5 , 0 0 0我國各省城鎮(zhèn)人均收入（ 2022 ）消費(fèi)率00 . 0 50 . 10 . 1 50 . 20 . 2 50 . 30 . 3 5教育 居住交通通訊 醫(yī)療保健 家庭設(shè)備食品 雜項 衣著2022 2022資料來源： CEIC，中信證券研究部 中國特色： 各地區(qū)消費(fèi)率的整體變動趨勢和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的演變過程 真實零售增速 = f（上期真實零售增速，上期真實 GDP增速變化，投資速增變化） 名義零售增速 =真實零售增速 +RPI 消費(fèi) 28 29 先行指標(biāo) ?OECD領(lǐng)先指數(shù)等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo) ?PMI新出口訂單 ?加工貿(mào)易進(jìn)口增速 ?國外消費(fèi)者信心 /零售增速 ?出口退稅變動 ?出口細(xì)化行業(yè)：國外房屋銷售等 關(guān)注指標(biāo) ? 出口同比、環(huán)比增速 ? 出口結(jié)構(gòu)：關(guān)注機(jī)電產(chǎn)品 ? 出口國別增速比較等 中國特色 ? 經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的“土豆效應(yīng)” ? 人民幣匯率等 如何觀察出口增長 30 2 0 1 00102030405096 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 5 0 4 0 3 0 2 0 1 001020出口增速（ 3 個月移動平均）歐盟 27 國 :經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù) OECD領(lǐng)先指數(shù)已大幅度反彈 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 —— 出口 資料來源： CEIC，中信證券研究部 領(lǐng)先指數(shù)： OECD領(lǐng)先指標(biāo) 31 30 20 10 0 10 20 30 0 8 . 0 6 0 8 . 0 9 0 8 . 1 2 0 9 . 0 3 0 9 . 0 6出口商品總額 : 當(dāng)月同比 P M I : 新出口訂單PMI訂單指數(shù)提前大幅度下滑 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 —— 出口 資料來源： CEIC，中信證券研究部 領(lǐng)先指數(shù)： PMI新出口訂單 出口增長率 =f（人民幣匯率指數(shù)，世界經(jīng)濟(jì)增長，出口退稅（ 1）， FDI（ 2）） 解釋：世界經(jīng)濟(jì)增長 / 出口退稅 / 人民幣匯率指數(shù) / 外商直接投資 進(jìn)口增長率 = f（出口，投資） 出口 32 經(jīng)濟(jì)增長的影響因素 名義 GDP增速 =f（名義投資增速，名義零售增速，名義出口增速） 名義 GDP增速＋Ａ *名義進(jìn)口增速 =f（名義投資增速，名義零售增速，名義出口增速） 名義進(jìn)口增速 =f（名義投資增速，名義出口增速） 真實 GDP＝名義 GDP/GDP縮減指數(shù) 1 33 34 如何觀察物價變動 先行指標(biāo) ?貨幣信貸增速 ?全球以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、投資增速 ?庫存等總需求變動（ PMI庫存指數(shù)） ?食品價格變動（ CPI） ?CRB等大宗商品領(lǐng)先指數(shù)，原油價格 ?進(jìn)口價格指數(shù)等 關(guān)注指標(biāo) ? CPI/PPI ? 商品零售價格指數(shù) /固定資產(chǎn)投資價格指數(shù) /農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格指數(shù) /
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