【正文】 rket the role is more and more big, the Chinese scholars to the listed pany, the problems of also pay more and more attention to. Because of the capital structure reasonable or not directly related to the pany39。 3 5 （二）資本結構的內(nèi)涵 8 （一）外部因素 8 9 9 。 10 （二）負債結構不合理，流動負債水平偏高 10 （三）融資結構不合理，偏好股權融資 17 結 論 我國的資本市場還不夠完善，研究我國上市公司的資本結構、了解其與企業(yè)價值的 關系，有利于發(fā)現(xiàn)我國上市公司資本結構中的不合理現(xiàn)象；有助于完善我國上市公司資本結構與企業(yè)價值的提升。因此，優(yōu)化我國上市公司的資本結構已成為當務之急” [3]。迄今為止幾乎所有的資本結構理論研究都是圍繞它進行的 [5]。 新資本結構理論以信息不對稱為前提，為資本結構理論的研究提供了更為寬廣、新穎的思想基礎和分析體系。第二，就 1996 年滬市機械及運輸設備業(yè)上市公司來說，獲利能力對資本結構有著顯著影響，并呈負相關。在企業(yè) 管理上，定量分析法是以企業(yè)財務報表為主要數(shù)據(jù)來源，按照某種數(shù)理方哈爾濱廣廈學院畢業(yè)論文 4 式進行加工整理，得出企業(yè)信用結果。從資本結構的概念入手，探討資本結構的研究內(nèi)容，分析影響資本結構的內(nèi)部和外部因素，確定出最優(yōu)資本結構的標準，為公司資本結構優(yōu)化提供了分析的框架。 我國的上市公司是改革開放以后，在我國資本市場中出現(xiàn)的一種新的企業(yè)形式，大多是由國有企業(yè)改制形成。 （二）資本結構的內(nèi)涵 資本結構是指企業(yè)各種資金的構成及其比例關系，是財務結構的一種。我們在衡量一家上市公司競爭能力的強弱時，很大的程度上，就是對上市公司的資本 結構進行對比分析。 MM 理論認為，有負債企業(yè)的權益資本成本等于無負債企業(yè)的權益資本成本加上一筆風險報酬，而風險報酬的多寡視負債融資程度和公司所得稅稅率高低而定 。但由于借入的債務資本無法增值，企業(yè)如果不盡快采取措施扭轉(zhuǎn)這種局面，就會演變?yōu)樨攧崭軛U的負效應。 由于債務的利息可以計入企業(yè)的財務費用，根據(jù)我國稅法的規(guī)定，該費用可以在稅 前扣除，減少應納稅額。 哈爾濱廣廈學院畢業(yè)論文 9 （二）內(nèi)部因素 企業(yè)的資本結構除受到上述外部因素的影響外 ,還受到很多內(nèi)部因素的影響。 企業(yè)的成長性是指企業(yè)在自身的生存發(fā)展過程中，其所在的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)受國家政策扶持，具有較強的發(fā)展性，企業(yè)的規(guī)模逐年擴張、經(jīng)營效益呈不斷增長的趨勢。 。 由于我國經(jīng)濟制度的特殊性：我國股票市場發(fā)展迅速 ,債券市場發(fā)展緩慢。因此，企業(yè)融資的順序應為：內(nèi)部融資、債務融資、股權融資。這是與“優(yōu)序融資理論”相悖的。 （一）大力發(fā)展債券市場 針對我國上市公司資本結構中一系列的問題，我們首先要做的就是大力發(fā)展債券市場，使我國的資本市場發(fā)達完善。 利率是資金的價格，是對資金的稀缺程度和時間價值的反應，意味著投資者進行投資的收益和風險水平。 信用評級公司是發(fā)行債券的基石，同時也是對債券投資價值、償債能力以 及哈爾濱廣廈學院畢業(yè)論文 13 風險程度等方面的評估。因此，企業(yè)在一定的限度內(nèi)應當適當增加企業(yè)的負債比例，這樣便可以減少所得稅，降低企業(yè)的綜合資本成本率。防止因內(nèi)部管理不當而產(chǎn)生的諸多問題。 首先，在外部環(huán)境上，應當完 善經(jīng)理人市場，使上市公司的經(jīng)理人存在潛在的競爭對手，從而一旦經(jīng)理人因自己的行為使公司的利益受損，他就會聲譽下降，不利于以后的職業(yè)發(fā)展。 哈爾濱廣廈學院畢業(yè)論文 15 六、美的電器上市公司資本結構問題案例 （一）美的電器公司簡介 廣東美的電器股份有限公司（以下簡稱美的電器）是 1992 年 8 月 10 日在原廣東美的電器企業(yè)集團基礎上改組設立的股份有限公司， 1993 年在深圳證券交易所掛牌上市，股票代碼為 000527，注冊資本為 189, 萬元。 企業(yè)的資本性態(tài)分為債務資本與權益資本，債務資本指企業(yè)以負債方式借入并到期償還的資本，包括長短期負債，即上 文提及的自發(fā)性流動負債與有息負債之和；權益資本是由企業(yè)所有者投入以及以發(fā)行股票方式所籌集的資本。 （四）案例啟示 基于美的電器資本結構現(xiàn)狀的實證分析，該公司的資本結構具有以下特征： 1．內(nèi)外部融資結構不合理。我國上市公司資本結構中的問題表面上看是由于公司的融資方式不同，其深層原因卻是經(jīng)濟體制和制度問題。 敲完最后一個字符，重新從頭細細閱讀早已不陌生的文字，我感觸頗多。我還要感謝學院的各位工作人員，他們細致的工作使我和同學們的學習和生活井然有序。 哈爾濱廣廈學院畢業(yè)論文 21 參考文獻 [1] 司玉琢．吳琦 .海商法大辭典 [K].北京 :人民交通出版社 .1998 [2] Yanmin Qian , Yao Tian , Tony S. 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