【正文】 ） [答疑編號 505482020518：針對該題提問 ] 【正確答案】 BD 【答案解析】參見教材 P59。 ，屬于互斥方型投資方案經(jīng)濟(jì)效果動態(tài)評價(jià)方法的有（ ）。 、乙、丙、丁 4 個(gè)可行方案，投資額和年經(jīng)營成本見下表。 2020 萬元，從第 1 年年末開始每年凈收益為 480 萬元。 ，甲方案的內(nèi)部收益率為 16%，乙方案內(nèi)部收益率為 14%，兩個(gè)方案的增量內(nèi)部收益率為 9%,當(dāng)基準(zhǔn)收益率為 10%時(shí)，應(yīng)該選擇（ ）。 本題選擇凈年值法，計(jì)算凈年值，選擇大的。 表 設(shè)備年平均使用成本計(jì)算表 單位：元 使用年限 N 資產(chǎn)消耗成本（ P— LN） 平均年資產(chǎn)消耗 成本（ 3） =（ 2） /（ 1） 年度經(jīng)營成本ΣC t 經(jīng)營成本累計(jì)∑C t 平均年度 經(jīng)營成本（ 6） =（ 5） /（ 1） 年平均使用成本 （ 7） =（ 3）+（ 6） （ 1） （ 2） （ 3） （ 4） （ 5） （ 6） （ 7） 1 15000 15000 5000 5000 5000 20200 2 22500 11250 6000 11000 5500 16750 3 26250 8750 7000 18000 6000 14750 4 28125 7031 9000 27000 6750 13781 5﹡ 29000 5800 11500 38500 7700 13500﹡ 6 29000 4833 14000 52500 8750 13583 7 29000 4143 17000 69500 9929 14072 由計(jì)算結(jié)果可以看出，設(shè)備在使用 5 年時(shí)，其平 均使用成本 13500 元，為最低。如基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ic=8%，分析是否需要更新現(xiàn)有設(shè)備？如需要更新，何時(shí)更新？ [答疑編號 505482020703：針對該題提問 ] 表 設(shè)備年使用費(fèi)年末殘值表 單位：元 繼續(xù)使用年限 t 1 2 3 4 5 年費(fèi)使用 3000 4000 5000 6000 7000 年末殘值 7000 5500 4000 2500 1000 表 新設(shè)備年使用費(fèi)年末殘值表 單位：元 繼續(xù)使用年限 t 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 年費(fèi)使用 1000 1500 2020 2500 3000 3500 4000 5000 6000 7000 年末殘值 10000 8000 6500 5000 4000 3000 2020 1000 1000 1000 解：原設(shè)備的原始費(fèi)用 20200 元是 3 年前發(fā)生的，屬于沉沒成本，應(yīng)不予考慮。租賃雙方的任何一方可以隨時(shí)以一定方式在通知對方后的規(guī)定期限內(nèi)取消或中止租約。 ③ 常年支付租金，形成長期負(fù)債。租金在期初支付時(shí)，需要轉(zhuǎn)換） 【例 】折現(xiàn)率為 12%,其余數(shù)據(jù)與例 相同 ,試分別按每年年末、每年年初支付方式計(jì)算租金。因此，借款購買設(shè)備的成本現(xiàn)值，需扣除折舊和支付利息的免稅金額。 40 萬元的設(shè)備，租賃期和設(shè)備壽命期均為 5 年，折現(xiàn)率為 12%，每年初支付租金，則采用年金法計(jì)算的年租金額為（ ）萬元。（ 2020 年考題） [答疑編號 505482020809：針對該題提問 ] 【正確答案】 B 【答案解析】參見教材 P7 77。（ 2020 年考題） [答疑編號 505482020807：針對該題提問 ] 【正確答案】 B 【答案解析】參見教材 P78 R=100 ［ 12%/12 （ 1+12%/12） 35］ /［（ 1+12%/12） 361］ ≈ 萬元 ，設(shè)備租賃方案的凈現(xiàn)金流量需要與設(shè)備購置力案的凈現(xiàn)金流量比較差異的部分是（ ）。推導(dǎo)出公式：經(jīng)濟(jì)壽命 ，則不需要考慮的參數(shù)是基準(zhǔn)年使用費(fèi)。 [答疑編號 505482020803：針對該題提問 ] 例題解析： （ 1）購置方案： 1）折舊費(fèi) —— 直線折舊法 年折舊費(fèi)＝（ 100000－ 5000） /5＝ 19000（元） 2）等額支付本利計(jì)算本金、利息的方法： 每年還款額：已知 P 求 A，本題： 100000 （ A/P,8%,5） =25046 元 其中支付利息 =本年年初剩余本金 利息，如：第 1 年 1000008%=8000 元，所以第 1 年還本金 250468000=17046元。附加率為 4%，問每年租金為多少？ [答疑編號 505482020801：針對該題提問 ] 解： R=68 （ 1+510% ） /5+684 %= 萬元 年金法：期末支付租金 :R=P（ A/P， i， N） = （ ） 期初支付租金： R=P（ F/P， i， N1）（ A/F， i， N） = （ ） 兩者的關(guān)系：期初支付租金是期末支付租金的折現(xiàn)。 ① 在租賃期間承租人對租用設(shè)備無所有權(quán)，只有使用權(quán)。貴重的設(shè)備（如車皮、重型機(jī)械設(shè)備等）宜采用這種方式。注意原設(shè)備的原始費(fèi)用屬于沉沒成本，不予考慮。 （ 1）靜態(tài)：使 最小的 N0就是設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命 其中 P設(shè)備目前實(shí)際價(jià)值； Ct第 t 年的設(shè)備經(jīng)營成本； LN第 N 年末的設(shè)備凈殘值 若每年設(shè)備費(fèi)用逐年遞增量規(guī)則（遞增費(fèi)用為 λ ：低劣化），則經(jīng)濟(jì)壽命 不規(guī)則，則采用列表 【例 】某設(shè)備目前實(shí)際價(jià)值為 30000 元，有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料見表 ，求其經(jīng)濟(jì)壽命。 NAVA=3000 （ A/P,10%,4） 1300= 萬元 NAVB=5000 （ A/P,10%,6） 1450= 萬元 NAVC=3000 （ A/P,10%,8） 1400= 萬元 因?yàn)?NAVA大于 NAVB，所以取 A 方案 ，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，基準(zhǔn)收益率為 10%，則優(yōu)選方案為（ ）。確定基準(zhǔn)收益率的考慮因素：資金成本和機(jī)會成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹 30 在評價(jià)投資方案經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，如果 AB 兩個(gè)方案中缺少任何一個(gè)，另一個(gè)就不能正常運(yùn)行，則兩個(gè)方案稱為（ ）。反之，投資額小的方案為優(yōu)選方案。 ，增量投資內(nèi)部收益率是指兩個(gè)方案（ ）。 ，屬于互斥型投資方案經(jīng)濟(jì)效果動態(tài)評價(jià)方法的是（ ）。參見教材 59。優(yōu)點(diǎn)：凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以金額表示項(xiàng)目的盈利水平；判斷直觀。 （ ）盈利率水平。 “ 可用于還本付息的資金 ” 包括（ ）。參見教材 53。對于預(yù)先 給定借款償還期的項(xiàng)目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析項(xiàng)目的償債能力。（ 2020 考題） 的年稅前利潤或運(yùn)營期年平均稅前利潤 [答疑編號 505482020506：針對該題提問 ] 【正確答案】 C 【答案解析】總投資收益率指標(biāo)中的收益（ EBIT） —— 項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤。（ 2020 考題） [答疑編號 505482020502：針對該題提問 ] 【正確答案】 D 【答案解析】參見教材 P51。以兩個(gè)方案凈年值相等建立方程，即： 若 ΔIRR ＞ ic，選擇投資大的方案；反之，若 ΔIRR ＜ ic，則選擇投資小的方案。 （ 2）計(jì)算期不同 主要方法：凈年值法、凈現(xiàn)值法、增量投資內(nèi)部收益率法 假設(shè)前提 :使方案在相等期限基礎(chǔ)上進(jìn)行比較。 若效益相同，但效益無法直接用貨幣計(jì)量時(shí)，可用費(fèi)用現(xiàn)值（ PW）進(jìn)行比較，選擇費(fèi)用現(xiàn)值最低的為最佳方案。反之，投資小的方案為優(yōu)方案。 例如，某跨江項(xiàng)目考慮兩個(gè)建設(shè)方案，一個(gè)是建橋方案 A，另一個(gè)是輪渡方案 B，兩個(gè)方案都是收費(fèi)的。 定義：項(xiàng)目凈現(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資 現(xiàn)值 之比。 項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是項(xiàng)目 對貸款利率的最大承擔(dān)能力 ；是考察項(xiàng)目盈利能力的 主要動態(tài)評價(jià)指標(biāo) 。 通貨膨脹 —— 若項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測估算的，則應(yīng)以年通貨膨脹率 i3修正 ic值；若項(xiàng)目的現(xiàn)金 流量是按基準(zhǔn)年不變價(jià)格預(yù)測估算的，預(yù)測結(jié)果已排除通貨膨脹因素影響，就不再重復(fù)考慮通貨膨脹的影響而去修正 ic值。 計(jì)算公式： 評價(jià)準(zhǔn)則：當(dāng)方案的 NPV≥0 時(shí)，說明該方案能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，故在經(jīng)濟(jì)上是可行的； 優(yōu)點(diǎn)：凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以金額表示項(xiàng)目的盈利水平；判斷直觀。 評價(jià)準(zhǔn)則： 分年計(jì)算 ，越高，表明利息償付的保障程度越高。可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年計(jì)算，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始計(jì)算。 [答疑編號 505482020210：針對該題提問 ] 【正確答案】 A 【答案解析】參見教材 P36～ 40。無論計(jì)息幾次，借款期內(nèi)的利息是相同的。 ，社會平均利潤率是利率的最高界限 ，利率是由國家指定 [答疑編號 505482020203：針對該題提問 ] 【正確答案】 ABCE 【答案解析】參見教材 P34。通常利率周期利率都是名義利率。 （二）等值計(jì)算方法 （ ） 一次支付終值系數(shù)：（ F／ P， i， n） = （ ） 一次支付現(xiàn)值系數(shù)：（ P／ F， i， n） =（ 1+i） n，也稱為折現(xiàn)率或貼現(xiàn)率。因?yàn)槿绻矢哂诶麧櫬?，無利可圖就不會有人去借款。整個(gè)橫軸表示所考察的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的壽命期。 利息是指占用資金所付的代價(jià)或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償。 F=P（ 1+nis） 表 各年單利利息與本利和計(jì)算表 單位：萬元 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年末償 還 1 2 3 4 1000 1080 1160 1240 10008%=80 80 80 80 1080 1160 1240 1320 0 0 0 1320 （二）復(fù)利計(jì)算 復(fù)利是指將其上期利息結(jié)轉(zhuǎn)為本金來一并計(jì)算的本期利息 —— 利生利的計(jì)息方法 Ft=Ft1 （ 1+i） =Ft2 （ 1+i） 2=?=P （ 1+i） n 復(fù)利計(jì)算分間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利兩種。 （ ） 資金回收系 數(shù)：（ A/P， i， n） = （已知 F 求 A）。 習(xí)題精練 量圖繪制規(guī)則的說法，正確的有（ ）。 ，正確的是（ ）。 第一步：按照 i=10%，求出第五年年初回收本息值 P1=1000 （ P/F， 10%， 1） =1000/（ 1+10%）= 萬元 第二步：已知終值求年金 A=F （ A/F,10%,5） =10%/ （（ 1+10%） 51） =（萬元） 3 年，建設(shè)期內(nèi)每年初貸款 500 萬元，年利率為 10%，運(yùn)營期前 3 年每年末等額償還貸款本息，到第 3 年末全部還清，則每年末應(yīng)償還貸款本息（ ）萬元。 年有效利率 =（ 1+月利率） 121 月利率 =（ 1+10%） 1/121=% 本利和 =（ 1+%） 9=（萬元） 第二節(jié) 投資方案經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)（ 5 單 +23 多） 主要知識點(diǎn) 一、經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系 （一）經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容 （二）經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的基本方法 經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的基本方法包括確定性評價(jià)方法與不確定性評價(jià)方法。 未將動態(tài)回收