公司財務(wù)管理講義(1)(存儲版)
【正文】 構(gòu) 管 理 股 利 政 策 與 外部 金 融 機 構(gòu) 的 關(guān) 系 三、 幾大關(guān)鍵概念 * 利潤最大化目標(biāo)存在的重大缺陷 * 現(xiàn)金流量預(yù)算管理的重要性 （案例１和蘭鋁） * 股東財富最大化 金手指駕駛員考試 2022科目四 駕駛證考試網(wǎng) 現(xiàn)值估價方法 普通股股利估價模型 ∞ Dt V0 ＝ Σ ────── t=1 (1+k)t 成長型股利估價模型 D1 V0= ──── (Ke g) Ke – g V0 每股股票價值 D1 來年每股現(xiàn)金股利 Ke 股東要求收益率 g 每股現(xiàn)金股利的年遞增率 3．代理問題、代理成本和解決方法 激勵方法 制約方法 ＃ 股票期權(quán) ＃ 大部分解決方法只能治標(biāo)而難以治本 ＃ 企業(yè)應(yīng)有高遠的目標(biāo)和使命 *企業(yè)應(yīng)在推動社會前進的過程中發(fā)展自己，員工應(yīng)在促進企業(yè)進步的同時提升自己 第二講 財務(wù)管理決策領(lǐng)域分析 1. 資本預(yù)算 /Capital Budgeting 2. 營運資本管理 /Working Capital Management 3. 資金的來源 ,成本和風(fēng)險 /Sources, Costs and Risks of Funds 4. 資本結(jié)構(gòu)決策 /Capital Structure Decision 5. 股利政策 / dividend Policy 6. 風(fēng)險收益分析 /risk Return Analysis 、成本和風(fēng)險分析 資產(chǎn) /Assets ＝ 負(fù)債 /Liabilities ＋ 股東權(quán)益 /Owners39。 加回非現(xiàn)金費用 減去營運資本的凈增加額 機會成本原則 若新項目需要使用企業(yè)現(xiàn)有資源 ， 則在計算該項資源在新項目中的成本時 ， 應(yīng)以其機會成本計算 ， 而不能按其帳面價值計算； 如：一個倉庫 ， 原值 100,000 ， 帳面價值 10,000 , 市值 80,000， 稅率： 40％ 如果新項目上馬 ， 倉庫歸項目使用 ， 若新項目不上馬就賣掉 ， 則其稅后機會成本： 80,000－ （ 80,000－ 10,000） 40％ ＝52,000； 若新項目不上馬就閑置 ， 則其機會成本 =0； 考慮期間固定資產(chǎn)投資和 期末固定資產(chǎn)殘值 項目決策標(biāo)準(zhǔn)（五個） PB ： 回收期法 （ Pay Back Period ） ； NPV： 凈現(xiàn)值法 （ Net Present Value） ； n CFt NPV ＝ Σ ───── － I0 ， t=1 (1+k)t IRR： 內(nèi)部收益率法 （ Internal Rate of Return） ； 假設(shè)增量融資成本與再投資收益率均為內(nèi)部收益率 ， 此一假設(shè)未必合乎事實 ． PI： 獲利能力指數(shù) （ Profitability Index） ； Accounting Yield： 會計收益率法； amp。銷售增加 1％，虧損減少 x％； 財務(wù)杠桿程度 Degree of Financial Leverage ΔEPS/EPS DFL（ at x）＝ ─────── ＝ ΔEBIT/EBIT EBIT ＝ ────────── EBIT－ I－ Dp/(1－ T) 式中： DFL—財務(wù)杠桿程度 I—利息 EPS—每 股收益 Dp—優(yōu)先股股息 T—稅率 假設(shè)前提：利率不變；優(yōu)先股股息不變；資本結(jié)構(gòu)不變；稅率不變 。因為在計算凈現(xiàn)值時， 折現(xiàn)率中已包含了利息成本，故在計算現(xiàn)金 流量（分子）時不應(yīng)減去利息；而“期初投 資” 中也已包含了本金，因此也不應(yīng)減本金。 直接增量 、 間接增量 經(jīng)營性現(xiàn)金流量原則 不減利息和本金 理
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