【正文】 易系統(tǒng)的 外推檢驗(yàn) ⑦實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn) ⑧監(jiān)測(cè)與維護(hù) 第三節(jié) 套利交易策略分析 一、 套利交易概述 套利交易的優(yōu)點(diǎn)：相對(duì)低的波動(dòng)率、價(jià)差比價(jià)格更容易預(yù)測(cè)、更有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)收益比 套利交易的影響因素： 季節(jié)因素、持倉(cāng)費(fèi)用、進(jìn)出口費(fèi)用、價(jià)差關(guān)系、庫(kù)存關(guān)系、利潤(rùn)關(guān)系、相關(guān)性關(guān)系 二、期限套利 正向期限套利 反向期限套利 期限套利的注意事項(xiàng) 三、跨期套利 理論基礎(chǔ)： *隨著交割日的臨近，基差逐漸趨向于零。 相關(guān)系數(shù)的計(jì)算：高度相關(guān) 、 中度相關(guān) 、 低度相關(guān) 二、一元線性回歸分析 三、一元線性回歸方程的估計(jì) 四、一元線性回歸方程的顯著性檢驗(yàn) 回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn) 判定系數(shù) 五、利用回歸方程進(jìn)行估計(jì)和預(yù)測(cè) 點(diǎn)預(yù)測(cè) 區(qū)間預(yù)測(cè) 第三節(jié) 多元線性回歸 一、 多元線性回歸模型簡(jiǎn)介 二 、多元線性回歸方程估計(jì) 三、回歸方程的擬合優(yōu)度： (1)用于描述回歸方程對(duì)樣本觀測(cè)值的擬合程度 (2) R2 的取值在【 0， 1】區(qū)間內(nèi)， R2 越接近 1，表明回歸擬合效果越好；越接近 0，效 果越差。 (3)債券到期越近，價(jià)格的波動(dòng)幅度減少，并且以遞增的速度減少。 (2)不僅可以確定單一因素的影響力度，還可以揭示多因素之間的關(guān)系。 國(guó)泰君安期貨公司天津營(yíng)業(yè)部 開戶電話 02223300841 期貨投資分析 第一章 期貨投資分析概論 第一節(jié) 期貨投資的特殊性 一、 期貨投資的一般屬性：時(shí)間性、預(yù)期性、風(fēng)險(xiǎn)性 二、 期貨投資的特殊性： 期貨價(jià)格的特殊性：特定性、遠(yuǎn)期性、預(yù)期性、波動(dòng)敏感性 期貨交易的特殊性：行情描述、三高（利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)門檻）、雙向交易、 T+0、交割、零和 三、 期貨投資分析的特殊性： 第二節(jié) 期貨定價(jià)理論 一、 期貨定價(jià)理論概述：持有成本假說、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)假說 二、 資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約定價(jià)： 兩類標(biāo)的資產(chǎn)：投資性資產(chǎn)、消費(fèi)性資產(chǎn) 三種情況：不支付收益的價(jià)格、支付已知現(xiàn)金 收益的價(jià)格、支付已知收益率的價(jià)格 三、 資產(chǎn)的期貨定價(jià) 投資性商品資產(chǎn)的期貨價(jià)格 消費(fèi)性商品資產(chǎn)的期貨價(jià)格 資產(chǎn)的期貨價(jià)格 第三節(jié) 期貨投資分析方法 一、 期貨基本面分析 定義：原則是供求關(guān)系決定價(jià)格 邏輯：前提是當(dāng)前期貨定價(jià)不一定合理 數(shù)據(jù)性質(zhì)：期貨市場(chǎng)之外的現(xiàn)貨市場(chǎng)和宏觀環(huán)境 缺陷：很難判斷期貨價(jià)格是否合理 優(yōu)點(diǎn)：結(jié)論明確、可靠性高、指導(dǎo)性強(qiáng) 使用者 二、 期貨技術(shù)面分析 定義：從公開信息來預(yù)測(cè) 對(duì)供求關(guān)系的理解：前提是現(xiàn)在的期貨定價(jià)是合理的 邏輯：歷史會(huì)重演 數(shù)據(jù)性質(zhì)：期貨市場(chǎng)中的數(shù)據(jù) 缺陷：不具備嚴(yán)格的科學(xué)特征，帶有明顯的 經(jīng)驗(yàn)性和主觀性 優(yōu)點(diǎn)：不用收集資料、具有客觀性 使用者 三、 期貨投資方法論 方法與方法論：方法論高于具體的方法 期貨投資方法論：①投資者對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)②投資方法的可靠性③投資策略的完整性 第四節(jié) 期貨投資分析的有效性 一、 信息與價(jià)格預(yù)測(cè)的關(guān)系 二、 隨機(jī)走勢(shì)理論的觀點(diǎn) 三、 有效市場(chǎng)假說的觀點(diǎn) 有效市場(chǎng)假說 有效市場(chǎng)假說的三種形式：弱式（技術(shù)無效）、半強(qiáng)式（ 技基 無效）、強(qiáng)式（內(nèi)幕無效） 有效市場(chǎng)假說的檢驗(yàn) 四、 行為金融學(xué)的觀點(diǎn) 第二章 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述 一、 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容與方法 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容：分析經(jīng)濟(jì)、對(duì)期貨影響 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的重要性： (1)符合對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行分析一般規(guī)律的要求。 三、 供求關(guān)系的綜合分析 供給與需求的均衡 供需單方面變動(dòng)對(duì)均衡的影響：需求不變、供給不變 供需同時(shí)變化對(duì)均衡的影響：供需同增、供需反向變動(dòng)、 四、 蛛網(wǎng)理論：從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定時(shí)間、本期產(chǎn)量決定本期價(jià)格、本期價(jià)格決定下期產(chǎn)量 收斂性蛛網(wǎng) 發(fā)散型蛛網(wǎng) 封閉型蛛網(wǎng) 第二節(jié) 影響因素分析 一、 影響因素的結(jié)構(gòu)分析 二、影響因素的內(nèi)容分析 庫(kù) 存的影響 替代品的影響 季節(jié)性因素和自然因素的影響 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及經(jīng)濟(jì)政策影響 政治因素及突發(fā)事件的影響 投機(jī)對(duì)價(jià)格的影響 三、影響因素的量化分析 量化分析的必要性 ： (1)可以比較全面的用具體數(shù)值表達(dá)各種因素的影響力度。 二、利率期貨分析 債券的估值 ：馬爾基爾債券定價(jià)五個(gè)原理 (1)債券的價(jià)格與債券的收益率成反比 (2)到期時(shí)間越長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)幅度越大。 時(shí)間序列分析方法：隨機(jī)性、非隨機(jī)性時(shí)間序列（平穩(wěn)性、趨勢(shì)性、季節(jié)性時(shí)間序列） 第二節(jié) 一元線性回歸分析 一、 相關(guān)關(guān)系 相關(guān)關(guān)系的概念：指變量之間的不確定的依存關(guān)系 散點(diǎn)圖：常見的相關(guān)關(guān)系表現(xiàn)形態(tài)有四種線性相關(guān)、非線性相關(guān)、完全相 關(guān)與不相關(guān)。 *自相關(guān)的來源與后果：經(jīng)濟(jì)變量的慣性、模型設(shè)定存在錯(cuò)誤、漏掉了重要解釋變量、數(shù)據(jù)加工誤差 *用 DW 統(tǒng)計(jì)量衡量自相關(guān)：德賓 — 沃森統(tǒng)計(jì)量 (2)異方差性問題及處理：導(dǎo)致隨機(jī)誤差項(xiàng)產(chǎn)生不同的方差 *加權(quán)最小二乘法 *改變模型的數(shù)學(xué)形式 第七章 期貨交易策略分析 第一節(jié) 套期保值交易策略分析 一、 套期保值的風(fēng)險(xiǎn)分析 企業(yè)在套期保值中常見問題 (1)定位 不名確 (2)認(rèn)為套期保值沒有風(fēng)險(xiǎn) (3)認(rèn)為套期保值不需要分析行情 (4)管理運(yùn)作不規(guī)范 (5)教條式套期保值 套期保值的風(fēng)險(xiǎn) (1)管理與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) (2)交割風(fēng)險(xiǎn) (3)操作風(fēng)險(xiǎn) (4)基差風(fēng)險(xiǎn) (5)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 二、套期保值的發(fā)展和應(yīng)用 套期保值的發(fā)展 (1)基差逐利型套期保值 (2)組合投資型套期保值 套期保值的應(yīng)用 (1)套期保值的作用： *鎖定原材料的生產(chǎn)成本或產(chǎn)品的銷售利潤(rùn) *鎖定加工利潤(rùn) *庫(kù)存管理 *利用期貨市場(chǎng)主動(dòng)掌握定價(jià)權(quán) (2)套期保值的方式：循環(huán)套保、套利套保、預(yù)期套保 、策略套保、期權(quán)套保 三、套期保值的方案制定 明確套期保值的需求 制定保值策略 (1)從宏觀角度確定套期保值策略 (2)從產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時(shí)機(jī) *從生產(chǎn)利潤(rùn)、生產(chǎn)成本角度判斷套期保值時(shí)機(jī)。 第三節(jié) 期權(quán)套期保值策略分析 一、 期權(quán)買期保值策略分析 買進(jìn)看漲期權(quán)買期保值策略 賣出看跌期權(quán)買期保值策略 買進(jìn)期 貨合約 二、期權(quán)賣期保值策略分析 買進(jìn)看跌期權(quán)賣期保值策略 賣出看漲期權(quán)賣期保值策略 賣出期貨合約，買入相關(guān)期貨看漲期權(quán)賣期保值策略 第