南方基金2007年股票投資策略(存儲(chǔ)版)
【正文】 交通運(yùn)輸 5% 家電及家用品 3% 商貿(mào)零售 0% 電力和公用事業(yè) 4% 食品飲料 2% 紡織服裝 0% 化工化纖 3% 電力和公用事業(yè) 2% 綜合 0% 商貿(mào)零售 3% 商貿(mào)零售 2% 酒店旅游 0% 建筑建材 3 2% 化工化纖 2% 家電及家用品 1% 綜合 2% 建筑建材 1% 造紙 1% 農(nóng)業(yè) 1 1% 煤炭 1% 建筑建材 2% 醫(yī)藥 1% 綜合 0% 化工化纖 4% 紡織服裝 0% 造紙 0% 煤炭 7 8% 酒店旅游 0% 酒店旅游 0% 交通運(yùn)輸 22% 造紙 0% 農(nóng)業(yè) 0% 石化化工 28% 煤炭 1% 醫(yī)藥 0% 鋼鐵 100% 鋼鐵 1% 紡織服裝 0% ? 周期性行業(yè)復(fù)蘇是 A股上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿? 三、 07年股票投資展望 ? 06年下半年與 07年盈利趨勢(shì)。 ? 行業(yè)配置考慮的投資主題：是較長(zhǎng)期市場(chǎng)內(nèi)外生因素對(duì)分行業(yè)運(yùn)行的影響，而不是市場(chǎng)熱點(diǎn)。 ? 行業(yè)配置具體建議 相應(yīng)降低三季度各重點(diǎn)行業(yè)比例，增加至“金融”、“房地產(chǎn)”行業(yè)配置； 建議“機(jī)械”行業(yè)按上限配置； 新增“鋼鐵”行業(yè)，作為重點(diǎn)行業(yè)配置。 三、 07年股票投資展望 0%50%100%150%200%250%300%350%060106020603060406050606060706080609061006110612滬深3 0 0中信證券招商銀行 中信證券 廣發(fā)證券 2022 2022 2022 2022 2022 2022 股票＋債券手續(xù)費(fèi)收入 % % % % % % 自營(yíng)差價(jià)收入 % % % % % % 凈息差收入 % % % % % % 承銷費(fèi)收入 % % % % % % 財(cái)務(wù)顧問(wèn) % % % % % % 投資收益 % % % % % % 資產(chǎn)管理 % % % % % % 融資融券 % % % % ? 中信證券與廣發(fā)證券分業(yè)務(wù)營(yíng)收占比預(yù)測(cè) 三、 07年股票投資展望 19972022美國(guó)主要券商業(yè)務(wù)構(gòu)成 （ %） 摩根士丹利 美林 雷曼兄弟 高盛 平均 資產(chǎn)管理 投資銀行 本金交易 27 凈利息收益 傭金 合計(jì) 100 100 100 100 ? 美國(guó)主要券商業(yè)務(wù)構(gòu)成 三、 07年股票投資展望 ? 內(nèi)需消費(fèi)的積聚： ? 不是政策性因素，而是人口的結(jié)構(gòu)性變化、收入基數(shù)的擴(kuò)大與提高，才是推動(dòng)內(nèi)需消費(fèi)積聚的決定性因素。 銷售 毛利 日常開(kāi)支（費(fèi)用） 資本開(kāi)支 現(xiàn)金流 Cost of Capital NPV / Market Value 考慮因素 : ? 市場(chǎng)規(guī)模 ? 市場(chǎng)份額 ? 市場(chǎng)增長(zhǎng) ? 產(chǎn)品價(jià)格與成本 ? 生產(chǎn)技術(shù) ? 管理能力 外部變化： ? 消費(fèi)者行為 ? 競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu) ? 成本壓力 ? 技術(shù)進(jìn)步 X ? 制造 vs. 消費(fèi)：消費(fèi)類企業(yè)高估值的背后 三、 07年股票投資展望 ? 怎樣的制造企業(yè)才能獲得類似消費(fèi)類股票的重估 三、 07年股票投資展望 凈利潤(rùn) 股權(quán)自由現(xiàn)金流量 (FCF) 股權(quán)自由現(xiàn)金流量 (FCF) /凈利潤(rùn) 代碼 名稱 2022 A 2022 A 06 3Q 2022 A 2022 A 06 3Q 2022 A 2022 A 06 3Q 000039 中集集團(tuán) 250% 12% 18% 188% 106% 61% 000157 中聯(lián)重科 % % % % % % 000528 柳工 9% 15% 69% 226% 100% 650% 000549 S湘火炬 17% 43% 12% 230% 279% 68% 000550 江鈴汽車 14% 28% 22% 85% 48% 10% 000581 威孚高科 1% 23% 60% 208% 105% 3327% 000625 長(zhǎng)安汽車 9% 82% 146% 33% 123% 440% 000951 中國(guó)重汽 321% 13% 73% 912% 65% 5%
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