【正文】 資增速（% ）圖：外資逆市進(jìn)入房地產(chǎn)市場圖 ?第四， 通脹預(yù)期強(qiáng)化了“泛濫的流動性 ?強(qiáng)烈的通脹預(yù)期 ?更快的貨幣流通速度 ?更多的流動性 ”的正反饋機(jī)制，帶來了更大的通脹壓力。 3000320034003600380040004200440046000915 0925 0935 0945 0955 0965 0975 0985 099509105 09115 091251015 1025 1035 1045 1055 1065 1075 1085 109510105 10115 101251115800900100011001200130014001500大連商品交易所豆一期貨 1103 收盤價 CBOT 主力大豆期貨指數(shù)價格 （ 右軸 ） 國際原材料價格的迅猛上漲對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生了較強(qiáng)的成本推動壓力。 一、增長主義發(fā)展模式帶來的“投資驅(qū)動型”增長方式容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資源緊張、經(jīng)濟(jì)過熱，引發(fā)需求拉動型的通貨膨脹 ? 中國從近代以來長期落后于西方，飽受列強(qiáng)侵略；而戰(zhàn)爭、革命、建國后路線與政策的失誤，更拉大了我國在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、人民生活水平等方面與西方發(fā)達(dá)國家之間的差距。 20100102030405060701981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx全社會固定資產(chǎn)投資增速（% ） C P I 漲幅（% ）?投資過熱帶動經(jīng)濟(jì)過熱，并引發(fā)需求拉動型通脹，從而使得我國歷次通脹都成為經(jīng)濟(jì)高速增長的產(chǎn)物。 ? 我國投資渠道長期比較狹窄，因此即使出現(xiàn)低實(shí)際利率甚至負(fù)利率，銀行的存款也不會大量減少，資金來源不會受到明顯的沖擊。 ? 雖然我國目前實(shí)施有管理的浮動匯率制度，但從長期來看，匯率波動幅度相對較小，因此可近似看成固定匯率制度 。 45474951535557596120xx01 20xx03 20xx05 20xx07 20xx09 20xx11 20xx01 20xx03 20xx05 20xx07 20xx09 20xx11 20xx01 20xx03 20xx05 20xx07 20xx09 20xx11 20xx01 20xx03 20xx05 20xx07 20xx09 20xx11圖：金融機(jī)構(gòu)中長期貸款占比（ %） 熱錢流入和貿(mào)易順差持續(xù)高位運(yùn)行將使得外匯占款比重依然較高， 從而 將部分抵消掉緊縮性貨幣政策的效果 。 工業(yè)勞動生產(chǎn)率的持續(xù)提高會緩解國內(nèi)工資上漲所帶來的成本上升壓力，我國在 20xx年仍難以出現(xiàn)“工資 —通脹”螺旋。 三、加大支農(nóng)力度，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力，進(jìn)一步加強(qiáng)和鞏固農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，保障 國家糧食安全。 ? 改變貨幣政策“政出多門”的現(xiàn)狀，將貨幣政策權(quán)力集中在中國人民銀行； 第二，推動貨幣政策目標(biāo)改革。 積極推進(jìn)貨幣政策改革，提高貨幣政策調(diào)控物價的能力。當(dāng)然，也不能過度高估人民幣升值對于抑制通脹的作用。 20xx年我國繼續(xù)上調(diào)稻谷和小麥等農(nóng)產(chǎn)品的最低收購價格 ；雖然這可以提高農(nóng)民的生產(chǎn)積極性、增加農(nóng)民收入，對保障國家糧食安全有積極意義，但是也要看到，這將會進(jìn)一步推高已經(jīng)持續(xù)上漲的糧食價格。 ? 只要 M2增速在 14%以上，流動性過剩問題就難以得到有效緩解。 ? 長時期的財(cái)政支出高速增長和財(cái)政赤字意味著我國在事實(shí)上實(shí)行的是擴(kuò)張性的財(cái)政政策。貸款的很大比例被分配給了國有企業(yè)及其相關(guān)企業(yè)。此外，長期以來我國財(cái)政采取“分灶吃飯”制度，推動經(jīng)濟(jì)增長可以明顯地改善地方財(cái)政收入狀況。另外，以增長為首要目標(biāo)的宏觀調(diào)控體系為經(jīng)濟(jì)體注入了大量流動性，更加劇了通脹壓力。 0100020xx30004000500060007000800020xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx01020304050607080大豆進(jìn)口數(shù)量（萬噸） 國內(nèi)豆類產(chǎn)量（萬噸） 我國大豆對外依存度（右軸）?第二，我國主要進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品多為上游糧食作物，其國際價格的提高直接帶動了國內(nèi)相關(guān)下游農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲。 表：部分農(nóng)產(chǎn)品同比價格漲幅（ %） 蘋果 大蒜 籽棉 大豆 玉米 20xx02 20xx03 20xx04 20xx05 20xx06 20xx07 20xx08 20xx09 20xx10 20xx11 20xx12 0510152025303520xx03 20xx09 20xx03 20xx09 20xx03 20xx09 20xx03 20xx09 20xx03 20xx09 20xx03 20xx09 20xx03 20xx09 20xx03 20xx09 20xx03 20xx09 20xx03 20xx09 20xx1192949698100102104106108110112貨幣（M 1 ）月度同比增速（% ） 商品房銷售價格季度指數(shù)（上年= 1 0 0 ）（右軸）64202468101220xx03 20xx06 20xx09 20xx12 20xx03 20xx06 20xx09 20xx12 20xx03 20xx06 20xx09 20xx12 20xx03 20xx06 20xx09 20xx12 20xx03 20xx06 20xx09 20xx12 20xx03 20xx06 20xx09 20xx12 20xx03 20xx06 20xx09 20xx12 20xx03 20xx06 20xx09 20xx12 20xx03 20xx06 20xx09 20xx12 20xx03 20xx06 20xx09 20xx12 20xx11銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率（% ） 商品房銷售價格漲幅（% ）?第二，充裕的流動性為房地產(chǎn)市場注入了充足的資金來源，并推動了近期房價的快速上漲。以 IT技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表的第三次工業(yè)革命目前處于衰落階段，但是新的技術(shù)創(chuàng)新浪潮還沒有形成。在 20xx年 5月中旬至 10月中旬長達(dá) 5個月的時間內(nèi)，央行沒有調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和利率，而事實(shí)上 CPI漲幅從 5月起就已經(jīng)連續(xù) 5個月超過 %。 ? 那么，以食品和農(nóng)產(chǎn)品價格上漲為主要特征的通脹是否出現(xiàn)了新的形成機(jī)制？ 深入研究 這些 新 機(jī)制 對于有的放矢地治理當(dāng)前通脹具有重要 的政策 意義。注：限于篇幅，這里僅給出了部分資產(chǎn)類型占比。相比之下，美國等發(fā)達(dá)國家的恩格爾系數(shù)則基本在 615%之間。 表： CPI分類指數(shù)累計(jì)漲幅（ %） 年份 消費(fèi) 食品 煙酒及 用品 衣著 家庭設(shè)備用品及服務(wù) 醫(yī)療保健和個人用品 交通和通信 娛樂教育文化 居住 20xx20xx 20xx20xx 如果沒有政府行政管制等非經(jīng)濟(jì)手段對價格上漲的干預(yù)，那么當(dāng)前物價水平可能會更高。 – 如果在 CPI核算中充分考慮住房價格，根據(jù)多種方法所計(jì)算的模擬 CPI都超過了國家統(tǒng)計(jì)局所公布的結(jié)果，這說明當(dāng)前通脹的實(shí)際水平比 CPI所顯示的更 高。 42024681020xxQ1 20xxQ3 20xxQ1 20xxQ3 20xxQ1 20xxQ3 20xxQ1 20xxQ3 20xxQ1 20xxQ3 20xxQ1 20xxQ3 20xxQ1 20xxQ3 20xxQ1 20xxQ3 20xxQ1 20xxQ3 20xxQ1 20xxQ3010203040506070C P I 季度同比( % ) 物價滿意指數(shù)( % ) ( 右軸) ? 然而，一種流行的觀點(diǎn)認(rèn)為，在我國，通貨膨脹并不是主要問題，經(jīng)濟(jì)增長才值得特別關(guān)注；其核心邏輯是，通脹往往都是以食品價格上