chapter-2企業(yè)融資決策(存儲版)
【正文】 限制條件少 ? 缺點：期限較短 2021/6/16 43 一、租賃融資 ?租賃是出租人以收取租金為條件，在合同期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的經(jīng)濟行為。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。 ?例： 見教材 P91【 例 10】 1nw j jjK K W????2021/6/16 59 四、邊際資本成本 ?邊際資本成本 是指資金每增加一個單位而增加的成本。 ( ) ( 1 )E B I T I TEPSN???2021/6/16 62 ?每股收益無差別點 ?計算公式： EPS1=EPS2 ?決策原則： 當預計的 EBIT高于每股收益無差別點的 EBIT時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益；反之，運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。 ?可以引入 不同籌資方案之間的臨界點 ，即 每股收益無差別點 來分析。 ?例： 見教材 P90【 例 5】【 例 6】 2021/6/16 58 三、加權(quán)平均資本成本（ Kw） ?加權(quán)平均資本成本 是以個別資本成本在總資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的。 ?從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性。 應付賬款 賒購 主要形式 應付票據(jù) 預收賬款 2021/6/16 40 應付賬款（ P75） ① 應付賬款的成本 ? 免費信用：折扣期內(nèi)付款 ? 有代價信用：超過折扣期但在信用期內(nèi)付款，放棄折扣 ? 展期信用：超過信用期推遲付款 2021/6/16 41 ② 利用現(xiàn)金折扣的決策原則 ? 若放棄現(xiàn)金折扣成本＞短期融資成本率折扣期內(nèi)付款；反之，則應放棄折扣，信用期付款 ? 若折扣期內(nèi)的短期投資收益率＞放棄現(xiàn)金折扣成本，則應放棄折扣，追求更高的收益 2021/6/16 42 應付票據(jù) ? 商業(yè)匯票 ? 籌資成本低，但有期限限制。 ? 例： 見教材 P71 2021/6/16 34 （ 4）借款抵押 ? 銀行向財務(wù)風險較大或?qū)ζ湫抛u不甚把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時需要有抵押品擔保。 ?長期借款的保護性條款： ?一般性保護條款：對企業(yè)的流動資金、現(xiàn)金股利、資本支出、其他長期債務(wù)進行限制 ?例行性保護條款：定期提交財務(wù)報表、如期繳納稅金、不準以企業(yè)資產(chǎn)作擔?；虻盅旱? ?特殊性保護條款產(chǎn)：?？顚Ｓ?、限制高級職員的薪金等 2021/6/16 29 ?長期借款的利率 ：固定利率、浮動利率 ?償還方式 ： ?定期支付利息、到期一次還本 ?定期等額償還本息 ?平時逐期償還小額本息、期末償還剩余部分 ?長期借款融資評價 ： ?優(yōu)點：融資速度快；成本低；靈活性強 ?缺點：風險高；限制條款多；數(shù)額有限 2021/6/16 30 三、短期負債融資 （一）短期借款 短期借款的種類 ?按用途分：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、賣方信貸 ?按償還方式分：一次性償還借款、分期償還借款 ?按利息支付方法分：收款法借款、貼現(xiàn)法借款、加息法借款 ?按有無擔保分：抵押借款、信用借款 2021/6/16 31 短期借款的信用條件 （ 1）信貸限額 ? 信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的 無擔保貸款的最高限額 。 2021/6/16 15 ?公司的組織機構(gòu)健全 、 運行良好 ?公司的盈利能力具有可持續(xù)性 ?公司的財務(wù)狀況良好 ?公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定 2021/6/16 16 股票的發(fā)行方式 ?公開發(fā)行：公募 。 ?混合性籌資動機 ： 同時既為擴張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機 。普通股的 特征： ?期限的永久 性 ?決策的參與性 ?報酬的剩余性 ?責任的有限性 ?清償?shù)母綄傩? ?交易的流動性
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