資本結(jié)構(gòu)：基本概念(2)(存儲版)
【正文】 SB+??+?++?+?+0RSSBRRSBSB+?+?00 RRSBRRSBSB +?+? )( 00 BS RRSBRR +?16 MM 命題 II (無稅 ) 負(fù)債權(quán)益比值 資本成本: R (%) R0 RB SBW A C C RSBSRSBBR ?++?+?)( 00 BLS RRSBRR ?+?RB SB17 MM 命題 I amp。M 命題 I: VL = VU + TC B ? 在有稅的環(huán)境下， Mamp。M理論基本著眼點。0 資本結(jié)構(gòu)：基本概念 第 16章 Copyright 169。 這就是 Mamp。 )( 00 BLS RRSBRR ?+?24 總結(jié)：考慮稅時 ? 在有稅、但不存在破產(chǎn)成本的環(huán)境下，財務(wù)杠桿能增大公司的價值 ? 這就是 Mamp。 II (考慮公司稅 ) ? 命題 I (有公司稅時 ) ? 公司價值隨杠桿程度上升而增加 VL = VU + TC B ? 命題 II (有公司稅時 ) ? 一部分增加的權(quán)益風(fēng)險和期望收益與利息稅盾所帶來的好處相抵消了 RS = R0 + (B/S) (1TC) (R0 RB) RB 為利息率 （負(fù)債的資本成本） RS 為權(quán)益的期望收益率（權(quán)益的資本成本） R0 為無杠桿公司的期望收益率（資本成本） B 為負(fù)債的價值 S 為杠桿公司權(quán)益的價值 18 MM 命題 I (有公司稅時 ) BTVV CUL +?\ BRTBRE B I T BCB +? )1()(:量為全體股東的全部現(xiàn)金流這一現(xiàn)金流的現(xiàn)值為 VL ?+? BRTBRE B I T BCB )1()( 顯然第一項的現(xiàn)值為 VU 第二項的現(xiàn)值為 TCB BRTBRTE B I T BCBC +??? )1()1(BRBTRBRTE B I T BCBBC ++?? )1(19 MM命題 II (有公司稅時 ) 根據(jù)有公司稅時的 MM命題 I： )()1( 00 BCS RRTSBRR ??+?BTVV CUL +? 由于 BSV L +?資產(chǎn)
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