綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)(存儲(chǔ)版)
【正文】 ? 利潤水平很高，利用負(fù)債籌資方式是較有利的； ? 當(dāng)利潤很低時(shí)，利用權(quán)益籌資方式是較有利的； ? 當(dāng)利潤處于某一水平時(shí)，兩種方式的效果是相同的，此即為每股利潤無差別點(diǎn)，即兩種籌資方式每股收益相等時(shí)的息稅前利潤。 （ 2）計(jì)算 B方案下 2021年公司的全年債券利息。 公司價(jià)值 =公司長期債務(wù)的現(xiàn)值 +公司股票的現(xiàn)值 為簡化起見，假定長期債務(wù)的現(xiàn)值等于其面值（或本金）， 公司股票的價(jià)值按未來凈收益的折現(xiàn)現(xiàn)值計(jì)算。同時(shí)公司的總價(jià)值最高的資本結(jié)構(gòu)，公司的資金成本也是最低的。公司適用的所得稅稅率為 33%。 等級(jí)籌資理論 其中心思想首先是偏好內(nèi)部籌資，其次如果需要外部籌資，則偏好債務(wù)籌資。 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) ? 一、資本結(jié)構(gòu)的含義 ? 二、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 ? 三、資本結(jié)構(gòu)理論 ? 四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策 一、含義 企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系 。 ? （三）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 ，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大 ，既可以用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示，也可以用每股收益的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率表示，二者反應(yīng)的結(jié)論一致。 ? 根據(jù) AB的經(jīng)營杠桿系數(shù)可以看出 A的經(jīng)營杠桿系數(shù)小，所以 A的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?。? ? 根據(jù)息稅前利潤的標(biāo)準(zhǔn)離差可以看出 A的標(biāo)準(zhǔn)離差小，所以 A的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小。包括經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿三種。 ? 企業(yè)所有的成本都可以分成兩部分，包括固定成本和變動(dòng)成本。 ① 約束性固定成本 維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力所必須的成本。 隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表： 資金種類 新籌資額（萬元） 資金成本 長期借款 40及以下 40以上 4% 8% 普通股 75及以下 75以上 10% 12% 要求：計(jì)算各籌資總額分界點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的邊際資金成本。 （ 2）邊際資金成本，采用加權(quán)平均法計(jì)算。 ? 一、加權(quán)平均資金成本 以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算的綜合資金成本。 【 解答 】 （ 1）計(jì)算各種資金所占的比重： 長期借款占資金總額的比重 = 長期債券占資金總額的比重＝ 普通股占資金總額的比重＝ 留存收益占資金總額的比重 = （ 2）計(jì)算加權(quán)平均資金成本： = 4%+ 6%+ 14%+ 13% =% ? 【 例 】 某企業(yè)擬籌資 4000萬元。 （ 3）計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)。 二、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤 （一）成本習(xí)性及分類 成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。 降低該成本方式：在預(yù)算時(shí)精打細(xì)算，合理確定該成本。x ? M：邊際貢獻(xiàn)； ? p ：銷售單價(jià)； ? b ：單位變動(dòng)成本； ? x ：產(chǎn)銷量； ? m ：單位為際貢獻(xiàn)。 【 例 】 某公司有關(guān)資料如下： 項(xiàng)目 2021年 2021年 變動(dòng)額 變動(dòng)率 銷售額 變動(dòng)成本 邊際貢獻(xiàn) 固定成本 息稅前利潤 1000 600 400 200 200 1200 720 480 200 280 200 120
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