【正文】 體現(xiàn)了上市公司的分配政策，直接反映了上市公司分紅額占收益的比例。例如中川國際這家上市公司，在 96 年 4 月就發(fā)現(xiàn)其對烏干達(dá)一電站的投資出現(xiàn)重大問題，但卻仍公布 95年分紅方案為每十股送四股，收益為 元，引起投資者熱炒其股票，其股價被炒至十幾元。 首先，我國上市公司股票都是通過高溢價方式發(fā)行的。 再次，上市公司本應(yīng)是我國企業(yè)中的排頭兵，但是有許多由國有企業(yè)改組的公司，原有設(shè)備就比較落后，本應(yīng)重視更新改造，提高企業(yè)的科技含量。公司業(yè)績提高，也僅僅是被投機(jī)者當(dāng)作－個借口或炒作題材進(jìn)行投機(jī)。主要原因在于，目前我國上市公司在分紅過程中的操作及信息公布上很不規(guī)范，致使上市公司分紅過程中出現(xiàn)非常復(fù)雜的狀態(tài)，以致于想按照一種統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對上市公司分紅方案進(jìn)行比較都很困難。 2．從分紅的形式上看，可以分為幾種情況： (1)只派現(xiàn)金。目前同時公布含稅與扣稅兩種分派現(xiàn)金指標(biāo)的公司比較少，而且扣稅的比例也不相同。在 95年的分紅方案中，許多上市公司將送股的內(nèi)容混淆，將資本公 積金轉(zhuǎn)增送股也作為分紅，這是完全錯誤的。這種情況使上市公司分紅范圍擴(kuò)大，平均每股的分紅水平可以 提高。而送股在市場看好時，可以賣出好價錢，即通過填權(quán)獲取更大的收益。 。一些上市公司既發(fā)行了 A股，又發(fā)行了 B股或 H股，這些上市公司在分紅時，往往向 A股股東送股，而向 B股或 H股股東派現(xiàn)金。這是指上市公司將當(dāng)年可分紅利潤，通過分紅全部分光； (2）用一部分當(dāng)年可分紅利潤分紅。例如陜民生分紅方案為每 10股送 2股，其中用紅利轉(zhuǎn)增資本 ，動用 本送股；（ 3）資 本公積金轉(zhuǎn)增資送股。即上市公司公布的分派現(xiàn)金的數(shù)額是沒有扣除個人所得稅的，例如深振業(yè)公司公布每 10 股派 2 元是含稅的；（ 2）不含稅。為了統(tǒng)一比較的標(biāo)準(zhǔn)，對于 3年分紅一次或 2年分紅一次的公司 ,必須求出一年分紅數(shù)量的平均值。培育投資者，建立股市與上市公司的內(nèi)在聯(lián)系機(jī)制，使股價變動能真正反映上市公司的業(yè)績水平及成長性，促使股票市場健康地向前發(fā)展。而我國的上市公司國家股占大頭，社會股東難以施加內(nèi)部壓力。國家股缺乏規(guī)范的、人格化的代表，公司中的大股東，一票說了算，公司內(nèi)部缺乏真正的監(jiān)督機(jī)制，不尊重社會股東的權(quán)益，不思給社會股東合理回報的現(xiàn)象非常普遍。 從以上的分析可以看出，我國上市公司分紅水平較低 ,而且 ,分紅水平低并不是因為上市公司考慮其發(fā)展，為了多積累而造成的。深市虧損公司從 10家擴(kuò)大到 16家 ,滬市虧損公司從 6家擴(kuò)大到 10家。一是上市公司收益較好，但是為了公司將來的發(fā)展，而多積累資金，少分紅。低于同期銀行活期存款利率 ％水平的，深市為 ％；滬市則高達(dá)％。 在分析中，各公司送股包含紅利轉(zhuǎn)增資送股和資本公積金轉(zhuǎn)增資送股，后者不應(yīng)屬于分紅內(nèi)容，因此將其進(jìn)行了分離。因此，從投資者角度比較的投資回報水平，深市為 ％，滬市為 ％，深市比滬市高出 倍。只派息的公司派息額即為分紅額，又送股又派息的公司，其分紅額等于送股折算金額加上派息額。滬市有 6家公司因 95年虧損而不分紅，有 30家公司利潤轉(zhuǎn)存下年分配。有些公司，資本公積金大于公司股本幾倍，公司中這種大 量資本公積金的存在，為高比例送股提供了條件。再次，還有一些新上市的公司，在發(fā)行股票時，采取縮容上市的辦法，減少公司的總股本，待上市后，利用分紅，通過資本公積金高 比例送股的辦法再將股本進(jìn)行擴(kuò)充。 目前，我國的許多上市公司在分紅時，往往將公積金轉(zhuǎn)增資本送股與紅利轉(zhuǎn)增資本送股混在一起，作為紅股向投資者分紅。我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司用法定盈余公積金轉(zhuǎn)為股份，所留存的該項公積金不得少于注冊資本的 25％。由于送股的形成方式不同，因此上市公司向股民送股時，不一定都是分紅。 隨著市場的逐步規(guī)范化，目前已經(jīng)將配股與分紅區(qū)分開來。甚至有個別不規(guī)范的公司，剛上市時只有資本幾十萬元，但是通過幾年的高比例配股，竟然是資本金擴(kuò)充至一億 5千萬元，而經(jīng)營業(yè)績卻越來越差。有許多投資者，作了幾年公司的股東，沒有從公司分到l分錢，而且公司每年分紅時配股，還要交錢，因此投資者不滿地提出質(zhì)詢，到底是誰給誰分紅？一般來講，如果股市行情看漲時，股東還能通過配股在市場中博取一些差價。此外，股票股利形式也是我國上市公司在分紅過程中采用的一種重要形式。 （ 4）負(fù)債股利形式。由于所送股票是按股東所持股份的比例分派的，每位股東在公司擁有的權(quán)益不發(fā)生變化。這種分紅方式可以使股東獲得直接的現(xiàn)金收益，方法簡便，是分紅的主要形式。滬市派現(xiàn)金采取紅利權(quán)交易的辦法。按規(guī)定，當(dāng)日分紅的股票應(yīng)當(dāng)以除息（或除權(quán)）指導(dǎo)價調(diào)整昨日收盤價。凡是在此指定日期收盤之前購買了該公司股票。 第二，分紅方案批準(zhǔn)及宣布日。我國 有關(guān)法律規(guī)定，公司當(dāng)年未盈利，或者流動資產(chǎn)不足抵償債務(wù)以及公司利潤未扣除各項應(yīng)繳納稅金、未彌補虧損、未提取法定盈余公積金和法定公益金時，均不能分紅。剩余利潤作為股利向股東分紅?！豆痉ā芬?guī)定，公司在繳納所得稅和彌補以前年度的虧損后，應(yīng)當(dāng)提取百分之十的法定公積金。投資收益和營業(yè)外收支凈額。因為上市公司用了投資者的錢，就應(yīng)當(dāng)付給投資者合理的投資回報。一是目前市場中的投資者，大多數(shù)是依靠中短線炒作來博取差價，股市一下跌或回檔，馬上就將資金全部撤出。而投資者如果購買了這類股票，得到的回報率反而低于銀行的活期年利率，那還不如不投資。 在我國的股市中，幾乎 90％以上的人是投機(jī)者，在少數(shù)的所謂投資者中，大部分人是被長期套牢的被動 投資者。股市中投資的人數(shù)大大高于投機(jī)者人數(shù)。這種收益是投資者通過市場中 短期投機(jī)的行為所得到的，因此是一種投機(jī)收益。股利收益是投資者向上市公司投資而獲得的收益，因此是一種投資收益。只有當(dāng)上市公司能夠支付給股東滿意的投資回報時，人們才愿意向上市公司投資，否則人們只能去投機(jī)，博 取短線差價，而股市也只能成為一個高度投機(jī)的市場。 投資者看中上市公司的業(yè)績，是一種巨大的進(jìn)步，這說明我國的投資者已經(jīng)逐漸走向成熟，我國的股市也逐步朝著健康的方向發(fā)展。投資者如果誤買了這些股票，就可能飽嘗牛市套牢之苦。上市公司分紅問題是一個關(guān)系到股票市場發(fā)展的、帶有根本性的問題，它直接涉及到上市公司能夠給股東多少投資回報。上市公司分紅又可以采用兩種方式，即派現(xiàn)金和送紅股。另一種是通過投資者憑借各種影響股票價格的因素，捕捉市場機(jī)會，進(jìn)行股票短線炒作而獲得的短期差價收益。因此，在美國有 60％以上的公民投資于股市。美國的投資者獲得現(xiàn)金股利，要與其工資收入（超過 5萬美元以上）一起交納 15％－ 40％的所得稅，而獲得紅股則不用納稅，這對于向上市公司進(jìn)行再投資是一種鼓勵。如果投資者將錢存入證券公司，即使不買股票，按規(guī)定，證券公司要按銀行活期利率付給投資者利息。有兩方面的情況可以證明這一點。而投資者本身是不會創(chuàng)造社會財富的，在市場中只有上市公司才能創(chuàng)造社會財富，投資者應(yīng)當(dāng)去賺上市公司的錢。公司利潤主要包括公司的營業(yè)利潤。 3．提取法定公積金（即法定盈余公積金）。一般是根據(jù)公司章程或者由股東大會提議進(jìn)行提取。 上市公司分紅時，除了要嚴(yán)格按照以上的順序進(jìn)行外，還必須符合有關(guān)的法規(guī)要求。以上內(nèi)容是由公司董事會向社會公開發(fā)布。這是由公司董事會在分紅時確定的一個具體日期。股票進(jìn)行除息（或除權(quán)）的這一天就叫作除息（或除權(quán)）日。 第六，派現(xiàn)日。即上市公司分紅時向股東分派現(xiàn)金。所送紅股是由紅利轉(zhuǎn)增資本或盈余公積金轉(zhuǎn)增資本形成的，屬于無償增資發(fā)行股票。有時也可以用自己公司的產(chǎn)品等實物作為股利向股東分紅，這樣做既擴(kuò)大了產(chǎn)品銷路又保留了現(xiàn)金。這說明在我國，現(xiàn)金股利形式已成為上市公司 分紅的主要形式。而且認(rèn)購配股后，一除權(quán)，老股價格立即大幅下降，股東并沒有從公司本身得到什么利益，反而還要向公司集資。因為通過配股，不但可以節(jié)省分紅資金，而且可以大量集資，因此上市公司不