國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及對(duì)策(存儲(chǔ)版)
【正文】 ●信用證項(xiàng)下出口押匯與出口貼現(xiàn) ●跟單托收項(xiàng)下出口押匯與出口貼現(xiàn) ●出口保理 ●出口退稅貸款 國(guó)際貿(mào)易金融品種 ● 提貨擔(dān)保 ●進(jìn)口信用證 ●進(jìn)口押匯 ●銀行保函 新型融資品種 ● 保理 ●帳戶透支 ●汽車金融業(yè)務(wù) ●工商銀業(yè)務(wù) ●動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資 公司股權(quán)融資及深圳中小板簡(jiǎn)介 公司上市目的 非上市公司的外部資金來(lái)源主要是銀行貸款，如果公司收益較好，現(xiàn)金流量充足，可以比較容易獲得銀行貸款。 企業(yè)短期融資券簡(jiǎn)介 企業(yè)短期融資券簡(jiǎn)介 中小企業(yè)短期融資券發(fā)行限制： 從目前短期融資券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)實(shí)看，對(duì)融資并不是特別難的大型、特大型企業(yè)是 “ 錦上添花 ” 有余，而對(duì)中小企業(yè)克服發(fā)展的資金瓶頸是 “ 雪中送炭 ” 不足。 2021年度短期融資券發(fā)行規(guī)模為 600億元。 利率定價(jià)和投資制度的突破。 2021年的額度為 268億元 ,實(shí)際發(fā)行 ， 2021年額度為 452億元，最終發(fā)行量為 358億元。 發(fā)展期（ 1987－ 1992） 1987年 3月國(guó)務(wù)院頒布 《 企業(yè)債券管理暫行條例 》 ，開(kāi)始編制企業(yè)債券發(fā)行計(jì)劃。這樣只有好的項(xiàng)目才能通過(guò)銀行融資審查，促進(jìn)了項(xiàng)目遴選和管理。 中小企業(yè)自身的特點(diǎn) ?中小企業(yè)易受經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)大，難以吸引投資者的注意。 中小企業(yè)發(fā)展中存在的問(wèn)題 規(guī)范發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)控制 由于大部分中小企業(yè)沒(méi)有清晰的發(fā)展規(guī)劃，對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)的研究能力較弱。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù) 400人及以上，銷售額 3000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù) 600人及以上，銷售額 3000萬(wàn)元及以上，資產(chǎn)總額 4000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。 中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)） 批發(fā)和零售業(yè)：職工人數(shù) 500人以下，或銷售額 15000萬(wàn)元以下。 中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（分行業(yè)） 住宿和餐飲業(yè)：職工人數(shù) 800人以下，或銷售額 15000萬(wàn)元以下。處于起步階段的民營(yíng)資本缺乏對(duì)于市場(chǎng)的理解力。 ?中小企業(yè)資產(chǎn)少，負(fù)債能力有限。 企業(yè)的發(fā)展與融資方式 ● 租賃融資 實(shí)質(zhì)是分期付款，減輕了企業(yè)一次性購(gòu)買大型設(shè)備的借貸壓力，且易于租賃期滿后更新設(shè)備。這一時(shí)期企業(yè)債券規(guī)模迅速擴(kuò)張， 1992年企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到 350億元。 近三年企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模050010001500額度 實(shí)際 額度 實(shí)際 額度 實(shí)際2021 2021 2021公司債券發(fā)行條件（ 《 公司法 》 、 《 證券法 》 ) （一）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣三千萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣六千萬(wàn)元； （二）累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的百分之四十； （三）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息； （四）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策； （五）債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平； （六）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。新 《 條例 》 將逐步形成市場(chǎng)化的利率定價(jià)制度。但目前中小企業(yè)發(fā)行短期融資券還沒(méi)有先例。 目前短券市場(chǎng)政策框架存在一定的理論與實(shí)踐上的矛盾 :在市場(chǎng)準(zhǔn)入條件方面，設(shè)置的門檻很低，似乎所有的企業(yè)都可以發(fā)行；但在短券發(fā)行方式上，又實(shí)行單一的承銷發(fā)行方式，且在備案制發(fā)行的操作實(shí)踐上，實(shí)行事實(shí)上的主承銷商推薦 “ 通道制 ” 。但是銀行出于自身風(fēng)險(xiǎn)考慮，當(dāng)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)周期、項(xiàng)目投資導(dǎo)致現(xiàn)金流量短缺時(shí)通常會(huì)逼迫企業(yè)提前還債，這將嚴(yán)重影響公司的正常經(jīng)營(yíng)。公司的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)在確保公司從資本市場(chǎng)獲取豐富的發(fā)展資源的同時(shí)，還豐富了公司的資本運(yùn)作手段。 公司上市目的 案例：深萬(wàn)科 A的持續(xù)融資之路 年度 類別 A 股首發(fā) 配股 B 股首發(fā) 配股 配股 可轉(zhuǎn)債 可轉(zhuǎn)債發(fā)行量（萬(wàn)） 2800 2066 4500 5139 8120 150000 199000融資額（萬(wàn)） 2800 9093 49500 38813 64076 150000 199000 上市以來(lái)，萬(wàn)科 A通過(guò)股票市場(chǎng)共募集資金 51億元。有 6000多個(gè)公司的證券在該系統(tǒng)上詢價(jià)，現(xiàn)有包括搜狐、新浪、網(wǎng)易三大中國(guó)門戶網(wǎng)站在內(nèi)的十幾家中國(guó)公司在納斯達(dá)克上市 ●目前為紐約證券交易所的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在納斯達(dá)克上市的著名公司包括微軟、蘋果電腦、 DELL等 NYSE NasdaqNM NasdaqSC AMEC Exchange 紐約證交所 納斯達(dá)克全國(guó)市 場(chǎng) 納斯達(dá)克小資本 市場(chǎng) 美國(guó)證交所 OTCBB 交易所 最低有形資產(chǎn)凈值 6000 萬(wàn)美元 1500 萬(wàn)美元 500 萬(wàn)美元 400 萬(wàn)美元 否 N/A 稅前凈利潤(rùn)要求 250 萬(wàn)美元 ( 三年 650 萬(wàn)美元 ) 100 萬(wàn)美元 或 75 萬(wàn)美元 75 萬(wàn)美元 否 N/A 最低發(fā)行市值要求 6000 萬(wàn)美元 800 萬(wàn)美元 500 萬(wàn)美元 300 萬(wàn)美元 否 N/A 最低發(fā)行股數(shù)要求 110 萬(wàn)股 110 萬(wàn)股 100 萬(wàn)股 100 萬(wàn)股 否 N/A 最低股東人數(shù)要求 2021( 外國(guó)公司五千人 ) 400 人 300 人 400 人 否 N/A 財(cái)務(wù)審計(jì)要求的年限 三年財(cái)簽 三年財(cái)簽 三年財(cái)簽 三年財(cái)簽 一年財(cái)簽 二年財(cái)報(bào) 二年財(cái)報(bào) 二年財(cái)報(bào) 二年財(cái)報(bào) 二年財(cái)報(bào) 注冊(cè)后預(yù)估核準(zhǔn)時(shí)間 註冊(cè)後 410 週 註冊(cè)後 410 週 註冊(cè)後 410 週 註冊(cè)後 410 週 反向合併最快 120 天 (Marketplace Rules) 上市監(jiān)督的 相關(guān)法令 R4350 R4350 R4310(c) R4350 5C211 R4351 R4351 R4350 R4351 R4420(a) R4351 上市要求一覽表 四個(gè)層面的市場(chǎng) ● 納斯達(dá)克主板市場(chǎng)最低凈資產(chǎn)要達(dá)到 4000萬(wàn)人民幣 ● 納斯達(dá)克小資本市場(chǎng)（先決條件為經(jīng)營(yíng)生化、生技、醫(yī)藥、科技 〈 硬件、軟件、半導(dǎo)體、網(wǎng)絡(luò)及通訊設(shè)備 〉 、加盟、制造及零售連鎖服務(wù)等公司，經(jīng)濟(jì)活躍期滿一年以上，且具有高成長(zhǎng)性、高發(fā)展?jié)摿φ撸? ● OTCBB ● 粉單市場(chǎng) 納斯達(dá)克上市途徑 ● IPO，一般是采取曲線 IPO的形式，即境內(nèi)企業(yè)在海外設(shè)立離岸公司或購(gòu)買殼公司，通過(guò)資本安排和契約設(shè)計(jì)將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司，然后以殼公司的名義在海外證券市場(chǎng)上市籌資的方式。而起源于硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資在其中所起的作用至關(guān)重要 1993 1994 1995 1996 1997 1998 年度 十億美元 風(fēng)險(xiǎn)投資總金額 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó) ? 1990年代 – 國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資公司為主角 – Softbank, IDG, Intel, 華登 , 漢鼎亞太 , 中經(jīng)合 ? 90年代末 – 國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司興起 – 上海聯(lián)創(chuàng)， 深圳創(chuàng)新，江蘇創(chuàng)
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