金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系及其預(yù)警方法(存儲(chǔ)版)
【正文】 ???7654321???????回本章目錄回總目錄 回本章目錄 Sachs等人的橫截面回歸方法（續(xù)） 其中， RER代表實(shí)際匯率貶值幅度； LB代表貸款繁榮度，用私人貸款的增長(zhǎng)率來表示； DLR代表低儲(chǔ)備的啞變量，當(dāng)儲(chǔ)備 /M2處于低四分位中時(shí)為 1，其他為 0； DWF代表弱基本變量的啞變量，當(dāng) RER處于低四分位中或 LB出于高四分位中時(shí)為 1，其他為 0。 其次，隨著金融自由化的深入，以及國(guó)內(nèi)金融業(yè)的對(duì)外開放，加之 WTO下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)外開放步伐的加快，我國(guó)金融市場(chǎng)的體系性風(fēng)險(xiǎn)還可能增加。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 三、金融預(yù)警的系統(tǒng)結(jié)構(gòu) 金融預(yù)警結(jié)構(gòu)包括：預(yù)警指標(biāo)體系、預(yù)警信息反饋系統(tǒng)、預(yù)警結(jié)果顯示模型。 （四）預(yù)警系統(tǒng)和穩(wěn)定性與靈活性。 （二）通貨膨脹。 （二）國(guó)際收支指標(biāo)。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 經(jīng)過前面的篩選，可以得到下面九個(gè)指標(biāo)。 （ 8）外匯儲(chǔ)備 /月進(jìn)口額。對(duì)沒有明確的國(guó)際公認(rèn)臨界值標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo)的臨界值，可通過比較制定，若有美國(guó)的相應(yīng)指標(biāo)數(shù)據(jù)，就把美國(guó)的相應(yīng)指標(biāo)作為比較的標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)沒有美國(guó)相應(yīng)指標(biāo)數(shù)據(jù)者，參考國(guó)內(nèi)外專家研究的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。 （三）相對(duì)通貨膨脹率 該指數(shù)從時(shí)間縱向和國(guó)際橫向反映了本幣幣值的穩(wěn)定程度。一般可以這么認(rèn)為，當(dāng)已過某日的官方匯率突然上升（下降）了 10%，或者連續(xù)幾周上升或下降達(dá)20%或者在一個(gè)月內(nèi)上升（或下降）達(dá)到 30%，即可已初步判斷該國(guó)金融處于不穩(wěn)定狀態(tài)。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （八）外匯儲(chǔ)備 /季度進(jìn)口額 這一指標(biāo)反映了外匯儲(chǔ)備保障對(duì)外支付的能力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1997— 1998年我國(guó)這一比例分別為 16%、 5%，今后，隨著國(guó)內(nèi)金融開放，外國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)人民幣范圍擴(kuò)大，這一指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)是會(huì)擴(kuò)大的。我們考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)偏熱，以歷史年限各指標(biāo)的最低三個(gè)值的平均數(shù)為藍(lán)燈區(qū)與淺藍(lán)燈區(qū)的臨界值，以上表所列警戒限為黃燈區(qū)與紅燈區(qū)的臨界值，兩者之間的 25%分位和 75%分位為淺藍(lán)燈區(qū)和綠燈區(qū)，以及綠燈區(qū)和黃燈區(qū)的臨界值。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （二）計(jì)算各指標(biāo)綜合分值 按照前面介紹的方法，計(jì)算各指標(biāo)綜合分值。 回本章目錄 圖 金融運(yùn)行情況綜合分值圖 由圖 ， 1996年處于信貸擴(kuò)張階段，經(jīng)濟(jì)過熱；1998年處于經(jīng)濟(jì)偏冷階段。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （四）建立金融運(yùn)行情況綜合分值圖 以時(shí)間為橫坐標(biāo)，以金融綜合分值為縱坐標(biāo)，建立金融運(yùn)行情況綜合分值圖，以便從總體上把握金融運(yùn)行趨勢(shì)變化。 （一）確定各指標(biāo)所處燈區(qū) 根據(jù)前面介紹的方法，將各指標(biāo)數(shù)值與各區(qū)間臨界值比較，判斷其所處的燈區(qū)。調(diào)整后的警戒限見下表 。這一點(diǎn)在東南亞金融危機(jī)中表現(xiàn)得更為突出。同時(shí)我們也應(yīng)看到，外匯儲(chǔ)備與外債總額比率低于 100% ，就意味著有部分外債償還沒有保證，債券人的信心就有可能動(dòng)搖；這一比率為 33%時(shí)，也就是說儲(chǔ)備足夠償還沒有保證，債權(quán)人的信心就有可能動(dòng)搖。 （五）實(shí)際匯率升值幅度 一般認(rèn)為，匯率波動(dòng)可以橫向角度來反映本幣幣值的穩(wěn)定程度。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （二）廣義貨幣供應(yīng)量 M2增長(zhǎng)率 對(duì)于 M2增長(zhǎng)率的警戒值，有人采用計(jì)量模型法做了估計(jì)。另外，需要強(qiáng)調(diào)的是，由于年度數(shù)據(jù)與實(shí)際生活中的金融活動(dòng)愈來愈頻繁、危機(jī)間隔愈來愈短以及危機(jī)爆發(fā)愈發(fā)突然不適應(yīng)，因此，有條件的情況下應(yīng)盡量使用季度數(shù)據(jù)。 （ 6）股價(jià)波動(dòng)率。（六）多元性原則。 （三）盈利和利潤(rùn)指標(biāo)。 經(jīng)過上面的分析，我們以宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量、信貸增長(zhǎng)率，外資投向、外債結(jié)構(gòu)和匯率等這三方面來建立指標(biāo)體系。 （二）組織框架。 （ 2）廣泛的實(shí)用性。以上種種方法論的缺陷，使它們?cè)陬A(yù)報(bào)危機(jī)時(shí)的可信性不強(qiáng)。他們利用 20個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家的橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)。 進(jìn)行樣本內(nèi)模擬，對(duì)樣本國(guó)家 i，對(duì)在時(shí)間 t時(shí)發(fā)出信號(hào)的指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)，在其后 {t， (t+24)個(gè)月 }內(nèi)發(fā)生危機(jī)的條件概率為： 的月數(shù)個(gè)月內(nèi)發(fā)生危機(jī)的月數(shù)時(shí)， jKjKjKCP ti tt ????? 42)( 24,回本章目錄回總目錄 回本章目錄 一、 Kaminsky等人的信號(hào)法 (續(xù) ) 為檢驗(yàn)?zāi)M程度的好壞，需要一個(gè)相應(yīng)的切割概率（ cutoff probability）。在 Kaminsky等人的研究中，時(shí)期定為 24個(gè)月。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 五、國(guó)內(nèi)關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)研究的情況 （一）中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的陳秀英等設(shè)計(jì)的金融危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系 包括 20個(gè)指標(biāo)，主要指標(biāo)有：通貨膨脹率（ 5%以下），國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)量與 GDP的比值（ 10%左右 ),實(shí)際匯率，國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目逆差對(duì) GDP比值（ 5%以下），外匯儲(chǔ)備（可供支付進(jìn)口用匯 2 ～ 3個(gè)月），外債結(jié)構(gòu)指標(biāo)（負(fù)債率低于 25%），資本金充足率（ 8%以上），核心資本金充足率（ 4%以上），（外國(guó)直接投資＋經(jīng)常項(xiàng)目差額） /GDP，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率，實(shí)際利率差（國(guó)際與國(guó)內(nèi)利率之差）。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （三） Sharma提出的金融預(yù)警指標(biāo) 實(shí)際匯率高估，國(guó)內(nèi)信貸迅速增加，廣義貨幣對(duì)外匯儲(chǔ)備之比，國(guó)內(nèi)通脹率的增加，外國(guó)直接投資流入的減少，工業(yè)化國(guó)家利率的上升，外貿(mào)赤字的擴(kuò)大，財(cái)政赤字的增加，出口業(yè)績(jī)下滑，實(shí)際 GDP減少。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （三）德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所制定的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng) 預(yù)警系統(tǒng)包括以下指標(biāo)及比率：償債比率、本金償還比率、負(fù)債比率、償債額對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率、負(fù)債額對(duì)出口額的比率、負(fù)債對(duì)外匯儲(chǔ)備的比率、流動(dòng)比率、經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差對(duì)出口額的比率、貨幣供給的增長(zhǎng)率、財(cái)政赤字對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率和 IMF基金借款對(duì)本國(guó)在該組織份額的比率等。而克服危機(jī)的辦法就是由一個(gè)貸款者提供新的資金注入。
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