【正文】 （ 3）國際投機風險。我國的微觀金融風險主要表現(xiàn)為信用風險、流動性風險、資本風險、投資風險和表外業(yè)務風險，以及利率風險、匯率風險。因此，隨著政府持續(xù)地為財政赤字融資，外匯儲備（不管它的初始量是多大）終有一天要耗竭，固定匯率遲早要崩潰。定量評級體系用于評價一個國家債務償付能力，包括外匯收入、外債數(shù)量、外匯儲備狀況及政府融資能力四個方面的評分；定性評級體系重在考察一個國家的經(jīng)濟管理能力、外債結構、外匯管制狀態(tài)、政府官員貪污瀆職程度及政府應付外債困難的措施五個方面的評分；環(huán)境評級體系包括政治風險、商業(yè)環(huán)境、政治社會環(huán)境三個指數(shù)系列。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （二） 《 機構投資者 》 風險等級指標 它是國際上著名的金融刊物 《 機構投資者 》 每兩年在九月號刊出的各國國家信譽等級表。他選用了衡量一個國家和地區(qū)的經(jīng)濟和金融在世界經(jīng)濟和國際金融環(huán)境中的狀況與地位的 10項經(jīng)濟指標：實際匯率、實際GDP增長率、相對通貨膨脹率、國際貿(mào)易差額、國際收支經(jīng)常項目差額、順差或逆差，以及跨國組合投資與外商直接投資比例。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 (三 )中國人民銀行重慶營業(yè)管理課題組設計的金融風險監(jiān)測評價系統(tǒng) 該課題組把總體的金融風險分為金融業(yè)風險、非金融業(yè)風險和外資外債風險，然后運用美國 次分析方法，把各行業(yè)風險進行多層次展開，最后提出98個指標來綜合評價金融風險狀況，關于各個指標的權重，該課題組是利用收集到的問卷數(shù)據(jù)匯總后再作判斷矩陣運算得到的。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 一、 Kaminsky等人的信號法 (續(xù) ) 如何篩選出對金融危機有預測力的指標呢？因為沒有預測力的指標將隨機地發(fā)出信號，在樣本充分大時，其噪音 — 信號比可能等于或大于 1。 當樣本中有 n個國家，樣本時期為 1,2… ， T時，若以 X（ i, t）表示 i國 t時對應的 X值，則概率單位模型的對數(shù)似然估計為： 將樣本值代入 求解可得 β的估計值，進而可求出 P（ i,t）的估計值。 他們發(fā)現(xiàn)，對低儲備和弱基本變量的國家， RER對危機的影響效果為負，即實際匯率貶值的國家發(fā)生危機的可能性較小， LB對危機的效果為正。 最后，從我國金融調研信息狀況來看，大多是定性的、事后的信息資料，普遍缺乏超前信息支持，難以在金融危機到來之前有效及時地發(fā)出預警信號，為政策提供決策支持。預警指標體系通過現(xiàn)行指標保證預警的超前性。 （五）監(jiān)督機制。 （三）利率。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 回本章目錄圖 金融危機預警系統(tǒng)指標體系 回總目錄 回本章目錄 圖 金融危機預警系統(tǒng)指標體系（續(xù)） 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 圖 金融危機預警系統(tǒng)指標體系（續(xù)） 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 四、指標的篩選 篩選的原則如下： （一）重要性原則。 （ 1）國內信貸增長率。 （ 9）外國其他投資 /直接投資。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （一）國內信貸增長率 該指標反映的是信貸擴張速度。比較亞洲危機各國指標的預算結果，以及我國近年來實際經(jīng)濟發(fā)展情況，一般把警戒限定為年均 2%。參考美國的匯率水平，把臨界值定為每年升幅不超過 3%。能力過低就表明要產(chǎn)生國際支付危機，比如韓國金融危機就與此有關。在此我們把該指標的警戒限定為 80%。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （二）評分標準和指標分值臨界值的計算 為了綜合考慮和評價金融運行特征，需要按照信號燈的顏色給與不同的分值，比如藍燈、淺藍燈、綠燈、黃燈、紅燈可分別給予 1分、 2分、 3分、 4分和 5分。比如， 1996.Ⅰ ： ； 1996.Ⅱ ： ； 1996.Ⅲ ： ； 1996.Ⅳ ： ； 等等。其他年份，雖然曾經(jīng)有過逼近偏冷或偏熱臨界值的時候，但最終都回到了正常的平穩(wěn)運行軌道上。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 由表 ，我國的國際儲備相對于外債總額來說相當寬裕，甚至有資本閑置之嫌疑；我國的股票市場受政策影響較大，沒有按照市場機制運行；而且，由于我國的證券市場、期貨市場等金融市場尚未向國外放開，外國間接投資的途徑較少，其所占被利用外資的比例還很小，外資利用的確不夠充分；另外，我國的國內信貸增長率不平衡發(fā)展，說明我國的金融市場發(fā)展還不成熟，投機成分仍很濃。我們用的數(shù)據(jù)是 1996年第 1季度到 2021年第 4季度的數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)來源有限，我們對部分缺失數(shù)據(jù)作了估計，以保證模型的完整性。）所以，進行適當?shù)恼{整是必須的。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （九）外國其他投資 /直接投資 外國其他投資相對于外國直接投資具有較大的不穩(wěn)定性，外國其他投資中的目前還沒有對外國人開放的國內證券投資的不穩(wěn)定性更強。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （七）國際儲備 /外債總額 印度尼西亞 1996年外匯儲備占外債總額的比率為%，俄羅斯 1997年為 %，墨西哥 1994年為 %，后來這些國家都爆發(fā)了金融危機。這一臨界值足以使投機者在除去交易成本后，獲得相當大的利潤，從而誘使其套利。不過，考慮到我國近幾年存貸差擴大這一情況，因此國內信貸增量比定在 20%是合適的。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 回本章目錄 從表 ，國內信貸 /GDP、股價波動率以及實際利率差等指標對金融危機的預測效果很好。 （ 5）實際匯率升值幅度。 （五）穩(wěn)定性原則。 （二）資產(chǎn)質量指標。 （ 3）不合理的外資投向、外債結構及不合理的匯率制度等。 回本章目錄回總