【正文】 計(jì)成交船舶 20 艘，約 萬載重噸，其中小型船舶的成交量占了絕大多數(shù)。意大利發(fā)售了 億歐元的 5 年期和 10 年期國債， 10 年期國債得標(biāo)利率年內(nèi)首度超過 6%，創(chuàng)加入歐元區(qū)以來的最高水平。 二、熱點(diǎn)問題 中國可燃冰開采提上日程 可燃冰是一種甲烷和水分子在低溫高壓的情況下結(jié)合在一起的化合物，因形似冰塊卻能燃燒而得名，是一種燃燒值高、清潔無污染的新型能源，分布廣泛而且儲量巨大，是今后替代石油、煤等傳統(tǒng)能源的首選?？扇急紵螽a(chǎn)物為二氧化碳和水，清潔無污染。同時(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)的糟糕表現(xiàn)一定程度上推漲美元，美元上漲抑制油價(jià)上漲。油輪整體訂單 /運(yùn)力比例為 16%，進(jìn)一步下滑。 圖 1 油輪運(yùn)價(jià)指數(shù)走勢 37 多重因素影響油品運(yùn)輸量 3 月份，國際石油運(yùn)輸受多重因素影響，原油與成品油運(yùn)價(jià)走勢反向。 （ 3） 近期歐美等國通過釋放石油戰(zhàn)略儲備以抑制油價(jià)快速上漲，同時(shí)美國加緊原油進(jìn)口，原油庫存量持續(xù)攀升。 二、市場熱點(diǎn) 美英法商討為平抑油價(jià)啟動(dòng)戰(zhàn)略石油儲備 汽油漲價(jià)問題已經(jīng)成為 2020 年美國總統(tǒng)大選最重要的議題之一。 據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，目前的日產(chǎn)量仍較上年同期減少約 20 萬桶，為逾 15 年來的最大同比跌幅。分析油價(jià)持續(xù)上漲原因：（ 1）受歐洲通過第二輪希臘援助方案，美元對歐元匯率持續(xù)下跌，美元走弱推高油價(jià)；（ 2）主要受部分國家增加國家石油戰(zhàn)略儲備以及美國增加石油庫存影響，推高石油運(yùn)輸需求。 2020 年 2 年初， VLCC 現(xiàn)有運(yùn)力為 億噸，現(xiàn)有訂單占運(yùn)力比例為 %。 國際油輪貿(mào)易關(guān)注中國市場 隨著美國減低對進(jìn)口油品的依賴程度，大力開發(fā)國內(nèi)頁巖天然氣及其儲備，同時(shí)美國出于價(jià)格考慮，更多關(guān)注美灣煉油廠，加大來自美灣、南美地區(qū)的石油進(jìn)口，進(jìn)而減少從中東的原油進(jìn)口。未來石油貿(mào)易增長點(diǎn)主要在遠(yuǎn)東地區(qū)，尤其是中國。盡管 2020 年油輪運(yùn)輸收入已經(jīng)接近營運(yùn)成本 ，但是企業(yè)融資環(huán)境不斷惡化，如果市場持續(xù)低迷，部分公司可能會(huì)面臨困境。 Suezmax 和Aframax 平均航線 TCE 分別收于 萬美元和 萬美元。整體來看，原油運(yùn)輸相比上月有了小幅回暖，成品油運(yùn)輸則呈現(xiàn) “V”字形增長，不過目前的運(yùn)價(jià)水平仍然遠(yuǎn)低于油輪船舶保本水平。 中國原油產(chǎn)量下滑 新油田至關(guān)重要 國際能源署估計(jì)，經(jīng)過過去 20 年的穩(wěn)步增長，中國的石油日產(chǎn)量約為 410 萬桶。 2020 年 3 年初， VLCC 現(xiàn)有運(yùn)力為 億噸，現(xiàn)有訂單占運(yùn)力比例為 %。沙特表示，如果需要可立即增加 250 萬桶原油日產(chǎn)量填補(bǔ)任何供 應(yīng)中斷。 截止 3 月 30 日，原油綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（簡稱 “BDTI” ）為 818 點(diǎn)，成品油綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（簡稱 “BCTI” ）為 642 點(diǎn)，同比分別上漲 %、下降 %。 中型船舶租金上漲較快 截止 4 月 27 日， VLCC 平均航線 TCE 水平為 36157 美元 /天，環(huán)比 3 月末下滑 %； Suezmax 平均航線 TCE 水平為 11856 美元/天，環(huán)比 3 月末下滑 %； Handy 平均航線 TCE 水平為 9698 美元 /天，環(huán)比 3 月末下滑 %. 然而中型船舶租金上漲較快， Aframax 平均航線 TCE 水平為 14757 美元 /天，環(huán)比 3 月末上漲了 %； MR 平均航線 TCE 水平為 5454 美元 /天，環(huán)比 3 月末上漲了 %。個(gè)人消費(fèi)開支增長 %，出口增長 %，明顯高于去年第四季度，但是受私人庫存投資和非居民住房固定資產(chǎn)投資下降影響，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期。僅僅在海底區(qū)域 ,可燃冰的分布面積就達(dá) 4000 萬平方公里 ,占地球海洋總面積的 1/4。 油輪訂單保有量仍處高位 2020 年 5 月初， VLCC 現(xiàn)有運(yùn)力為 億噸，現(xiàn)有訂單占運(yùn)力比例為 %。繼主權(quán)信用評級被調(diào)降之后，西班牙 10 年期國債收益率大漲至 %，融資成本劇增。其中，船舶交付 193 艘，共 萬載重噸；船舶拆解 83 艘，共 萬載重噸。截止至 2 月 28 日， 5500 大卡環(huán)渤海動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格報(bào)收于 773 元 /噸，環(huán)比下跌 %。 26 煤炭供給方面，澳洲西南部持續(xù)降水導(dǎo)致部分煤礦公司被迫關(guān)閉停業(yè)，特別是昆士蘭和南威爾士兩個(gè)主要的產(chǎn)煤區(qū)，煤礦生產(chǎn)短期內(nèi)受到影響。 鐵礦石庫存方面，經(jīng)濟(jì)形勢不明朗導(dǎo)致亞洲和歐洲市場的鐵礦石終端需求疲軟，我國作為鐵礦石進(jìn)口大國，主要港口鐵礦石庫存消耗緩慢，截止至 3 月 2 日，中國主要港口鐵礦石庫存仍處于高位，為 9872 萬噸。 BCI 指數(shù)月度均值為 1468 點(diǎn)，環(huán)比下跌 23%。目前部分煉焦煤礦商推崇采用月度定價(jià)機(jī)制或者指數(shù)定價(jià)機(jī)制，而這兩種定價(jià)機(jī)制很可能使煉焦煤定價(jià)機(jī)制話語權(quán)更加向礦商靠攏。 3 月份，受益于主要谷物生產(chǎn)國良好的天氣，以及交易商補(bǔ)貨行為的雙重拉動(dòng)下，海運(yùn)需求大漲。其中歐盟、獨(dú)聯(lián)體、日本和印度的粗鋼產(chǎn)量同比有所滑落，北美和韓國同比上漲較為明顯。截止至 3 月 26 日， BDI 指數(shù)報(bào)收于 912 點(diǎn)，環(huán)比上漲了 %。 煤炭方面，中國進(jìn)口煤炭需求節(jié)后升溫，加上國內(nèi)大秦鐵路線檢修，國內(nèi)煤炭量減少，加之國際煤炭的價(jià)格優(yōu)勢，電廠對煤炭進(jìn)口需求增加；而據(jù)韓國最大的電力公司透露，由于韓國部分核反應(yīng)堆目前處于關(guān)閉狀態(tài)，為了填補(bǔ)核電空缺，他們也將選擇進(jìn)口更多的煤炭。 圖 1 BDI 走勢圖 運(yùn)價(jià)指數(shù)突破千點(diǎn)大關(guān)，但是仍然處于低位 4 月份，干散貨各船型運(yùn)費(fèi)全線上漲，其中巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)和靈便型船運(yùn)價(jià)指數(shù)的均值環(huán)比漲幅分別達(dá)到 %和 %，這主要得益于煤炭、糧食和小宗散貨運(yùn)輸需求的增長帶動(dòng)。而根據(jù) 5 月 25 日數(shù)據(jù)顯示，目前中國國內(nèi)外動(dòng)力煤價(jià)格差已近 200 元 /噸，達(dá)到歷史高位。 谷物方面，美國、俄羅斯以及澳大利亞和烏克蘭的干旱天氣或致小麥減產(chǎn)。 鐵礦石方面，國際鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 4 月份全球粗鋼產(chǎn)量為 億噸，月環(huán)比下跌了 %。其中，海岬型船市場月初出現(xiàn)短期大幅度上漲，后因上漲動(dòng)力不足轉(zhuǎn)而下跌，后期跌幅不斷加深， BCI 指數(shù) 31 日報(bào)收于 1319 點(diǎn)，月度跌幅達(dá) 177 點(diǎn)，環(huán)比下跌了 %。 未來走勢？ 雖然目前各主要船公司已經(jīng)公布了 3 月份漲價(jià)的計(jì)劃，但是此輪價(jià)格上漲仍然面臨一些瓶頸問題。 表 2 主要航線班輪公司漲價(jià)情況 航線情況 漲價(jià)計(jì)劃 漲幅 歐線 從 3 月 1 日起，馬士基提高 775 美元 /TEU，地中海航運(yùn)；地中海航運(yùn)將自 3 月 1 日起，收取緊急運(yùn)價(jià)恢復(fù)費(fèi) 225 美元 /TEU 和緊急燃油附加費(fèi) 525 美元 /TEU；長榮計(jì)劃 3 整體漲幅 近一倍 11 月、 4 月兩次提價(jià)共計(jì) 900 美元 /TEU；達(dá)飛和赫伯羅特的提價(jià)幅度為 750 美元 /TEU。 2 月末，美西航線，船舶平均艙位利用率上升至 85%左右，美東受船公司嚴(yán)格控制運(yùn)力影響，船舶平均艙位利用率達(dá)到了 90%以上，而亞歐航線由于部分貨主加緊出貨，部分航次艙位緊張，這一定程度上拉動(dòng)市場運(yùn)價(jià)回升。因此，預(yù)計(jì)第二季度貨量會(huì)有所恢復(fù)。韓進(jìn)還宣布將與其他船公司聯(lián)合開通了兩條亞洲至美西海岸的航線。而通過加派集箱船營運(yùn)航線，既可消化不斷上升的船隊(duì)運(yùn)力，亦可增加船舶配置的靈活度，改善班輪到港的準(zhǔn)點(diǎn) 率。 （ 2）受漲價(jià)提價(jià)壓力，貨主加緊旺季來臨之前提前出貨，尤其是班輪公司醞釀的四月份漲價(jià)計(jì)劃使得避險(xiǎn)出貨的市場情緒增加，帶動(dòng)貨量增長。而東南亞航線、西非航線、南非航線、美西航線、南美航線等同比上漲較快，部分航線漲幅甚至超過 40%。 二、 熱點(diǎn)問題討論： 新一輪漲價(jià)計(jì)劃漲幅收窄 新一輪漲價(jià)的重心依然回到傳統(tǒng)主干航線，但是漲幅明顯收窄，從此前的 700 美元 /TEU 降至 400 美元 /TEU 不等。 8000T 以上船 13 月交付 25 條。歐美市場復(fù)蘇仍然很困難，消費(fèi)力正持續(xù)下降。 4 表 1 部分航線運(yùn)費(fèi)對比 歐洲航線 美西航線 美東航線 4 月末 1888 美元 /TEU 2414 美元 /TEU 3558 美元 /TEU 盈虧平衡點(diǎn) 1500 美元 /TEU 2020 美元 /TEU 3000 美元 /TEU 另外，受美國不斷釋放原油庫存抑制油價(jià)過快上漲。在目前運(yùn)力過剩的情況下，當(dāng)運(yùn)費(fèi)上漲到一定高位時(shí)，從以往經(jīng)驗(yàn)來看，班輪公司會(huì)陸續(xù)釋放自身運(yùn)力以獲取更多利益，市場供需失衡不斷惡化，運(yùn)費(fèi)水平逐漸下滑。 閑置比例繼續(xù)下降，航線投放有所放緩 5 月中旬，全世界集裝箱船的閑置船隊(duì)為 251 艘、 41 萬 TEU，僅站現(xiàn)有運(yùn)力的 % 長榮與商船三井將合作新開一條遠(yuǎn)東 /美東航線，投入 10 艘 4500 至 5600 TEU 船舶。主要對比情況見表 1。 圖 1 2020 年以來 SCFI 走勢 運(yùn)費(fèi)水平開始有所回落 2020 年以來，國際集裝箱運(yùn)輸市場主要航線運(yùn)費(fèi)基本都呈現(xiàn)快速上漲趨勢，然而 5 月份主要航線運(yùn)費(fèi)開始有所下滑，降幅基本維持在 50150 美元 /TEU 不等。地中海航運(yùn)計(jì)劃在其與達(dá)飛海運(yùn)合作的一條遠(yuǎn)東 /美西航線上投入第二艘 13000TEU 船，但貨量支持力度不足， 4 月份裝載率僅 70%。 預(yù)計(jì)新一輪漲價(jià)計(jì)劃很難達(dá)到預(yù)期 雖然班輪公司又推出了新一輪漲價(jià)計(jì)劃，但是從班輪市場發(fā)展規(guī)律來看，班輪公司之間 的平衡并不牢固。這也表明，經(jīng)過班輪公司幾輪集體提價(jià)，目前主要航線運(yùn)價(jià)水平已經(jīng)有了一個(gè)較大的增幅，班輪公司營業(yè)收入已經(jīng)開始快速增長，主要對比情況見表 1。此外，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)表明，第一季度我國的外貿(mào)下滑嚴(yán)重。 新增運(yùn)力繼續(xù)交付，部分公司繼續(xù)加大航線投放 集裝箱船 4 月交付 萬 TEU，拆解 萬 TEU，運(yùn)力凈增加 萬 TEU。陽明海運(yùn)增開中印航線，首航預(yù)計(jì)將于 5 月 11 日從上海港啟航。其中從上海到歐洲航線（基本港）運(yùn)價(jià)達(dá)到了 1660 美元 /TEU，地中海航線為 1649 美元 /TEU，同比漲幅分別為 %、 %，而波斯灣航線運(yùn)價(jià)為 1481 美元 /TEU，同比翻了一倍。從中國 12 月的進(jìn)出口來看，對美國和日本的出口均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，對美國是 12%，對日本是 %，高于對其他國家的出口增速。據(jù)馬士基稱，計(jì)劃每艘集箱船減速 20%，可節(jié)省 40%的燃料開支。另外，中遠(yuǎn)集運(yùn)和韓進(jìn) 3 月 21 日宣布，韓進(jìn)海運(yùn)與中遠(yuǎn)計(jì)劃于 4 月底聯(lián)合投放一條遠(yuǎn)東至巴拿馬和休斯頓的新航線：遠(yuǎn)東 墨西哥灣航線，共將投入 8 艘 4,000TEU 的巴拿馬型集裝箱船。從目前經(jīng)濟(jì)來看， 2 月份美國失業(yè)率降至了 %，主要消費(fèi)指標(biāo)也不斷向好發(fā)展，未來消費(fèi)市場應(yīng)該會(huì)緩慢復(fù)蘇；歐洲經(jīng)濟(jì)隨著希臘獲得第二輪救助，短期內(nèi)有利于歐洲經(jīng)濟(jì)的增長；而中國、日本等國受出口恢復(fù)疲軟和鼓勵(lì)內(nèi)需消費(fèi)影響，進(jìn)口比例會(huì)進(jìn)一步增加。隨著各大班輪公司公布 3 月份的運(yùn)價(jià)上漲計(jì)劃，多數(shù)船公司也開始裁撤部分運(yùn)力，同時(shí)貨主也開始加緊出貨， 2 月中下旬部分航線貨量開始上漲。如果此輪漲價(jià)計(jì)劃得以維持的話，預(yù)計(jì)其他航線不久也會(huì)陸續(xù)推出一系列的漲價(jià)計(jì)劃。新的聯(lián)盟的形成一定程度上推動(dòng)市場恢復(fù)理性競爭，適當(dāng)推高運(yùn)價(jià)。截止至 5 月 31 日， BDI 指數(shù)報(bào)收于923 點(diǎn)，月度跌幅達(dá) 232 點(diǎn)，環(huán)比下跌了 %。 截止 5 月 31 日 最高點(diǎn) 最低點(diǎn) BDI 923 1165 923 BCI 1319 1638 1319 BPI 923 1713 923 BSI 1034 1124 1034 數(shù)據(jù)來源：鳳凰財(cái)經(jīng)網(wǎng)，上海國際航運(yùn)研究中心整理 煤炭需求保持旺盛，其他貨種需求下降 中國鋼市需求低迷導(dǎo)致的鐵礦石需求放緩，加之谷物、煤炭和鎳礦等干散貨運(yùn)輸需求下降的影響，干散貨運(yùn)輸需求有所增加。部分煤炭出口方發(fā)生了罷工及不可抗力情況，對煤炭的出口量產(chǎn)生了一定的影響。 二、熱點(diǎn)分析 14 中國國內(nèi)外煤炭價(jià)格倒掛，煤炭進(jìn)口量保持高位 中國 4 月份煤炭進(jìn)口量達(dá)到了 2505 萬噸，同比增長 %，其中 14 月累計(jì)進(jìn)口量同比增加 %。其中，海岬型船市場在出現(xiàn)直線上漲后轉(zhuǎn)而下跌，但跌幅有所收窄，截止至 4 月 30 日， BCI 指數(shù)報(bào)收于 1496 點(diǎn)，環(huán)比上漲 %；與海岬型船走勢相反的巴拿馬型