【正文】 決策樹法 圖 91 表 92：銀行貸款利率表 方案 1 方案 2 方案 3 % % % 表 93：投資方案及其損益值表 方案 狀態(tài) 較高 一般 較低 很低 獨資 800 350 300 700 集資 350 220 50 100 合作 400 250 90 50 表 94：各方案在各種自然狀態(tài)下的后悔值 方案 狀態(tài) 較高 一般 較低 很低 獨資 0 0 390 650 集資 450 130 40 50 合作 400 100 0 0 表 95：損益期望值計算表 自然狀態(tài) 概率 投資方案 需求量較高 需求量較低 收益期望值 大面積開發(fā) 1500 200 1390 小面積開發(fā) 800 100 740 條件：經(jīng)營期限 6年，投資大 4500萬￥，小 2800萬￥ 大期望值 =1500**6+（ 200） *.3*64500=1390（萬￥） 小期望值 =800**6+100**62800=740（萬￥） 圖 91：決策樹 決策樹法 是把各種可供選擇的投資方案和可能出現(xiàn)的自然狀態(tài)、可能性的大小以及產(chǎn)生的結(jié)果簡明地繪制在線條像樹干分枝的圖形上，以便于研究分析 在繪制決策樹時的順序：自左向右，各節(jié)點的順序號按從 左向右、自上而下的次序標(biāo)注 決策時：從右向左逐步后退進行分析 首先結(jié)果點損益值和相應(yīng)概率分枝的概率，計算出期望值的大小 然后根據(jù)和投資方案的期望值大小來選擇最優(yōu)方案 例子 1決策點 方案分 2方案節(jié)點 3方案節(jié)點 概率分枝 概率分枝 概率分枝 概率分枝 結(jié)果點損益值 結(jié)果點損益值 結(jié)果點損益值 結(jié)果點損益值 損益期望值 損益期望值 圖 92：決策方案比較圖 將經(jīng)營期分前 2年與后 4年，若前 2年的需求量高，則后 4年的需求量一般較高 各節(jié)點上的期望值： 點④ =1500**4+（ 200） **4=5230 依此類推，分別求得點⑤ ~點②的期望值 最后，比較點②與點③的期望值，大面積開發(fā)建設(shè)方案仍 為最優(yōu)方案 ① 決策點 需求量較低 需求量較高 需求量較低 需求量較高 ② ③ ④ ⑤ ⑥ ⑦ 需求量較高 需求量較低 需求量較低 需求量較高 需求量較低 需求量較低 1500萬元 200萬元 200萬元 800萬元 100萬元 100萬元 914 796 5320 800 3280 400 五、旅游企業(yè)投資方案的選定方法 ：旅游工程項目在未來產(chǎn)生的稅后凈利總量與最初的投資量相等的方法 ＜預(yù)先選定標(biāo)準(zhǔn)的返本期均可接受 ：用投資方案未來預(yù)期收益總值減去投資費用后的凈現(xiàn)值 ＞ 0時，可接受 凈現(xiàn)值 NVP=∑（ Ct/(1+k)t） C 投資費用 ∑從 1到 n T年內(nèi)的收益 資金成本率 銀行利息率、機會成本等 ：投資方案的未來預(yù)期凈效益與投資費用之差等于零時的利息率或貼現(xiàn)率 投資項目的全部現(xiàn)金支出 C=∑ Ct/(1+R)t 內(nèi)部投資回收率 T年內(nèi)的凈現(xiàn)金收益 ：用單位投資所獲得的凈現(xiàn)金效益來比較投資方案經(jīng)濟效果的方法 利潤指數(shù) PI=∑（ Ct/(1+k)t） 247。另一部分用于宣傳促銷的費用純粹屬于消耗型支出，社會效益大于經(jīng)濟效益，是一項政府支出行為 2. 基金運行管理機制和市場經(jīng)濟環(huán)境要求存在差距，隱含較大的道德風(fēng)險 政府職能部門更多的是以行政手段代替市場手段來對所投資的項目進行調(diào)控，對基金投資項目缺乏市場化的控制和管理機制，這在體制上就不是很符合市場經(jīng)濟的要求 ，投資效率和投資效果存在瓶頸 各級地方政府設(shè)立的旅游發(fā)展基金受其來源限制，基本上其 投入方向僅限于各級地方政府管轄的地域內(nèi)，這種行政分割在一定程度上和旅游項目的跨區(qū)域、跨產(chǎn)業(yè)特點相矛盾 五、旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金市場化的路徑 政府旅游發(fā)展基金的市場化，在實質(zhì)上就是將旅游發(fā)展基金轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)投資基金，因此在其路徑設(shè)計上應(yīng)該在基金增值、基金投資效率提高、基金的退出機制等方面選擇突破口，結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)有的法律環(huán)境，實現(xiàn)其轉(zhuǎn)型目標(biāo) （私募） 各級地方政府將其設(shè)立的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金作為出資設(shè)立投資公司，投資公司以注冊的資本金為基礎(chǔ)，對區(qū)域內(nèi)的旅游項目（公司、企業(yè)）提供貸款，或者直接投資（參股）于項目，投資公司的收益來源于貸款利息或者股權(quán)投資收益。而在旅游產(chǎn)業(yè)整合過程中涉及的資產(chǎn)重組、股權(quán)回購、債務(wù)安排、信用結(jié)構(gòu)設(shè)計都需要強大的資本支持 ，投資類型復(fù)雜 旅游業(yè)在一定程度上是一項橫向產(chǎn)業(yè)，需要關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的支持，并且相關(guān)產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度不一，產(chǎn)業(yè)價值鏈各異，這就需要旅游投資具備自己的特色和專長，才能夠?qū)崿F(xiàn)提高產(chǎn)業(yè)投資效率 我國旅游資源類型多樣，分布廣闊，同時地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不均衡。它是考慮項目或方案取舍的主要依據(jù) ? 運用各項數(shù)據(jù)，從技術(shù)、經(jīng)濟、社會以及項目財務(wù)等方面論述投資項目的可行性；推薦一個以上的可行性方案，提出決策參考；指出項目存在的問題、改進建議及結(jié)論性意見 ? 綜上所述，項目可行性研究的基本內(nèi)容可根據(jù)為 3部分： ? 1）市場調(diào)查和預(yù)測，說明項目建設(shè)的“必要性” ? 2）建設(shè)條件和設(shè)計方案，說明項目在技術(shù)上的“可行性” ? 3）經(jīng)濟效益的分析與評價，是可行性研究的核心，說明項目在經(jīng)濟上的“合理性” 李亞菲可行性研究的內(nèi)容： 7項 市場需求的調(diào)查 市場區(qū)域特點和選址方案 項目工程方案 原材料、燃料及動力的供應(yīng) 勞動力的需求和供應(yīng) 投資額及資金的籌措 效益評價 林南枝可行性研究的內(nèi)容： 8項 進行市場調(diào)查，預(yù)測旅游市場在該項工程建成后對其產(chǎn)品或服務(wù)的需求量，以確定工程項目的建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)品或服務(wù)方案 研究項目的建設(shè)條件及選址方案，包括建址的地理位置、氣象水文、地質(zhì)和地形，當(dāng)?shù)厣鐣?jīng)濟狀況，交通運輸及供水、供電、供熱、供氣等市政公用設(shè)施條件，以確定建設(shè)的可能性 研究項目建設(shè)工期、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、主要設(shè)施布局、主要設(shè)備的選型及相應(yīng)的技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)，以確定項目提供的產(chǎn)品或服務(wù)的規(guī)格與要求 研究項目建成后原材料、燃料、動力和交通運輸?shù)鹊墓?yīng)和使用情況，以確定項目建成后的正常運行 研究項目建成后對環(huán)境和周圍社區(qū)的作用和影響，以及采取的相應(yīng)措施，以充分發(fā)揮該項目的積極作用，減少和避免其不利的影響 研究項目建成后的人員組織結(jié)構(gòu)、勞動力來源、人員構(gòu)成與培訓(xùn)方案，以確保項目建成后的正常運轉(zhuǎn) 研究項目主體工程和輔助配套工程所需的投資、數(shù)額、流動資金需要量、資金來源和籌措方式，以確保項目建設(shè)的資金供應(yīng) 研究項目的投資效果及運行中的經(jīng)濟效益、社會效益和貸款償還能力與方式，以便做出項目可行還是不可行的結(jié)論 五、可行性研究報告案例 深圳旅游項目投資可行性研究報告 .doc 可行性研究報告 ——樟樹 .doc 文化旅游項目投資可行性研究報告 .doc 旅游項目可行性研究報告 ——寧夏 .doc 縣原始胡楊林旅游項目可行性研究報告 .doc 第三節(jié) 旅游投資預(yù)測 一、旅游投資預(yù)測的 含義 二、旅游需求 預(yù)測 三、旅游投資效果 預(yù)測 ? 旅游投資預(yù)測：是指以作出旅游投資決策為目的而進行的對投資項目在未來一段時間內(nèi)的市場環(huán)境和運作過程的模擬 ? 主要內(nèi)容：對旅游需求的預(yù)測 對旅游投資效果的預(yù)測 旅游需求預(yù)測的內(nèi)容： 包括：總?cè)丝凇⒌乩矸植?、年齡、性別、職業(yè)構(gòu)成、家庭人口、受教育程度、思想觀念 … ——I、 T 表 某公司對未來 5年內(nèi)旅游市場的預(yù)測情況 未來 5年內(nèi)旅游需求 Ed=10%*1+20%*=16% 對某國的預(yù)測 預(yù)測內(nèi)容 未來 5年內(nèi)的變動趨勢（ %） 對旅游需求的影響力彈性 旅游產(chǎn)品價格 10 +1 旅游供給 +20 + 根據(jù)歷史觀測中人口狀況及政治、經(jīng)濟變動狀況對旅游需求的影響力，人們預(yù)測出由于人口狀況原因，預(yù)計未來 5年內(nèi)旅游需求會增加 18% 由于經(jīng)濟和政治變動原因，未來 5年內(nèi)旅游需求會增加 16% 則未來 5年內(nèi)旅游總需求變動幅度 Ed=16%+18%+16%=50% 若目前旅游規(guī)模是 4000萬人次，則 5年內(nèi)全國旅游規(guī)?？赏_ 6000萬人次 方法： 邏輯遞推法 會計行為法 系統(tǒng)分析法 方法：專家意見法 /德爾菲法 預(yù)兆預(yù)測法 依據(jù)成本 營業(yè)收入 利潤或總投資 利潤 回收期之間的邏輯關(guān)系，將投資過程中的營業(yè)收入預(yù)測值加總 ∑R與營業(yè)成本預(yù)測值加總 ∑C相比較，其差 ∑V即為項目建成后的營業(yè)利潤。 C 投資費用 T年內(nèi)的凈現(xiàn)金收益 資金成本率 PI＞ 1，方案可取 第五節(jié) 旅游投資風(fēng)險分析 ? 一、旅游投資風(fēng)險的涵義 ? 二、預(yù)期收益率的構(gòu)成 ? 三、投資風(fēng)險的測定 ? 四、風(fēng)險點的確定 ? 五、投資風(fēng)險對策 一、旅游投資風(fēng)險的涵義 投資風(fēng)險 ：資金投放出去后，其實際投資收益與預(yù)期投資收益存在的差異，實際投資收益具有不確定性 旅游投資決策 所涉及的許多方面都具有長期性和變動性，不僅旅游工程的建設(shè)和運行時所需的原材料、燃料、動力、價格等都會發(fā)生變化，而且社會、政治、經(jīng)濟和自然等方面的變化也會對旅游業(yè)產(chǎn)生影響，這些難以預(yù)知的變化因素決定了旅游業(yè)投資效益的不確定性 二、預(yù)期收益率的構(gòu)成 最低收益率標(biāo)準(zhǔn)：無風(fēng)險收益率 國外的國家債券 國內(nèi)的銀行利率 超額收益率：風(fēng)險價值 三、投資風(fēng)險的測定：標(biāo)準(zhǔn)差法 步驟： 1）計算標(biāo)準(zhǔn)差 δ= ∑（ RiR） Pi 第 i種自然狀態(tài)下的現(xiàn)金效益 各種自然狀態(tài)的期望效益 ‥ 的概率 若兩者平均期望值 R =∑XiPi 相同：則 δ值小者，方案優(yōu) 表 96 2） ‥ 不同：則計算變差系數(shù) V=δ/ R 變差系數(shù)大，風(fēng)險大 3）計算風(fēng)險率：標(biāo)準(zhǔn)離差與風(fēng)險價值系數(shù)的乘積 例子 2 n i=1 表 96：兩個可供選擇的方案 市場情況 方案甲 方案乙 利潤萬￥ 概率 利潤萬￥ 概率 較好 40 50 一般 30 35 較差 20 0 某飯店計劃投資 250萬￥，有 2個方案可選 R甲 =40*+30*+20*=31萬￥ R乙 =50*+35*+0*=￥ 2個方案的平均期望值不同，則比較變差系數(shù) V=δ / R δ 甲 =√ （ 4031） *+（ 3031） *+（ 2031） *=7萬￥ δ 乙 =√ （ ） *+（ ） *+（ ） *=￥ V甲 =7/31= V乙 =，因此甲方案為最優(yōu)方案 若風(fēng)險價值系數(shù)為 10%，則風(fēng)險率甲 =*10%=%，乙 =*10%=%，依然是甲方案最優(yōu) 2 2 2 2 2 2 四、風(fēng)險點的確定 風(fēng)險點 ：無風(fēng)險收益率與風(fēng)險收益率之和為風(fēng)險點收益率，與之對應(yīng)的點稱～ 風(fēng)險點收益率 =無風(fēng)險收益率 +風(fēng)險率 Z=J+R ＞風(fēng)險點收益率：期望得到的 平均收益率 =平均期望值 /投資 若平均收益率＞風(fēng)險點收益率，則進行投資 平均收益率甲的 =31/250*100%=% 平均收益率乙的 =*100%=13% 若銀行利率為無風(fēng)險