【正文】 決策樹法 圖 91 表 92：銀行貸款利率表 方案 1 方案 2 方案 3 % % % 表 93：投資方案及其損益值表 方案 狀態(tài) 較高 一般 較低 很低 獨(dú)資 800 350 300 700 集資 350 220 50 100 合作 400 250 90 50 表 94：各方案在各種自然狀態(tài)下的后悔值 方案 狀態(tài) 較高 一般 較低 很低 獨(dú)資 0 0 390 650 集資 450 130 40 50 合作 400 100 0 0 表 95：損益期望值計(jì)算表 自然狀態(tài) 概率 投資方案 需求量較高 需求量較低 收益期望值 大面積開發(fā) 1500 200 1390 小面積開發(fā) 800 100 740 條件：經(jīng)營期限 6年，投資大 4500萬￥，小 2800萬￥ 大期望值 =1500**6+（ 200） *.3*64500=1390（萬￥） 小期望值 =800**6+100**62800=740（萬￥） 圖 91：決策樹 決策樹法 是把各種可供選擇的投資方案和可能出現(xiàn)的自然狀態(tài)、可能性的大小以及產(chǎn)生的結(jié)果簡明地繪制在線條像樹干分枝的圖形上，以便于研究分析 在繪制決策樹時(shí)的順序：自左向右，各節(jié)點(diǎn)的順序號(hào)按從 左向右、自上而下的次序標(biāo)注 決策時(shí)：從右向左逐步后退進(jìn)行分析 首先結(jié)果點(diǎn)損益值和相應(yīng)概率分枝的概率，計(jì)算出期望值的大小 然后根據(jù)和投資方案的期望值大小來選擇最優(yōu)方案 例子 1決策點(diǎn) 方案分 2方案節(jié)點(diǎn) 3方案節(jié)點(diǎn) 概率分枝 概率分枝 概率分枝 概率分枝 結(jié)果點(diǎn)損益值 結(jié)果點(diǎn)損益值 結(jié)果點(diǎn)損益值 結(jié)果點(diǎn)損益值 損益期望值 損益期望值 圖 92：決策方案比較圖 將經(jīng)營期分前 2年與后 4年，若前 2年的需求量高，則后 4年的需求量一般較高 各節(jié)點(diǎn)上的期望值： 點(diǎn)④ =1500**4+（ 200） **4=5230 依此類推，分別求得點(diǎn)⑤ ~點(diǎn)②的期望值 最后，比較點(diǎn)②與點(diǎn)③的期望值，大面積開發(fā)建設(shè)方案仍 為最優(yōu)方案 ① 決策點(diǎn) 需求量較低 需求量較高 需求量較低 需求量較高 ② ③ ④ ⑤ ⑥ ⑦ 需求量較高 需求量較低 需求量較低 需求量較高 需求量較低 需求量較低 1500萬元 200萬元 200萬元 800萬元 100萬元 100萬元 914 796 5320 800 3280 400 五、旅游企業(yè)投資方案的選定方法 ：旅游工程項(xiàng)目在未來產(chǎn)生的稅后凈利總量與最初的投資量相等的方法 ＜預(yù)先選定標(biāo)準(zhǔn)的返本期均可接受 ：用投資方案未來預(yù)期收益總值減去投資費(fèi)用后的凈現(xiàn)值 ＞ 0時(shí)，可接受 凈現(xiàn)值 NVP=∑（ Ct/(1+k)t） C 投資費(fèi)用 ∑從 1到 n T年內(nèi)的收益 資金成本率 銀行利息率、機(jī)會(huì)成本等 ：投資方案的未來預(yù)期凈效益與投資費(fèi)用之差等于零時(shí)的利息率或貼現(xiàn)率 投資項(xiàng)目的全部現(xiàn)金支出 C=∑ Ct/(1+R)t 內(nèi)部投資回收率 T年內(nèi)的凈現(xiàn)金收益 ：用單位投資所獲得的凈現(xiàn)金效益來比較投資方案經(jīng)濟(jì)效果的方法 利潤指數(shù) PI=∑（ Ct/(1+k)t） 247。另一部分用于宣傳促銷的費(fèi)用純粹屬于消耗型支出，社會(huì)效益大于經(jīng)濟(jì)效益，是一項(xiàng)政府支出行為 2. 基金運(yùn)行管理機(jī)制和市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境要求存在差距，隱含較大的道德風(fēng)險(xiǎn) 政府職能部門更多的是以行政手段代替市場手段來對(duì)所投資的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)控，對(duì)基金投資項(xiàng)目缺乏市場化的控制和管理機(jī)制，這在體制上就不是很符合市場經(jīng)濟(jì)的要求 ，投資效率和投資效果存在瓶頸 各級(jí)地方政府設(shè)立的旅游發(fā)展基金受其來源限制，基本上其 投入方向僅限于各級(jí)地方政府管轄的地域內(nèi)，這種行政分割在一定程度上和旅游項(xiàng)目的跨區(qū)域、跨產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)相矛盾 五、旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金市場化的路徑 政府旅游發(fā)展基金的市場化，在實(shí)質(zhì)上就是將旅游發(fā)展基金轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)投資基金，因此在其路徑設(shè)計(jì)上應(yīng)該在基金增值、基金投資效率提高、基金的退出機(jī)制等方面選擇突破口，結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)有的法律環(huán)境，實(shí)現(xiàn)其轉(zhuǎn)型目標(biāo) （私募） 各級(jí)地方政府將其設(shè)立的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金作為出資設(shè)立投資公司，投資公司以注冊(cè)的資本金為基礎(chǔ)，對(duì)區(qū)域內(nèi)的旅游項(xiàng)目（公司、企業(yè)）提供貸款，或者直接投資（參股）于項(xiàng)目，投資公司的收益來源于貸款利息或者股權(quán)投資收益。而在旅游產(chǎn)業(yè)整合過程中涉及的資產(chǎn)重組、股權(quán)回購、債務(wù)安排、信用結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)都需要強(qiáng)大的資本支持 ，投資類型復(fù)雜 旅游業(yè)在一定程度上是一項(xiàng)橫向產(chǎn)業(yè)，需要關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的支持，并且相關(guān)產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度不一，產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈各異，這就需要旅游投資具備自己的特色和專長，才能夠?qū)崿F(xiàn)提高產(chǎn)業(yè)投資效率 我國旅游資源類型多樣，分布廣闊，同時(shí)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡。它是考慮項(xiàng)目或方案取舍的主要依據(jù) ? 運(yùn)用各項(xiàng)數(shù)據(jù)，從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)以及項(xiàng)目財(cái)務(wù)等方面論述投資項(xiàng)目的可行性；推薦一個(gè)以上的可行性方案，提出決策參考；指出項(xiàng)目存在的問題、改進(jìn)建議及結(jié)論性意見 ? 綜上所述，項(xiàng)目可行性研究的基本內(nèi)容可根據(jù)為 3部分： ? 1）市場調(diào)查和預(yù)測，說明項(xiàng)目建設(shè)的“必要性” ? 2）建設(shè)條件和設(shè)計(jì)方案，說明項(xiàng)目在技術(shù)上的“可行性” ? 3）經(jīng)濟(jì)效益的分析與評(píng)價(jià)，是可行性研究的核心，說明項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的“合理性” 李亞菲可行性研究的內(nèi)容： 7項(xiàng) 市場需求的調(diào)查 市場區(qū)域特點(diǎn)和選址方案 項(xiàng)目工程方案 原材料、燃料及動(dòng)力的供應(yīng) 勞動(dòng)力的需求和供應(yīng) 投資額及資金的籌措 效益評(píng)價(jià) 林南枝可行性研究的內(nèi)容： 8項(xiàng) 進(jìn)行市場調(diào)查，預(yù)測旅游市場在該項(xiàng)工程建成后對(duì)其產(chǎn)品或服務(wù)的需求量，以確定工程項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)品或服務(wù)方案 研究項(xiàng)目的建設(shè)條件及選址方案，包括建址的地理位置、氣象水文、地質(zhì)和地形，當(dāng)?shù)厣鐣?huì)經(jīng)濟(jì)狀況，交通運(yùn)輸及供水、供電、供熱、供氣等市政公用設(shè)施條件，以確定建設(shè)的可能性 研究項(xiàng)目建設(shè)工期、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、主要設(shè)施布局、主要設(shè)備的選型及相應(yīng)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以確定項(xiàng)目提供的產(chǎn)品或服務(wù)的規(guī)格與要求 研究項(xiàng)目建成后原材料、燃料、動(dòng)力和交通運(yùn)輸?shù)鹊墓?yīng)和使用情況，以確定項(xiàng)目建成后的正常運(yùn)行 研究項(xiàng)目建成后對(duì)環(huán)境和周圍社區(qū)的作用和影響，以及采取的相應(yīng)措施，以充分發(fā)揮該項(xiàng)目的積極作用，減少和避免其不利的影響 研究項(xiàng)目建成后的人員組織結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)力來源、人員構(gòu)成與培訓(xùn)方案，以確保項(xiàng)目建成后的正常運(yùn)轉(zhuǎn) 研究項(xiàng)目主體工程和輔助配套工程所需的投資、數(shù)額、流動(dòng)資金需要量、資金來源和籌措方式，以確保項(xiàng)目建設(shè)的資金供應(yīng) 研究項(xiàng)目的投資效果及運(yùn)行中的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和貸款償還能力與方式，以便做出項(xiàng)目可行還是不可行的結(jié)論 五、可行性研究報(bào)告案例 深圳旅游項(xiàng)目投資可行性研究報(bào)告 .doc 可行性研究報(bào)告 ——樟樹 .doc 文化旅游項(xiàng)目投資可行性研究報(bào)告 .doc 旅游項(xiàng)目可行性研究報(bào)告 ——寧夏 .doc 縣原始胡楊林旅游項(xiàng)目可行性研究報(bào)告 .doc 第三節(jié) 旅游投資預(yù)測 一、旅游投資預(yù)測的 含義 二、旅游需求 預(yù)測 三、旅游投資效果 預(yù)測 ? 旅游投資預(yù)測：是指以作出旅游投資決策為目的而進(jìn)行的對(duì)投資項(xiàng)目在未來一段時(shí)間內(nèi)的市場環(huán)境和運(yùn)作過程的模擬 ? 主要內(nèi)容：對(duì)旅游需求的預(yù)測 對(duì)旅游投資效果的預(yù)測 旅游需求預(yù)測的內(nèi)容： 包括：總?cè)丝?、地理分布、年齡、性別、職業(yè)構(gòu)成、家庭人口、受教育程度、思想觀念 … ——I、 T 表 某公司對(duì)未來 5年內(nèi)旅游市場的預(yù)測情況 未來 5年內(nèi)旅游需求 Ed=10%*1+20%*=16% 對(duì)某國的預(yù)測 預(yù)測內(nèi)容 未來 5年內(nèi)的變動(dòng)趨勢（ %） 對(duì)旅游需求的影響力彈性 旅游產(chǎn)品價(jià)格 10 +1 旅游供給 +20 + 根據(jù)歷史觀測中人口狀況及政治、經(jīng)濟(jì)變動(dòng)狀況對(duì)旅游需求的影響力，人們預(yù)測出由于人口狀況原因，預(yù)計(jì)未來 5年內(nèi)旅游需求會(huì)增加 18% 由于經(jīng)濟(jì)和政治變動(dòng)原因，未來 5年內(nèi)旅游需求會(huì)增加 16% 則未來 5年內(nèi)旅游總需求變動(dòng)幅度 Ed=16%+18%+16%=50% 若目前旅游規(guī)模是 4000萬人次，則 5年內(nèi)全國旅游規(guī)?？赏_(dá) 6000萬人次 方法： 邏輯遞推法 會(huì)計(jì)行為法 系統(tǒng)分析法 方法：專家意見法 /德爾菲法 預(yù)兆預(yù)測法 依據(jù)成本 營業(yè)收入 利潤或總投資 利潤 回收期之間的邏輯關(guān)系，將投資過程中的營業(yè)收入預(yù)測值加總 ∑R與營業(yè)成本預(yù)測值加總 ∑C相比較，其差 ∑V即為項(xiàng)目建成后的營業(yè)利潤。 C 投資費(fèi)用 T年內(nèi)的凈現(xiàn)金收益 資金成本率 PI＞ 1，方案可取 第五節(jié) 旅游投資風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 一、旅游投資風(fēng)險(xiǎn)的涵義 ? 二、預(yù)期收益率的構(gòu)成 ? 三、投資風(fēng)險(xiǎn)的測定 ? 四、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的確定 ? 五、投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 一、旅游投資風(fēng)險(xiǎn)的涵義 投資風(fēng)險(xiǎn) ：資金投放出去后，其實(shí)際投資收益與預(yù)期投資收益存在的差異，實(shí)際投資收益具有不確定性 旅游投資決策 所涉及的許多方面都具有長期性和變動(dòng)性，不僅旅游工程的建設(shè)和運(yùn)行時(shí)所需的原材料、燃料、動(dòng)力、價(jià)格等都會(huì)發(fā)生變化，而且社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)和自然等方面的變化也會(huì)對(duì)旅游業(yè)產(chǎn)生影響，這些難以預(yù)知的變化因素決定了旅游業(yè)投資效益的不確定性 二、預(yù)期收益率的構(gòu)成 最低收益率標(biāo)準(zhǔn)：無風(fēng)險(xiǎn)收益率 國外的國家債券 國內(nèi)的銀行利率 超額收益率：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 三、投資風(fēng)險(xiǎn)的測定：標(biāo)準(zhǔn)差法 步驟： 1）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 δ= ∑（ RiR） Pi 第 i種自然狀態(tài)下的現(xiàn)金效益 各種自然狀態(tài)的期望效益 ‥ 的概率 若兩者平均期望值 R =∑XiPi 相同：則 δ值小者，方案優(yōu) 表 96 2） ‥ 不同：則計(jì)算變差系數(shù) V=δ/ R 變差系數(shù)大，風(fēng)險(xiǎn)大 3）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)率：標(biāo)準(zhǔn)離差與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的乘積 例子 2 n i=1 表 96：兩個(gè)可供選擇的方案 市場情況 方案甲 方案乙 利潤萬￥ 概率 利潤萬￥ 概率 較好 40 50 一般 30 35 較差 20 0 某飯店計(jì)劃投資 250萬￥，有 2個(gè)方案可選 R甲 =40*+30*+20*=31萬￥ R乙 =50*+35*+0*=￥ 2個(gè)方案的平均期望值不同，則比較變差系數(shù) V=δ / R δ 甲 =√ （ 4031） *+（ 3031） *+（ 2031） *=7萬￥ δ 乙 =√ （ ） *+（ ） *+（ ） *=￥ V甲 =7/31= V乙 =，因此甲方案為最優(yōu)方案 若風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 10%，則風(fēng)險(xiǎn)率甲 =*10%=%，乙 =*10%=%，依然是甲方案最優(yōu) 2 2 2 2 2 2 四、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的確定 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) ：無風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)收益率之和為風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)收益率，與之對(duì)應(yīng)的點(diǎn)稱～ 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)率 Z=J+R ＞風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)收益率：期望得到的 平均收益率 =平均期望值 /投資 若平均收益率＞風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)收益率，則進(jìn)行投資 平均收益率甲的 =31/250*100%=% 平均收益率乙的 =*100%=13% 若銀行利率為無風(fēng)險(xiǎn)