公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)倒閉風(fēng)險(xiǎn)(存儲(chǔ)版)
【正文】 OCE）：利潤(rùn) 247。 諸如遞延所得稅等負(fù)債被排除在債務(wù)比率考慮范圍之外。銷售收入和銷售量上升或下降的可能性意味著運(yùn)營(yíng)杠桿對(duì)一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能具有含義。從長(zhǎng)期來看，股東希望他們所持有的股票的回報(bào)超過投資者從定息證券中所獲得的回報(bào)，而股票的回報(bào)是以收到的股息加上資本收益來表示的。 每股盈余） ● 市盈率是衡量公司股票的 市場(chǎng)價(jià)值與公司股票的盈利水平之間的關(guān)系。如果公司的盈利前景變好，股票價(jià)格會(huì)上升從而市盈率也隨 之上升，反之亦然。 1968年，根據(jù)對(duì)破產(chǎn)的美國(guó)制造型企業(yè)的研究，愛德華 未分配利潤(rùn) 247。 銷售收入 247。 。 ● 現(xiàn)有的財(cái)務(wù)信息在本質(zhì)上是回顧性的，并沒有考慮到當(dāng)前和今后的情況。 奧特曼提出了著名的 Z分模型，這個(gè)模型可用來分析企業(yè)的（ ）。 杠桿收購(gòu) 是指購(gòu)買價(jià)超出管理者的資金來源，而且此次收購(gòu)的大多數(shù)資金是由其他投資人提供的。 ● 已知收購(gòu)方愿意保住雇員的工作，比關(guān)閉公司更能起到宣傳作用。 管理層購(gòu)入是 指外部管理者購(gòu)買公司的控股權(quán)。對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重估價(jià)，以確定其對(duì)于企業(yè)的當(dāng)前價(jià)值。 股份轉(zhuǎn)債務(wù) 指優(yōu)先股轉(zhuǎn)成某種形式的債權(quán)。 公司自愿償債安排（ CVA） 是公司與債權(quán)人之間達(dá)成的具有法律約束力的協(xié)議。業(yè)務(wù)重組好處在于公司能夠?qū)Ｗ⒂谠鲩L(zhǎng)和股東價(jià)值最大化。此種情況稱為標(biāo)準(zhǔn)分立，如圖 112所示。 私有化可能涉及公司股份從證券交易所退市。 【本節(jié)考試小貼士】： ● 本節(jié)內(nèi)容也是屬于考試概率較大的知識(shí)點(diǎn)，考試題型一般以選擇題形式，結(jié)合案例進(jìn)行。上市公司私有化會(huì)降低由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離產(chǎn)生的代理成本，選項(xiàng) C錯(cuò)誤。 原因：籌集現(xiàn)金、防止虧損業(yè)務(wù)降低公司的整體業(yè)績(jī)、集中精力于核心業(yè)務(wù)，以及處置掉其他公司想要的業(yè)務(wù)防止其余業(yè)務(wù)遭到接管。分拆后股東在新公司的持股比例與在原公司的比例相同。由法院或債權(quán)人指派管理人，公司將繼續(xù)交易，同時(shí)實(shí)施恢復(fù)計(jì)劃以挽救公司，或?yàn)閭鶛?quán)人取得比立即清算更好的回報(bào)。另外，如果公司借款已達(dá)到償還能力的界限，應(yīng)減少借款，并通過利用其他融資來源，改善靈活性。 債務(wù)轉(zhuǎn)股份 （ 1）可轉(zhuǎn)換債券的持有人自動(dòng)行使權(quán)利。 （ 1）債務(wù)重組的 原則。 的好處 融資 資金來源： ● 管理層團(tuán)隊(duì)自己出資； ● 相關(guān)機(jī)構(gòu)出資：清算銀行、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、專門機(jī)構(gòu)，以及政府機(jī)構(gòu)。有這種打算的原因可能是流動(dòng)性和所得稅因素，或者缺乏家族繼承人來承擔(dān)所有者兼管理者的角色。 分類 管理層購(gòu)出（ MBO） 是指公司的行政管理層購(gòu)買現(xiàn)在由公司持有的業(yè)務(wù)。 【例題 2 利用現(xiàn)有的財(cái)務(wù)信息預(yù)測(cè)企業(yè)的倒閉存在一些問題。然而，總資產(chǎn)的價(jià)值較多地取決于企業(yè)的會(huì)計(jì)政策。 總負(fù)債 X5 銷售額與資產(chǎn)總額的比率，可用于計(jì)量公司資產(chǎn)產(chǎn)生收入的能力，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的效果。 營(yíng)運(yùn)資本 247。比較可以通過如下方式進(jìn)行： ● 公司在最近一年的會(huì)計(jì)數(shù)字與公司過去年度的會(huì)計(jì)數(shù)字進(jìn)行比較； ● 公司的會(huì)計(jì)數(shù)字與同行業(yè)中的其他公司的會(huì)計(jì)數(shù)字進(jìn)行比較； ● 公司的會(huì)計(jì)數(shù)字與不同行業(yè)中的其他公司的會(huì)計(jì)數(shù)字進(jìn)行比較。 ● 市盈率在正常情況下應(yīng)該不會(huì)隨著時(shí)間的推移產(chǎn)生太大波動(dòng)。因此，管理層應(yīng)該謹(jǐn)慎使用這些比率來解釋公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)狀況。 ：現(xiàn)金和運(yùn)營(yíng)資本（營(yíng)運(yùn)資本：流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債） 流動(dòng)資金由現(xiàn)金、在現(xiàn)有市場(chǎng)中的短期投資、定期存款、貿(mào)易應(yīng)收賬款以及匯票的應(yīng)收款構(gòu)成。 （ 3）運(yùn)營(yíng)杠桿（經(jīng)營(yíng)杠桿）：涉及公司內(nèi)部可變成本 /固定成本運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)和公司盈利能力之間的關(guān)系。衡量經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)運(yùn)行好 壞程度的指標(biāo)，可以從不同方面進(jìn)行，例如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等等。通過分析這些事項(xiàng)能夠了解其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的潛在影響。新通用公司將更重視用戶，并與 eBAY拍賣網(wǎng)進(jìn)行合作，在網(wǎng)上進(jìn)行汽車拍賣業(yè)務(wù)。這是美國(guó)汽車歷史上最大的一次破產(chǎn)保護(hù)事件。 相關(guān)資料顯示，按《美國(guó)破產(chǎn)法》第十一章的安排，無力償債的債務(wù)人若成功申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，將可保住企業(yè)的財(cái)產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)。 美國(guó) 《破產(chǎn)法》管轄著公司如何停止經(jīng)營(yíng)或如何走出債務(wù)深淵的行為。 （二）企業(yè)倒閉與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) （了解） 財(cái)務(wù)困境并不準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)的困境，但財(cái)務(wù)困境可能是由公司層面和行業(yè)層面的經(jīng)濟(jì)困境造成的。這類職業(yè)經(jīng)理人，如果讓他去 主管一家貿(mào)易型的企業(yè)，應(yīng)該沒有什么問題；但是企業(yè)主管所經(jīng)營(yíng)的企業(yè)可能涉及較多領(lǐng)域，可能還包括生產(chǎn)、研發(fā)、技術(shù)等。 常見的倒閉企業(yè)類型 錯(cuò)誤表現(xiàn) 創(chuàng)業(yè)公司 對(duì)客戶缺乏吸引力 盲目增長(zhǎng)型企業(yè)（增長(zhǎng)雄心過大或極端迅速擴(kuò)張） 過高估計(jì)了客 戶的需求水平 對(duì)環(huán)境變化漠不關(guān)心的企業(yè) 客戶流失 （ 2）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：忽視競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)給企業(yè)帶來致命打擊。復(fù)習(xí)時(shí)主要把握好三大知識(shí)點(diǎn)：一是企業(yè)倒閉的六種原因；二是企業(yè)倒閉的類型；三是應(yīng)對(duì)措施（資本再調(diào)配為主要點(diǎn)）。 例如，盡管金融機(jī)構(gòu)對(duì)次貸衍 生產(chǎn)品建立了精巧繁雜的定價(jià)和評(píng)級(jí)模型 ,但面對(duì) 2020年末美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格突然逆轉(zhuǎn)的實(shí)際情況 ,模型的前提假設(shè)和市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重偏離，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能失效 ,引發(fā)投資者的恐慌 ,并通過 “ 羊群效應(yīng) ” 傳導(dǎo)放大風(fēng)險(xiǎn) ,最后釀成全面性的金融危機(jī)。但會(huì)起到釜底抽薪、雪上加霜的作用。 、企業(yè)本身的歷史與規(guī)模 行業(yè)：處于不同行業(yè)的公司即使具有相同的財(cái)務(wù)狀況，其破產(chǎn)的概率也是不同的。 債務(wù)違約及破產(chǎn)機(jī)制能夠幫助財(cái)務(wù)上陷入困境但經(jīng)濟(jì)上可行的公司繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)也促使無效
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