公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)倒閉風(fēng)險(xiǎn)-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 ：強(qiáng)調(diào)的是能力 ● 管理者被認(rèn)為是公司倒閉的最為關(guān)鍵的因素。大多數(shù)經(jīng)理人只懂得銷售，對(duì)其他領(lǐng)域不夠了解，在具體的企業(yè)管理過(guò)程中就會(huì)出現(xiàn)這樣那樣的問(wèn)題，最終使企業(yè)面臨很大的危機(jī)。 企業(yè)本身的歷史：年輕的公司必須及時(shí)與客戶、債權(quán)人、供應(yīng)商以 及其它組織建立穩(wěn)定的交流關(guān)系。經(jīng)濟(jì)效率低下通常不能直接觀測(cè)到，而財(cái)務(wù)困境可以直截了當(dāng)?shù)赜蓚鶆?wù)違約和法律破產(chǎn)等不良后果推斷出來(lái)。 【相關(guān)鏈接】： 破產(chǎn)保護(hù)（ bankruptcy protection） 破產(chǎn)保護(hù)是指不管債務(wù)人是否有償付能力，當(dāng)債務(wù)人自愿向法院提出或債權(quán)人強(qiáng)制向法院提出破產(chǎn)重組申請(qǐng)后，債務(wù)人要提出一個(gè)破產(chǎn)重組方案，就債務(wù)償還的期限、方式以及可能減損某些債權(quán)人和股東的利益作出安排。當(dāng)一個(gè)公司臨近山窮水盡之境地時(shí)，可以援引《破產(chǎn)法》第十一章來(lái) “ 重組 ” 業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取再度贏利。由破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)托管人來(lái)“ 清理 ” （拍賣）公司資產(chǎn)，所得資金用來(lái)償還公司債務(wù)，包括對(duì)債權(quán)人和投資人的債務(wù)。這種安排給予債務(wù)人和債權(quán)人相當(dāng)大的彈性合作重組公司 ，以期公司能起死回生。一旦公司通過(guò)破產(chǎn)保護(hù)，走出了破產(chǎn)法庭以后，相當(dāng)于把身上的債務(wù)甩掉了，可以輕松上陣。剛剛正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的美國(guó)通用汽車公司 1日確定了將于 2020年年底前關(guān)閉或停產(chǎn) 的 14家工廠名單。通用公司完成了向新通用公司的資產(chǎn)出售，而新通用在出售程序完成之后立刻開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。新通用將生產(chǎn)更多用戶需要的新型家庭轎車和卡車，這些車輛的轉(zhuǎn)型要比過(guò)去更快。 ● 管理者需要對(duì)企業(yè)的或有事項(xiàng)、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)進(jìn)行考察。 （二）企業(yè)倒閉的不同類型及其原因 不同類型 倒閉的原因以及具體 描述 不成功的創(chuàng)業(yè)公司 缺乏管理經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn) 增長(zhǎng)雄心過(guò)大的公司 對(duì)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)估計(jì)過(guò)高（兩個(gè)原因：過(guò)度樂(lè)觀和錯(cuò)誤的信息） 極端迅速擴(kuò)張的公司 管理人員被勝利沖昏了頭腦，并陷入了極具危險(xiǎn)性的盲目樂(lè)觀。 【說(shuō)明】 資本收益率指標(biāo)通常需要進(jìn)行比較來(lái)揭示某些信號(hào)。 （ 1）債務(wù)比率（資產(chǎn)負(fù)債率）：指公司總負(fù)債與公司總資產(chǎn)的比率。但是，從一個(gè)一般的指導(dǎo)原則來(lái)看，一個(gè)公司應(yīng)該將 50%作為債務(wù)比率的安全極限。它是對(duì)息稅前利潤(rùn)貢獻(xiàn)的比率。 如果利息覆蓋比率為負(fù)，這意味著公司在被要求支付利息成本的同時(shí)正遭受著虧損。 另一組需要考慮的比率是幫助股東和其他投資者評(píng)估投資一家公司普通股的價(jià)值和質(zhì)量的一組比率。公司必須能夠保持盈利以支付股息并進(jìn)行再投資，再投資的目的是實(shí)現(xiàn)未來(lái)的增長(zhǎng)。 （ 2）市盈率（每股市價(jià) 247。比較不同行業(yè)、不同國(guó)家、不同時(shí)段的市盈率是不大可靠的。 ● 市盈率是關(guān)于公司前景的一個(gè)指標(biāo)。 同時(shí)，股利保障倍數(shù)也可以反映公司將可分配利潤(rùn)保留在公司中的比例。 （四） Z分模型 （掌握） Z分模型是被用來(lái)預(yù)測(cè)策略及財(cái)務(wù)失敗的財(cái)務(wù)技術(shù)。先計(jì)算出五個(gè)比率，然后乘以預(yù)先確定的權(quán)重因數(shù)，再相加，即得出 Z分模型的結(jié)果。 總資產(chǎn) 其中：營(yíng)運(yùn)資本 =流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 X2 未分配利潤(rùn)與資產(chǎn)總額之比，可用于計(jì)量資產(chǎn)負(fù)債比率 （錯(cuò)誤，應(yīng)為衡量企業(yè)積累的利潤(rùn)）。 息稅前利潤(rùn) 247。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用率越高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入方面有良好的效果。例如由于具有高回報(bào)的潛力， Z 分模型在新興市場(chǎng)受投資人青睞。由于財(cái)務(wù)報(bào)告及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 方面的差異，很難對(duì)不同市場(chǎng)上的公司進(jìn)行比較。需要進(jìn)行深入的分析，才能全面了解公司的情形。包括： ● 重要事項(xiàng)可能發(fā)生在 財(cái)務(wù)年度末和財(cái)務(wù)報(bào)告公布這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間。 【例題 1 單選題】 1968年哥倫比亞大學(xué)教授愛(ài)德華 ● 在近三年考試中變化較大， 10年和 09年均涉及考題， 11年未涉及考題。管理者可能為此項(xiàng)購(gòu)買活動(dòng)提供大多數(shù)資金。 分拆 與管理層收購(gòu)相類似，不同之處是母公司繼續(xù)享有被分拆業(yè)務(wù)的股份。 對(duì)于實(shí)施處置的公司的好處 ● 如果子公司發(fā)生虧損，則將其出售給管理層將會(huì)取得比清算和關(guān)閉公司成本更多的資金。他們可能未來(lái)在公司享有重大的權(quán)益。 考慮的條件：融資方式、期限、機(jī)構(gòu)的參與程度、持續(xù)支持、財(cái)團(tuán)、需要管理層團(tuán)隊(duì)提供的資金投入和需要一份商業(yè)計(jì)劃及其他來(lái)源的資金。新管理層可能要把注意力集中在公司的短期獲利能力上，而這可能會(huì)損害公司的長(zhǎng)期發(fā)展。一般應(yīng)遵循的程序是核銷已經(jīng)損失或是無(wú)法收回的資產(chǎn)及損益賬戶上的借方余額。 （ 2）債務(wù)重組對(duì)資金提供者的影響：銀行和投資人（普通股、優(yōu)先股、債權(quán)人、供應(yīng)商）對(duì)重組計(jì)劃的看法。 （ 2）公司無(wú)法償還一般的債務(wù)而要求債權(quán)人將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。 這樣的方式，可以改善借款的安全性、靈活性或降低成本。 處于財(cái)務(wù)困難的公司： 財(cái)務(wù)失敗的公司進(jìn)行債務(wù)重組，可使得公司通過(guò)吸引新資本注入，勸說(shuō)債權(quán)人接受抵押品以償債，以至同意注銷部分債務(wù)，從而維持業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn) ，避免進(jìn)入清算。如果獲得法定的支持率（ 75%），則要求法院批準(zhǔn)。 包括企業(yè)的分類計(jì)價(jià)、分 拆和廉價(jià)出售。 ● 剝離與分拆，即是指公司所有權(quán)不變，但建立新公司后，初始公司股東持有新公司股份。每家公司均持有原公司資產(chǎn)的一部分。原公司可能消失，其資產(chǎn)被分配給新公司。 四、企業(yè)私有化 上市公司進(jìn)行私有化是指，一小群人（現(xiàn)有股東和 /或管理人員）在有或沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)的支持下購(gòu)買公司所有的股票。 【例題 3為陷入財(cái)務(wù)困難的公司制定重組計(jì)劃時(shí)，需要分別考慮普通股股東、優(yōu)先股股東及債權(quán)人的利益，選項(xiàng) D錯(cuò)誤。 本章總結(jié)：
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