計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)行業(yè)動(dòng)態(tài)月報(bào)(存儲(chǔ)版)
【正文】 成行業(yè)全行業(yè)收 入增幅將在 25% 30%之間 但與此同時(shí)中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)所存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題 短期內(nèi)不會(huì)得到改善從而決定了行業(yè)系統(tǒng)集成 市場(chǎng)仍是國(guó)內(nèi)絕大部分軟件企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域競(jìng) 爭(zhēng)加劇以及由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序不規(guī)范決定了行 業(yè)內(nèi)公司整體利潤(rùn)率仍會(huì)持續(xù)降低 軟件外包行業(yè)將繼續(xù)升溫 國(guó)內(nèi)軟件外包業(yè)由于眾多軟件企業(yè)的進(jìn)入將會(huì) 持續(xù)升溫軟件外包市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)有所增強(qiáng)但 我們認(rèn)為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)所受影響較小經(jīng)營(yíng)不 善以及規(guī)模較小的企業(yè)將會(huì)很快退出市場(chǎng) 軟件外包市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)有別于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主要 原因在于國(guó)際客戶(hù)較國(guó)內(nèi)客戶(hù)相對(duì)成熟因此軟 件外包市場(chǎng)也會(huì) 比國(guó)內(nèi)軟件和系統(tǒng)集成市場(chǎng)要 規(guī)范具有較高品牌知名度的企業(yè)容易獲得國(guó)際 客戶(hù)的認(rèn)可并維持較高的利潤(rùn)率競(jìng)爭(zhēng)失敗的企 業(yè)在這個(gè)相對(duì)規(guī)范的市場(chǎng)中將由于難于為繼而 退出市場(chǎng) 圖 4 軟件出口外包增長(zhǎng)迅速單位十億 美元 5 60% 80% 108% 0 1 2 3 4 5 6 1999 2020 2020 2020 2020E 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 軟件出口額增長(zhǎng)率 資料來(lái)源中國(guó)軟件行業(yè)協(xié)會(huì) 2020 年為振興軟件產(chǎn) 業(yè)行動(dòng)綱要中預(yù)計(jì)數(shù) 行業(yè)內(nèi)上市公司 業(yè)績(jī)將持平或輕微改善 由于國(guó)內(nèi) 3G 牌照被推遲到 2020 年發(fā)放相應(yīng) 電信運(yùn)營(yíng)商對(duì) 3G 系統(tǒng)的設(shè)備投資以及相關(guān)的運(yùn) 營(yíng)支撐系統(tǒng)的投資也被推遲這對(duì)以電信行業(yè)系 統(tǒng)集成為重要業(yè)務(wù)的眾多上市公司如東軟股份 浪潮軟件億陽(yáng)信通宏智科技創(chuàng)智科技而言 非常不利在電信系統(tǒng)集成這塊蛋糕無(wú)法做大的 情況下眾多的分食者很難取得足夠的成長(zhǎng)性 國(guó)泰君安證券 行業(yè)動(dòng)態(tài)月報(bào) 國(guó)泰君安證券研究所網(wǎng)址 EMAIL 4 中軟股份在稅務(wù)系統(tǒng)集成領(lǐng)域有一定的品牌 知 名度浪潮軟件和東軟股份也進(jìn)入了這個(gè)領(lǐng)域 2020 年金稅工程三期將全面開(kāi)始建設(shè)對(duì) 這幾家上市公司業(yè)務(wù)有一定促進(jìn)但由于稅務(wù)系 統(tǒng)集成占各公司業(yè)務(wù)構(gòu)成比例不同因此影響各 異中軟股份所受影響相對(duì)較大 由于管理軟件市場(chǎng)仍保持較快增長(zhǎng)我們判斷 2020 年用友軟件將繼續(xù)維持其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位 但其收入增幅和盈利增幅將不可避免地出現(xiàn)下 降用友軟件新成立的從事軟件外包業(yè)務(wù)的子公 司短期內(nèi)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將非常有限 綜上所述我們預(yù)計(jì) 2020 年軟件和系統(tǒng)集成類(lèi) 上市公司業(yè)績(jī)同比只能實(shí)現(xiàn)持平或略有增長(zhǎng) 人民幣升值預(yù)期對(duì)上市 公司影響不大 對(duì)軟件和系統(tǒng)集成類(lèi)上市公司而言由于各企業(yè) 的絕大部分業(yè)務(wù)都在國(guó)內(nèi)僅有東軟股份中軟 股份浪潮軟件創(chuàng)智科技用友軟件有軟件外 包業(yè)務(wù)除東軟股份外其他公司軟件外包業(yè)務(wù) 在主營(yíng)收入中所占比重均不大對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn) 很小因此人民幣升值預(yù)期對(duì)它們影響很小 2020 年?yáng)|軟股份軟件出口收入預(yù)計(jì)為 1500 萬(wàn)美 元占公司主營(yíng)收入的 % 2020 年預(yù)計(jì)仍會(huì) 有 30%的增長(zhǎng)人民幣升值將提高出口成本減 少出口收入以人民幣計(jì)算但我們認(rèn)為東軟 股份在對(duì)日軟件出口中享有較高的知名度公司 具有較好的控制價(jià)格的能力國(guó)際客戶(hù) 看重的是 外包企業(yè)的信譽(yù)和能力一般而言對(duì)價(jià)格敏感性 較低而且由于國(guó)內(nèi)外人力成本差距明顯人民 幣升值導(dǎo)致產(chǎn)品和服務(wù)
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