【正文】 列表表示各因素按不同比例變化時，引起評價指標變動幅度的結(jié)果，進行比較。盈虧平衡分析，就是從產(chǎn)銷量與成本的關系上來尋求出一個盈虧平衡點，銷售量在平衡點之上，可以盈利；在平衡點之下，則會導致虧損。從項目產(chǎn)生效益的年份開始還款，經(jīng)測算，該項目的貸款償還期為 年（含建設期一年）。 無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)分別按照 10年、 5年攤銷。 秸稈： 本項目以玉米秸稈為主要原料，其它黃色秸稈和灰色秸稈為補充原料。 銷售收入與成本費用估算 該項目計算期為 20 年，其中：建設期 12 個月，第一年生產(chǎn)期折生產(chǎn)負荷 80％，第二年生產(chǎn)負 荷為 100％，其余年限為達產(chǎn)期。經(jīng)評估測算，項目資本金，占項目固定資產(chǎn)投資和鋪底流動資金總額的 23%，符合銀行規(guī)定的行業(yè)項目資本金比例的要求。 附屬生產(chǎn)系統(tǒng) 。 公用工程 ，其中，交通運輸工程 萬元，地基處理 ，廠區(qū)土石方 ，廠內(nèi)外臨時工程 。除 灰系統(tǒng)采用螺旋輸送機輸送干灰至儲灰倉，經(jīng)加水調(diào)濕后的灰渣用汽車外運至綜合利用用戶；除渣系統(tǒng)采用刮板撈渣機＋鏈板輸送機輸送濕渣至廠內(nèi)儲渣場，用汽車外運至綜合利用用戶。第四，統(tǒng)一市場運作機制，確保秸稈收購市場的可控、在控。設備租賃模式的專業(yè)戶也逐步過渡為合同委托模式的專業(yè)戶。 第三、電廠獨自經(jīng)營方式 這種形式是電廠獨自投資建設和運營管理各個收購點。 （ 3）燃料成分分析及消耗量 1）燃料成 分分析 該項目燃料為玉米秸稈。 花生秧： 70%主要用于牲畜飼料。 圖表 6 30公里半徑范圍內(nèi)農(nóng)作物秸稈資源（豐年） 項目 名稱 面積 （萬畝） 糧食單產(chǎn) （公斤） 總產(chǎn) （萬噸） 秸稈單產(chǎn) （斤） 秸稈總產(chǎn) （ 萬噸） 玉米 141 600 720 小麥 170 450 450 棉花 70 240 600 42 花生 55 255 300 合計 436 圖表 7 30公里半徑范圍內(nèi)主要農(nóng)作物秸稈資源（欠年） 項目 名稱 面積 （萬畝） 糧食單產(chǎn) （公斤） 總產(chǎn) （萬噸） 秸稈單產(chǎn) （公斤） 秸稈總產(chǎn) （萬噸） 玉米 141 500 600 小麥 170 360 360 棉花 70 200 14 500 35 花生 55 230 260 合計 436 3）秸稈資源消耗情況 通過對冠縣及周邊縣市 10 個鄉(xiāng)鎮(zhèn) 20 個行政村進行的100 份秸稈資源與利用抽樣調(diào)查問卷，詳實地了解了當?shù)亟斩挰F(xiàn)存儲及消耗情況，分析秸稈燃料實際入廠成本和冠縣及周邊縣市距該廠 30 公里半徑范圍內(nèi)能否滿足秸稈電廠的燃料供應。 （ 1）冠縣區(qū)域概況 冠縣位于山東省西部，處于冀、魯、豫三省交界處，隸屬山東省聊城市，南界莘縣，北接臨清市，東臨東昌府區(qū)，西以衛(wèi)河、漳衛(wèi)河為界與河北省大名縣、館陶縣隔水相望。地質(zhì)條件穩(wěn)定，水文氣象條件適宜，場地條件較好，符合電廠建設要求。生物質(zhì)與煤混合燃燒，還可以顯著降低二氧化硫排放。這樣，僅收購生物質(zhì)燃料每年流向農(nóng)村的資金就達 1200 億元。一般來講，每畝地平均可以產(chǎn)生約 1 噸秸稈，如果每噸秸稈按售價 200元計算，相當于每畝地凈增加收入 200 元，如果每戶農(nóng)民有10 畝地，就可以增加收入 2021 元。 加大生物質(zhì)能的開發(fā)利用，是維護我國能源安全、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、緩解能源資源矛盾的戰(zhàn)略舉措 我國是一個以煤炭消費為主的國家，石油和天然氣資源十分短缺，目前，石油消費的對外依存度已達 40%，煤炭大量開采和消費所產(chǎn)生的環(huán)境問題越來越嚴重。通過生物質(zhì)能轉(zhuǎn)換技術可以高效地利用生物質(zhì)能源，生產(chǎn)各種清潔燃料，替代煤炭，石油和天然氣等燃料，生產(chǎn)電力，從而減少對礦物能源的依賴，保護國家能源資源，減輕能源消費給環(huán)境造成的污染。補貼時間 15 年。項目法人作為借款人向有關機構(gòu)進行融資。多因素敏感性分析則是同時改變二個或二個以上因素的數(shù)值進行分析，估算多 個因素同時發(fā)生變化的影響。盈虧平衡點應按項目達產(chǎn)年份數(shù)據(jù)計算，不能按計算期內(nèi)的平均值計算。隨著某些因素的變化，企業(yè)的盈利與虧損會有個轉(zhuǎn)折點，稱為盈虧平衡點（ BEN）。該指標越高，說明償還流動負債的能力越強。Ro— 年遞延資產(chǎn)攤銷 借款償還期（ Pd）還有一個常用的計算公式為： Pd=借款償還后出現(xiàn)盈余資金年份 +當期借款償還額 /當年可用于還款的項目收益額 計算出的借款償還期指標越短，說明償債能力越強。由于本項目是政府支持的項目，并非預先給定借款償還期限，企業(yè)可根據(jù)自身經(jīng)營情況、現(xiàn)金流量等安排還款計劃。Ic—— 基準收益率或給定的收益率 動態(tài)投資回收期也可直接從財務現(xiàn)金流量表求得，其計算式為 : Pt=累計財務凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+上年累計財務凈現(xiàn)值的絕對值 /當年的凈現(xiàn)值 第五：投資利潤率（ R） 投資利潤率是指項目在計算期內(nèi)正常生產(chǎn)年利潤總額（或年平均利潤額）與項目總投資的比例 .它是考察項目單位投資贏利能力的靜態(tài)指標。 靜態(tài)投資回收期指以項目的凈收益抵償項目投資所需的 時間，一般以年為單位，從項目建設開始算起。如果現(xiàn)值指數(shù)大于或等于 1，即項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值大于或等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，則項目的投資報酬率大于或等于預定的貼現(xiàn)率。一個項目的財務凈現(xiàn)值是指項目按基準收益率或設定的折現(xiàn)率，將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設起點的現(xiàn)值 之和，即項目在滿足按基準收益率或設定折現(xiàn)率要求的盈利之外所獲得的超頻盈利的現(xiàn)值。在貼現(xiàn)類指標中，以財務內(nèi)部收益率指標最為重要，應用最廣泛。這里所說的“一定時期”，一般是指一年內(nèi)。其原因是：首先，在整個投資有效年限內(nèi)，利潤總額與現(xiàn)金流量總額是相等的，所以，現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評價凈收益的指標；其次，利潤在各年的分布受折舊方法等人為因素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素影響，可以保 證評價的客觀性；最后，在項目經(jīng)濟評價中，現(xiàn)金流量狀況比盈虧狀況更重要。將總成本按不同消耗水平分攤就得到單位產(chǎn)品成本。 產(chǎn)品銷售收入是項目銷售產(chǎn)品、提供勞務取得的收入。所謂資金的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。 第三，動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則。 第一，財務評價是企業(yè)投資決策的重要依據(jù)。對企業(yè)而言，大部分項目財務評價結(jié)論就可以滿足投資決策的需要。 圖表 1 本文結(jié)構(gòu)圖 第二章 項目財務評價的基本理論和方法 項目 經(jīng)濟效益評價是項目經(jīng)濟可行性評價的重點和核心。 第三章項目概況，主要介紹該項目的建設必要性、廠址選擇、原材料供應情況等。余曉嶺（ 1998）對我國項目經(jīng)濟評 價中關于費用、效益的界定、識別和計算方法客觀化問題提出建議，并認為我國項目評價中指標設置單一，不能全面評價項目經(jīng)濟效果，主要是缺乏就業(yè)效果、分配效果等補充性指標。 1991 年成立了項目管理研究會（ PMRC）， 1993 年國家計委、建設部聯(lián)合公布了《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》（第二版），在 1987 年第一版的基礎上總結(jié)了投資項 目評價的經(jīng)驗，作了一定的調(diào)整。核心思想是‘吃謀求股東價值最大化”，強調(diào)會計利潤只有在彌補權益資本成本后才能增加股東價值，并通過激勵制度將股東價值與員工薪酬掛鉤。 20 世紀 60 年代，美國和歐洲先后成立了國際性的項目管理學術研究組織，如歐洲的 IPMA 和美國的 PMI。一個投資項目是否能達到這個要求，主要體現(xiàn)在項目的先期投入以及項目投產(chǎn)后財務狀況的好壞上，因此從財務評價的角度去分析一個項目的可行性，是項目投資決策的重要依據(jù)。我國在新世 紀將面臨能源與環(huán)境問題的嚴峻挑戰(zhàn)，開發(fā)和利用環(huán)境友好的替代能源是事關我國國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展、國家安全和社會進步的重大課題。 國電聊城生物質(zhì)發(fā)電有限公司生物質(zhì)發(fā)電項目 財務評價研究 摘要 關鍵詞 ABSTRACT 第一章 緒論 選題的背景和意義 人類正面臨著巨大的能源與環(huán)境壓力。 目前，世界各國，尤其是發(fā)達國家，都在致力于開發(fā)高效、無污染的生物質(zhì)能利用技術，以達到保護礦產(chǎn)資源，保障國家能源安全，實現(xiàn)二氧化碳減排，保持國家經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的目的。 因此，研究生物質(zhì)發(fā)電項目財務評價的方法及應用問題具有現(xiàn)實意義：通過對國電聊城生物質(zhì)發(fā)電項目開展財務評價工作，測算該項目的損益水平、盈利能力、償債能力，為投資者的投資決策提供信息支持；為國電聊城生物質(zhì)發(fā)電項目的成本管理提供信息和收據(jù)，包括項目所需投資規(guī)模、用款計劃安排和籌款方案等；分析和確 定國電聊城生物質(zhì)發(fā)電項目投資的風險性及其費用，可為同行業(yè)其它項目的財務評價提供參考依據(jù)。作為項目管理的重要組成部分，項目經(jīng)濟評價的發(fā)展大體上經(jīng)歷了由強調(diào)利潤動機的古典經(jīng)濟學為依據(jù)的項目經(jīng)濟評價初級階段，發(fā)展到傳統(tǒng)的成本一效益分析法，經(jīng)過上世紀 6070 年代“費用一效益分析法”的精密化發(fā)展，在上世紀 70年代以后產(chǎn)生了項目評價的“新方法論”。但 EVA 的計算對公認會計制度有較大調(diào)整，對信息質(zhì)量和人員素質(zhì)要求較高。 2021 年國家發(fā)展計劃委員會出版了《投資項目可行性研究指南》，這是我國第一部與國際慣例接軌，用以指導全國投資項目可行性研究的規(guī)范性文本。賀旭光（ 2021）對全部投資現(xiàn)金流量表中應采用所得稅前指標還是所得稅后指標分別提出了不同的觀點。 第四章 項目費用、資金成本估算。對投資者來說，只有經(jīng)濟效益符合要求的項目，才是可以接受的。但有些項目還應進行國民經(jīng)濟評價，從國民經(jīng)濟角度決定項目的取舍。對企業(yè)而言，投資的目標就是利潤最大化。 第四，基礎數(shù)據(jù)確定中的穩(wěn)妥原則。其根本原因在于：如果 貨幣作為社會生產(chǎn)資金（或成本），投入生產(chǎn)或流通領域，參與再生產(chǎn)過程，就會帶來利潤，得到增值。 建設項目總投資是固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（目前暫免交）、建設期貸款利息和流動資金之和。財務評價需要計算總成本，但一般可參照類似企業(yè)的單位產(chǎn)品成本。有利潤的年份不一定能產(chǎn)生多余的現(xiàn)金來進行其他項目的再投資。在確定相關的現(xiàn)金流量時，應遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。 第一：財務內(nèi)部收益率（ FIRR） 財務內(nèi)部收益率是考察項目盈利能力的相對指標，指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，或者說是使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算的，是項目本身的投資報酬率，考慮了資金的時間價值，因此，它是評價項目盈利能力的動態(tài)指標。如果財務凈現(xiàn)值大于或等于 0，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于或等于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，則該項目的報酬率大于或等于基準收益率或設定的貼現(xiàn)率。如果現(xiàn)值指數(shù)小于 1，即項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值小于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，則項目的投資報酬率小于預定的貼現(xiàn)率。 其表達式為 : ∑ (CICO)t=0 式中 :CI—— 現(xiàn)金流入量 。將項目投資利潤率（ R）與同類行業(yè)平均投資利潤率對 比，以判別項目獲利能力水平。所以用借款償還期評價項目的償債能力。 第二：資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率是指企業(yè)一定時期負債總額同資產(chǎn)總額的比率。但指標過高，說明企業(yè)資金利用效率低，對企業(yè)運營也不利。在一點上，銷售收入與總成本費用相等，剛好盈虧平衡。當各年數(shù)值不同時，最好按還款期間和還完借款后的年份分別計算。 敏感度系數(shù)是項目效益指標變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。 項目建設的必要性 （一）項目符合國家產(chǎn)業(yè)政策 在 2021 年 1月 12 日《可再生能源 法》實施新聞發(fā)布會上，國家發(fā)展改革委副主任張國寶表示，可再生能源開發(fā)是中國能源建設中的大事，《可再生能源法》 1 月 1 日正式實施，相關的價格、稅收、強制性市場配額和并網(wǎng)接入等鼓勵扶持政策也相繼出臺。 國電聊城生物質(zhì)發(fā)電有限公司建設 2*15MW 生物質(zhì)發(fā)電項目是國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，項目建設非常有必要。 （四）能夠增加農(nóng)民收入 推廣生物質(zhì)燃料發(fā)電是鼓勵農(nóng)民種糧增加農(nóng)民收入的一項重要舉措。 2021 年我國能源消費量為 億噸標準煤，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，我國能源消費量將持續(xù)增長，預計 2020 年能源消費量將達到 30 億噸標準煤以上，到 2050 年可能要達到50 億噸標準煤以上，能源資源問題和能源環(huán)境問題將是我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的最重要的問題。按平均每戶 4 人計算，相當于人均收入增加 500 元。生物質(zhì)能利用將會有效促進農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展和社會進步。另外，垃圾發(fā)電、有機廢棄物生產(chǎn)沼氣發(fā)電，可以減少城鄉(xiāng)有機廢棄物的污染，改善城鄉(xiāng)生產(chǎn)生活環(huán)境。（ 4）距離市區(qū)較遠，對市區(qū)沒有影響，環(huán)保條件好?，F(xiàn)轄 17 個鄉(xiāng)鎮(zhèn)， 753 個行政村，總?cè)丝? 萬人，其中農(nóng)業(yè)人口 68 萬人，是山東省人口和農(nóng)業(yè)大縣。由于近些年來的農(nóng)用機械的發(fā)展，減少了牲畜對秸稈飼料的消耗；加上農(nóng)村對煤炭和液化氣的廣泛使用，也進一步減少了做飯取暖對秸 稈的依賴。 由于冠縣屬于林業(yè)大縣，造林面積達到 萬畝，有大量的樹枝樹葉，從目前情況來看， 80％樹枝主要用于制造密度板材，而對于樹葉的利用很低，除用于少量的牲畜飼料外，大部分丟棄在地里