【正文】 列表表示各因素按不同比例變化時(shí)，引起評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)幅度的結(jié)果，進(jìn)行比較。盈虧平衡分析，就是從產(chǎn)銷量與成本的關(guān)系上來尋求出一個(gè)盈虧平衡點(diǎn)，銷售量在平衡點(diǎn)之上，可以盈利；在平衡點(diǎn)之下，則會(huì)導(dǎo)致虧損。從項(xiàng)目產(chǎn)生效益的年份開始還款，經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目的貸款償還期為 年（含建設(shè)期一年）。 無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)分別按照 10年、 5年攤銷。 秸稈： 本項(xiàng)目以玉米秸稈為主要原料，其它黃色秸稈和灰色秸稈為補(bǔ)充原料。 銷售收入與成本費(fèi)用估算 該項(xiàng)目計(jì)算期為 20 年，其中：建設(shè)期 12 個(gè)月，第一年生產(chǎn)期折生產(chǎn)負(fù)荷 80％，第二年生產(chǎn)負(fù) 荷為 100％，其余年限為達(dá)產(chǎn)期。經(jīng)評(píng)估測(cè)算，項(xiàng)目資本金，占項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資和鋪底流動(dòng)資金總額的 23%，符合銀行規(guī)定的行業(yè)項(xiàng)目資本金比例的要求。 附屬生產(chǎn)系統(tǒng) 。 公用工程 ，其中，交通運(yùn)輸工程 萬元，地基處理 ，廠區(qū)土石方 ，廠內(nèi)外臨時(shí)工程 。除 灰系統(tǒng)采用螺旋輸送機(jī)輸送干灰至儲(chǔ)灰倉，經(jīng)加水調(diào)濕后的灰渣用汽車外運(yùn)至綜合利用用戶；除渣系統(tǒng)采用刮板撈渣機(jī)＋鏈板輸送機(jī)輸送濕渣至廠內(nèi)儲(chǔ)渣場，用汽車外運(yùn)至綜合利用用戶。第四，統(tǒng)一市場運(yùn)作機(jī)制，確保秸稈收購市場的可控、在控。設(shè)備租賃模式的專業(yè)戶也逐步過渡為合同委托模式的專業(yè)戶。 第三、電廠獨(dú)自經(jīng)營方式 這種形式是電廠獨(dú)自投資建設(shè)和運(yùn)營管理各個(gè)收購點(diǎn)。 （ 3）燃料成分分析及消耗量 1）燃料成 分分析 該項(xiàng)目燃料為玉米秸稈。 花生秧： 70%主要用于牲畜飼料。 圖表 6 30公里半徑范圍內(nèi)農(nóng)作物秸稈資源（豐年） 項(xiàng)目 名稱 面積 （萬畝） 糧食單產(chǎn) （公斤） 總產(chǎn) （萬噸） 秸稈單產(chǎn) （斤） 秸稈總產(chǎn) （ 萬噸） 玉米 141 600 720 小麥 170 450 450 棉花 70 240 600 42 花生 55 255 300 合計(jì) 436 圖表 7 30公里半徑范圍內(nèi)主要農(nóng)作物秸稈資源（欠年） 項(xiàng)目 名稱 面積 （萬畝） 糧食單產(chǎn) （公斤） 總產(chǎn) （萬噸） 秸稈單產(chǎn) （公斤） 秸稈總產(chǎn) （萬噸） 玉米 141 500 600 小麥 170 360 360 棉花 70 200 14 500 35 花生 55 230 260 合計(jì) 436 3）秸稈資源消耗情況 通過對(duì)冠縣及周邊縣市 10 個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn) 20 個(gè)行政村進(jìn)行的100 份秸稈資源與利用抽樣調(diào)查問卷，詳實(shí)地了解了當(dāng)?shù)亟斩挰F(xiàn)存儲(chǔ)及消耗情況，分析秸稈燃料實(shí)際入廠成本和冠縣及周邊縣市距該廠 30 公里半徑范圍內(nèi)能否滿足秸稈電廠的燃料供應(yīng)。 （ 1）冠縣區(qū)域概況 冠縣位于山東省西部，處于冀、魯、豫三省交界處，隸屬山東省聊城市，南界莘縣，北接臨清市，東臨東昌府區(qū)，西以衛(wèi)河、漳衛(wèi)河為界與河北省大名縣、館陶縣隔水相望。地質(zhì)條件穩(wěn)定，水文氣象條件適宜，場地條件較好，符合電廠建設(shè)要求。生物質(zhì)與煤混合燃燒，還可以顯著降低二氧化硫排放。這樣，僅收購生物質(zhì)燃料每年流向農(nóng)村的資金就達(dá) 1200 億元。一般來講，每畝地平均可以產(chǎn)生約 1 噸秸稈，如果每噸秸稈按售價(jià) 200元計(jì)算，相當(dāng)于每畝地凈增加收入 200 元，如果每戶農(nóng)民有10 畝地，就可以增加收入 2021 元。 加大生物質(zhì)能的開發(fā)利用，是維護(hù)我國能源安全、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、緩解能源資源矛盾的戰(zhàn)略舉措 我國是一個(gè)以煤炭消費(fèi)為主的國家，石油和天然氣資源十分短缺，目前，石油消費(fèi)的對(duì)外依存度已達(dá) 40%，煤炭大量開采和消費(fèi)所產(chǎn)生的環(huán)境問題越來越嚴(yán)重。通過生物質(zhì)能轉(zhuǎn)換技術(shù)可以高效地利用生物質(zhì)能源，生產(chǎn)各種清潔燃料，替代煤炭，石油和天然氣等燃料，生產(chǎn)電力，從而減少對(duì)礦物能源的依賴，保護(hù)國家能源資源，減輕能源消費(fèi)給環(huán)境造成的污染。補(bǔ)貼時(shí)間 15 年。項(xiàng)目法人作為借款人向有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。多因素敏感性分析則是同時(shí)改變二個(gè)或二個(gè)以上因素的數(shù)值進(jìn)行分析，估算多 個(gè)因素同時(shí)發(fā)生變化的影響。盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)按項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年份數(shù)據(jù)計(jì)算，不能按計(jì)算期內(nèi)的平均值計(jì)算。隨著某些因素的變化，企業(yè)的盈利與虧損會(huì)有個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，稱為盈虧平衡點(diǎn)（ BEN）。該指標(biāo)越高，說明償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。Ro— 年遞延資產(chǎn)攤銷 借款償還期（ Pd）還有一個(gè)常用的計(jì)算公式為： Pd=借款償還后出現(xiàn)盈余資金年份 +當(dāng)期借款償還額 /當(dāng)年可用于還款的項(xiàng)目收益額 計(jì)算出的借款償還期指標(biāo)越短，說明償債能力越強(qiáng)。由于本項(xiàng)目是政府支持的項(xiàng)目，并非預(yù)先給定借款償還期限，企業(yè)可根據(jù)自身經(jīng)營情況、現(xiàn)金流量等安排還款計(jì)劃。Ic—— 基準(zhǔn)收益率或給定的收益率 動(dòng)態(tài)投資回收期也可直接從財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表求得，其計(jì)算式為 : Pt=累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+上年累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的絕對(duì)值 /當(dāng)年的凈現(xiàn)值 第五：投資利潤率（ R） 投資利潤率是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)正常生產(chǎn)年利潤總額（或年平均利潤額）與項(xiàng)目總投資的比例 .它是考察項(xiàng)目單位投資贏利能力的靜態(tài)指標(biāo)。 靜態(tài)投資回收期指以項(xiàng)目的凈收益抵償項(xiàng)目投資所需的 時(shí)間，一般以年為單位，從項(xiàng)目建設(shè)開始算起。如果現(xiàn)值指數(shù)大于或等于 1，即項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值大于或等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，則項(xiàng)目的投資報(bào)酬率大于或等于預(yù)定的貼現(xiàn)率。一個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)的現(xiàn)值 之和，即項(xiàng)目在滿足按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所獲得的超頻盈利的現(xiàn)值。在貼現(xiàn)類指標(biāo)中，以財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)最為重要，應(yīng)用最廣泛。這里所說的“一定時(shí)期”，一般是指一年內(nèi)。其原因是：首先，在整個(gè)投資有效年限內(nèi)，利潤總額與現(xiàn)金流量總額是相等的，所以，現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評(píng)價(jià)凈收益的指標(biāo)；其次，利潤在各年的分布受折舊方法等人為因素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素影響，可以保 證評(píng)價(jià)的客觀性；最后，在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，現(xiàn)金流量狀況比盈虧狀況更重要。將總成本按不同消耗水平分?jǐn)偩偷玫絾挝划a(chǎn)品成本。 產(chǎn)品銷售收入是項(xiàng)目銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)取得的收入。所謂資金的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。 第三，動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。 第一，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是企業(yè)投資決策的重要依據(jù)。對(duì)企業(yè)而言，大部分項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論就可以滿足投資決策的需要。 圖表 1 本文結(jié)構(gòu)圖 第二章 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本理論和方法 項(xiàng)目 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)價(jià)的重點(diǎn)和核心。 第三章項(xiàng)目概況，主要介紹該項(xiàng)目的建設(shè)必要性、廠址選擇、原材料供應(yīng)情況等。余曉嶺（ 1998）對(duì)我國項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng) 價(jià)中關(guān)于費(fèi)用、效益的界定、識(shí)別和計(jì)算方法客觀化問題提出建議，并認(rèn)為我國項(xiàng)目評(píng)價(jià)中指標(biāo)設(shè)置單一，不能全面評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果，主要是缺乏就業(yè)效果、分配效果等補(bǔ)充性指標(biāo)。 1991 年成立了項(xiàng)目管理研究會(huì)（ PMRC）， 1993 年國家計(jì)委、建設(shè)部聯(lián)合公布了《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第二版），在 1987 年第一版的基礎(chǔ)上總結(jié)了投資項(xiàng) 目評(píng)價(jià)的經(jīng)驗(yàn)，作了一定的調(diào)整。核心思想是‘吃謀求股東價(jià)值最大化”，強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)利潤只有在彌補(bǔ)權(quán)益資本成本后才能增加股東價(jià)值，并通過激勵(lì)制度將股東價(jià)值與員工薪酬掛鉤。 20 世紀(jì) 60 年代，美國和歐洲先后成立了國際性的項(xiàng)目管理學(xué)術(shù)研究組織，如歐洲的 IPMA 和美國的 PMI。一個(gè)投資項(xiàng)目是否能達(dá)到這個(gè)要求，主要體現(xiàn)在項(xiàng)目的先期投入以及項(xiàng)目投產(chǎn)后財(cái)務(wù)狀況的好壞上，因此從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度去分析一個(gè)項(xiàng)目的可行性，是項(xiàng)目投資決策的重要依據(jù)。我國在新世 紀(jì)將面臨能源與環(huán)境問題的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，開發(fā)和利用環(huán)境友好的替代能源是事關(guān)我國國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、國家安全和社會(huì)進(jìn)步的重大課題。 國電聊城生物質(zhì)發(fā)電有限公司生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)研究 摘要 關(guān)鍵詞 ABSTRACT 第一章 緒論 選題的背景和意義 人類正面臨著巨大的能源與環(huán)境壓力。 目前，世界各國，尤其是發(fā)達(dá)國家，都在致力于開發(fā)高效、無污染的生物質(zhì)能利用技術(shù)，以達(dá)到保護(hù)礦產(chǎn)資源，保障國家能源安全，實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排，保持國家經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的目的。 因此，研究生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法及應(yīng)用問題具有現(xiàn)實(shí)意義：通過對(duì)國電聊城生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目開展財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作，測(cè)算該項(xiàng)目的損益水平、盈利能力、償債能力，為投資者的投資決策提供信息支持；為國電聊城生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目的成本管理提供信息和收據(jù)，包括項(xiàng)目所需投資規(guī)模、用款計(jì)劃安排和籌款方案等；分析和確 定國電聊城生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)性及其費(fèi)用，可為同行業(yè)其它項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)提供參考依據(jù)。作為項(xiàng)目管理的重要組成部分，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的發(fā)展大體上經(jīng)歷了由強(qiáng)調(diào)利潤動(dòng)機(jī)的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)為依據(jù)的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)初級(jí)階段，發(fā)展到傳統(tǒng)的成本一效益分析法，經(jīng)過上世紀(jì) 6070 年代“費(fèi)用一效益分析法”的精密化發(fā)展，在上世紀(jì) 70年代以后產(chǎn)生了項(xiàng)目評(píng)價(jià)的“新方法論”。但 EVA 的計(jì)算對(duì)公認(rèn)會(huì)計(jì)制度有較大調(diào)整，對(duì)信息質(zhì)量和人員素質(zhì)要求較高。 2021 年國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)出版了《投資項(xiàng)目可行性研究指南》，這是我國第一部與國際慣例接軌，用以指導(dǎo)全國投資項(xiàng)目可行性研究的規(guī)范性文本。賀旭光（ 2021）對(duì)全部投資現(xiàn)金流量表中應(yīng)采用所得稅前指標(biāo)還是所得稅后指標(biāo)分別提出了不同的觀點(diǎn)。 第四章 項(xiàng)目費(fèi)用、資金成本估算。對(duì)投資者來說，只有經(jīng)濟(jì)效益符合要求的項(xiàng)目，才是可以接受的。但有些項(xiàng)目還應(yīng)進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，從國民經(jīng)濟(jì)角度決定項(xiàng)目的取舍。對(duì)企業(yè)而言，投資的目標(biāo)就是利潤最大化。 第四，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定中的穩(wěn)妥原則。其根本原因在于：如果 貨幣作為社會(huì)生產(chǎn)資金（或成本），投入生產(chǎn)或流通領(lǐng)域，參與再生產(chǎn)過程，就會(huì)帶來利潤，得到增值。 建設(shè)項(xiàng)目總投資是固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（目前暫免交）、建設(shè)期貸款利息和流動(dòng)資金之和。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)需要計(jì)算總成本，但一般可參照類似企業(yè)的單位產(chǎn)品成本。有利潤的年份不一定能產(chǎn)生多余的現(xiàn)金來進(jìn)行其他項(xiàng)目的再投資。在確定相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。 第一：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR） 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是考察項(xiàng)目盈利能力的相對(duì)指標(biāo)，指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，或者說是使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算的，是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，因此，它是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。如果財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于 0，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于或等于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，則該項(xiàng)目的報(bào)酬率大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的貼現(xiàn)率。如果現(xiàn)值指數(shù)小于 1，即項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值小于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，則項(xiàng)目的投資報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。 其表達(dá)式為 : ∑ (CICO)t=0 式中 :CI—— 現(xiàn)金流入量 。將項(xiàng)目投資利潤率（ R）與同類行業(yè)平均投資利潤率對(duì) 比，以判別項(xiàng)目獲利能力水平。所以用借款償還期評(píng)價(jià)項(xiàng)目的償債能力。 第二：資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)一定時(shí)期負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。但指標(biāo)過高，說明企業(yè)資金利用效率低，對(duì)企業(yè)運(yùn)營也不利。在一點(diǎn)上，銷售收入與總成本費(fèi)用相等，剛好盈虧平衡。當(dāng)各年數(shù)值不同時(shí)，最好按還款期間和還完借款后的年份分別計(jì)算。 敏感度系數(shù)是項(xiàng)目效益指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。 項(xiàng)目建設(shè)的必要性 （一）項(xiàng)目符合國家產(chǎn)業(yè)政策 在 2021 年 1月 12 日《可再生能源 法》實(shí)施新聞發(fā)布會(huì)上，國家發(fā)展改革委副主任張國寶表示，可再生能源開發(fā)是中國能源建設(shè)中的大事，《可再生能源法》 1 月 1 日正式實(shí)施，相關(guān)的價(jià)格、稅收、強(qiáng)制性市場配額和并網(wǎng)接入等鼓勵(lì)扶持政策也相繼出臺(tái)。 國電聊城生物質(zhì)發(fā)電有限公司建設(shè) 2*15MW 生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目是國家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，項(xiàng)目建設(shè)非常有必要。 （四）能夠增加農(nóng)民收入 推廣生物質(zhì)燃料發(fā)電是鼓勵(lì)農(nóng)民種糧增加農(nóng)民收入的一項(xiàng)重要舉措。 2021 年我國能源消費(fèi)量為 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，我國能源消費(fèi)量將持續(xù)增長，預(yù)計(jì) 2020 年能源消費(fèi)量將達(dá)到 30 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤以上，到 2050 年可能要達(dá)到50 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤以上，能源資源問題和能源環(huán)境問題將是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的最重要的問題。按平均每戶 4 人計(jì)算，相當(dāng)于人均收入增加 500 元。生物質(zhì)能利用將會(huì)有效促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步。另外，垃圾發(fā)電、有機(jī)廢棄物生產(chǎn)沼氣發(fā)電，可以減少城鄉(xiāng)有機(jī)廢棄物的污染，改善城鄉(xiāng)生產(chǎn)生活環(huán)境。（ 4）距離市區(qū)較遠(yuǎn)，對(duì)市區(qū)沒有影響，環(huán)保條件好?，F(xiàn)轄 17 個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)， 753 個(gè)行政村，總?cè)丝? 萬人，其中農(nóng)業(yè)人口 68 萬人，是山東省人口和農(nóng)業(yè)大縣。由于近些年來的農(nóng)用機(jī)械的發(fā)展，減少了牲畜對(duì)秸稈飼料的消耗；加上農(nóng)村對(duì)煤炭和液化氣的廣泛使用，也進(jìn)一步減少了做飯取暖對(duì)秸 稈的依賴。 由于冠縣屬于林業(yè)大縣，造林面積達(dá)到 萬畝，有大量的樹枝樹葉，從目前情況來看， 80％樹枝主要用于制造密度板材，而對(duì)于樹葉的利用很低，除用于少量的牲畜飼料外，大部分丟棄在地里