【正文】 總結(jié) 綜上所述 ， 由于我國現(xiàn)代化建設(shè)起步晚，我 們對財務(wù)報表分析的研究比較少。于燕《財務(wù)比率分析得局限性及其對策》（ 2020）中提到，目前，財務(wù)人員財務(wù)報表所分析出來的結(jié)果有一定的局限性，一方面來自財務(wù)報表本身，另一方面來自對財務(wù)數(shù)據(jù)的分析方法。長期償債能力分析指標(biāo)主要包括：資產(chǎn)負(fù)債率；股東權(quán)益比例；權(quán)益乘數(shù)；負(fù)債股權(quán)比例；有形凈值債務(wù)率；償債保障比率；利息保障倍數(shù)；現(xiàn)金利息保障倍數(shù)。杜邦分析法是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一 種經(jīng)典方法。 余國杰《上市公司財務(wù)會計》（ 1997）：財務(wù)報表分析是根據(jù)財務(wù)報表和其他資料（報表附注、財務(wù)情況說明、審計）為基礎(chǔ)依據(jù)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及其變動，并能幫助數(shù)據(jù)使用者了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來。而如今，其相關(guān)理論已經(jīng)發(fā)展的相當(dāng)成熟，提供的數(shù)據(jù)也相當(dāng)及時，詳細(xì)。本文通過對五糧液集團(tuán) 2020 年至 2020 年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)趨勢分析法還存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在；如果當(dāng)年的經(jīng)營出現(xiàn)拐點將造成不同時期的財務(wù)報表可能不具有可比性。這樣不僅讓企業(yè)的閑置資金得到了 最大化的利用，增強(qiáng)了企業(yè)的資金流動性，給企業(yè)帶來了收益。五糧液是一個大型企業(yè)，大企業(yè)人家相信，大型企業(yè)有這個信譽構(gòu)第 23 頁 共 38 頁 建資本。在市場上，很多企業(yè)都要自己的主營業(yè)務(wù)，但是呢，他們的主營業(yè)務(wù)不是很突出，很多企業(yè)往往分不清自己的重點主營業(yè)務(wù)，因此呢，在所以的業(yè)務(wù)上面撒錢，而得到的收益卻是非常的小，這就造成了企業(yè)大量資金不能得到有效的利用。 五糧液每年都投資大 量的現(xiàn)金在物流、紡織、子公司上市等業(yè)務(wù)中，而現(xiàn)金流入只有營業(yè)收入。反映出五糧液公司比較強(qiáng)大的償債能力。 表 18 瀘州老窖 主營業(yè)務(wù)增長率 報告期 2020年 2020年 2020年 主營業(yè)務(wù)增長率 % % % 瀘州老窖的主營業(yè)務(wù)增長率也比較高，處于成長期， 2020 年高達(dá)56%以上，說明公司也處在快速發(fā)展階段。再結(jié)合 五糧液 的實際情況來看，不難發(fā)現(xiàn)， 2020 年 ，五糧液通過高價配股、公開招股、股權(quán)托管、股權(quán)質(zhì)押等行為 迅速籌集大量資金，但是， 五糧液 的 在近幾年進(jìn)行了大量的投資，其 主營業(yè)務(wù)為 白酒銷售及相關(guān)行業(yè) ，所以投資使其增加了主營業(yè)務(wù)成本，從而使得 2020 年和 2020 年銷售毛利率有所下降。 盈利能力分析 盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。相比資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度。一定意義上，這也反映企業(yè)進(jìn)一步籌資能力較強(qiáng)。速動比率 逐年上升 ， 且均大于 ， 這說明 瀘州老窖也 具有一定的短期償債能力，但也說明了速動資產(chǎn)使用效率低下 的情況。 瀘州老窖 歷史悠久， 是中 國 濃香型白酒 的發(fā)源地，以眾多獨特優(yōu)勢在中國酒業(yè)獨樹一幟 ， 我國濃香型白酒的代表 之一，與五糧液具有 比較有可比性，我 選取 2020 年到 2020 年相關(guān)數(shù)據(jù)行進(jìn)對比分析。另外，其他應(yīng)付款在 2020 年漲幅明顯，從 2020 年的 33， 996 萬元增加到 2020 年的 68， 萬元。這是由于 五糧液 是一個 “就業(yè)為主、多元發(fā)展”的公司 ，其資產(chǎn)主要用于投資 紡織、物流、子公司等業(yè)務(wù) ，所以大多數(shù)資產(chǎn)屬于流動資產(chǎn)，流動資產(chǎn)比非常高。 現(xiàn)金流 出方面， 2020 年為 18, 萬元， 2020 年 為 66, 萬元， 增長 248%，2020 年 150,314 萬元， 同比 增長 127%，增長最大。隨著公司的快速發(fā)展，營業(yè)收入增長迅速，前景也比較可第 9 頁 共 38 頁 觀，按照這樣的狀況，預(yù)計在 2020 年營業(yè)收入將繼續(xù)增加。企業(yè)本身的資金實力 比較 強(qiáng)。 在 這三年中 ， 五糧液 的投資收益 都 為正， 但是數(shù)額很小， 僅占營業(yè)利潤很小的一部分。在所有者權(quán)益類主要項目有實收資本，資本公積金和未分配利潤。由于中國大陸白酒類上市公司有 十二家，其中五糧液與瀘州老窖均為四川省的以生產(chǎn)濃香型白酒為主的白酒類上市公司，所以本文以瀘州老窖的財務(wù)數(shù)據(jù)作為橫向比較對象。常年溫差小濕度大，土壤豐富肥沃，有利于五種原料的生長。從一定意義上講，它是將比較分析法和比率分析法結(jié)合起來運用的一種方法。第 1 頁 共 38 頁 五糧液集團(tuán)財務(wù)報表分析 一、前言 （一）、財務(wù)報表分析的背景及意義 經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，會計越重要。 由于趨勢分析法具有顯著的不可替代的優(yōu)點，趨勢分析法可以根據(jù)財務(wù)報表中各類相關(guān)數(shù)字資料，揭示企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營情況和現(xiàn)金流量變化趨勢。同時幾千年的不斷釀酒，在宜賓上空形成了獨有的生態(tài)環(huán)境，這非常有利于釀酒微生物的生存。 （一）主要報表項目解讀 資產(chǎn)負(fù)債表 表 1 五糧液 20202020 年資產(chǎn)負(fù)債簡表 2020/12/31 2020/12/31 2020/12/31 資產(chǎn)總額 2,084,910 2,867,350 3， 690， 580 貨幣資金（萬元） 754,359 1,413,450 2,155,090 應(yīng)收賬款（萬元） 10, 8, 負(fù)債總 額 626,863 1,030,740 1,345,920 短期借款（萬元） 0 0 0 應(yīng)付賬款（萬元） 23, 15, 23, 所有者權(quán)益 1,458,050 1,836,610 2,344,670 實收資本（萬元） 379,597 379,597 379,597 資本公積金（萬元） 95, 95, 95, 未分配利潤（萬元） 720,696 1,059,230 1,500,160 在上表中， 五糧液 資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)占絕大部分。其中，資本公積金 沒有變化 ， 2020 年 、 2020 年 與 2020 年 都是 95, 。凈利潤逐年增加，其中 2020 年增幅較大，達(dá)到183232 萬元，其中主要來自營業(yè)利潤。 （二）報表項目的趨勢分析 資產(chǎn)負(fù)債表 五糧液集團(tuán) 的資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)和負(fù)債的主要成分分別是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債。 現(xiàn)金流量 表 從上表可以看出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計逐年增加， 2020 年 12 月31 日為 1,540,450 萬元，以 2020 年作為基期， 2020 年同比增長 %，2020 年同比增長 31%。所以，籌資活動中現(xiàn)金流量凈額 差異非常大， 2020年為 17,， 2020年增長 262%達(dá) 64, 萬元， 2020 年同比下降 132%，為 150,314萬元。隨著公司的快速發(fā)展，公司的規(guī)模逐漸增大，流動資產(chǎn)比將繼續(xù) 增長 。以上數(shù)據(jù)說明了五糧液在 2020 年至 2020 年間，公司的業(yè)務(wù)逐 步增加，公司的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，正在快速發(fā)展。 下面，對照分析 五糧液集團(tuán) 與 瀘州老窖 ； 表 8 2020 年到 2020 年 瀘州老窖的 流動比率 報告期 2020年 2020年 2020年 流動資產(chǎn) （萬元） 300,426 458,901 885,095 流動負(fù)債 （萬元） 171,707 245,526 524,479 流動比率 （萬元） 從上表中可以看出， 瀘州老窖近幾年對流動資產(chǎn)的出來也比較合理。 （ 2） 、 長期償債能力分析 長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力，其強(qiáng)弱是反映公司財務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。而資產(chǎn)負(fù)債率越高對股東越有利，經(jīng)營者則希望保持在 50%。產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)投資者投入資金越大，企業(yè)財務(wù)狀況的穩(wěn)定性就越好，企業(yè)長期償債能力就越強(qiáng)。 它以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，以利潤表所列示的各項財務(wù)數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，通過一系列財務(wù)指標(biāo)的計算與分析，對企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力作出評價。 表 16 瀘州老窖 銷售毛利率 報告 期 2020年 2020年 2020年 銷售毛利率 % 瀘州老窖 的銷售毛利率呈現(xiàn) 不穩(wěn)定的情況 ，這是因為公司 2020 年主營業(yè)務(wù)成本的增加小于其投資所帶來 的營業(yè)利潤增加， 使得 2020 年的銷售毛利率呈現(xiàn)增長趨勢，總體情況還是樂觀的。 五糧液與瀘州老窖相比較而言，兩者都屬于白酒行業(yè)的龍頭公司，都 處在快速發(fā)展的成長期，并將持續(xù)的保持良好的發(fā)展勢頭，而五糧液主營業(yè)務(wù)發(fā)展速度比瀘州老窖更快。公司強(qiáng)大的償債能力為公司在市場中的競爭能力降低了風(fēng)險，提供了保障。通過現(xiàn)金流量表，可以看出 2020 年至 2020年，投資方面的資金流動性不強(qiáng)，流出大于流入，五糧液集團(tuán)投資所帶來的收益微乎其微，甚至呈現(xiàn)虧損現(xiàn)象，不能抵消投入。因此企業(yè)應(yīng)該抓住自己的主營業(yè)務(wù)，分析其優(yōu)勢與劣勢，因地制宜，根據(jù)實際情況來、有目的性的、有針對性的去進(jìn)行投資這些項目，而不要在一些不必要的業(yè)務(wù)上去浪費錢。 所以，五糧液可以利用這個信譽來進(jìn)行融資或讓別人來投資。同時也給社會創(chuàng)造了價值。這就要求財務(wù)分析者完善對財務(wù)報表附注的分析；加強(qiáng)對行業(yè)背景信息的了解，運用更加 科學(xué)的綜合分析方法，加強(qiáng)多種分析方法的運用，同時加強(qiáng)與其他同類企業(yè)的對比。上市公司的財務(wù)報告分為季報、半年報、年報三種，具有公布集中、數(shù)量龐大、行業(yè)復(fù)雜的特點。 Leopold A. Bernstein，《 Analysis of Financial Statements》 (4th edition 1993)（《財務(wù)報表分析》）中提到 ：對企業(yè)的財務(wù)狀況與成果進(jìn)行分析，通常包括對企業(yè)投資收益、盈利能力、短期支付能力、長期償債能力、企業(yè)價值等進(jìn)行分析與評價，從而得出對企業(yè)財務(wù)狀況及成果的評價。趨勢分析法是對不同時期的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比以確認(rèn)其增減差異和變動趨勢的分析方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。 。財務(wù)報表所提供的數(shù)據(jù)存在著一定局限性，如提供數(shù)據(jù)的及時性和準(zhǔn)確性。 各國專家學(xué)者從各個方面 、 各個角度對企業(yè)的財務(wù)報表以及其分析方法進(jìn)行分析和評價， 他們 取得的研究成果為以后我國研究和發(fā)展這些方 面的理論提供了實例和理論依據(jù)，值得我們借鑒和參考。誠然，目前的財務(wù)報表也有一定的缺陷，但隨著企業(yè)的發(fā)展，財務(wù)分析系統(tǒng)也必然會逐漸完善，日后的財務(wù)報表分析也必然會更加準(zhǔn)確。 （四） 財務(wù)報表的局限性 不過，目前的財務(wù)報表分析也存在著一定的局限性。償債能力分析又包括短期償債能力分析和長期償債能力分析，其中，短期償債能力分析的主要財務(wù)指標(biāo)包括：短期償債能力分析指標(biāo)主要有，流動比率；速動比率；現(xiàn)金流量比率。杜邦分析法利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。比率分析法是利用兩個指標(biāo)的某種關(guān)聯(lián)關(guān)系，通過計算比率來考察，計量和評價公司的財務(wù)狀況，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的分析方法。 王文元在《新編會計大辭典》（ 1991）中，將財務(wù)報表分析又稱之為“決算表分析”，將企業(yè)定期編制的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表等及其附注資料中的有關(guān)數(shù)據(jù)相聯(lián)系、相比較，并以有關(guān)財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)繩，對 企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營狀況進(jìn)行分析和評價，以揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的形成原因及其間的因果關(guān)系。而中國對于財務(wù)報表分析起步比較晚，在改革開放之后，二十世紀(jì) 90 年代初，中國才建立起證券市場之后才開始對財務(wù)報表分析進(jìn)行深入的研究。從多方面著手對每年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析，就能更深入的了解企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況，充分認(rèn)識到公司自身的優(yōu)勢與劣勢，得出準(zhǔn)確的評價結(jié)果，提供給企業(yè)的內(nèi)、外部決策者，有利于更好的決策。例如將閑置資金投資于股票市場、海外市場、用來擴(kuò)大企業(yè)業(yè)務(wù)范圍等，或者是積極開展融資租賃業(yè)務(wù)。 每個企業(yè)要是想要靠信譽來融資的話，都要有自己的信譽購建成本。 （ 一 ）針對“投資效益不理想”的