【正文】 其次，要感謝 為 我提供 軟件、幫我查找資料的同學(xué)朋友，沒(méi)有你們的幫助，我 的論文是完成不了的。 因此， 國(guó)有股應(yīng)逐步推出中小板上市公司， 放活中小板市場(chǎng)。 在股東相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，大股東之間彼此牽制、相互監(jiān)督，可以防止控股股東獨(dú)斷專(zhuān)行，在保護(hù)自身利益的同時(shí)也保護(hù)了中小股東的利益。通過(guò)建立健全的資本市場(chǎng)法律法規(guī)，來(lái)完善公司上市的準(zhǔn)入制、完善信息披露制度、加強(qiáng)獨(dú)立董事制度的建設(shè)、加大對(duì)非公允關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管， 從而提高中小板上市公司質(zhì)量，優(yōu)化融資環(huán)境，這樣將增強(qiáng)投資者對(duì)中小板股票市場(chǎng)的信心，有助于股票市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，也可以有效的解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。 （ 4）管理層持股比例 與凈資產(chǎn)收益率表示的公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這與假設(shè)四 不符。 表 公司績(jī)效與股權(quán)結(jié)構(gòu)回歸結(jié)果表 非標(biāo)準(zhǔn)化 系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù) t sig 湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科生畢業(yè)論文 (設(shè)計(jì) ) 10 B 標(biāo)準(zhǔn)誤差 常量 赫芬達(dá)爾指數(shù) 第二至第五大股東持股比例 國(guó)有持股比例 管理層持股 資產(chǎn)負(fù)債率 公司規(guī)模 調(diào)整 R方 F Sig 以上為 20xx20xx 年的數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸的結(jié)果，其方程的調(diào)整 R方為 ，說(shuō)明在給定條件下回歸方程與樣本觀測(cè)值的擬合優(yōu)度不高，繼續(xù)看回歸方程和模型中各參數(shù)的顯著性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)回歸方程和回歸系數(shù)均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（ sig 小于 ），此模型成立。 表 變量匯總表 變量 符號(hào) 計(jì)算方法 被解釋變量 凈資產(chǎn)收益率 ROE 凈利潤(rùn) /凈資 產(chǎn) 100% 解釋變量 赫芬達(dá)爾指數(shù) HD5 前五大股東持股比例的平方和 第二至第五大股東持股比例 CR2_5 第二至第五大股東持股比例之和 國(guó)家持股比例 GH 國(guó)家持股數(shù) /總股本 100% 管理層持股比例 MH 管理層持股數(shù) /總股本 100% 控制變量 公司規(guī)模 SIZE 年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債率 DAR 總負(fù)債 /總資產(chǎn) 100% 回歸模型 本文以 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率為因變量， 股權(quán)結(jié)構(gòu)為自變量， 公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率為控制變量構(gòu)建的多元線性回歸模型如下： ROE=β 0 +β 1 HD5 +β 2CR2_5+β 3GH+β 4MH+β 5SIZE+β 6DAR+ε 數(shù)據(jù)收集 湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科生畢業(yè)論文 (設(shè)計(jì) ) 9 本文選取 我國(guó) 20xx 年 12月 31 日 前在中小企業(yè)板上市 的公司 （ 20xx 年 273 家、 20xx年 34 20xx 年 531 家）為樣本， 以 20xx 年、 20xx 年、 20xx 年的 公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)信息為基礎(chǔ)，剔除凈資產(chǎn)收益率低于 30%、凈資產(chǎn)為負(fù)的樣本 。但我國(guó)上市公司相當(dāng)比例的股份是不可流通的，這部分 非 流通股難以估算它的市場(chǎng)價(jià)值，因此，在研究我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系中，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)能更好的反映公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的好壞。 假設(shè)三： 國(guó)家持股比例與公司績(jī)效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 第四章 實(shí)證研究設(shè)計(jì) 模型設(shè)計(jì) 研究假設(shè) 假設(shè)一：股權(quán)集中度與公司績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。易賢忠、關(guān)玉嬋夫婦分別為七喜控股（代碼 002027）的第一第二大股東，易賢華，易賢忠的弟弟，則為第三大股東。公司治理包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理人員激勵(lì)等，是一系列的制度安排。由于契約不完全，使得不可能在初始合同中 對(duì) 所有的或然事件及其對(duì)策都做出詳盡可行的規(guī)定，有人便有了“剩余控制權(quán)”和“剩余索取權(quán)”，合稱(chēng)“控制權(quán)”。 股權(quán)結(jié)構(gòu)基本理論 委托代理理論。 股權(quán)制衡度又叫股權(quán)控制度，用于衡量其他大股東與控股股東的相對(duì)勢(shì)力的強(qiáng)弱。對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的研究涉及股權(quán)集中 度、 股權(quán)制衡度、股權(quán)屬性等多方面。第一章緒論，本章論述研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的背景、意義、當(dāng)前國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，并說(shuō)明本文的研究思路、方法與內(nèi)容。阮梓坪 ，汪睿 (20xx):以截止 20xx年 12 月 31 日以前在深圳證券交易所中小企業(yè)板塊上市的 102 家公司為樣本，以每股盈余和托賓 Q 值代表公司績(jī)效，分析中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響。吳淑餛 (20xx)以 20xx 年底以前在滬深主板上市的 272 家 A股上市公司為研究對(duì)象，利用其 1997 至 20xx 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn) :第一大股東持股比例對(duì)公司績(jī)效有顯著的正影響 。 1983 年， Demsetz 在其著作《公司治理結(jié)構(gòu) :原因和結(jié)果》提出了與上述學(xué)者不同的觀點(diǎn)。他們分析了這兩類(lèi)股東之間的利益沖突，認(rèn)為公司價(jià)值取決于內(nèi)部股東的持股比例，在股權(quán)分散的情況下，內(nèi)部股東持股比例減少，進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的動(dòng)力會(huì)受到影響，導(dǎo)致公司價(jià)值的下降。與規(guī)模較大的大型上市公司相比，中小企業(yè)雖然資產(chǎn)規(guī)模小，主業(yè)單一，但卻成長(zhǎng)迅速，發(fā)展驚人。 equity structure。 [1]題目類(lèi)型： (1)理論研究 (2)實(shí)驗(yàn)研究 (3)工程設(shè)計(jì) (4)工程技術(shù)研究 (5)軟件開(kāi)發(fā) 湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科生畢業(yè)論文 (設(shè)計(jì) ) V （設(shè)計(jì)）進(jìn)度安排 階段 階 段 內(nèi) 容 起止時(shí)間 一 選題階段：確認(rèn)選題，明確任務(wù) — 二 開(kāi)題階段：搜集資料，確定方案 — 三 初稿階段：撰寫(xiě)論文，形成初稿 — 四 定稿階段：修改論文，審核定稿 — [1] and . The Modern Corporation and Private Property[M], Macmillan NewYork,1932,127351 [2]Jesen, Meckling. Theory of firm: managerial behavior， agency cost and ownership structure[J].Journal of Financial Economics， 1976， (10):305360. [3]Demsetz H. The Structure of Ownership and the Theory of the Firm [J]. Journal of Low and Economics, 1983,(26): 375390. [4]Morck, Randall, Masao Nakamura and Anil Shivdasani. Banks, ownership structure, and firm value in Japan[J]. The Journal of Business,20xx,(73):539680 [5]徐曉東 ,陳小悅 .第一大股東對(duì)公司治理、企業(yè)業(yè)績(jī)的影響分析 [J].經(jīng)濟(jì)研究 ,20xx,(2):6474. [6]許小年，王燕 .公司治理結(jié)構(gòu) :中國(guó)的實(shí)踐與美國(guó)的經(jīng)驗(yàn) [M]， 中國(guó)人民大學(xué)出版社， 20xx年 ,105127. [7]施東暉 .轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的所有權(quán)與競(jìng)爭(zhēng) :來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)「 J].經(jīng)濟(jì)研究， 20xx， (8):46一 55. [8]張宗益，宋增基 .上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效實(shí)證研究 [J]，數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研 究， 20xx，(l):128 一 132. [9]吳淑混 .股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的 U 型關(guān)系研究 — 199720xx 年上市公司的實(shí) 證研究 [J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)， 20xx， (1):80 一 87. [10]張傳洲 .中小企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)性、績(jī)效與資本結(jié)構(gòu)的研究 [J].統(tǒng)計(jì)教 育， 20xx， 7. [11]包新亭 .中小企業(yè)板上市公司 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效研究 [D].廈門(mén)：廈門(mén)大學(xué)， 20xx. [12]姜碩，莊新田，陸培明 .中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效實(shí)證研究 [J].東北大學(xué)學(xué)報(bào)， 20xx，28（ 12）： 17861790. [13]阮梓坪，汪睿 .中小企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理績(jī)效研究一基于委托代理理論解釋 的實(shí)證研究 [J].中國(guó)管理信息化， 20xx， (8):52 一 55. [14]沈靜 .中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效研究 —— 基于成長(zhǎng)性分析 [D].北京：首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)， 20xx. [15]陳德萍，陳永圣 .股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度與公司績(jī)效關(guān)系研 究 [J].會(huì)計(jì)研究， 20xx，（ 1）： 3843. 湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科生畢業(yè)論文 (設(shè)計(jì) ) VI 五 答辯階段：論文答辯，成績(jī)?cè)u(píng)定 — 指導(dǎo)教師 （簽章） ： ____________ 日期 ： __________________ 系 (教研室 )主任 (簽章 ) ： ____________ 日期 ： __________________ 二級(jí)學(xué)院院長(zhǎng) (簽章 ) ： ____________ 日期 ： __________________ 注：任務(wù)書(shū)由指導(dǎo)教師本人填寫(xiě)，經(jīng)教研室主任（學(xué)術(shù)小組組長(zhǎng)）審核 后 下發(fā)給學(xué)生 。 、圖表要求： 1）文字通順，語(yǔ)言流暢，書(shū)寫(xiě)字跡工整，打印字體及大小符合要求，無(wú)錯(cuò)別字，不準(zhǔn)請(qǐng)他人代寫(xiě) 2）工程設(shè)計(jì)類(lèi)題目的圖紙，要求部分用尺規(guī)繪制，部分用計(jì)算機(jī)繪制，所有圖紙應(yīng)符合國(guó)家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。據(jù)我所知， 除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文（設(shè)計(jì)）不包含其他個(gè)人已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果。保密的論文（設(shè)計(jì)）在解密后適用本規(guī)定。 、論文的撰寫(xiě)、修改和答辯工作。其次 ， 以截至 20xx 年 12 月 31 日 前上市的中小企業(yè)板上市公司為樣本，以其 20xx20xx 年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，實(shí)證檢驗(yàn)了股權(quán)集中度、 股權(quán)制衡度、股權(quán)屬性 等股權(quán)結(jié)構(gòu)特性與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。中小板上市企業(yè)越來(lái)越多的受到投資者的關(guān)注，因此，選擇以中小企業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，不論是在理論方面還是實(shí)踐方面都具有十分重要的意義。 Berle 和 Means（ 1932）在《現(xiàn)代公司和私有產(chǎn)權(quán)》中提出股權(quán)分散程度與公司績(jī)效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。shivdasani(20xx)以日本 139 家上 市公司為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)托賓 Q 值與金融機(jī)構(gòu)持股比例呈現(xiàn)非單調(diào)的線性相關(guān)關(guān)系 :當(dāng)金融機(jī)構(gòu)持股低于某一比例時(shí)，托賓 Q 值與金融機(jī)構(gòu)持股比例負(fù)相關(guān) 。我國(guó)學(xué)者大多以滬深主板上市公司為樣本研究。 自 20xx 年 6 月中小企業(yè)板塊在深圳證交所設(shè)立以來(lái)，對(duì)中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的研究開(kāi)始出現(xiàn)。 主要研究方法和研究框架 本文在研究分析中采用理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方法，在理論分析方面，總結(jié)分析國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀，并在理論基礎(chǔ)分析的基礎(chǔ)上提出自己的研究假設(shè)，選取樣本和構(gòu)建模型來(lái)驗(yàn)證假設(shè)。第六章， 優(yōu)化中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的建議 ， 針對(duì)實(shí)證結(jié)論， 提出有利于中小企業(yè)板上市公司發(fā)展的政策和建議。股權(quán)集中程度指各個(gè)股東持有股份占公司總股本的比重，一般而言，第一大股東的持股比例在 50%以上時(shí)，則表明股權(quán)高度集中 。它是衡量公司價(jià)值的一個(gè)重要指標(biāo)，是公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的目標(biāo)。委托 人為了防止代理人損害自己的利益，保證代理人能夠盡心盡力的為公司利益最大化服務(wù)，企業(yè)就必須建立一套有效的激勵(lì)約束機(jī)制。股東無(wú)法通過(guò)剩余控制權(quán)來(lái)保證自己的剩余索取權(quán)，就通過(guò)授予或剝奪經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)以及調(diào)節(jié)對(duì)控制權(quán)的制約程度來(lái)激勵(lì)和約束經(jīng)營(yíng)者的行為。 第三章 中小板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)及成因分析 中小板 股權(quán)集中度的特點(diǎn)及成因 中小企業(yè)板塊使用的基本制度規(guī)范與現(xiàn)有市場(chǎng)完全相同，中小企業(yè)板塊適用的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)也與現(xiàn)有主板市場(chǎng)完全相同，其目的是為那些主業(yè)突出、具有成長(zhǎng)性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺(tái)。中小板新上市公司比重大，受大小非解禁的 影響新發(fā)行股票的發(fā)起人股 不能立即流通，湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科生畢業(yè)論文 (設(shè)計(jì) ) 7 這樣非流通股比例就比較為成熟的主板上市公司高。 假設(shè)二：股權(quán)制衡度與公司績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。一方面，大多數(shù)中小企業(yè)板上市公司高級(jí)管理者也是企業(yè)的實(shí)際控制人，管理者利益與企業(yè)主利益與公司利益相同，管理層持股比例越高實(shí)際控制人對(duì)企業(yè)的控 制能力就越強(qiáng)，公司經(jīng)營(yíng)效率越高；另一方面，在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制下，公司會(huì)向高管人員授予一定的股票期權(quán)，將其工作效率與公司的股票市場(chǎng)表現(xiàn)掛鉤，將高管人員個(gè)人利益與公司利益捆綁在一起，管理者持股增加，公司績(jī)效對(duì)其個(gè)人收入的影響也就越大，為了自身利益最大化，管理者將提高決策效率，努力增加企業(yè)收入降低企業(yè)成本，提高公司效益。赫芬達(dá)爾指數(shù)，是指公司前 n位大股東持股比例的平方和，本文選取前五大股東持股比例的平方和，記為 HD5，其值越大說(shuō)明股權(quán)集中度越高。從管理層持股比例看，中小企業(yè)板上市公司管理層持股比例最大值能達(dá)到 78%左右 ，平均值也達(dá)到了 %，這與主板上市公司相比是比較高的 。股權(quán)制衡有利于避免公司控股股東獨(dú)裁，提高公司決策的效率；大股東的多元化，可以提高對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督效率，由于利益驅(qū)使大股東都會(huì)關(guān)注經(jīng)營(yíng)者決策；股權(quán)制衡、大股東多元化，股東間的相互監(jiān)督，可以降低控制權(quán)私人收益避免掠 奪掏空行為， 從而提升公司價(jià)值。從實(shí)證結(jié)果還可以看出，公司規(guī)模與公司績(jī)效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，規(guī)模越大績(jī)效越高，資產(chǎn)規(guī)模大可以形成規(guī)模效應(yīng)，降低營(yíng)運(yùn)成本，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，提高公司績(jī)效。 （ 三 ） 股權(quán)集中對(duì)公司績(jī)效有良好的影響，可以