【正文】 這篇論文對我國并購過程中對于企業(yè)價值評估方法的比較進行實證研究，并根據(jù)實證研究結果提出完善和加強我國企業(yè)價值評估理論和實踐的建議。相關部門應要求 各 評 估 機構公平競爭，加強協(xié)作，為 評估行業(yè) 創(chuàng)建公平和諧的運營環(huán)境，督促機構自身建立 起 健全的內 部 控制體系，鼓勵機構 提出有價值的創(chuàng)新思想，為 完善我國企業(yè)價值評估體系 作出貢獻，二是提高 從業(yè)人員素質，協(xié)助 企業(yè) 進行專業(yè)人才的培養(yǎng) ，對從業(yè)人員進行嚴格地考 核，以增強行業(yè)整體的發(fā)展水平 。如果客戶需要對特定業(yè)務項目進行評估，機構應對特殊業(yè)務進行針對性很強的策劃活動 ,編制質量計劃表，提供在評估過程中所必備的資源條件。同時，對金融，會計，理財?shù)阮I域的研究成果取其精華去其糟粕，轉變視角，納入價值評估的軌道，總的來說 通過借鑒參考、自主鉆研、實踐摸索等形式加快我國企業(yè)價值理論體系的發(fā)展 ，以完善的理論體系支持企業(yè)開展價值評估的現(xiàn)實工作。廣義 上 來 說， 只要是為了資產(chǎn)補償和資產(chǎn)重置的資產(chǎn)業(yè)務都可以用成本法評估 。榮事達洗衣設備擬轉讓的 %股權賬面價值為 萬元，評估價值為 萬元，評估價值比賬面價值增加 萬元，增加率為 %。 第二是 技術 互補。集團 生產(chǎn)的 微波爐 、 熱水器 等 產(chǎn)品也 因 較高 的 科技含量贏得很好的口碑 。時至今日， 小天鵝 的粉絲更是多得不計其數(shù)，成功地實現(xiàn)了由國內家電制造商的領頭羊向國際家電制造商的佼佼者轉變，成為了名副其實的國際著名商標。對于企業(yè)評估來說，哪些特征必須類似才能確定他們之間 是否具有 可比性是運用市場比較法中需要重點考慮的問題。收益法評估資產(chǎn)的程序：專門人員調查收集一切和經(jīng)營、財務狀況有關的信息資料；根據(jù)財務數(shù)據(jù)分析計算出有 關指標，進行數(shù)據(jù)對比分析其變化趨勢；然后估測資產(chǎn)的預期收益，確定折現(xiàn)率和資本化率；最后將預期收益折現(xiàn)，計算出被評估資產(chǎn)價值。是否正確使用折現(xiàn)率是能否運用好收益法的關鍵， 通過估算被評估資產(chǎn)對象在未來期間的預期收益，選擇 合適 的折現(xiàn)率，將未來收益一一折 算 成評估基準日的現(xiàn)值 ，將 各期未來收益現(xiàn)值 相加得出的總和就是 評估對象 的 重估價值 。 成本法因其操作簡便，可操作性強，成為我國主要的評估方法 ， 被廣泛使用，但并非所有的企業(yè)價值都適宜用成本法來評估。 企業(yè)價值評估作為一項非常重要的并購環(huán)節(jié)，與單項固定資產(chǎn)相比擁有以下幾個特點： (1) 評估對象是整個企業(yè)，包含了所有單項資產(chǎn)，且所有的單項資產(chǎn)應成為一個資產(chǎn)綜合體。經(jīng)營情況又可分為目前的和未來的，那么根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況估算出的企業(yè)目前的現(xiàn)金流量加上未來投入資本存在的現(xiàn)金流量可以評估出企業(yè)的經(jīng)營 價值。并購是資產(chǎn)重組的主要形式，也是 企業(yè)走外部成長道路的主要途徑。同時企業(yè)價值 不僅僅體現(xiàn)在當前可見的實際經(jīng)營情況的價值，還要包括企業(yè)未來長遠發(fā)展 的隱藏價值。隨著市場經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，企業(yè)越來越注意自身的 規(guī)范程度，考慮更多的自家企業(yè)長遠發(fā)展問題。當今最被學術界認可的價值評估理論當屬現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，該理論是美國經(jīng)濟學家米勒于二十世紀六十年代提出。 研究意義 當前中 國 市場經(jīng)濟建設不斷完善， 改革開放 日趨深化， 中國 自 20xx 年 加入 WTO 以來 ，企業(yè)并購這一經(jīng)濟行為在 國際化發(fā)展趨勢中 的重要性也日益 增強 。 The enterprise value。本文首先闡述了寫作背景，研究目的，研究意義及研究方法；繼而介紹國內外關于企業(yè)價值評估的研究理論及現(xiàn)狀，并以小天鵝股份有限公司并購合肥榮事達洗衣設備制造 有限公司為實例具體分析并購過程中企業(yè)價值的評估方法；最后提出完善價值評估理論體系建設和健全相關法律法規(guī)的建議。面對日益增加的生存壓力，很多企業(yè)已經(jīng)開始走上了并購的道路，他們通過選擇合適的企業(yè)進行并購，調整自身產(chǎn)業(yè)結構，優(yōu)化資源配置，學習新的技術，擴大業(yè)務范圍，借力使力 ，達到優(yōu)劣互補的雙贏境界。A case to study the current status of development of the enterprise value assessment in China. This paper expounds the writing background, research purpose, significance and methods。改革開放前的 這段 時期 ， 并購帶 著 建國初期的社會主義改造性質即公有經(jīng)濟對私營工商企業(yè)的并購 。費雪在其編寫 的專著《資本與收入的性質》中率先提出企業(yè)價值評估理論 ,在書中詳細闡述了資本、收入以及價值的問題 [1]，開辟了企業(yè)價值體系的先河。真正意義上的企業(yè)并購有三個條件，一是應發(fā)生在市場經(jīng)濟環(huán)境下，二是要有兩個或兩個以上的企業(yè)，三是必須根據(jù)遵守相關法律的規(guī)定簽訂市場合約才能 合并為一個企業(yè)。這些專家學者研究的并購價值評估理論讓我國的并購之路走得更加踏實，企業(yè)發(fā)展更加長遠。太湖學院學士學位論 文 4 并購過程中企業(yè)價值評估方法研究 — 以小天鵝并購榮事達為例 5 第 2章 相關理論及評估方法 相關理論 企業(yè)并購理論 并購從嚴格意義來看可以分為兼并和收購，這是兩種不同的經(jīng)濟行為。企業(yè)也可以通過貨幣數(shù)量來反映它的價值。更具體的來說，盈利能力和應對風險的能力又受企業(yè)管理者經(jīng)營能力、管理政策、行業(yè)環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、生產(chǎn)技術、創(chuàng)新思維等因素影響。 成本法的運用沒有嚴格的前提條件，但是在成本法的應用過程中應注意兩 個 方面 的問題，一是注重歷史材料的真實性與準確性，這是保證評估結 果 科學的前提，如果前提數(shù)據(jù)不準確則會影響評估的結果。 但 由于我國 經(jīng)濟體制改革 較晚， 產(chǎn)權交易仍處于起步階段，企業(yè)進行評估時的財務數(shù)據(jù)或對比數(shù)據(jù)缺乏可靠 性 ，從而限制了收益法與市場法的實施。但 是想要運用收益法 需要一定的前提條件 ：一是 企業(yè)需要具備一定的盈利 能力 ，且企業(yè)的未來收益是有規(guī)律可以預測的。但 不是所有情況都適宜采用市場法，以下情況要引起注意 ： 具有特殊性質和特定用途的資產(chǎn)基本不在市面流通出售，沒有市場公允價值的，不能采用市場比較法，比如專用設備； 對于 那些具有保密性質和不可重置的資產(chǎn)，如大多數(shù)無形資產(chǎn)，因為它們的交易價格都對外保密，評估人員難以收集到其價格資料，因此也不適宜采用市場比較法。 小天鵝股份有限公司概況 1958年 小天鵝股份有限公司 的前身建于江蘇無錫 。 1999年 10月，榮事達 進軍冰箱新領域，利用中美合資的最先進技術制造出了 全能冰箱， 這一 技術優(yōu)勢在 國內 市場 掀起熱 烈 高潮 ， 一下子市場就被打開了 。 一方面 小天鵝 并購 榮事達 最主要的目的在于取得 榮事達 的生產(chǎn)線，并購后可以拓展 小天鵝 的業(yè)務范圍，同時 榮事達 自身較高的知名度也能使 小天鵝 在市場上具 有更大的號召力。 榮事達 價值評估 兩種 方法 因為 小天鵝和榮事達是較早進行合并的 企業(yè)，市場上沒有與之相似的并購案例， 很難找到合適的 企業(yè) 進行 參考， 因此 市場比較法在本案例中不適 用 。本次評估的目的為上市公司進行部分股權收購，考慮到并購過程中穩(wěn)健性和謹慎性的原則，該案例不適宜采用收益法。若盲目地只使用一種方法對企業(yè)價值進行評估，那么可能導致較大的誤差。機構在接受業(yè)務之前 ,應先與客戶進行充分溝通，對項目的基本情況做到心中有數(shù)，明確相關單位目前至未來的需求和目標，對項目的風險做出準確的判斷，以防在選擇客戶時發(fā)生失誤。但要取得專業(yè)科學的評估結果，對資產(chǎn)評估機構的要求也非常高。 并購過程中企業(yè)價值評估方法研究 — 以小天鵝并購榮事達為例 13 參考文獻 [1] 王新立 . 基于自由現(xiàn)金流量的公司估值相關問題研究 [J]. 20xx. [2] 費良 成 .企業(yè)價值評估發(fā)展趨勢 [J].中國資產(chǎn)評估 .20xx,(4):2225 [3] 匡云天 .對凈資產(chǎn)評估定價在企業(yè)產(chǎn)權交易中應用的探討 [J].江西行政學院學報 , 20xx,(z1): 9192. [4] 王和芝 .小天鵝并購榮事達 的案例研究 [D]. 中南大學 , 20xx. [5] 齊胡玄能 . 企業(yè)并購分析 [J]. [M], 北京 : 經(jīng)濟出版社 , 20xx. [6] 張卓群 , 王曉潔 . 中美資產(chǎn)評估準則比較與啟示 [J]. 河北經(jīng)貿大學學報 (綜合版 ), 20xx, (3): 4749. [7] 孟舒 . 淺析企業(yè)并購中的財務問題及執(zhí)行對策 [J].商業(yè) 經(jīng)濟 , 20xx, (2): 9899. [8] 鄧小春 . 企業(yè)并購價值評估方法研究 [J].企業(yè)研究 , 20xx, 14: 070. [9] 張彥立 .并購中企業(yè)價值評估方法運用的風險比較 [D]. [10] 侯漢坡 , 邱菀華 . 基于實物期權的并購企業(yè)價值評估模型與應用 [J]. 系統(tǒng)工程理論方法應用 , 20xx, 14(1): 1116. [11] Patriek ,Megrersamp?，F(xiàn)在，我就用這句話作為圓