【正文】 且服務平臺商的打造需要一段較長的時間，公司是否具備這方面強大的整合能力也是需要逐步觀察的。 探路者應收賬款較少主要是因為公司對加盟店實行訂貨制度，通常采用先收款后發(fā)貨的結(jié)算方式；同時對聯(lián)營商場執(zhí)行次月結(jié)算制度，由營銷、財務部門專人負責貨款回收跟蹤，避免了產(chǎn)生大量應收賬款的可能性。 總體看，在中國戶外用品市場上，探路者在專業(yè)戶外領域中最直接的競爭對手是 Columbia 品牌，而新涉及的戶外休閑領域，品牌風格更貼切 Timberland。此外，當平臺聚集一定人氣后，也將益于吸引同業(yè)品牌的加盟，由此可以將收入來源由產(chǎn)品線上銷售擴充至廣告等領域。 第三階段 ：著眼于線上服務及交易平臺的打造 戰(zhàn)略高度提升，著眼于線上服務及交易平臺的打造，但需要較長的過程以及給予公司充分的時間去轉(zhuǎn)型與準備，也具備一定的不確定性 。采用線上線下差異化的產(chǎn)品策略，允許加盟商采用直銷與代銷兩種模式共同分享線上利益，產(chǎn)品銷售價格及折扣由公司嚴格管控。 探路者品牌線上業(yè)務發(fā)展：探路者線下業(yè)務經(jīng)過多年持續(xù)的高速發(fā)展后，今年已開始逐步放緩，預計明年將進一步繼續(xù)放緩，進入穩(wěn)定的增長階段。目前看，得益于供應鏈效率提升和規(guī)?；少彽膬?yōu)勢，公司部分產(chǎn)品生產(chǎn)成本已下降了 27%，這為強化公司產(chǎn)品的性價比優(yōu)勢進一步提供了保障。 隨著近幾年精細化管理水平的逐步提升，近幾年同店增長水平也保持了不錯的水平，前幾年始終保持在 10%以上的水平，去年也達到了 13%。 （ 2） 線上線下同時發(fā)展 線下進入穩(wěn)步擴張，注重單店質(zhì)量的提升，線上嘗試放開加盟商授權(quán) 。 2020年 6 月該品牌已經(jīng)開始在線上試運營，不足 1 個月的時間實現(xiàn) 萬元的銷售。 短期看，伴隨近階段大股東減持事宜逐步推進，短期內(nèi)熱點業(yè)務推進與可能的收購將起到推升估值的作用，刺激股價。 2020 年至今受零售環(huán)境持續(xù)低迷影響，公司收入及凈利潤增速較 2020 年的高點有所回落，但仍保持了行業(yè)最快的增長水平。 供應管理鏈體系：自主研發(fā)配合外協(xié)生產(chǎn)為企業(yè)謀求高利潤 在我國，絕大多數(shù)戶外用品企業(yè)采用 “啞鈴式 ”自主研發(fā)、外包生產(chǎn)的輕資產(chǎn)運營模式，致力于產(chǎn)業(yè)鏈中附加值較高的上游產(chǎn)品設計、研發(fā)以及下游渠道銷售環(huán)節(jié)。 單純從業(yè)態(tài)模式上看，國內(nèi)戶外用品市場主要以專賣店、百貨商場店、網(wǎng)絡及其他渠道三種方式存在。 整體來看，國內(nèi)戶外用品市場的品牌集中度處于相對較高的水平，據(jù)中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計顯示， 2020 年全國前十大戶外時尚體育用品品牌集中度約為 %，其中，海外品牌份額優(yōu)勢較為明顯，在十大品牌中占據(jù) 6 席，銷售份額占比達到 %，而剩余 4 個本土品牌盡管份額相對不高，但成長速度還是較快，市場份額及排名均有所提升，這為后期的追趕奠定了一定的基礎。而戶外用品品牌地位在重 點零售企業(yè)中的也逐漸提升，從 2020 到2020 年銷售結(jié)構(gòu)占比看，戶外用品銷售占比進一步提升了 個百分點。據(jù)測算，當人均 GDP 水平處于 5000 元以下時，人們開展的戶外運動僅限于郊游、徒步、垂釣及登山等基礎大眾類戶外運動。據(jù)三星服裝研究所統(tǒng)計， 2020 年我國戶外用品市場規(guī)模約為 107 億元人民幣，人均消費額僅為 8 元，而戶外用品市場較為發(fā)達的歐、美國家及韓國同期市場規(guī)模分別達到 1800億、 1600 億及 300 億人民幣，人均消費額分別為 260 元、 530 元及 600 元。中國戶外用品產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今，在我國仍屬于新興產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟的快速增長、居民生活水平提升及消費升級拉動戶外用品消費進入高速成長期。 而在此時期的渠道建設上，隨著消費群體的擴大，原有的模式已不能滿足發(fā)達城市的市場需要，成規(guī)模的戶外用品商店開始尋求新的突破，一是以自身的資源優(yōu)勢，向連鎖化發(fā)展，二是進駐本地商場渠道。 二 、中國戶外用品市場發(fā)展軌跡 市場發(fā)展 概況：由單一向多元化邁進 （ 1） 階段一：自有戶外用品生產(chǎn)企業(yè)形成萌芽期 中國戶外用品市場起步較西方國家晚了幾十年， 20 世紀 90 年代之前，在我國戶外運動概念還很淡薄，戶外用品只是在極小的專 業(yè)群體中使用，因當時國內(nèi)沒有自主的戶外用品生產(chǎn)企業(yè)，這些專業(yè)人士主要使用國外用品。Reg等品牌，其中， Timberland 制作的鞋無論是在設計，質(zhì)量， 堅固實用還是功能性方面堪稱世界一流。 我們認為國內(nèi)品牌目前快速成長的支撐，主要來自于快速的外延擴張，帶來新增量的增加，但當渠道數(shù)量日趨飽和后，支撐品牌持續(xù)增長的動力則主要依靠單店質(zhì)量的提升，因此，這是值得國內(nèi)戶外用品品牌深思的問題，只有具備前瞻性的企業(yè)才能夠成為最終的勝者。因此，是否具備自主研發(fā)實力在一定 程度上成為衡量戶外企業(yè)長期發(fā)展的根本。 1998 年至 2020 年，公司銷售收入由 億美元擴大了近 4 倍，達到 億美元，年均復合增長率達到 %。在過去的 13 年里 Columbia 收入復合增長率達到 19%， Timberland 在過去的 24 年里收入復合增長率為%，均高于美國居民服裝消費增長。 通過對商場、專賣店、連鎖店及網(wǎng)銷四種渠道模式的比對，我們認為在美國市場銷售增長最為穩(wěn)定的是專賣店及連鎖店，而增長勢頭最快的是網(wǎng)銷。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：從戶外用品的品類銷量來看，服裝和鞋類成為戶外市場發(fā)展強有力的推動力量，加上背包、睡袋、帳篷以及一些必要裝備等，占據(jù)了戶外用品市場至少 75%的份額。 （ 2）戶外產(chǎn)業(yè)規(guī)模：具有龐大的產(chǎn)業(yè)鏈體系，對經(jīng)濟具有明顯的拉動效益 發(fā)展較為成熟的歐美戶外運動市場，不僅催生了巨大的消費市場，而且不少企業(yè)進一步準確把握了戶外旅游、休閑用品市場的發(fā)展脈搏，拓寬戶外旅游、休閑用品加工生產(chǎn)、材料供應和戶外旅游、 休閑用品市場貿(mào)易等信息合作渠道，為整條產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)創(chuàng)造了新的發(fā)展機遇。 ② 戶外消費多元化與大眾化并存 而一大批穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的參與群體的形成，正是戶外運動趨向多樣化及大眾化發(fā)展的產(chǎn)物。發(fā)展至今，戶外運動已成為人們娛樂、休閑和提升生活質(zhì)量的 一種新的生活方式，它已不是聚焦專業(yè)領域的小眾群體活動，現(xiàn)已兼具運動及旅游休閑雙重特征，涉及領域及參與人群愈發(fā)廣泛，主要包括：登山、攀巖、懸崖速降、山地自行車、露營、野外生存、滑雪、漂流等多種形式運動、休閑項目。我們認為通過與 海外品牌的競爭，本土品牌可以不斷從中吸取好的運營經(jīng)驗，逐漸形成自身的優(yōu)勢，從而改變依靠單一的外延擴張進行發(fā)展的局面。 2020年戶外用品行業(yè)研究報告 2020年 10月 目 錄 一、國外戶外用品市場探究 .................................................................. 5 戶外運動發(fā)展簡史：專業(yè)小眾運動向旅游休閑領域延伸 .............................. 5 歐美戶外市場發(fā)展軌跡 ...................................................................................... 7 （ 1）戶外市場發(fā)展特征：市場成熟度高，消費呈多元化與大眾化并存的特點 ........... 7 ① 全民戶外風潮興起，市場成熟度高 ..................................................................... 7 ② 戶外消費多元化與大眾化并存 ............................................................................ 8 ③ 科技創(chuàng)新支撐行業(yè)可持續(xù)發(fā)展 ............................................................................ 9 （ 2）戶外產(chǎn)業(yè)規(guī)模：具有龐大的產(chǎn)業(yè)鏈體系，對經(jīng)濟具有明顯的拉動效益 ............... 9 （ 3）戶外用品零售市場：戶外用品消費方興未艾，渠道豐富，增長潛力強 ............. 11 （ 4）戶外及戶外休閑領先企業(yè) ——Columbia及 Timberland成長路徑分析 ............... 15 ① 偏專業(yè)性的戶外用品公司 Columbia：創(chuàng)新成就公司在偏專業(yè)戶外領域的地位 ... 15 ② 偏戶外風格的休閑品牌 Timberland：夾縫市場的優(yōu)秀代表者 ............................. 20 二、中國戶外用品市場發(fā)展軌跡 ........................................................ 21 市場發(fā)展概況：由單一向多元化邁進 ............................................................ 21 （ 1）階段一：自有戶外用品生產(chǎn)企業(yè)形成萌芽期 ................................................... 21 （ 2）階段二：海外專業(yè)戶外用品品牌進入期，培養(yǎng)特定潛在消費群 ....................... 22 （ 3）階段三：本土戶外用品品牌涌現(xiàn)期，商場渠道大行其道 .................................. 23 （ 4）階段四：品牌與渠道實現(xiàn)良好融合，本土品牌發(fā)展勢頭正旺 ........................... 23 市場發(fā)展的源動力：消費水平提升及生活方式的改變，推升市 場規(guī)模 .... 24 市場發(fā)展現(xiàn)狀：廣泛的市場基礎，戶外用品銷售強于傳統(tǒng)體育行業(yè) ........ 28 品牌競爭格局：二三線城市戶外品牌進駐率快速提升，競爭日益加劇 .... 30 渠道布局：網(wǎng)銷發(fā)展迅猛，全渠道模式將成為本土品牌差異競爭優(yōu)勢 .... 32 供應管理鏈體系：自主研發(fā)配合外協(xié)生產(chǎn)為企業(yè)謀求高利潤 .................... 35 三、本土戶外用品市場的領跑者：探路者 ........................................ 35 公司發(fā)展概況：緊握行業(yè)發(fā)展邁博，創(chuàng)新、思辨中快速成長 .................... 35 第二階段：多品牌與線上線下同步發(fā)展的階段 ............................................ 38 （ 1）多品牌框架雛形初具，差異化定位及傳播益于提升多品牌運作 實力 ................ 38 （ 2）線上線下同時發(fā)展 .......................................................................................... 40 第三階段：著眼于線上服務及交易平臺的打造 ............................................ 46 同業(yè)競爭分析 .................................................................................................... 48 盈利預測 ..............................................................................................