企業(yè)價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估培訓(xùn)課件-免費(fèi)閱讀
【正文】 根據(jù) 15年年報(bào)，負(fù)債賬面價(jià)值為 D=140億元， 16年期末公司市值 E=1975億元。肖竹青表示，業(yè)內(nèi)大型酒企和業(yè)外資本對(duì)酒企的兼并重組事件將越來(lái)越多 。政務(wù)接待用酒明顯下滑，居民消費(fèi)升級(jí)導(dǎo)致需求從政商務(wù)用酒轉(zhuǎn)為個(gè)人消費(fèi)為主，白酒的需求又開(kāi)始復(fù)蘇。 + 白酒市場(chǎng)開(kāi)始回暖，總體來(lái)看，市場(chǎng)空間還比較大，參考 《 中國(guó)白酒行業(yè)市場(chǎng)需求與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告 》 顯示，白酒行業(yè)經(jīng)過(guò) 20232023的黃金十年后，由于政策與產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展因素疊加，讓白酒業(yè)進(jìn)入漫長(zhǎng)的調(diào)整期。資產(chǎn)基礎(chǔ)法是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的思路 鑒于銀行資產(chǎn)價(jià)值的特點(diǎn)，本次評(píng)估選擇收益現(xiàn)值法和市 場(chǎng)比較法進(jìn)行評(píng)估。 一、評(píng)估目的 二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍 三、價(jià)值類(lèi)型 四、評(píng)估基準(zhǔn)日 五、評(píng)估方法 六、評(píng)估結(jié)論 七、使用有效期 (一 ) 評(píng)估目的 本次評(píng)估目的是 對(duì)五糧液集團(tuán)有限公司 在評(píng)估基準(zhǔn)日所表現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn) ， 為上海浦東發(fā)展招商銀行 的相關(guān)經(jīng)濟(jì)行為提供價(jià)值參考依據(jù) 。 代替品 ：紅酒、葡萄酒等等 買(mǎi)方 ：需求結(jié)構(gòu)多元，消費(fèi)水平提高。白酒生產(chǎn)工藝現(xiàn)在已經(jīng)基本定型，劍南春發(fā)明的白酒納米技術(shù)更是讓世人 矚目。 + 四，資源和技術(shù)環(huán)境分析 我國(guó)地處北半球，南北氣候差異明顯，四季分明，日照充足，受到大陸季風(fēng)影響在南方和東部雨量充沛，非常適合農(nóng)作物生長(zhǎng)。因此 白酒行業(yè)發(fā)展受到金融危機(jī)的影響較小 ，同時(shí)為白酒企業(yè)實(shí)施走出的戰(zhàn)略提供了良好的機(jī)遇。 我國(guó)人口總的特點(diǎn)是基數(shù)大，預(yù)計(jì)到 21世紀(jì)中葉中國(guó)人口將突破 16億，到那時(shí)人口才可能出現(xiàn)下降。 + 一，政治法律環(huán)境分析 目前，我國(guó) 社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度已基本確立 ，法律制度和經(jīng)濟(jì)制度在不斷發(fā)展完善之中，國(guó)家對(duì)企業(yè)市場(chǎng)主體資格的確認(rèn)、財(cái)產(chǎn)保護(hù)、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)行為等方面都通過(guò)有關(guān)法律作了明確規(guī)定。 ，名酒企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。 伴隨中國(guó)消費(fèi)水平提升、消費(fèi)層次移動(dòng)、消費(fèi)需求升級(jí)、消費(fèi) 市場(chǎng)細(xì)分 ，特別是年輕消費(fèi)群體的壯大直接推動(dòng)了傳統(tǒng)酒類(lèi)消費(fèi)的分化和裂變，酒類(lèi)消費(fèi)已進(jìn)入到一個(gè)多元化和個(gè)性化的時(shí)代。 前身為8家釀酒作坊在 20世紀(jì) 50年代初聯(lián)合組建的“中國(guó)專(zhuān)賣(mài)公司四川省宜賓酒廠”， 1959年正式命名為“宜賓五糧液酒廠”， 1998年改制為“四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司”。白酒消費(fèi)人群相對(duì)穩(wěn)定，隨著高端白酒回歸大眾消費(fèi)，人口周期和消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化將是影響白酒行業(yè)發(fā)展的主要因素之一。對(duì)比國(guó)際烈酒的多品牌策略，以及同為大酒種的中國(guó)啤酒三巨頭的全國(guó)布局模式，中國(guó)白酒市場(chǎng)的集中度偏低，而且中國(guó)白酒消費(fèi)的區(qū)域特征也比較明顯，白酒單一品牌全國(guó)化難度較大，整合大潮蓄勢(shì)待發(fā)。 +和工業(yè) 的沖擊正逐步顯現(xiàn) 。稅收重大利好，增加利潤(rùn) 10%以上。隨著國(guó)民收入水平的提高，必將帶來(lái)巨大的社會(huì)消費(fèi)的增長(zhǎng)，特別是 中高檔消費(fèi)品的增長(zhǎng) ， 對(duì)于白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)這也是一個(gè)難得的市場(chǎng)機(jī)遇 。全球化、信息化、國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)改變了他們的硯念、思維和表達(dá)方式，也給他們搭建了認(rèn)識(shí)世界、走向世界的平臺(tái)。 白酒固態(tài)發(fā)酵技術(shù)是我國(guó)傳統(tǒng)的釀酒技術(shù)。 產(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)手 :貴州茅臺(tái)、山西汾酒、四川劍南春等等。 + 盈利能力 指標(biāo) 財(cái)務(wù)指標(biāo) (%) 20231231 20231231 20231231 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)凈利率 營(yíng)業(yè)毛利率 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 加權(quán)凈資產(chǎn)收益率 該企業(yè) 14年至 16年的 資產(chǎn)報(bào)酬率在不斷下降 ，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平有所減緩，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況較差。 (四 ) 評(píng)估基準(zhǔn)日 本 項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日是 2023年 6月 1日 (五 )評(píng)估方法 依據(jù)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的規(guī)定，企業(yè)價(jià)值評(píng)估可以采用收益法、市場(chǎng)法、成本法（亦稱(chēng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法）三種方法。當(dāng)對(duì)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的估算較為客觀公正、折現(xiàn)率的選取較為合理時(shí)，其估值結(jié)果較能完整地體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值，易于為市場(chǎng)所接受。2023年 18月，中國(guó)白酒行業(yè)產(chǎn)量 ，同比增長(zhǎng) %?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率一般為國(guó)家 GDP增長(zhǎng)率，根據(jù)前 3年的 GDP增長(zhǎng)率我們可以預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入的 增長(zhǎng)率為 % 從 2023年至 2023年， 15年里，中國(guó)酒行業(yè)可謂風(fēng)起云涌。 CAMP模型如下 ：Re=r_f+β（ r_mr_f） 選取 十年期國(guó)債收益率 r_f=%， 上證指數(shù)的幾何平均數(shù) r_m=?()1=% β值的 估算 滬深 300和宜賓五糧液最近 60個(gè)月的收盤(pán)價(jià)，利用數(shù)據(jù)制作圖表添加趨勢(shì)線得如下圖 ： 從上圖可以看出 β值為 。 根據(jù)公式： +演講完畢，謝謝觀看！ 。為了和自由現(xiàn)金流口徑一致，均為稅后，因此 加權(quán)資本成本計(jì)算公式 為 WACC=E/V*Re+D/V*Rd*（ 1T） E為股本的市場(chǎng)價(jià)值， D為債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值， V=E+D, Re為股權(quán)成本， Rd為債務(wù)成本， T=25%，為企業(yè)所得稅率。 自由現(xiàn)金流的預(yù)測(cè) ?自由現(xiàn)金流 =稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) +折舊與攤銷(xiāo) （資本支出 +營(yíng)運(yùn)資本增加） 稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的預(yù)測(cè) ?稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) =（營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 銷(xiāo)售費(fèi)用 管理費(fèi)用） *（ 1所得 稅率） 在這里我們假設(shè)所有各項(xiàng)費(fèi)用都是收入的一定百分比，即 銷(xiāo)售百分比法 。直至 2023年白酒行業(yè)呈現(xiàn)出觸底反彈態(tài)勢(shì)。其適用的基本條件是：企業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和條件，經(jīng)營(yíng)與收益之間存有較穩(wěn)定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并且未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)能夠預(yù)測(cè)及可量化。 (三 ) 價(jià)值 類(lèi)型 本 次評(píng)估選取的價(jià)值類(lèi)型為 市場(chǎng)價(jià)值 。 財(cái)務(wù)指標(biāo) 20231231 20231231 20231231 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
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