價(jià)值評(píng)估理論基礎(chǔ)-免費(fèi)閱讀
【正文】 （ 3）非上市公司的市值估計(jì)往往是不可靠的。 優(yōu)點(diǎn) （ 1）從理論上看，市場(chǎng)增加值是評(píng)價(jià)公司創(chuàng)造財(cái)富的準(zhǔn)確方法，它勝過(guò)其他任何方法。 （ 2）有利于防止次優(yōu)化 基于剩余收益觀念，可以更好的協(xié)調(diào)公司各個(gè)部門(mén)之間的利益沖突，而使公司整體利益最大化。投資報(bào)酬率的評(píng)價(jià)要根據(jù)公司的發(fā)展階段進(jìn)行。 對(duì)投資和報(bào)酬的不同解釋?zhuān)纬刹煌x的投資報(bào)酬率。 。 計(jì)算公式為： （ 2） 零增長(zhǎng)模式 如果 公司未來(lái)各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類(lèi)似的。 E （ R ）＝ 方法二： 算術(shù)平均法 XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表所示，請(qǐng)用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率。普通股股數(shù) 【提示】 該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過(guò)此限度，可能就要借款分紅。固定資產(chǎn)平均凈值 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入凈額 247。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) ① 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售成本 247。 流動(dòng)負(fù)債 （ 2） 長(zhǎng)期償債能力 分析 ? 資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額 247。 資產(chǎn)總額） 100% ? 產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額 247。 存貨平均余額。 資產(chǎn)平均總額 （三）盈利能力指標(biāo) 銷(xiāo)售毛利率 銷(xiāo)售毛利率＝銷(xiāo)售毛利 247。 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 247。 年度 1 2 3 4 5 6 收益率 26% 11% 15% 27% 21% 32% （二）風(fēng)險(xiǎn) 方差 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。或者說(shuō)，當(dāng)固定增長(zhǎng)模式中 g＝ 0時(shí)，有： （ 3）階段性增長(zhǎng)模式 許多 公司的股利在某一期間有一個(gè)超常的增長(zhǎng)率，這段期間的增長(zhǎng)率g可能大于 RS，而后階段公司的股利固定不變或正常增長(zhǎng)。 比如一項(xiàng)成功的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，它可能對(duì)未來(lái)的凈收益有很大影響，但是對(duì)其影響不能可靠計(jì)量，會(huì)計(jì)師就不會(huì)將其反映在凈收益之中。最常用的衡量方法是總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率。 開(kāi)辦階段：資產(chǎn)的增加超過(guò)收益的增加，投資報(bào)酬率較低，這不表示業(yè)績(jī)不好； 衰退階段：資產(chǎn)減少大于收益的減少，投資報(bào)酬率可能很高，不表示業(yè)績(jī)改善。 缺點(diǎn) （ 1）不便于不同規(guī)模的公司和部門(mén)的業(yè)績(jī)比較 （ 2）依賴(lài)于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量 39 基本公式 經(jīng)濟(jì)增加值＝調(diào)整后稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－加權(quán)平均資本成本調(diào)整后的投資資本 【提示】經(jīng)濟(jì)增加值的概念與剩余經(jīng)營(yíng)收益（的理念）相同，是剩余經(jīng)營(yíng)收益的計(jì)算方法之一，或者說(shuō)是剩余收益的一種“版本”。 （ 2）可以反映公司的風(fēng)險(xiǎn)。大部分公司是不上市的，沒(méi)有恰當(dāng)?shù)氖兄倒烙?jì)數(shù)據(jù)，限制了市場(chǎng)增加值的應(yīng)用。股價(jià)每天有升降，并非由于公司業(yè)績(jī)天天有變化。 （ 2）要把會(huì)計(jì)師不合理注銷(xiāo)的資產(chǎn)加以恢復(fù)。 37 剩余權(quán)益收益 剩余權(quán)益收益 ＝凈收益 權(quán)益投資要求報(bào)酬率平均權(quán)益賬面
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