【正文】 行政配置方式具有統(tǒng)一性、強(qiáng)制性和縱向性的特點(diǎn)，能夠體現(xiàn)行政意圖，按照行政的偏好實(shí)現(xiàn)資本配置。企業(yè)資本配置涉及到財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程。而且，隨著分配的進(jìn)行，資本或退出企業(yè)或留存企業(yè)，必然影響企業(yè)的資本運(yùn)動(dòng)，這種影響不僅表現(xiàn)在資本運(yùn)動(dòng)的規(guī)模上，而且還表現(xiàn)在資本運(yùn)動(dòng)的結(jié)構(gòu)上，如籌資結(jié)構(gòu)。資本收益的分配是企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)一次過(guò)程的終點(diǎn)，又是下一次資本運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，起著兩次資本運(yùn)動(dòng)之間的聯(lián)結(jié)作用，是企業(yè)資本不斷循環(huán)周轉(zhuǎn)的重要條件。在項(xiàng)目投資上，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)是：在投資項(xiàng)目技術(shù)性論證的基礎(chǔ)上，建立嚴(yán)密的投資程序，運(yùn)用各種技術(shù)分析方法，測(cè)算投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益，進(jìn)行可行性研究。 （二）資本運(yùn)用 企業(yè)取得資本后，應(yīng)當(dāng)將資本有目的性地進(jìn)行運(yùn)用，以謀求最大的資本收益?？偟囊笫牵貉芯炕I集的影響因素，講求籌資的綜合效益。因此，為了協(xié)調(diào)生產(chǎn)的無(wú)限性和資本的有限性之間的矛盾，企業(yè)必須廣泛開(kāi)展籌資活動(dòng)，籌集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需要的資本。例如，初始狀態(tài)下的貨幣資本需要通過(guò)資本籌集活動(dòng)來(lái)取得，企業(yè)資本的運(yùn)用需要通過(guò)投資活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，而企業(yè)取得的收益則需要通過(guò)資本收益分配活動(dòng)來(lái)完成。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，對(duì)債務(wù)關(guān)系的處理，對(duì)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的處罰，最終都會(huì)落實(shí)到資本金及其增值上，所謂破產(chǎn)，破的是資本金性質(zhì)的財(cái)產(chǎn)。 以上分析表明： ⑴企業(yè)所有資產(chǎn)，所有者所有企業(yè)。債權(quán)人享有固定的收益權(quán)，正常情況下不承擔(dān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也不實(shí)施對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和控制。 債權(quán)人對(duì)企業(yè)的控制是一種“相機(jī)的控制”。所有者是投入資本的所有者，而不是企業(yè)資產(chǎn)的直接所有者，所有者對(duì)企業(yè)債務(wù)僅僅以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任。所有者的各項(xiàng)權(quán)利可以由所有者統(tǒng)一行使，也可以由不同主體分別行使。資產(chǎn)能夠單獨(dú)地或與其他資產(chǎn)結(jié)合起來(lái)，具有一種產(chǎn)生未來(lái)凈現(xiàn)金流入的能力 ,這種能力包括轉(zhuǎn)化為成本或費(fèi)用的能力、直接轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物的能力以及減少現(xiàn)金流出的能力。 在獨(dú)資企業(yè)中，權(quán)益資本表現(xiàn)為所有者個(gè)人對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，所有者投資和所有者派得不存在任何限制，而且，除了債權(quán)人以外也沒(méi)有其他優(yōu)先求償權(quán)。從法律的角度看，企業(yè)擁有債務(wù)資本的一個(gè)明顯證據(jù)是因交易而訂立的契約、協(xié)議或法律規(guī)定。雖然經(jīng)濟(jì)資源可以同時(shí)為兩個(gè)或兩個(gè)以上的主體分別提供利益，但作為財(cái)務(wù)資本，卻不可能同時(shí)為幾個(gè)主體所控制，換言之，資本的增值性是具有排它性的，一旦某個(gè)主體擁有資本，就可以用它來(lái)創(chuàng)造使用價(jià)值和價(jià)值，而其他的主體則不可以利用。 2．增值性。 所謂資本，是指能夠在運(yùn)動(dòng)中不斷增值的價(jià)值，這種價(jià)值表現(xiàn)為企業(yè)為進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所墊支的貨幣。通貨膨脹引起了通貨膨脹財(cái)務(wù)問(wèn)題、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)引起了國(guó)際財(cái)務(wù)管理問(wèn)題、企業(yè)并購(gòu)浪潮引起了并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題，這些領(lǐng)域受到了人們的廣泛關(guān)注； （ 4）計(jì)量模型在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用變得越來(lái)越普遍； （ 5）電子計(jì)算機(jī)的應(yīng)用促進(jìn)了財(cái)務(wù)管理手段的重大變革，大大提高了財(cái)務(wù)管理的效率。權(quán)衡理論通過(guò)引入財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本兩個(gè)因素來(lái)研究資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)理論著重研究企業(yè)在籌集資本時(shí)，怎樣分配負(fù)債和普通股，才能形成一個(gè)資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。 羅爾（ ）1976年針對(duì)資本資產(chǎn)訂價(jià)模型完全依賴于市場(chǎng)組合的情況，對(duì)資本資產(chǎn)訂價(jià)模型提出了質(zhì)疑，并得到了發(fā)瑪（ ）、馬克伯斯（ ）等人的支持。從這一基本觀點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行研究，馬柯維茨于 1959年出版了他的《組合選擇》專著，該書(shū)從收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量入手，來(lái)研究各種資產(chǎn)之間的組合問(wèn)題，提出了通過(guò)效用曲線和有效疆界的結(jié)合，來(lái)選擇資產(chǎn)組合，這些思想成為后來(lái)資產(chǎn)組合理論研究的重要理論基礎(chǔ)。 這一階段的財(cái)務(wù)研究取得了許多重大突破，極大地促進(jìn)了現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的發(fā)展 . 1951年 , 美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家迪安 (Joel Dean)出版了最早研究投資財(cái)務(wù)理論的著作《資本預(yù)算》 ,該書(shū)著重研究如何利用貨幣時(shí)間價(jià)值確定貼現(xiàn)現(xiàn)金流量 ,使投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)和選擇建立在可比的基礎(chǔ)之上。例如，英國(guó)的羅斯()在他的《企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)論》中，特別強(qiáng)調(diào)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的重要性，認(rèn)為資本的有效運(yùn)用是財(cái)務(wù)研究的中心。為了保護(hù)投資者的利益，各國(guó)政府加強(qiáng)了證券市場(chǎng)的監(jiān)管。于是，許多公司紛紛建立了一個(gè)新的管理部門 —— 財(cái)務(wù)管理部門 —— 來(lái)承擔(dān)以上職能，財(cái)務(wù)管理開(kāi)始從企業(yè)管理中分離出來(lái)，成為一種獨(dú)立的管理職業(yè)?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)家一般認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理的發(fā)展大致經(jīng)歷了以下主要階段。 一、以籌資為重心的管理階段 以籌資為重心的管理階段大約起源于1 16世紀(jì)。 這一階段財(cái)務(wù)管理的主要特點(diǎn)是： （ 1）財(cái)務(wù)管理以籌集資本為重心，以資本成本最小化為目標(biāo)； （ 2）注重籌資方式的比較選擇，而對(duì)資本結(jié)構(gòu)的安排缺乏應(yīng)有的關(guān)注； （ 3）財(cái)務(wù)管理中也出現(xiàn)了公司合并、清算等特殊的財(cái)務(wù)問(wèn)題。美國(guó)在 1933年、 1934年通過(guò)了《聯(lián)邦證券法》和《證券交易法》，要求公司編制反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和其它情況的說(shuō)明書(shū)，并按規(guī)定的要求向證券交易委員會(huì)定期報(bào)告。 在財(cái)務(wù)研究上， 1897年，美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)者格林 (Green)出版了《公司財(cái)務(wù)》，詳細(xì)闡述了公司資本的籌集問(wèn)題，該書(shū)被認(rèn)為是最早的財(cái)務(wù)著作之一。 該書(shū)在這一領(lǐng)域起了極其重要的先導(dǎo)和奠基作用，并成為此后在這一領(lǐng)域眾多論著共同的思想、理論源泉。馬柯維茨也被公認(rèn)為資產(chǎn)組合理論流派的創(chuàng)始人。 在資本資產(chǎn)訂價(jià)模型的發(fā)展上，諾斯（ S。 資本結(jié)構(gòu)理論經(jīng)歷了從早期資本結(jié)構(gòu)理論到現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展過(guò)程。該理論認(rèn)為負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上賦稅節(jié)余，并減去預(yù)期財(cái)務(wù)拮據(jù)成本的現(xiàn)值和代理成本的現(xiàn)值。 當(dāng)前，財(cái)務(wù)理論研究的問(wèn)題主要集中在有效市場(chǎng)理論、資本結(jié)構(gòu)與融資決策、股利理論、風(fēng)險(xiǎn)管理理論、重組財(cái)務(wù)理論、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)中的財(cái)務(wù)理論等問(wèn)題上。 在這里，墊支就是資本本身不隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中物質(zhì)消耗而消耗掉，它按耗用的多少計(jì)入成本費(fèi)用，隨著企業(yè)收入的取得而得以保持和收回。 現(xiàn)代企業(yè)作為投資主體，無(wú)論對(duì)內(nèi)投資從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還是對(duì)外進(jìn)行投資活動(dòng)，資本每經(jīng)過(guò)一次周轉(zhuǎn)所取得的貨幣收入中，除收回原墊支的資本外，都會(huì)帶來(lái)一個(gè)新增加的價(jià)值量?？刂菩允秦?cái)務(wù)資本的屬性，它限定了資本的空間范圍。 債務(wù)資本按照承擔(dān)經(jīng)濟(jì)義務(wù)的期限，可分為短期債務(wù)資本和長(zhǎng)期債務(wù)資本。 在合伙企業(yè)中，權(quán)益資本的性質(zhì)類似于獨(dú)資企業(yè)，但由于合伙人權(quán)益的大小不同，所以，合伙企業(yè)的權(quán)益資本需要按合伙人權(quán)益的大小進(jìn)行分類，以便于反映每個(gè)合伙人投資的增減情況。 資產(chǎn)能夠帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利在于它是一種經(jīng)濟(jì)資源，經(jīng)濟(jì)資源總是具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值，能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流入，帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。 （一）資本所有權(quán) 如前所述，企業(yè)資本是由債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成的，企業(yè)資本的所有權(quán)包括債權(quán)和產(chǎn)權(quán)。所有者將資本投入企業(yè)后，不能從企業(yè)抽回，而是依法享有各項(xiàng)權(quán)利。如果企業(yè)能夠償還債務(wù)，控制權(quán)掌握在企業(yè)手中；如果企業(yè)不能償還債務(wù)，控制權(quán)便按照法律的程序自動(dòng)地轉(zhuǎn)到債權(quán)人手中，而且，債權(quán)人利用債權(quán)進(jìn)行的相機(jī)控制，只是針對(duì)不能達(dá)到特定目標(biāo)的企