【正文】 2A=500P=?第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值93方法三方法三 ：支付期向計息期靠攏。4年年 0系列公式進行計算。1二、二、 計息周期小于（或等于）資金收付周期的等值計算計息周期小于（或等于）資金收付周期的等值計算（（ 1）計息期與支付期相同。五年末的終值。它為我們進行方案比較提供了可能。由于存在資金的時間價值，發(fā)生在不同時點上的資金不能直接比較。Value）的概念）的概念例如：今天擬用于購買冰箱的例如：今天擬用于購買冰箱的 1000元，與放棄購買去投資一個收益率元，與放棄購買去投資一個收益率為為 6％的項目，在來年獲得的％的項目，在來年獲得的 1060元元相比，二者具有相同的經(jīng)濟價值。＝ 年還款額＝ 8000012％（ 1＋ v 做法二： ／ 25％＝ v 連續(xù)復(fù)利連續(xù)復(fù)利1.第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值782）等比系列終值公式）等比系列終值公式現(xiàn)金流量按等比遞減的公式現(xiàn)金流量按等比遞減的公式第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值79v某投資者以 5000萬元獲得某收費路段 25年的經(jīng)營權(quán)，期望投資收益率 16％，運營費用及稅費為經(jīng)營收入的 15％，市場調(diào)查及預(yù)測知，該路段現(xiàn)年通過車輛為 48萬輛，今后逐年車輛增加 5％，問平均每輛車收費多少即可達(dá)到收益目標(biāo)？若政府規(guī)定平均每輛車收費 20元，收費路段經(jīng)營權(quán)通過拍賣出讓，其它條件同上，問該投資者的最高報價為多少？v解 :v本題為典型的 BOT(建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓 )項目v（ 1）設(shè)每輛車平均收費 x元，由等比支付系列現(xiàn)值公式80則解方程得解方程得 X＝＝ 81實際利率、名義利率與連續(xù)復(fù)利實際利率、名義利率與連續(xù)復(fù)利所謂所謂 名義利率名義利率 是指按年計息的利率，即計息周期為１年；是指按年計息的利率，即計息周期為１年； 800500第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值74【例【例 】】 某人計劃第一年末存入銀行某人計劃第一年末存入銀行 5000元，并在元，并在以后九年內(nèi)，每年末存款額逐年增加以后九年內(nèi)，每年末存款額逐年增加 1000元，若年利率元，若年利率為為 5% ，問該項投資的現(xiàn)值與年值各是多少？，問該項投資的現(xiàn)值與年值各是多少？0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 105000 6000 7000 80009000 10000 1100012023 1300014000P=？A=若年利率以元，現(xiàn)金流量見圖。第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值6831 【例 】 某項目建設(shè)期為 2年，建設(shè)期內(nèi)每年年初分別貸款600萬元和 900萬元，年利率為 10％。n年末的本利和 F與本金 P的關(guān)系為： 基本工具。生在計息期末。F3AF0 n1 2 n14A39。注注 A（未知）（未知）2012＝ 240② 貸款月利率 n11第 5年末可得款多少？年末可得款多少？第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值510 ? 等額系列現(xiàn)金流量。4 用逐個折現(xiàn)用逐個折現(xiàn)的方法，可將多次現(xiàn)金流量換算成現(xiàn)值或終值。桶或 。16:13:13　新浪網(wǎng)友 (江蘇南京 )v目前俄方每年向中國通過鐵路運輸?shù)氖凸?yīng)不受該協(xié)議影響，并增加至 1500萬噸。利率為利率為 i，求期初所需的投資，求期初所需的投資 P第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值38資金時間價值計算的基本公式三種年金三種年金第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值37v5.－ Futurev2.34v 應(yīng)用題：在人民銀行公布同期年貸款利率 5%的情況下，小美以 10%的年利息借給小莉 1萬元，同時要求小莉在兩年內(nèi)必須還清，否則將收取愈期利息并加收 5000元違約金。v v v 一、城鄉(xiāng)居民及單位存款 第二年末在銀行拿到的總金額是息。＝＝ 今后計算如不加以特殊聲明，均是采用復(fù)利計息。1236＝＝ +10000v單利法僅計算本金的利息，不考慮利息再單利法僅計算本金的利息，不考慮利息再產(chǎn)生利息，未能充分考慮資金時間價值產(chǎn)生利息，未能充分考慮資金時間價值 整個計算期內(nèi)總利息為：整個計算期內(nèi)總利息為： 息。項目投資通常要求其收益大于應(yīng)支付的利息，即收益率大于利率。利息和利率在工程經(jīng)濟活動中的作用216。比。是資金時間價值的體現(xiàn)形式。從借入者的角度講，從借入者的角度講， 利息是資本使用的成本（代價）。利息利息 ：－－：－－ 衡量資金時間價值大小的絕對尺度衡量資金時間價值大小的絕對尺度v是資金借貸關(guān)系中借方支付給貸方的報酬。資金時間價值原理在生產(chǎn)實踐中有廣泛的應(yīng)用，其最大的作用在于使資金的流向更加合理和有廣泛的應(yīng)用，其最大的作用在于使資金的流向更加合理和易于控制，從而使有限的資金發(fā)揮更大的作用。兩種含義兩種含義現(xiàn)形式現(xiàn)形式兩種表兩種表第第 2章章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值現(xiàn)金流量與資金的時間價值22【例【例 23】】 某公司面臨兩種投資方案某公司面臨兩種投資方案 A和和 B，壽命期都是，壽命期都是4年，初始投資相同，均為年，初始投資相同，均為 10不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別，稱為資金的不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別，稱為資金的時間價值，如利潤、利息。 “22年前， 100元可不是個小數(shù)目，當(dāng)時我的工資才 30多元錢。曼哈頓島是花 24美元從印第安人手中買來的，這筆交易相當(dāng)合算， 1626年荷蘭東印度公司的皮特 經(jīng)過一番苦思苦想 ,法國人用如下的措詞獲得了盧森堡公民的諒解，今后 ,無論在精神上還是在物質(zhì)上 ,法國將始終不渝地對盧森堡公國中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助 ,來體現(xiàn)我們的拿破倫將軍一言千金的玫瑰花 許侖諾 。在辭別的時侯 ,拿破倫慷慨、豪爽地向該校校長送上一束價值三個金路易的玫瑰花。(在工程項目的初期要進行開發(fā)、設(shè)計和其他準(zhǔn)目的初期要進行開發(fā)、設(shè)計和其他準(zhǔn)備工作，這些都要花錢，故累計流量備工作，這些都要花錢，故累計流量曲線下降到曲線下降到 B點，接著是主要的建設(shè)投點，接著是主要的建設(shè)投資期，要投資建設(shè)廠房和生產(chǎn)裝置以資期，要投資建設(shè)廠房和生產(chǎn)裝置以及其他設(shè)備，于是曲線更陡地下降到及其他設(shè)備，于是曲線更陡地下降到 C點。過 F點后，曲線繼續(xù)上升，表明現(xiàn)金流為正值，有凈收入。項目投產(chǎn)時需要流動資金為400萬元，并一次全部投入。20061現(xiàn)金流出，長短表示現(xiàn)金流量的大小，箭頭處標(biāo)明金額。是表示項目系統(tǒng)在整個壽命周期內(nèi)各時間點的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出狀況的周期內(nèi)各時間點的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出狀況的一種圖示。8714 項目壽命周期：建設(shè)期＋試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期＋穩(wěn)產(chǎn)期項目壽命周期：建設(shè)期＋試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期＋穩(wěn)產(chǎn)期第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值5 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 ：用表格的形式描述不同：用表格的形式描述不同 時點時點 上發(fā)上發(fā)生的各種現(xiàn)金流量的生的各種現(xiàn)金流量的 大小大小 和和 方向方向 。在投資決策的前期，我們總要事先估計一個投資周期，叫做 計算期或研究期 。u流入系統(tǒng)的稱 現(xiàn)金流入 （ CI—Cash2Flow=(CI－ CO)）。這種收益和費用的歸集，是出于習(xí)慣，也是為了計算方便。1 現(xiàn)金流量表的縱列由現(xiàn)金流量項目、建設(shè)期、投產(chǎn)期、達(dá)產(chǎn)期、回收期構(gòu)成，表的橫行是項目壽命期內(nèi)各現(xiàn)金流量項目的基本數(shù)據(jù)及計算結(jié)果收期構(gòu)成，表的橫行是項目壽命期內(nèi)各現(xiàn)金流量項目的基本數(shù)據(jù)及計算結(jié)果，現(xiàn)金流量表可以橫向看資金的流動變化，又可以從縱向看各年現(xiàn)金流量的，現(xiàn)金流量表可以橫向看資金的流動變化，又可以從縱向看各年現(xiàn)金流量的流入與流出情況流入與流出情況 3200100200第 1年和第 2年的年初固定資產(chǎn)投資分別為 1 在項目開始前，其現(xiàn)金流量為。時間單位時間單位：年：年30 1 2 4400300建設(shè)期建設(shè)期 2年年5 6運營期運營期 18年年1502023…….…….400…….…….第第 1年年第第 3年年年序（末） 0 1 2 3至 20年年投資 400 400年收入 300*18(若在運營期前 5年內(nèi)于每年年末等額償還貸款本利，則每年應(yīng)償還（ 元的冰箱。17 起初 ,法國政府認(rèn)為 法國的一代天驕之榮譽 ,豈可被區(qū)區(qū)小事詆毀 ?打算不惜重金贖回拿破倫的榮譽。開始投入的 24美元將按下面的數(shù)字增加：19技術(shù)經(jīng)濟研究所價值（ i=3%) 價值（ i=6%) 價值（ i=10%) 2, 8, 330,2, 149, 38,825,8, 2,763, 4,557,726,38, 50,895, 535,035,416,170, 937,499, 62,808,263,908,746, 17,268,876, 7,373,115,668,114,1,658, 83,276,496, 96,661,503,582,238,年 年份0 162650 1676100 1726150 1776200 1826250 1876300 1926350 1976377 2023400 2026 3,274, 318,095,369, 865,536,336,660,610,20技術(shù)經(jīng)濟研究所100元存了 22年　猜猜利息有多少v 錢江晚報 這就意味著，這 100元存款前幾年是定期，而后十幾年是活期，因此， 100元存款雖然存了 22年，但利息只有 85元。 ?1）資金用于生產(chǎn)、構(gòu)成生產(chǎn)要素、生產(chǎn)的產(chǎn)品）資金用于生產(chǎn)、構(gòu)成生產(chǎn)要素、生產(chǎn)的產(chǎn)品 方案／年末 0 l 2 3 4A —10000 6000 5000 4000 2023B 一 10000 2023 4000 5000 6000如果其他條件相同，我們應(yīng)該選用哪個方案呢如果其他條件相同，我們應(yīng)該選用哪個方案呢 ?第第 2章章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值現(xiàn)金流量與資金的時間價值23（二）衡量資金時間價值的尺度（二）衡量資金時間價值的尺度1.本利和本利和 －－還本付息額，－－還本付息額， P:216。從工程經(jīng)濟學(xué)的角度來看，從工程經(jīng)濟學(xué)的角度來看， 利息是衡量資金隨時間利息是衡量資金隨時間變化的絕對尺度。有年、月、日利率等。概念。息的計算方法相同。即。為：為：若若 Fn－－ 1表示第表示第 期期末的本利和，其利息期期末的本利和，其利息 計計 算公式算公式 為為 ：： v 單利計算：單利計算： 2年后應(yīng)付利息年后應(yīng)付利息 2年后本利和：年后本利和： )10000+＝＝ 采用復(fù)利計息，可使人們增強時間觀念，重視時間效情況。一筆存款一筆存款 10000元，若定期存元，若定期存 1年所得金額為年所得金額為 由于利息按年支付，上面的計算沒有涉及及 1年后支付的利息年后支付的利息 100元在第二年的作用。 v 一筆一筆 l000元的借款，借期元的借款，借期 2年，年利率為年，年利率為 10％，利息按％，利息按年支付，支付的總利息為年支付，支付的總利息為 200元，與按單利計算是一樣元，與按單利計算是一樣的。v 三個月 v 三年 v 這個規(guī)定在重慶市屬首次，以前復(fù)利是金融機構(gòu)的專屬權(quán)利。value)與時點 ： 資金的數(shù)值由于隨時間的延長而增值，在每個計息期期末的數(shù)值是不同的。在工程經(jīng)濟分析中，它表示在現(xiàn)金流量圖中 0點的投資數(shù)額或投資項目的現(xiàn)金流量折算到０點時的價值。等額年金或年值 （ A－ Annuity)折現(xiàn)計算法是評價投資項目經(jīng)濟效果時經(jīng)常采用的一種基本方法。銀行按一定的比例，扣取自 貼現(xiàn)日 至 到期日 的利息，然后將票面余額以現(xiàn)金的形式支付給持票人。計息期數(shù)（ N,有一筆有一筆 50000元的借元的借款，借期款，借期 3年，按每年年，按每年 8% 的單的單利率計息，試求到期時應(yīng)歸還利率計息，試求到期時應(yīng)歸還的本利和。復(fù)利計算復(fù)利計算 或先查表求出一次支付現(xiàn)值系數(shù)，再作計算：或先查表求出一次支付現(xiàn)值系數(shù)，再作計算：第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時間價值42中國俄羅斯簽 250億美元貸款換石油協(xié)議 20年后保守估計美元貶值 75%，石油漲到 160元 /桶。16:02:02　新浪網(wǎng)友 (加拿大 )20230218v因為各地出產(chǎn)的石油的密度不盡相同，所以一桶石油的重量也不盡相同。在工程上?！? n1如果多次支付的現(xiàn)金流量具有一些規(guī)律性的特征，則可簡化計算?，F(xiàn)金流量是連續(xù)的，且相鄰現(xiàn)金流量相差同等差系列現(xiàn)金流量。已知一個投資項已知一個投資項目在每一個計息期期目在每一個計息期期末有年金末有年金