【正文】 ? 優(yōu)越性：票據(jù)投資人或持有人只承擔(dān)短期風(fēng)險(xiǎn)，承購(gòu)銀行承擔(dān)中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)；借款人可以穩(wěn)定地獲得連續(xù)的資金來(lái)源；承包銀行無(wú)需增加投資就增收了傭金費(fèi)用。由于甲公司信用等級(jí)高，籌資的利息率較低，乙公司信用等級(jí)低，籌資的利息率較高。如果 A公司因故不能向 B公司支付相應(yīng)外匯時(shí)， B公司就不必向 A公司支付相應(yīng)款項(xiàng)。 三、互換 在英國(guó) 在荷蘭 英國(guó)母公司在荷蘭的英國(guó)子公司在英國(guó)的荷蘭子公司 荷蘭母公司英鎊荷蘭盾因?yàn)闆]有了資本管制的成本（稅），英國(guó)母公司愿意通過(guò)其在荷蘭的子公司向荷蘭母公司支付稍高一些的利息，同時(shí)向在英國(guó)的荷蘭子公司收取稍低一些的利息。某投資者認(rèn)為股票價(jià)格將會(huì)上升，他有兩個(gè)投資策略可供選擇，買入100股股票，或者買入 20份買權(quán)，擁有以協(xié)議價(jià)格買入2023股股票的權(quán)利，投資額均為 9400美元。 2. 權(quán)利與義務(wù)。可以購(gòu)買 “ 買權(quán) ” （看漲期權(quán)）也可以購(gòu)買 “ 賣權(quán) ” （看跌期權(quán)）。 銀行不收手續(xù)費(fèi) 是否直接成交與收取傭金不同通過(guò)經(jīng)紀(jì)人收取傭金。實(shí)現(xiàn)交易的方式不同須委托交易所經(jīng)紀(jì)人，以公開喊價(jià)的方式進(jìn)行。 假定 6月 15日購(gòu)買 6個(gè)月期遠(yuǎn)期日元， 12月 15日交割； 10周后（ 9月 1日）日元升值，但距合約到期日還有15周（ 105天），他只能向其他人拋售合約，但找到需要相同資金規(guī)模、有效期 15周的交易對(duì)手很困難，所以流動(dòng)性差。如果在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入，需要支付 716 500美元，但購(gòu)買期貨只需要支付不到 20％的保證金。為了避免將來(lái)收回貸款時(shí)（設(shè) 3個(gè)月后償還）因匯率波動(dòng)（￡匯率下跌）帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)這家跨國(guó)公司便在外匯期貨市場(chǎng)上做￡空頭套期保值業(yè)務(wù)。5. 合約的買方或賣方可以在交割日之前采取對(duì)沖交易結(jié)束期貨交易的頭寸而無(wú)需進(jìn)行最后的實(shí)物交割，從而提高了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。外匯銀行已經(jīng)提供了很好的即期和遠(yuǎn)期外匯交易市場(chǎng)，貨幣期貨需求的合理性是什么呢？?違約的可能性向遠(yuǎn)期合約的當(dāng)事人提出了一個(gè)潛在的嚴(yán)重問(wèn)題。3. 國(guó) 際銀 行 業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 增大 ◆ 表外業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)更大。沒有票面利率，以折價(jià)出售，到期一次還本。比如，在歐洲貨幣市場(chǎng)上發(fā)行的歐洲美元債券或歐洲英鎊債券。銀團(tuán)的構(gòu)成：? 牽頭銀行或經(jīng)理集團(tuán)? 代理銀行? 參加銀行銀團(tuán)貸款可以由一家或幾家銀行牽頭，若一家銀行牽頭稱為牽頭銀行，若幾家銀行牽頭，則分別稱為牽頭銀行、經(jīng)理銀行和共同經(jīng)理銀行，共同組成經(jīng)理集團(tuán)。? 這一市場(chǎng)的地理位置也擴(kuò)大了，在亞洲的新加坡、香港等地也出現(xiàn)了對(duì)美元、馬克等貨幣的借貸。174。據(jù)有關(guān)資料顯示，在 20世紀(jì) 60年代末期，歐洲美元存款利率與美國(guó)美元存款利率的差額高達(dá) 5％，這導(dǎo)致美元大量流向歐洲。由此， “ 歐洲 ” 并非指地理上的歐洲，而是泛指 “ 境外 ”的意思。場(chǎng)外交易工具快速增長(zhǎng)的原因是：它很少受管制的約束，從而具有傳統(tǒng)交易所難以匹敵的靈活性。?離岸市場(chǎng)交易不受任何國(guó)家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。：? 公募是公開向社會(huì)各界人士發(fā)行，要求發(fā)行者有很高的資信級(jí)別，并有嚴(yán)格的信息披露規(guī)定，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍；? 私募向特定范圍內(nèi)的公眾發(fā)行（如專業(yè)投資機(jī)構(gòu)），對(duì)發(fā)行人的資信及信息披露要求低，市場(chǎng)流動(dòng)性較低，但債券收益率要求高。 （一）外國(guó)債券市場(chǎng) ，以該國(guó)貨幣標(biāo)示面值的債券。179。179。 第五章第五章 國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)一、國(guó)際金融市場(chǎng)定義?、狹義。按照資金融通期限的長(zhǎng)短，可以分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。在岸國(guó)際金融市場(chǎng)：居民與非居民之間進(jìn)行資金融通與相關(guān)金融業(yè)務(wù)。174。（二）國(guó)際股票市場(chǎng)? 國(guó)際股票是對(duì)發(fā)行公司所在國(guó)家以外的投資者銷售的股票，國(guó)際股票市場(chǎng)就是籌措國(guó)際股票的國(guó)際金融市場(chǎng)。根據(jù)營(yíng)運(yùn)特點(diǎn)，離岸金融中心可以分為：離岸金融中心名義中心（開曼、巴哈馬、澤西島、 安第列斯群島、巴林等）功能中心隔離性中心（美國(guó)、新加坡等）一體化中心（倫敦、香港）? 一體化中心是內(nèi)外投融資業(yè)務(wù)混在一起的，金融市場(chǎng)對(duì)居民和非居民開放，在岸資金、離岸資金可以隨時(shí)互相轉(zhuǎn)換，如倫敦居民將一筆美元存入英國(guó)銀行，銀行再轉(zhuǎn)貸給新加坡的資金需求者；? 隔離性中心限制外資銀行和金融機(jī)構(gòu)與居民往來(lái)，只準(zhǔn)非居民參與離岸金融業(yè)務(wù)。機(jī)構(gòu)投資者日益重要的原因是：機(jī)構(gòu)投資者在增大回報(bào)、限制中介費(fèi)用、減少風(fēng)險(xiǎn)并使資產(chǎn)多樣化等方面比個(gè)人投資者具有優(yōu)勢(shì)；機(jī)構(gòu)投資者一般比銀行受到相對(duì)寬松的管制與監(jiān)督約束；工業(yè)國(guó)對(duì)資本控制的放松，刺激了機(jī)構(gòu)投資者持有更多外國(guó)資產(chǎn)的意愿；隨著西方發(fā)達(dá)國(guó)家人口老齡化趨勢(shì)的加強(qiáng)，養(yǎng)老金基金的重要性也日益增強(qiáng)。179。174。歐洲美元市場(chǎng)自身具有存貸款利差比美國(guó)市場(chǎng)小的優(yōu)勢(shì)175。? 特征：? 短期資金市場(chǎng) +批發(fā)市場(chǎng)? 主要是銀行間市場(chǎng)? 管制松 —— “ 離岸的 ” 或 “ 境外的 ” 市場(chǎng)，不受東道國(guó)金融管制的影響? 為經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行建立了良好的交易網(wǎng)絡(luò)? 經(jīng)營(yíng)靈活方便，融資效率高1. 歐洲借貸市場(chǎng) ?歐洲銀行短期信貸市場(chǎng) ?歐洲中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)2. 歐洲債券市場(chǎng) 二、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成—— 歐洲銀行信貸市場(chǎng)?分短期信貸和中長(zhǎng)期信貸兩種。它們負(fù)責(zé)組織貸款，并與借款人商討貸款協(xié)議，同時(shí)提供貸款總額的 50％－ 70％。 ? 外國(guó)債券（ Foreign bonds）債券面值貨幣是市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣，債券由市場(chǎng)所在國(guó)組織的辛迪加承銷，債券的經(jīng)營(yíng)受到所在國(guó)政府有關(guān)法律的管轄。給資本增殖不作為收入納稅的國(guó)家的投資者帶來(lái)抵稅或逃稅的機(jī)會(huì)。 ◆ 交易風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的殺傷力大大增強(qiáng)； ◆ 銀行倒閉數(shù)增加，并出現(xiàn)了一些大銀行的倒閉。假定甲同意 2023年 6月 30日以每桶 30美元的價(jià)格購(gòu)買石油，而這一天即期價(jià)格是 25美元，買方就有強(qiáng)烈的動(dòng)因違約；如果某人在 1998年 8月 28日簽訂遠(yuǎn)期合約，許諾 1年后以 /美元的價(jià)格售出日元，而根據(jù) 1999年8月 27日的即期匯價(jià)（日元升值）計(jì)算，每日元他會(huì)遭受，賣方也有強(qiáng)烈的動(dòng)因不執(zhí)行合約。? 由期貨交易所提供或指定清算所? 由清算所充當(dāng)期貨合約各方的交易對(duì)手? 對(duì)于外匯期貨買方來(lái)說(shuō)，清算所是賣方? 對(duì)于外匯期貨賣方來(lái)說(shuō)，清算所是買方? 清算所始終存在，并要求集中清算? 提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性? 為外匯期貨買賣雙方消除了履約風(fēng)險(xiǎn)的顧慮清算機(jī)制清算機(jī)制假定在 6月 15日，在 CME購(gòu)買歐元 9月期貨，價(jià)格為每歐元 ，購(gòu)入 8份合約，每份標(biāo)準(zhǔn)合約 125000歐元，于是持有 100萬(wàn)歐元多頭。 現(xiàn)匯市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 3月 12日，按當(dāng)日匯率￡ 1＝＄ 625萬(wàn)￡，價(jià)值 US＄。 （一）期貨和遠(yuǎn)期的區(qū)別1. 分散交易與集中交易2. 個(gè)性化交易與標(biāo)準(zhǔn)化交易3. 可變對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)與清算所 遠(yuǎn)期交易主要是通過(guò)電話、電腦網(wǎng)絡(luò)，在全球 24小時(shí)進(jìn)行，在地理上是分散的，價(jià)格是做市商主觀報(bào)出；而期貨交易集中在交易所進(jìn)行，且只有在特定的交易時(shí)間才可以進(jìn)行，價(jià)格是公開競(jìng)價(jià)的結(jié)果。 但假定 6月 15日購(gòu)買的是 12月 15日到期的日元期貨，那么在到期前的任何時(shí)刻， 12月到期的日元期貨可能都在活躍地交易著，從而他可以隨時(shí)賣出日元期貨，具有很好的流動(dòng)性。交易雙方互不見面，也不熟悉。 一般不通過(guò)經(jīng)紀(jì)人，不收取傭金。 ☆ 獲得權(quán)力的代價(jià)：期權(quán)費(fèi)。金融期貨交易的雙方都被賦予相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，并在合約到期時(shí)必須執(zhí)行；金融期權(quán)只賦予合約的買方權(quán)利，而賣方?jīng)]有任何權(quán)利，合約的賣方必須在對(duì)方履約時(shí)進(jìn)行對(duì)應(yīng)買賣標(biāo)的物的義務(wù)。你會(huì)提供什么樣的建議？股票價(jià)格上升到 多少時(shí)期權(quán)投資策略盈利更多？ 三、互換? 互換是指當(dāng)事雙方同意在預(yù)先約定的時(shí)間內(nèi)，直接或通過(guò)一個(gè)中間機(jī)構(gòu)來(lái)交換一連串付款義務(wù)的金融交易。1. 舉例與此類似，假設(shè)有一家在巴西經(jīng)營(yíng)的美國(guó)子公司積累了一筆數(shù)額較大并且已經(jīng)超出其在本地再投資需要的利潤(rùn)，并且超過(guò)了許可向美國(guó)母公司匯出的利潤(rùn)限額。? 作為一種新型交易產(chǎn)品，互換交易不在任