企業(yè)可持續(xù)發(fā)展與財(cái)務(wù)管理(2)-免費(fèi)閱讀
【正文】 :47:5112:47:51February 28, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 下午 12時(shí) 47分 :47February 28, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 2月 28日星期二 12時(shí) 47分 51秒 12:47:5128 February 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 例解 項(xiàng)目 帳齡 72 天 帳齡 65 天 帳齡 38 天銷售額 22 15 0 22 15 0 22 15 0利息前利潤 ( 7% ) 1 54 2 1 54 2 1 54 2應(yīng)收帳款 (= 借款 ) 4 37 0 3 94 5 2 30 6利息費(fèi)用 ( 10 % ) 437 395 231凈利潤 1 10 5 1 14 7 1 31 1銷售利潤率 ( 稅前 ) 5. 0% 5. 2% 5. 9%利潤增加 42 206借款減少 425 2 06 4 不同帳齡的應(yīng)收帳款回收的可能性 項(xiàng)目 回收的可能性 %賒銷期內(nèi) 100逾期 60 天 80逾期 180 天 50逾期 12 個(gè)月 10 應(yīng)收款管理 ? 信用標(biāo)準(zhǔn)的制定 ? 信用評估 ? 授信標(biāo)準(zhǔn)的確定 ? 應(yīng)收款成本效益分析 ? 信用條件“ 2/10, 30” 應(yīng)收款成本效益比較 增減變動(dòng) 利潤銷售 量 + +資本成本 + 壞 帳 + 收賬費(fèi)用 + ? 投資分類 – 產(chǎn)業(yè)投資 – 金融投資 ? 投資組合與核心競爭力 產(chǎn)業(yè) (實(shí)物）投資決策 ? 市場的把握是長期投資項(xiàng)目成功的關(guān)鍵 ? 技術(shù)及產(chǎn)品特性和優(yōu)勢 ? 利潤 =銷售量（單價(jià) 單位變動(dòng)成本） 固定成本 ? 市場份額決定銷售量的大小，關(guān)注市場分析 ? 全球觀分析投資項(xiàng)目的可行性 行業(yè)分析：五種競爭力量 產(chǎn)業(yè)競爭 對 手 供應(yīng)方 替代品 經(jīng)銷方 潛在進(jìn)入者 三種基本競爭戰(zhàn)略 ?成本領(lǐng)先（ Cost Leadership） ?差異化（ Differentiation） ?重點(diǎn)集中（ Focus） 金融投資決策 ? 特點(diǎn)：可分割性、流動(dòng)性、相容性 ? 風(fēng)險(xiǎn)特征 ? 投資組合 投資組合與核心競爭力 – 投資組合理論 – 核心競爭力 – 多元化投資問題 7. 企業(yè)融資與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 定義 ? 性質(zhì) ? 舉例 ? 作用 ? 財(cái)務(wù)杠桿的定義 – 由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使得營業(yè)利潤（ EBIT)的微量變化所引起的每股收益（ EPS） 大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象 7. 2 財(cái)務(wù)杠桿性質(zhì) ? EPS ?固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用 ?營業(yè)利潤 融資方案 甲方案 乙方案 債務(wù) (10%) 50 150 權(quán)益 ( 每股 10 元 ) 150 50 合計(jì) 200 200 財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)例解 情況 1 情況 2 情況 3甲 乙 甲 乙 甲 乙息稅前利潤 (E BIT ) 16 16 20 20 24 24利息 5 15 5 15 5 15稅前利潤 11 1 15 5 19 9所得稅 (50 %) 稅后利潤 發(fā)行在外普通股 15 5 15 5 15 5每股收益 (EP S) 6 0 6 0 (2415) .5/5 =.90 (245) .5/15 =.66 5 15 (245) .5/15 =.66 (165) .5/15 =.36 5 (2415) .5/5 =.90 (1615) .5/5 =.10 15 ? 借款 150 x 8% = 12 ? 利息 150 x 10% = 15 ? （ 3） ? 權(quán)益 50 x 8% = 4 ? 歸屬于股東利潤 1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)例解 ? 借款 150 x 12% = 18 ? 利息 150 x 10% = 15 ? 3 ? 權(quán)益 50 x 12% = 6 ? 歸屬于股東利潤 9 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)例解 ? 借款 150 x 6% = 9 ? 利息 150 x 10% = 15 ? (6) ? 權(quán)益 50 x 6% = 3 ? 歸屬于股東利潤（ 3） 綜合杠桿作用 ? 銷售收入 Q X P ? 變動(dòng)成本 Q X VC ? 貢獻(xiàn)毛益 (Q X ( PVC ) 投資決策 (經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ) ? 固定成本 FC 經(jīng)營杠桿作用 ? 營業(yè)利潤 EBIT 綜合杠桿 ? 利息 I ? 稅前利潤 EBT 籌資決策 (財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ) ? 所得稅 T 財(cái)務(wù)杠桿作用 ? 稅后利潤 EAT 綜合杠桿效應(yīng) ? 金額 ? EPS ? EBIT 財(cái)務(wù)杠桿 ? ? 經(jīng)營杠桿 ? 綜合杠桿 8.“免費(fèi)午餐”與資本成本 ? 資金所有者 金融市場 資金使用者 ? 資本成本的基本含義 ? 會(huì)計(jì)理論與資本成本的理解 ? 權(quán)益資金的資本成本 權(quán)益資本的資本成本例解 發(fā)起人股 1 0 0 0 0 萬股 社會(huì)公眾股 1 0 0 0 0 萬股 每股發(fā)行價(jià)為 5 元 合計(jì) 2 0 0 0 0 萬股 權(quán)益資本的資本成本例解 股本 200 00 萬元 轉(zhuǎn)增 資本公積 400 00 萬元 送股 盈余公積 未分配利潤 權(quán)益資本的資本成本例解 第一年 第二年 第三年轉(zhuǎn)增及送股比例 10 ： 10 10 ： 10股本 20230 萬股 4 0 000 萬股 80000 萬股 權(quán)益資本的資本成本 ? 轉(zhuǎn)增與送股使企業(yè)得到喘息的機(jī)會(huì)，達(dá)到以時(shí)間換空間的目的 ? 轉(zhuǎn)增與送股將是使企業(yè)的股本擴(kuò)容 ? 如果利潤增長速度跟不上股本擴(kuò)容速度，將是企業(yè)的 EPS逐年下降 – EPS=凈利潤 /公司發(fā)行在外股數(shù) 資本成本的應(yīng)用 股票定價(jià) ? P=D/k = EPS/ k ? k=D/P = EPS/ P ? 1/k = P / EPS = 市盈率 ? P= EPS x 市盈率 = EPS X ( P/ EPS) 資本成本的應(yīng)用 投資項(xiàng)目評價(jià) ? NPV： 貼現(xiàn)率的選擇 ? IRR： 基準(zhǔn)收益的選擇 投資與融資關(guān)系 ? 資本成本與投資的關(guān)系 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與融資關(guān)系 ? 投資與融資的順序關(guān)系 ? 股利政策問題 ? 資本結(jié)構(gòu)問題 9. 預(yù)算控制系統(tǒng)與資金安排 ? 資金調(diào)度與資本結(jié)構(gòu) ? 資本結(jié)構(gòu)的平衡選擇 ? 全面預(yù)算管理與資金的合理調(diào)度 ? 企業(yè)預(yù)算控制系統(tǒng) 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 F ? 以最低的成本生產(chǎn)產(chǎn)品的關(guān)鍵在于，從總成本的角度權(quán)衡與產(chǎn)品有關(guān)的所有設(shè)
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