投資決策方法的運(yùn)用概述-免費(fèi)閱讀
【正文】 新項(xiàng)目上馬后，該公司每年的固定成本將增加 8 ， 000 ， 00 0 美元，公司也已經(jīng)為新 球棍的研發(fā)投入了 1 ， 000 ， 000 美元。預(yù)計(jì)銷售額是每年 150 個(gè)單位，單位價(jià)格是 18 ， 00 0美元，單位可變成本是 13 ， 500 美元，固定成本是每年 1 60 ， 0 00 美元。這舉動(dòng)更讓人大吃一驚。 其他幾種形象的叫法：陷入泥淖 ， 投入太多不能退出 ,沉沒成本效應(yīng) ， 堅(jiān)持 ， 以及陷阱等等 。 4．決定在第 1年為此項(xiàng)目留出 1500美元的現(xiàn)金以避免現(xiàn)金短缺。 管理層認(rèn)為對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的各個(gè)項(xiàng)目的投資在第 0年總計(jì)為 10000美元，且在項(xiàng)目運(yùn)作的早期將有所增加，當(dāng)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)則減少到零。 然而，用于制造保齡球的塑膠將很快變得更昂貴。 ? 無論如何，公司現(xiàn)在正考慮投資于生產(chǎn)保齡球的機(jī)器設(shè)備。 ? 1999年，公司的副總裁米多斯先生發(fā)現(xiàn)了一個(gè)運(yùn)動(dòng)球類的細(xì)分市場(chǎng)，他認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)大有潛力并且還未被更大的制造商占領(lǐng)，這就是亮彩色保齡球市場(chǎng)。除此之外，我們需要在制造設(shè)備上投資 $90,000。收益是使知識(shí)豐富和一生擁有更好的工作機(jī)會(huì)。 增量現(xiàn)金流量 —— 沉沒成本（ sunk cost) ? 例 1：聽歌劇的困惑？ ? 夫妻二人去聽歌劇，但歌劇只進(jìn)行了一半兩人就覺得索然無味，再看下去也得不到享受，只會(huì)浪費(fèi)時(shí)間。但他們考慮到歌劇的門票價(jià)格不菲，他們會(huì)堅(jiān)持把歌劇看完，以免浪費(fèi)。但成本是什么呢 ’ ！要回答這個(gè)問題，你會(huì)想到把你用于學(xué)費(fèi)、書籍、住房和伙食的錢加總起來。為簡(jiǎn)便起見，我們假設(shè)這 $90,000將在項(xiàng)目存續(xù)的 3年內(nèi)折舊，且殘值為 0。他相信許多保齡球愛好者認(rèn)為外表和時(shí)髦的式樣比質(zhì)量更重要。保齡球生產(chǎn)廠址位于一幢靠近洛杉磯的、由公司擁有的建筑物中。因此，制造過程的現(xiàn)金流出預(yù)計(jì)每年將增長(zhǎng) 10%。 換言之，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的投資在項(xiàng)目周期結(jié)束時(shí)能夠完全收回。 因此，第 1年凈營(yíng)運(yùn)資本為： 90003000+2500+1500 = 10,000 （美元）占銷售收入 10% 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 投資 : ( 1) 保齡球機(jī)器設(shè)備 ( 2) 累計(jì)折舊 ( 3) 機(jī)會(huì)成本 ( 4) 凈營(yíng)運(yùn)資本 ( 年末 ) 0 ( 5) 凈營(yíng)運(yùn)資本變化 ( 6) 投資的總現(xiàn)金流量 [ ( 1) + ( 3) + ( 5) ] 收入 : ( 7) 銷售收入 ( 8) 經(jīng)營(yíng)成本 ( 9) 折舊 ( 10) 稅前利潤(rùn) 61 .20 ( 1 1) 所得稅 ( 12) 凈利潤(rùn) 表 1:包爾得文公司的現(xiàn)金流量表 (單位 :千美元 ) 增量現(xiàn)金流量 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年(1)銷售收入 100 (2)經(jīng)營(yíng)成本 50 88 (3)所得稅 (4)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 (5)投資的總現(xiàn)金流量 260 0 (6)項(xiàng)目的總現(xiàn)金流量 260 NPV 4% 10% 15% 20% IRR= %風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 1) 敏感性分析 ? 2) 盈虧平衡分析 ? 會(huì)計(jì)利潤(rùn)的盈虧平衡點(diǎn) : ? =(固定成本 +折舊 )/(單價(jià) 單位變動(dòng)成本 ) 變量 悲觀估計(jì) 正常估計(jì) 樂觀估計(jì) 銷量 價(jià)格 成本 補(bǔ)充 2*: 是否應(yīng)該放棄不創(chuàng)造價(jià)值的投資？ 投資決策中的惡性增資問題 （續(xù)） ? 什么是惡性增資
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