第01章項(xiàng)目融資概述-免費(fèi)閱讀
【正文】 2023年 2月 8日星期三 上午 6時(shí) 48分 22秒 06:48: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 2月 8日星期三 6時(shí) 48分 22秒 06:48:228 February 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 上午 6時(shí) 48分 22秒 上午 6時(shí) 48分 06:48: 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , February 8, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 例如，我國(guó)在“十五期”間加速了城市化的進(jìn)程，加大了對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資， “十一五”、“十二五”的發(fā)展更快，巨大的投入完全依靠政府的公共財(cái)政是不可能的，必須廣開融資渠道，在這方面項(xiàng)目融資可以大有作為。 ?由于風(fēng)險(xiǎn)增加，大規(guī)模的項(xiàng)目融資通常 由一至二家銀行出面擔(dān)保，并以銀行名義開出保函。 ?銀行采用了以石油企業(yè)擁有的地上油罐里的石油為抵押物進(jìn)行貸款的方式 。 貸款的信用支持通常分配給 各個(gè)項(xiàng)目參與者和利益相關(guān)者 ? 項(xiàng)目的產(chǎn)品市場(chǎng)方面 ? 工程建設(shè)方面 ? 原材料和能源供應(yīng)方面 貸款信用支持的分配與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配 是相聯(lián)系的 稅務(wù)優(yōu)惠 不同的國(guó)家有不同的稅務(wù)優(yōu)惠政策 充分利用稅務(wù)優(yōu)惠可以 ?降低融資成本 ?提高項(xiàng)目的綜合收益率 ?提高項(xiàng)目的償債能力 項(xiàng)目融資的產(chǎn)生及沿革 ?項(xiàng)目融資源于西方發(fā)達(dá)國(guó)家； ? 項(xiàng)目融資的產(chǎn)生，有其客觀必然性；是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。 3 、 ABS融資模式 Assetbacked Securities 資產(chǎn)證券化 ? 將缺乏流動(dòng)性但又能產(chǎn)生可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來(lái)； ? 將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上出售和流通的證券 。 債務(wù)比例 一般負(fù)債比率較高 相對(duì)較低 會(huì)計(jì)處理 不進(jìn)入項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表 進(jìn)入項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表 融資成本 高 相對(duì)較低 公司融資 用于公司的多種用途 項(xiàng)目融資 一般只用在新項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)中 項(xiàng)目融資比公司融資復(fù)雜 ?貸款的利息被資本化 ?貸款人面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大 ?項(xiàng)目投資者需要有更多經(jīng)驗(yàn) 項(xiàng)目融資的適用范圍 資源開發(fā)項(xiàng)目資源開發(fā)項(xiàng)目石油、天然氣、煤炭、鈾等能源開采；鐵、銅、鋁、礬土等金屬礦資源的開采基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目電力、電信、自來(lái)水、污水處理、鐵路、公路、海底隧道、大壩港口、機(jī)場(chǎng)、城市地鐵等。 例如，通過(guò)單一目的的公司進(jìn)行融資，若在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)階段無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期的現(xiàn)金流量，則貸款人只能追索到項(xiàng)目公司，而不能向發(fā)起人追索。 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度可從兩方面測(cè)渡： ? 項(xiàng)目未來(lái)可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量； ? 項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。 FASB（美國(guó)財(cái)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)）的項(xiàng)目融資定義 ? 借款人將項(xiàng)目本身?yè)碛械馁Y金及收益作為還款的資金來(lái)源； ? 將其項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押條件來(lái)處理； ? 項(xiàng)目主體的一般性信用能力不做重點(diǎn)考慮。 追索權(quán) 項(xiàng)目融資特點(diǎn) 不是主要依賴項(xiàng)目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)； 貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人擁有有限追索權(quán)或無(wú)追索權(quán)，融資額度普遍較大、財(cái)務(wù)杠桿比例普遍較高； 貸款方的收益在相當(dāng)大的程度上可以依賴于項(xiàng)目本身的收益。 項(xiàng)目融資的定義 項(xiàng)目融資的基本概念 ? 廣義的項(xiàng)目融資：是指凡是為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目或者收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目以及對(duì)已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資。如果新項(xiàng)目 C廠失敗，貸款方只能從清理項(xiàng)目 C廠的資產(chǎn)中收回一部分。除此之外，不能要求電力公司從別的資金來(lái)源，包括 A、 B兩廠的收入，來(lái)歸還貸款，這時(shí)稱貸款方對(duì)該公司無(wú)追索權(quán)；或者在簽訂協(xié)議時(shí)，只要求電力公司把其特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這里稱貸款方對(duì)電廠是有限追索權(quán)。 包括傳統(tǒng)意義上的 公司融資 和為大型投資項(xiàng)目而專門組織的 項(xiàng)目融資 。 貸款人 將其自身的利益與項(xiàng)目的可行性以及不確定性聯(lián)系在一起，需要充分了解、分析和評(píng)估與項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)。有限追索權(quán) 國(guó)際著名的法律公司 Clifford Chance的定義 項(xiàng)目融資用于代表廣泛的，但具有一個(gè)共同特征的項(xiàng)目融資方式；共同特征是： ? 融資主要不是依賴于項(xiàng)目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)； ? 在項(xiàng)目融資中提供優(yōu)先債務(wù)的參與方的收益在相當(dāng)?shù)某潭壬弦蕾囉陧?xiàng)目本身的效益，因此他們將自身利益與項(xiàng)目的可行性，以及對(duì)項(xiàng)目具有不利影響的潛在性的敏感因素緊密的聯(lián)系起來(lái)。 需要辨識(shí)的兩個(gè)概念 ? 無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資 ? 貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為還本付息的惟一來(lái)源。 項(xiàng)目融資定義 ? 以項(xiàng)目未來(lái)收益和資產(chǎn)為融資基礎(chǔ)，由項(xiàng)目的參與各方分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的具有無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的特定融資方式。大型工業(yè)項(xiàng)目大型工業(yè)項(xiàng)目澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目、加拿大塞爾加紙漿廠項(xiàng)目和中國(guó)四川水泥廠項(xiàng)目 項(xiàng)目融資只適合很少的 一部分大型項(xiàng)目 ?風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偣ぷ麟y以落實(shí) ?時(shí)間長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，成本高 ?項(xiàng)目發(fā)起人和管理方受限制 ?降低了項(xiàng)目的預(yù)期回報(bào)率 ?許多額外增加了項(xiàng)目的成本 項(xiàng)目融資數(shù)量相對(duì)較少
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