【正文】 交易所批準(zhǔn)后，于 9月 26日將雙方持倉平倉， 9月 27日進行倉單轉(zhuǎn)讓和貨款劃轉(zhuǎn)。 60 （ 3）上例中，新良收儲公司 2023年 6月份按照現(xiàn)貨價格收購豫麥 47，供給雪花面粉廠，它必然虧損。 57 1999年 11月份，普通小麥的現(xiàn)貨價格為 1120元 /噸，期貨價格 1260元 /噸。買賣雙方負(fù)責(zé)人說： 期轉(zhuǎn)現(xiàn)，即方便了我們購銷點的選擇，也為我們企業(yè)節(jié)省了成本，是一舉多得。這次期轉(zhuǎn)現(xiàn)的完成，表明在現(xiàn)行黃大豆 2號期貨的交割制度下，黃大豆 2號期貨市場和現(xiàn)貨經(jīng)營已經(jīng)實現(xiàn)了靈活有效對接，充分發(fā)揮了黃大豆 2號期貨市場的功能作用。 ? 履約保證。 甲購入小麥價： 110040=1060元 /噸，乙銷售小麥價 130040=1260元 /噸。如果期現(xiàn)價格差遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上述費用，按上面分析可知，買賣進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)的可能性也是非常小。 原理（二）： 如果買賣雙方商定平倉價格大于商定交收貨物價格，那么，買賣雙方期轉(zhuǎn)現(xiàn)購銷貨物價格，等于各自建倉價格減去加上商定的平倉價格與交收貨物價格的差（ 即協(xié)議基差 ）。當(dāng)一個賣方提出交割申請后，交易系統(tǒng)會在所有的買方中找出持倉時間最久的和賣方撮合配對，其交割價格就是上一交易日的結(jié)算價。 （ 4）買方交款、取單。 （ 1）買方申報意向。 ? 特點 – 期貨合約一般會在交割月份結(jié)束交易之后進行交割。 25 例 某日 9點 15分 9點 25分之內(nèi)提交的黃大豆一號期貨合約的交易指令如下： 賣出價 2600 手?jǐn)?shù) 1000 賣出價 2550 手?jǐn)?shù) 2023 賣出價 2500 手?jǐn)?shù) 3000 賣出價 2450 手?jǐn)?shù) 2023 賣出價 2400 手?jǐn)?shù) 1500 手?jǐn)?shù) 1000 買入價 2500 手?jǐn)?shù) 1500 買入價 2450 手?jǐn)?shù) 500 買入價 2400 手?jǐn)?shù) 2023 買入價 2350 手?jǐn)?shù) 3500 買入價 2300 26 ? 問：開盤價是多少？ 27 連續(xù)競價 在存在前一成交價的情況下，新提交的交易指令如果符合成交條件，將按照連續(xù)競價規(guī)則與已經(jīng)提交但未成交的交易指令成交。其中，申報平倉數(shù)量的確定是指在某交易日收市后，已在交易所系統(tǒng)中以漲跌停板價格申報無法成交的且客戶合約的單位凈持倉虧損大于等于一定比例的所有持倉。 – 交易所確認(rèn)的套期保值者一般沒有最大持倉的限制。 第 N日 期貨價格出現(xiàn)漲跌停板且連續(xù) 5分鐘單邊無連續(xù)報價 。3% 上海燃油合約 上一交易日結(jié)算價 177。 – 當(dāng)股票指數(shù)出現(xiàn)大幅波動時 , 交易所會暫停股票交易數(shù)小時 , 之后重新恢復(fù)交易。 – 保證金分級管理：會員保證金和客戶保證金 ? 結(jié)算準(zhǔn)備金 – 我國的交易所結(jié)算以經(jīng)紀(jì)商為單位 , 經(jīng)紀(jì)商除應(yīng)繳交易保證金之外 , 還需維持 200萬元（ 2023年春節(jié)前為 50萬元）以上的結(jié)算準(zhǔn)備金。這個數(shù)額就稱為維持保證金。 – 我國期貨交易中 , 初始保證金水平與維持保證金相等 , 一般是合約面額的確定百分比。 – 交易所在進行結(jié)算時 , 直接從結(jié)算準(zhǔn)備金賬戶中扣劃應(yīng)繳保證金或者將多余保證金劃至結(jié)算準(zhǔn)備金賬戶。 – 斷路器機制實行之后在某些時候確實阻止了股票價格的恐慌性下跌。5% 鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約 上一交易日結(jié)算價 177。 第 N+1日 本日結(jié)算時交易保證金繼續(xù)提高但漲跌幅不變 。 – 持倉上限隨著交割日期的臨近而不斷降低。 21 ? 套期保值審批制度 ? 交割制度 ? 結(jié)算擔(dān)保金制度 結(jié)算擔(dān)保金 是指由結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金。撮合成交價等于買入價、賣出價和前一成交價三者中居中的一個價格。 – 指數(shù)類期貨必須以現(xiàn)金進行交割，因此沒有交割商品的過程。買方在最后交易日（合約交割月份的 15日）的下一個工作日的 12： 00前，向交易所提交所需商品的意向書。買方必須在最后交割日 14:00前到交易所交付貨款，交款后取得標(biāo)準(zhǔn)倉單。 當(dāng)交易配對完成后，買賣雙方就要在若干個工作日內(nèi)完成交割手續(xù)。 42 原理（三） 無論雙方商定的平倉價格大小如何，只要商定平倉價格與商定交貨價格的差額一定，期轉(zhuǎn)現(xiàn)得到的購銷價格總是等于各自建倉價格加減這一差額。 46 ? 用標(biāo)準(zhǔn)倉單以外貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議基差公式（一） ： 協(xié)議基差 =節(jié)省的交割費用（整理費、運輸費、出入庫費和檢驗費等） +節(jié)省倉儲費用 +節(jié)省的利息 期轉(zhuǎn)現(xiàn)交收貨物和交割標(biāo)準(zhǔn)品級的現(xiàn)貨差價 賣方期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)獲得的額外收益 =期現(xiàn)價格差 期轉(zhuǎn)現(xiàn)交收貨物和交割標(biāo)準(zhǔn)品級的現(xiàn)貨差價 賣方期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)獲得的額外收益。 49 期轉(zhuǎn)現(xiàn)的好處 如果買賣雙方是長期貿(mào)易伙伴，都希望未來交收貨物并將現(xiàn)貨價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，買賣雙方可以先擬定交貨地點和交貨品級，然后在期貨市場各自建立自己的持倉。交易所向會員收取期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易保證金，會員向客戶收取期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易保證金。 據(jù)了解，這次期轉(zhuǎn)現(xiàn)的賣方客戶為河南一家大豆貿(mào)易企業(yè)，該公司數(shù)月前從國外訂購了一船大豆，為避免價格下跌風(fēng)險，該公司利用大商所黃大豆 2號 B0609合約進行賣出保值；買方客戶為江蘇某大型油脂加工企業(yè)，每年需要采購大量的進口大豆作為加工原料，為保證原料大豆供應(yīng)，該公司在大商所分批進行保值交易，買入了黃大豆 2號合約，其中在 B0609合約有 2192手。我們不必再為現(xiàn)貨購銷而東奔西走。雪花面粉廠買進 207小麥合約 1000張（ 10000噸），新良收儲公司賣出 207小麥期貨合約 1000張，價格為1268元 /噸。收儲企業(yè)虧損額為（ 13701288） *10000=820230元。 買方：交貨價格 （平倉價格 建倉價格） =1087（ 11001092） =1092（ 11001087） =1079（元 /噸） 62 賣方： 1087（ 11001182） =1182（ 11001087） =1169元 /噸 買方實際買倉單的價格是 1079元 /噸，比建倉價格 1092元 /噸少 13元 /噸（即節(jié)省 13元 /噸）。達成協(xié)議后，雙方到交易所申請期轉(zhuǎn)現(xiàn)。假若雪花面粉廠的平倉價格比結(jié)算價格低 6元 /噸，即 1344元 /噸，雪花面粉廠購買豫麥 47的成本為 1370（ 13441260） =1286元 /噸，比期轉(zhuǎn)現(xiàn)高。雪花面粉廠找到長期供貨的新良收儲公司，希望 2023年 7月份購買豫麥 47，雙方商定通過期貨市場間接簽約，然后期轉(zhuǎn)現(xiàn)。據(jù)記者粗略計算，通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)，買賣雙方共減少了檢驗費、倉儲費、交割手續(xù)費等共計約 34萬元的費用支出。 來自：上海證券報 53 大商所首例黃大豆期轉(zhuǎn)現(xiàn)案例 2023年 8月 29日，大連商品交易所黃大豆 2號合約 B0609順利完成了一筆期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，期轉(zhuǎn)現(xiàn)數(shù)量為 21， 920噸，這是黃大豆 2號合約 2023年 12月 22日上市以來首筆期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割。 ? 賣方有相應(yīng)倉單，買方備有相應(yīng)貨款，用非標(biāo)準(zhǔn)倉單進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)的，還應(yīng)有相應(yīng)的現(xiàn)貨買賣協(xié)議。計