【正文】 2023年 1月 23日星期一 下午 9時(shí) 29分 18秒 21:29: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 1月 23日星期一 9時(shí) 29分 18秒 21:29:1823 January 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 下午 9時(shí) 29分 18秒 下午 9時(shí) 29分 21:29: 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , January 23, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 ? 此法并不適用于所有的投資者，只有經(jīng)常去關(guān)注市場(chǎng)行情的成熟投資人，才能看準(zhǔn)市場(chǎng)走勢(shì)，用好這一復(fù)雜的操作方法。 ? 采用平均成本投資法定期定額地購(gòu)買基金，是的投資成本處于中等水平，既不會(huì)太低，也不會(huì)太高。王波開(kāi)始嚇了一跳，但想到“ 27倍”，就鎮(zhèn)定下來(lái)，一直持有不動(dòng)。 ? 可以為投資者節(jié)約開(kāi)支，可將短期投資的虧損完全吸收、投資者不用再為短息的震蕩而恐慌。 ?適用于三種情況： ? 風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱、期望獲得固定收益的投資者； ? 擁有短期閑散資金的投資者； ? 是股市走弱時(shí)資金的避險(xiǎn)通道。 66 攀枝花學(xué)院劉鑫春 （三）選擇基金產(chǎn)品 ?一般來(lái)說(shuō)，基金的風(fēng)險(xiǎn)比直接投資的風(fēng)險(xiǎn)低，還可以享受基金經(jīng)理專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)、省心、省力。基金公司就像一塊土壤，基金經(jīng)理就像一粒種子，種子不好固然長(zhǎng)不出大樹，但如果土地過(guò)分貧瘠，一樣沒(méi)法枝繁葉茂。其實(shí)在 2023年的上半年，股市就已經(jīng)復(fù)蘇。 ? 收稅債券基金 ? 免稅債券基金 58 攀枝花學(xué)院劉鑫春 （三）貨幣市場(chǎng)基金 ? 主要投資于短期的、高評(píng)級(jí)的、平均期限為 90天或少于 90天的貨幣市場(chǎng)證券。 2023年 6月前的幾年熊市，持有基金的投資者確實(shí)減少了直接投資股票的風(fēng)險(xiǎn)和損失。由于可回售債券相當(dāng)于嵌入了看跌期權(quán)，所以在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，可回售債券不失為一種既能獲得一定收益，又能較好控制風(fēng)險(xiǎn)的債券投資品種。 ? 跨期套利，即利用一定時(shí)期內(nèi)不同期限券種收益率的失衡性差異，同時(shí)買賣這些券種的操作方法。 ? 因?yàn)樗顿Y的債券品種是同時(shí)到期的，所以越后面買入的債券期限越短，債券組合的期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出三角形的形狀。 ? 采用該策略構(gòu)建的投資組合均等地包含從長(zhǎng)期到短期的各種債券，組合能夠保持一種間距相等的梯子型期限結(jié)構(gòu)，該策略也因此而得名。由于該策略是長(zhǎng)期投資策略，對(duì)債券的流通性要求極低，故可選擇流動(dòng)性較低的債券，以便獲得更高的利息收益。按照該策略選擇的債券組合呈現(xiàn)出中間突出的特點(diǎn)，就像一顆子彈，該策略也因此而得名。 34 攀枝花學(xué)院劉鑫春 積極投資策略 — 替代互換選擇策略 ? 指的是在債券市場(chǎng)上尋找息票利率、期限、信用都相同但收益率有差異的債券，并用收益率略高的債券更換組合中收益率略低債券的操作方法。假設(shè)相近時(shí)期的利率水平比較接近，那么收益率曲線最凸起的部位所對(duì)應(yīng)的利率可能偏離了正常水平。如果采用消極免疫策略，則兩年后債券組合升值為 12100元。收益級(jí)差越大，過(guò)渡期越短，債券互換所獲得的收益率就可能越高。 ? 與現(xiàn)貨交易不同的是，一筆回顧交易涉及出券方和購(gòu)券方兩個(gè)交易主體、初始交易和回購(gòu)期滿時(shí)的回購(gòu)交易兩次交易以及相應(yīng)的兩次清算。銀行間債券市場(chǎng)目前是我國(guó)債券市場(chǎng)的主體部分，在該市場(chǎng)上可進(jìn)行的交易包括債券回購(gòu)和現(xiàn)券買賣兩種。因此，在柜臺(tái)交易市場(chǎng)中，銀行既是交易的的組織者，又是交易的參與者。 ? 公式： 其中： P為理論價(jià)格， n為到期期數(shù)， Ci為第 i期的票面利息， F為債券面值， r為要求的收益率 14 攀枝花學(xué)院劉鑫春 債券定價(jià)公式的實(shí)例 ? 有一張 20年期，票面價(jià)值為 1000元，息票率為 10%，每半年付息一次的債券。因此，投資者在購(gòu)買國(guó)債時(shí)一定要考慮未來(lái)利率的走勢(shì)，防范價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 9 攀枝花學(xué)院劉鑫春 ?債券的分類 分類依據(jù) 債券種類 按發(fā)行主體劃分 按付息方式劃分 按利率是否變動(dòng)劃分 按是否可轉(zhuǎn)換劃分 按有無(wú)抵押擔(dān)保劃分 按償還期長(zhǎng)短劃分 按募集方式劃分 按是否在券面上記名劃分 按是否能提前償還劃分 按發(fā)行地域、幣種劃分 政府債券、金融債券、企業(yè)債券、公司債券 貼現(xiàn)債券（零息債券）、附息債券 固定利率債券、浮動(dòng)利率債券 可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券 信用債券、擔(dān)保債券 長(zhǎng)期債券、中期債券、短期債券 公募債券、私募債券 記名債券、無(wú)記名債券 可贖回債券、不可贖回債券 國(guó)內(nèi)債券、外國(guó)債券、歐洲債券 10 攀枝花學(xué)院劉鑫春 投資專欄 —— 投資國(guó)債的誤區(qū) ? 并非持有到期最合算。 4 攀枝花學(xué)院劉鑫春 一、債券的優(yōu)勢(shì) ?安全性高 ?流動(dòng)性高 ?收益性好 案例解讀：老楊從債券市場(chǎng)上賺得第一桶金 5 攀枝花學(xué)院劉鑫春 二、人生不同階段的債券投資規(guī)劃 人生階段 單身青年期 已婚青年期 已婚中年期 退休老年期 財(cái)務(wù)特點(diǎn) 積累期：收入最低，消費(fèi)支出較高 消費(fèi)期：收入穩(wěn)定，消費(fèi)支出最高 高峰期：收入最高、消費(fèi)支出最小 保守期：收入下降、消費(fèi)支出增加 風(fēng)險(xiǎn)承受能力 最強(qiáng) 較強(qiáng) 中等 最低 股票：債券：現(xiàn)金 60%： 10%：30% 50%： 30%：20% 40%： 50%：10% 10%： 70%：20% 債券投資種類 公司債券 公司債券為主，國(guó)債為輔 國(guó)債為主，公司債為輔 國(guó)債 債券投資策略 利率預(yù)期策略 債券互換策略 騎乘利率曲線 回購(gòu)放大策略 應(yīng)急免疫策略 替代互換策略 杠鈴型投資策略 子彈型投資策略 指數(shù)化投資策略 傳統(tǒng)免疫策略 梯子型投資策略 三角投資策略 購(gòu)買并持有策略 指數(shù)化投資策略 三角投資策略 6 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 —— 老年人購(gòu)買金邊債券最安全 ? 已退休的高先生夫婦退休工資每月約 3500元，家庭資產(chǎn)狀況為：現(xiàn)金和活期存款 3萬(wàn)元，定期存款 15萬(wàn)元，外幣資產(chǎn) 1萬(wàn)美元，債券型基金 10萬(wàn)元，股票型基金 10萬(wàn)元，國(guó)債 8萬(wàn)元，黃金 10萬(wàn)元，房產(chǎn)價(jià)值 80萬(wàn)元。 2023年以來(lái)，隨著金融危機(jī)的愈演愈烈，高先生聽(tīng)從理財(cái)專家的建立，將 1萬(wàn)美元的外幣資產(chǎn)和 10萬(wàn)元股票型基金全部轉(zhuǎn)換成了國(guó)債，使得國(guó)債總價(jià)值為約 25萬(wàn)元。投資者在選擇國(guó)債品種時(shí)要明確自己的投資期限。 11 攀枝花學(xué)院劉鑫春 ?債券的風(fēng)險(xiǎn) ? 債券的風(fēng)險(xiǎn)主要有：利率風(fēng)險(xiǎn)；通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)；提前償還風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)等。假設(shè)要求的收益率為 11%，則該債券的現(xiàn)金流如下： 40個(gè)每半年一次的 50元息票和從現(xiàn)在算起 20年后所收到的 1000元。柜臺(tái)交易市場(chǎng)時(shí)債券的零售市場(chǎng)，投資者主要是個(gè)人或非金融機(jī)構(gòu)。目前，記賬式國(guó)債的大部分、政策性金融債券都在該市場(chǎng)發(fā)行和交易。 ? 質(zhì)押式回購(gòu)是指回購(gòu)交易中債券現(xiàn)券只作為融入資金的的質(zhì)押品，而不發(fā)生所有權(quán)轉(zhuǎn)移到額回購(gòu)交易，又稱封閉式回購(gòu)。 28 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 —— 債券互換策略講解 ? 當(dāng)債券投資者觀察到市場(chǎng)上 AAA級(jí)和 A級(jí)債券收益率的利差從大約 50個(gè)基點(diǎn)的歷史平均值擴(kuò)大到 70個(gè)基點(diǎn)時(shí)，如果通過(guò)判斷認(rèn)為這種對(duì)平均值的偏離是暫時(shí)的，那么投資者就應(yīng)該執(zhí)行債券互換策略。若投資者在保證債券組合兩年后的價(jià)值不低于 11000元的前提下，希望獲得超過(guò) 12100元的收益，則可以先對(duì)債券組合進(jìn)行主動(dòng)管理，然后在不利時(shí)采用應(yīng)急免疫策略。若回歸正常水平，該期限的收益率應(yīng)該下降，與之對(duì)應(yīng)的債權(quán)價(jià)格應(yīng)該上升。 ? 如果市場(chǎng)時(shí)有效的，那么市場(chǎng)上就不應(yīng)該存在這樣的套利機(jī)會(huì)。債券市場(chǎng)上長(zhǎng)期利率是相對(duì)穩(wěn)定的，而短期利率則經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)。 38 攀枝花學(xué)院劉鑫春 消極的投資策略 — 指數(shù)化投資策略 ? 指的是使債券投資組合達(dá)到與某個(gè)特定市場(chǎng)指數(shù)相同收益的操作法方法。采用這種消極投資策略的目的是在確保一定流動(dòng)性的前提下，每年都能夠獲得基本穩(wěn)定的收益，適合于長(zhǎng)期投資。三角投資策略類似于銀行提供的零存整取業(yè)務(wù)，分期逐步投入，在未來(lái)某一個(gè)需要的時(shí)點(diǎn)到期集中提取。 46 攀枝花學(xué)院劉鑫春 運(yùn)用逐次等額買進(jìn)攤平操作法 ?