【正文】 從投資最小的方案和與其相鄰的較大投資方案進(jìn)行比較： △ (ROI)32＝ (－ )/(20－ 16)＝ ＝ 5％ △ (ROI)23 MARR 從差額投資利潤率觀點(diǎn)，方案 2與方案 3之間，其增量（差額）投資利潤率不滿足 MARR的要求，表明增大投資額無效，保留投資額較小的方案（方案2），剔除投資額較大的方案（方案 3）。又該如何選擇？ 解決的辦法： 判斷各方案之間 增量投資帶來的利潤率 是否還滿足 MARR的要求。 ? 但敏感性分析也有其局限性，它不能說明不確 定因素發(fā)生變動(dòng)的可能性是大還是小，也就是沒有考慮不確定因素在未來發(fā)生變動(dòng)的概率，而這種概率是與項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小密切相關(guān)的。 0 10% 5% 15% 5% 10% 15% 產(chǎn)品價(jià)格 經(jīng)營成本 投資額 1 NPV 不確定因素變化率 單因素敏感分析圖 ? 由圖中可知（曲線斜率大），價(jià)格變動(dòng)對 NPV的影響最大，投資額次之，經(jīng)營成本影響最小。 又分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析 單因素敏感性分析是假設(shè)某一不確定性因素變化時(shí)，其他因素不變，即各因素之間是相互獨(dú)立的。 同理，還可求出其他因素的 BEP。 公共項(xiàng)目和對國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)利益有重要影響的項(xiàng)目，在可行性研究中需要作國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析。 IRR大者為優(yōu)。 ? 盈利能力分析指標(biāo) %100?? KNBEI R 清償能力分析指標(biāo) 借款償還期（ Pd） 原理公式： 上式中： Id— 固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息 Rt— 可用于還款的資金，包括稅后利潤、折舊、攤銷及其他還款額 在實(shí)際工作中，借款償還期可直接根據(jù)資金來源與運(yùn)用表或借款償還計(jì)劃表推算 . 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求時(shí)，可行；反之，不可行。為外方合資者投資決策提供依據(jù)。 )i1( ??? nPS nP－－－－本金 i－－－－利率 n－－－－計(jì)息周期數(shù) Sn－－－－第 n個(gè)計(jì)息周期末的本利和 銀行吸收儲(chǔ)戶存款一般都采用單利方式計(jì)算利息。 沈陽化工學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 75 計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（對各種方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益比較） 投資回收期 投資利潤率 投資利稅 資本金利潤率 借款償還期 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 動(dòng)態(tài)投資回收期 財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值 換匯成本或節(jié)匯成本 靜態(tài)指標(biāo) 動(dòng)態(tài)指標(biāo) 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 投資收益率 財(cái)務(wù)狀況指標(biāo) ? 進(jìn)行不確定性分析 ? 盈虧平衡分析 ? 敏感性分析 ? 概率分析 時(shí)間指標(biāo) 現(xiàn)金指標(biāo) 利潤率指標(biāo) ? 從投資者角度看，是資金在生產(chǎn)與交換活動(dòng)中給投資者帶來的利潤。在初步技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，可以假設(shè) 銷售量＝產(chǎn)量 。 ? （ 2）年數(shù)總和法 ? 該方法假定折舊額隨著使用年數(shù)的增加而遞減。主要內(nèi)容包括為生產(chǎn)產(chǎn)品而發(fā)生的直接材料、燃料動(dòng)力、工資和福利費(fèi)等，還包括車間內(nèi)為組織和管理生產(chǎn)而發(fā)生各種支出。 攤銷 含義：無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的原始價(jià)值要在規(guī)定的年限內(nèi)，按年度或產(chǎn)量轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的成本之中，這一部分被轉(zhuǎn)移的無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的原始價(jià)值，稱為攤銷。 ? 投資－－－針對某個(gè)工程項(xiàng)目 成本－－－針對工程項(xiàng)目生產(chǎn)出的某個(gè)化工產(chǎn)品 ? 產(chǎn)品總成本費(fèi)用的構(gòu)成 —— 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的規(guī)定（制造成本法） ? 生產(chǎn)成本 ? ? 銷售費(fèi)用 銷售過程中發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用 。 沈陽化工學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 55 ? 數(shù)量級(jí)估算（比例法估算） — 投資機(jī)會(huì)研究 精度＜177。其估算公式為： ? 式中 ? I1 擬建工廠投資額； ? I2 現(xiàn)有工廠投資額； ? Q1 擬建工廠生產(chǎn)能力； ? Q2 現(xiàn)有工廠生產(chǎn)能力。 衡量流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)快慢的指標(biāo)：年周轉(zhuǎn)次數(shù)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。 ? 流動(dòng)資金指開始生產(chǎn)后為使工廠（或裝置）能夠繼續(xù)下去所需的資金。 ? 與競爭技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢及缺陷。產(chǎn)品需要更新，工藝技術(shù)也同樣。 預(yù)測方法 市場預(yù)測方法 專家判斷法 時(shí)間序列分析法 因果分析法 回歸分析法 投入產(chǎn)出分析法 平均 增長率法 指數(shù)平滑法 季節(jié)因素分析解法 趨勢曲線擬合法 馬爾克夫鏈法 個(gè)人判斷法 專家會(huì)議法 Delphi法 多項(xiàng)式曲線 簡單指數(shù)曲線 修正指數(shù)曲線 雙指數(shù)曲線 威布爾分布函數(shù)曲線 龔泊資曲線 邏輯曲線 常用的方法 趨勢外推法： 平均增長率法 、指數(shù)平滑法、季節(jié)指數(shù)法、包絡(luò)線趨勢預(yù)測法等。問卷設(shè)計(jì)要盡量避免偏差。 市場研究的意義 （ 1）是項(xiàng)目可行性研究的前提和基礎(chǔ)。由此判定是否進(jìn)行下一步工作。 項(xiàng)目的可行性研究十分重要，是基建程序中替國家、業(yè)主把關(guān)的關(guān)鍵步驟。 可行性研究是一個(gè)綜合的概念。 20% 詳細(xì)可行性研究 36個(gè)月 %% 177。 市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律及建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的必要性 （ 1）價(jià)值規(guī)律 （ 2）供求規(guī)律 （ 3）競爭規(guī)律 社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的作用 ? 社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)是國家宏觀調(diào)控能下更好發(fā)揮計(jì)劃和市場兩種手段長處的市場經(jīng)濟(jì)。主要抽樣方法有：隨機(jī)抽樣、分層抽樣和分群抽樣等。 ? 定性預(yù)測 通過分析歷史資料和研究未來?xiàng)l件 ， 憑借預(yù)測人員的經(jīng)驗(yàn)和判斷推理能力進(jìn)行預(yù)測 。一般在 生產(chǎn)規(guī)模越大，單位產(chǎn)品成本費(fèi)用越低。 原料路線的選擇的原則 ? （ 4）原料的經(jīng)濟(jì)性 設(shè)備投資 單位產(chǎn)品成本 加工、運(yùn)輸費(fèi)用 原料價(jià)格的變化 最小計(jì)算費(fèi)用法 工藝技術(shù)路線的選擇 ● 工藝流程 ● 設(shè)備的選擇 ● 操作條件的確定 ● 控制系統(tǒng)的選擇 ● “三廢”治理和資源再利用方案 工藝技術(shù)路線的選擇關(guān)系到項(xiàng)目建設(shè)的成敗，是項(xiàng)目可行性研究工作的核心。 ? （ 1）固定資產(chǎn)投資 ? 是指按擬定的建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案、 建設(shè)內(nèi)容等， 建成一座工廠或一套裝置所需的費(fèi)用 ， 包括設(shè)備、工器具購置費(fèi)，工程建設(shè)其他費(fèi)用和總預(yù)備費(fèi)（基本預(yù)備費(fèi)、漲價(jià)預(yù)備費(fèi)）。 儲(chǔ)備資金 用于儲(chǔ)備原材料及能源、備件等。 ? 按生產(chǎn)成本估算 ? 國內(nèi)無可借鑒的新建項(xiàng)目時(shí)，可按生產(chǎn)成本估算： ? 流動(dòng)資金額＝生產(chǎn)成本流動(dòng)資金率 年生產(chǎn)成本 流動(dòng)資金的估算 （ 2）分項(xiàng)詳細(xì)估算法 ? 流動(dòng)資金額＝流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 ? 其中： ? 流動(dòng)資產(chǎn)＝應(yīng)收賬款＋存貨＋現(xiàn)金 ? 流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付賬款 建設(shè)項(xiàng)目總投資固 定 資 產(chǎn) 投 資工 程 費(fèi) 用工 程 建 設(shè) 其 它 費(fèi) 用 總 預(yù) 備 費(fèi)建 設(shè) 期 貸 款 利 息固 定 資 產(chǎn) 投 資 方 向 調(diào) 節(jié) 稅流 動(dòng) 資 金設(shè) 備 , 工 器 具 購 置 費(fèi)建 筑 安 裝 工 程 費(fèi)基 本 預(yù) 備 費(fèi)價(jià) 差 預(yù) 備 費(fèi)圖 2 1 建 設(shè) 項(xiàng) 目 總 投 資 構(gòu) 成 ? 單位生產(chǎn)能力估算法 ? 裝置能力指數(shù)法 ? 費(fèi)用系數(shù)法 ? 編制概算法 投資估算方法 一個(gè)化工工程項(xiàng)目或一套化工裝置的建成并運(yùn)行，需要多少總投資，是經(jīng)營者和投資者都十分關(guān)心的問題。 (2) 裝置能力指數(shù)法 當(dāng)查不到規(guī)模指數(shù)值時(shí)，可以采用以下比較常用的規(guī)模指數(shù)值： 對某個(gè)產(chǎn)品或工廠類型： n＝ 對某種裝置或設(shè)備： n＝ 所以，規(guī)模指數(shù)投資估算法又稱為“ 則 ”。 5% 投資估算精度 資金來源 來源的評(píng)價(jià)和選擇 資金的使用 資金來源 關(guān)于資金的籌措渠道： ①、企業(yè)各年盈利積累的自籌資金； ②、銀行貸款； ③、財(cái)政撥款補(bǔ)貼； ④、企業(yè)重組融資（包括風(fēng)險(xiǎn)投資）； ⑤、企業(yè)無償拆借； ⑥、發(fā)行公共債券； ⑦、上市募集資金； 產(chǎn)品成本的估算 ? 產(chǎn)品成本的概念及構(gòu)成 ? 產(chǎn)品成本生產(chǎn)某種產(chǎn)品所需費(fèi)用的總和。 (1)成本的構(gòu)成 產(chǎn)品總成本費(fèi)用的計(jì)算 —— 技術(shù)經(jīng)濟(jì)中的規(guī)定（要素成本法） 年總成本費(fèi)用＝外購原材料＋外購燃料動(dòng)力＋工資及福利費(fèi)＋修理費(fèi)＋折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)＋維簡費(fèi) +利息支出＋銷售及其他費(fèi)用 銷售及其他費(fèi)用 指化工產(chǎn)品從進(jìn)入企業(yè)成品庫一直到銷售出去，所發(fā)生的費(fèi)用。 企業(yè)在車間范圍內(nèi)為生產(chǎn)一定品種和數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的耗費(fèi)總額 。 有形磨損：由生產(chǎn)因素或自然因素引起。 一、產(chǎn)量、銷售量、產(chǎn)值、銷售收入 產(chǎn)量 以實(shí)物形式表現(xiàn)出的企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)成果的數(shù)量。 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的步驟、 程序 財(cái)務(wù)基礎(chǔ) 數(shù)據(jù) 財(cái)務(wù)基本報(bào)表 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析、評(píng)價(jià) 不確定性和風(fēng)險(xiǎn)分析 編制 分析 ? 建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一般可分為如下三個(gè)步驟： 第一步 ， 匯集 、 整理項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù) ， 包括擬定項(xiàng)目產(chǎn)品品種方案及其生產(chǎn)規(guī)模 ， 估算項(xiàng)目銷售收入和項(xiàng)目投資總額 ， 測算項(xiàng)目產(chǎn)品的成本和稅金等 。即“利滾利”。 ? （ 2）貼現(xiàn)與現(xiàn)值 ? 將資金在運(yùn)動(dòng)過程中某一時(shí)刻發(fā)生的金額折算成現(xiàn)在（或另一時(shí)點(diǎn)）時(shí)刻的價(jià)值 ,則這種折算過程叫 折現(xiàn) ,或叫 貼現(xiàn) ,而經(jīng)折算得出的現(xiàn)在時(shí)刻的金額值叫 現(xiàn)值。 正 負(fù) 0 0 時(shí)間 累積現(xiàn)金流量 A B C 累積現(xiàn)金流量圖 E D c1 D1 F1 E1 F 累計(jì)現(xiàn)金流量曲線 累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流量曲線 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)判據(jù) 財(cái)務(wù)盈利性主要分析指標(biāo) （ 1）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR） （ 2）投資回收期（ Pt） （ 3）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ NPV） （ 4）投資利潤率 （ 5）投資利稅率 （ 6）資本金利潤率 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) （不考慮資金的時(shí)間價(jià)值） 靜態(tài)投資回收期（ Pt）： 用項(xiàng)目各年的凈收益來回收全部投資所需要的期限。凈現(xiàn)值除以投資的比值） 計(jì)算公式： 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 ：對單方案， FNAVR≥0，可