【正文】 從投資最小的方案和與其相鄰的較大投資方案進行比較： △ (ROI)32＝ (－ )/(20－ 16)＝ ＝ 5％ △ (ROI)23 MARR 從差額投資利潤率觀點，方案 2與方案 3之間，其增量（差額）投資利潤率不滿足 MARR的要求，表明增大投資額無效，保留投資額較小的方案（方案2），剔除投資額較大的方案（方案 3）。又該如何選擇？ 解決的辦法： 判斷各方案之間 增量投資帶來的利潤率 是否還滿足 MARR的要求。 ? 但敏感性分析也有其局限性，它不能說明不確 定因素發(fā)生變動的可能性是大還是小，也就是沒有考慮不確定因素在未來發(fā)生變動的概率，而這種概率是與項目的風(fēng)險大小密切相關(guān)的。 0 10% 5% 15% 5% 10% 15% 產(chǎn)品價格 經(jīng)營成本 投資額 1 NPV 不確定因素變化率 單因素敏感分析圖 ? 由圖中可知（曲線斜率大），價格變動對 NPV的影響最大，投資額次之，經(jīng)營成本影響最小。 又分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析 單因素敏感性分析是假設(shè)某一不確定性因素變化時，其他因素不變，即各因素之間是相互獨立的。 同理，還可求出其他因素的 BEP。 公共項目和對國民經(jīng)濟和社會利益有重要影響的項目，在可行性研究中需要作國民經(jīng)濟與社會效益分析。 IRR大者為優(yōu)。 ? 盈利能力分析指標(biāo) %100?? KNBEI R 清償能力分析指標(biāo) 借款償還期（ Pd） 原理公式： 上式中： Id— 固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息 Rt— 可用于還款的資金，包括稅后利潤、折舊、攤銷及其他還款額 在實際工作中，借款償還期可直接根據(jù)資金來源與運用表或借款償還計劃表推算 . 評價準(zhǔn)則：滿足貸款機構(gòu)的要求時，可行；反之，不可行。為外方合資者投資決策提供依據(jù)。 )i1( ??? nPS nP－－－－本金 i－－－－利率 n－－－－計息周期數(shù) Sn－－－－第 n個計息周期末的本利和 銀行吸收儲戶存款一般都采用單利方式計算利息。 沈陽化工學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 75 計算財務(wù)評價指標(biāo)，進行財務(wù)評價（對各種方案進行經(jīng)濟效益比較） 投資回收期 投資利潤率 投資利稅 資本金利潤率 借款償還期 資產(chǎn)負債率 流動比率 速動比率 財務(wù)凈現(xiàn)值 財務(wù)內(nèi)部收益率 動態(tài)投資回收期 財務(wù)外匯凈現(xiàn)值 換匯成本或節(jié)匯成本 靜態(tài)指標(biāo) 動態(tài)指標(biāo) 評價指標(biāo)體系 投資收益率 財務(wù)狀況指標(biāo) ? 進行不確定性分析 ? 盈虧平衡分析 ? 敏感性分析 ? 概率分析 時間指標(biāo) 現(xiàn)金指標(biāo) 利潤率指標(biāo) ? 從投資者角度看，是資金在生產(chǎn)與交換活動中給投資者帶來的利潤。在初步技術(shù)經(jīng)濟分析時，可以假設(shè) 銷售量＝產(chǎn)量 。 ? （ 2）年數(shù)總和法 ? 該方法假定折舊額隨著使用年數(shù)的增加而遞減。主要內(nèi)容包括為生產(chǎn)產(chǎn)品而發(fā)生的直接材料、燃料動力、工資和福利費等，還包括車間內(nèi)為組織和管理生產(chǎn)而發(fā)生各種支出。 攤銷 含義：無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的原始價值要在規(guī)定的年限內(nèi)，按年度或產(chǎn)量轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的成本之中，這一部分被轉(zhuǎn)移的無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的原始價值，稱為攤銷。 ? 投資－－－針對某個工程項目 成本－－－針對工程項目生產(chǎn)出的某個化工產(chǎn)品 ? 產(chǎn)品總成本費用的構(gòu)成 —— 財務(wù)會計中的規(guī)定（制造成本法） ? 生產(chǎn)成本 ? ? 銷售費用 銷售過程中發(fā)生的各項費用 。 沈陽化工學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 55 ? 數(shù)量級估算（比例法估算） — 投資機會研究 精度＜177。其估算公式為： ? 式中 ? I1 擬建工廠投資額； ? I2 現(xiàn)有工廠投資額； ? Q1 擬建工廠生產(chǎn)能力； ? Q2 現(xiàn)有工廠生產(chǎn)能力。 衡量流動資金周轉(zhuǎn)快慢的指標(biāo)：年周轉(zhuǎn)次數(shù)、流動比率、速動比率。 ? 流動資金指開始生產(chǎn)后為使工廠（或裝置）能夠繼續(xù)下去所需的資金。 ? 與競爭技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢及缺陷。產(chǎn)品需要更新，工藝技術(shù)也同樣。 預(yù)測方法 市場預(yù)測方法 專家判斷法 時間序列分析法 因果分析法 回歸分析法 投入產(chǎn)出分析法 平均 增長率法 指數(shù)平滑法 季節(jié)因素分析解法 趨勢曲線擬合法 馬爾克夫鏈法 個人判斷法 專家會議法 Delphi法 多項式曲線 簡單指數(shù)曲線 修正指數(shù)曲線 雙指數(shù)曲線 威布爾分布函數(shù)曲線 龔泊資曲線 邏輯曲線 常用的方法 趨勢外推法： 平均增長率法 、指數(shù)平滑法、季節(jié)指數(shù)法、包絡(luò)線趨勢預(yù)測法等。問卷設(shè)計要盡量避免偏差。 市場研究的意義 （ 1）是項目可行性研究的前提和基礎(chǔ)。由此判定是否進行下一步工作。 項目的可行性研究十分重要，是基建程序中替國家、業(yè)主把關(guān)的關(guān)鍵步驟。 可行性研究是一個綜合的概念。 20% 詳細可行性研究 36個月 %% 177。 市場經(jīng)濟的基本規(guī)律及建立社會主義市場經(jīng)濟的必要性 （ 1）價值規(guī)律 （ 2）供求規(guī)律 （ 3）競爭規(guī)律 社會主義市場經(jīng)濟的作用 ? 社會主義市場經(jīng)濟是國家宏觀調(diào)控能下更好發(fā)揮計劃和市場兩種手段長處的市場經(jīng)濟。主要抽樣方法有：隨機抽樣、分層抽樣和分群抽樣等。 ? 定性預(yù)測 通過分析歷史資料和研究未來條件 ， 憑借預(yù)測人員的經(jīng)驗和判斷推理能力進行預(yù)測 。一般在 生產(chǎn)規(guī)模越大，單位產(chǎn)品成本費用越低。 原料路線的選擇的原則 ? （ 4）原料的經(jīng)濟性 設(shè)備投資 單位產(chǎn)品成本 加工、運輸費用 原料價格的變化 最小計算費用法 工藝技術(shù)路線的選擇 ● 工藝流程 ● 設(shè)備的選擇 ● 操作條件的確定 ● 控制系統(tǒng)的選擇 ● “三廢”治理和資源再利用方案 工藝技術(shù)路線的選擇關(guān)系到項目建設(shè)的成敗，是項目可行性研究工作的核心。 ? （ 1）固定資產(chǎn)投資 ? 是指按擬定的建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案、 建設(shè)內(nèi)容等， 建成一座工廠或一套裝置所需的費用 ， 包括設(shè)備、工器具購置費，工程建設(shè)其他費用和總預(yù)備費（基本預(yù)備費、漲價預(yù)備費）。 儲備資金 用于儲備原材料及能源、備件等。 ? 按生產(chǎn)成本估算 ? 國內(nèi)無可借鑒的新建項目時，可按生產(chǎn)成本估算： ? 流動資金額＝生產(chǎn)成本流動資金率 年生產(chǎn)成本 流動資金的估算 （ 2）分項詳細估算法 ? 流動資金額＝流動資產(chǎn) 流動負債 ? 其中： ? 流動資產(chǎn)＝應(yīng)收賬款＋存貨＋現(xiàn)金 ? 流動負債＝應(yīng)付賬款 建設(shè)項目總投資固 定 資 產(chǎn) 投 資工 程 費 用工 程 建 設(shè) 其 它 費 用 總 預(yù) 備 費建 設(shè) 期 貸 款 利 息固 定 資 產(chǎn) 投 資 方 向 調(diào) 節(jié) 稅流 動 資 金設(shè) 備 , 工 器 具 購 置 費建 筑 安 裝 工 程 費基 本 預(yù) 備 費價 差 預(yù) 備 費圖 2 1 建 設(shè) 項 目 總 投 資 構(gòu) 成 ? 單位生產(chǎn)能力估算法 ? 裝置能力指數(shù)法 ? 費用系數(shù)法 ? 編制概算法 投資估算方法 一個化工工程項目或一套化工裝置的建成并運行，需要多少總投資，是經(jīng)營者和投資者都十分關(guān)心的問題。 (2) 裝置能力指數(shù)法 當(dāng)查不到規(guī)模指數(shù)值時，可以采用以下比較常用的規(guī)模指數(shù)值： 對某個產(chǎn)品或工廠類型： n＝ 對某種裝置或設(shè)備： n＝ 所以，規(guī)模指數(shù)投資估算法又稱為“ 則 ”。 5% 投資估算精度 資金來源 來源的評價和選擇 資金的使用 資金來源 關(guān)于資金的籌措渠道： ①、企業(yè)各年盈利積累的自籌資金； ②、銀行貸款； ③、財政撥款補貼； ④、企業(yè)重組融資（包括風(fēng)險投資）； ⑤、企業(yè)無償拆借； ⑥、發(fā)行公共債券； ⑦、上市募集資金； 產(chǎn)品成本的估算 ? 產(chǎn)品成本的概念及構(gòu)成 ? 產(chǎn)品成本生產(chǎn)某種產(chǎn)品所需費用的總和。 (1)成本的構(gòu)成 產(chǎn)品總成本費用的計算 —— 技術(shù)經(jīng)濟中的規(guī)定（要素成本法） 年總成本費用＝外購原材料＋外購燃料動力＋工資及福利費＋修理費＋折舊費＋攤銷費＋維簡費 +利息支出＋銷售及其他費用 銷售及其他費用 指化工產(chǎn)品從進入企業(yè)成品庫一直到銷售出去，所發(fā)生的費用。 企業(yè)在車間范圍內(nèi)為生產(chǎn)一定品種和數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的耗費總額 。 有形磨損：由生產(chǎn)因素或自然因素引起。 一、產(chǎn)量、銷售量、產(chǎn)值、銷售收入 產(chǎn)量 以實物形式表現(xiàn)出的企業(yè)實際生產(chǎn)成果的數(shù)量。 項目財務(wù)評價的步驟、 程序 財務(wù)基礎(chǔ) 數(shù)據(jù) 財務(wù)基本報表 項目經(jīng)濟效益分析、評價 不確定性和風(fēng)險分析 編制 分析 ? 建設(shè)項目的財務(wù)評價一般可分為如下三個步驟： 第一步 ， 匯集 、 整理項目的財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù) ， 包括擬定項目產(chǎn)品品種方案及其生產(chǎn)規(guī)模 ， 估算項目銷售收入和項目投資總額 ， 測算項目產(chǎn)品的成本和稅金等 。即“利滾利”。 ? （ 2）貼現(xiàn)與現(xiàn)值 ? 將資金在運動過程中某一時刻發(fā)生的金額折算成現(xiàn)在（或另一時點）時刻的價值 ,則這種折算過程叫 折現(xiàn) ,或叫 貼現(xiàn) ,而經(jīng)折算得出的現(xiàn)在時刻的金額值叫 現(xiàn)值。 正 負 0 0 時間 累積現(xiàn)金流量 A B C 累積現(xiàn)金流量圖 E D c1 D1 F1 E1 F 累計現(xiàn)金流量曲線 累計折現(xiàn)現(xiàn)金流量曲線 財務(wù)評價指標(biāo)及評價判據(jù) 財務(wù)盈利性主要分析指標(biāo) （ 1）財務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR） （ 2）投資回收期（ Pt） （ 3）財務(wù)凈現(xiàn)值（ NPV） （ 4）投資利潤率 （ 5）投資利稅率 （ 6）資本金利潤率 靜態(tài)評價指標(biāo) （不考慮資金的時間價值） 靜態(tài)投資回收期（ Pt）： 用項目各年的凈收益來回收全部投資所需要的期限。凈現(xiàn)值除以投資的比值） 計算公式： 評價準(zhǔn)則 ：對單方案， FNAVR≥0，可