有效資本市場(chǎng)與行為金融論述-免費(fèi)閱讀
【正文】 承銷辛迪加承銷辛迪加 為發(fā)行新證券而臨時(shí)組成的 發(fā)行集團(tuán)52傳統(tǒng)承銷? 發(fā)行企業(yè)選擇一家投資銀行，并直接與其協(xié)商主要發(fā)行事宜。即在 市場(chǎng)均衡 狀況下： 要求報(bào)酬率 =預(yù)期報(bào)酬率 =實(shí)際報(bào)酬率? CAPM使理論研究人員能夠具體描繪出資本市場(chǎng)均衡的條件： 資本供給與需求達(dá)到平衡，市場(chǎng)利率趨于穩(wěn)定 。? 市場(chǎng)是弱勢(shì)有效，股價(jià)為多少元？? 市場(chǎng)是次強(qiáng)式有效，股價(jià)為多少元？? 若企業(yè)內(nèi)部管理層知道，收購(gòu)后有協(xié)同效應(yīng)，當(dāng)年的業(yè)績(jī)能達(dá)到 ，市場(chǎng)的股價(jià)為多少？ 20? 重大事件公告? 絕對(duì)估值與相對(duì)估值法下的答案21有效市場(chǎng)理論對(duì)公司理財(cái)?shù)暮x? 有效市場(chǎng)學(xué)說(shuō)對(duì)理財(cái)人員的重要意義在于： 財(cái)務(wù)決策 制約著 企業(yè)行為及企業(yè)狀況 ，而企業(yè)狀況必將及時(shí)地被 市場(chǎng)價(jià)格所反映 。此市場(chǎng)下 基礎(chǔ)（本）分析無(wú)效 。9? “有效市場(chǎng)假說(shuō) ”只是一種理論假說(shuō)，實(shí)際上，并非每個(gè)人總是理性的，也并非在每一時(shí)點(diǎn)上都是信息有效的。? 實(shí)際上，無(wú)論是歷史價(jià)格因素，還是公開市場(chǎng)信息，或者是內(nèi)部消息，最終都會(huì)在證券價(jià)格上反映出來(lái)，表現(xiàn)為證券價(jià)格的上升或下降， 只是不同的信息在不同的市場(chǎng)上對(duì)證券價(jià)格的這種變化所發(fā)生作用的時(shí)間間隔不同 （ 有時(shí)，從證券價(jià)格開始對(duì)信息有所反應(yīng)，到信息完全被價(jià)格所吸收，需要經(jīng)過(guò)一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間。那么該家石油公司股票的價(jià)格將會(huì)在什么時(shí)間上漲呢？有效市場(chǎng)理論認(rèn)為這個(gè)消息會(huì)立刻反映到價(jià)格上去。3? 有效市場(chǎng)是指這樣一種市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上，所有信息都會(huì)很快被市場(chǎng)參與者領(lǐng)悟并立刻反映到市場(chǎng)價(jià)格之中 。（完全資本市場(chǎng)所側(cè)重的是資本市場(chǎng)的純粹性）即證券價(jià)格能否 有效率地、及時(shí)地反映全部 的相關(guān)信息。7? 第二， 股票的價(jià)格反映了這些理性人的供求的平衡– 即存在 套利 的可能性的話，他們立即會(huì)用買進(jìn)或賣出股票的辦法使股價(jià)迅速變動(dòng)到能夠使二者相等為止。此市場(chǎng)下， 技術(shù)分析 無(wú)效 。? 強(qiáng)式效率假設(shè)理論著重指出，任何與股票價(jià)值有關(guān)的信息，即使是只有一個(gè)投資者知道的信息，實(shí)際上都已經(jīng)充分地反映在股票價(jià)格之中了。222． 2． 5 資本市場(chǎng)效率理論對(duì)公司理財(cái)?shù)暮x? 1．市場(chǎng)沒有記憶? 2．相信市場(chǎng)價(jià)格? 3．投資者自我選擇? 4．所有的證券皆等價(jià)且可以互替 ? 5．內(nèi)部信息是重要的232． 3 市場(chǎng)均衡與財(cái)務(wù)理論分析 在財(cái)務(wù)理論分析過(guò)程中，通常需要區(qū)分三個(gè)重要概念，即? 要求報(bào)酬率（ required return）? 預(yù)期報(bào)酬率（ expected return）? 實(shí)際報(bào)酬率（ real return）? 在市場(chǎng)均衡狀況下，要求報(bào)酬率 =預(yù)期報(bào)酬率 =實(shí)際報(bào)酬率242． 3 市場(chǎng)均衡與財(cái)務(wù)理論分析 要求報(bào)酬率 又稱 必要報(bào)酬率， 是投資者根據(jù)投資行為所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度的大小而主觀確定的報(bào)酬率水平，是 風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡 的結(jié)果； 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，可計(jì)算 要求報(bào)酬率 預(yù)期報(bào)酬率 又稱 期望報(bào)酬率 ，是投資者綜合各種可能的或然性對(duì)投資的收益水平所做的客觀估計(jì)，是 市場(chǎng)理性預(yù)測(cè) 的結(jié)果； 根據(jù)戈登模型，可計(jì)算股票的預(yù)期報(bào)酬
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