項(xiàng)目融資的資金來(lái)源與結(jié)構(gòu)-免費(fèi)閱讀
【正文】 而余額為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，在股份收購(gòu)上，聯(lián)想以每股，向 IBM公司發(fā)行包括 ，及 。中國(guó)聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)美國(guó) IBM公司 PC業(yè)務(wù)的收購(gòu)金額 :實(shí)際交易價(jià)格為 ，其中含 元現(xiàn)金、 6億美元股票以及 5 (2)并購(gòu)融資及支付工具除了聯(lián)想集團(tuán) 有資金外，還從國(guó)際金融市場(chǎng)獲得融資，其中 : ①銀團(tuán)貸款。 ttttt FTRFLTIk??????1)1()1()1( （ 1）個(gè)別資金成本的計(jì)算 1）債券的資金成本： 式中： Kb為負(fù)債資本的成本率； Ib為年利息； T為 所得稅率； Fb為籌資費(fèi)率； B為債券發(fā)行價(jià) 。 ? 2）融資租賃以承租人對(duì)設(shè)備的長(zhǎng)期使用為前提，租賃期至少占被出租資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命的 75%以上。 商業(yè)票據(jù)融資 （ 2）美國(guó)商業(yè)票據(jù)融資。 2）歐洲債券。 （ 1）國(guó)內(nèi)發(fā)行債券。 ? 國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì) —— 成立于 1960年，世行的附屬機(jī)構(gòu)，貸款不收利息，只收取 %的年服務(wù)費(fèi)，因而有軟貸款之稱。 （ 6）利率結(jié)構(gòu) 。 （ 2）根據(jù)市場(chǎng)條件確定債務(wù)資金的基本形式。指沒(méi)有任何項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押和擔(dān)保的貸款，它是銀行信用貸款的一種常用類型。 ? 優(yōu)先股以規(guī)定的股息率支付紅利，并在資產(chǎn)清理和支付紅利上有優(yōu)先于普通股的權(quán)力。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，由從屬性債務(wù)所構(gòu)成的準(zhǔn)股本資金在資金安排上較之股本資金更具靈活性，并在資金序列上享有較為優(yōu)先的地位。 稅務(wù)安排對(duì)融資成本的影響 ? 利息預(yù)提稅 ? 從源課稅原則：不管納稅人的國(guó)際屬于哪一個(gè)國(guó)家，也不管在哪國(guó)，只要收入來(lái)源于某個(gè)國(guó)家，該國(guó)就有權(quán)對(duì)他在該國(guó)取得的收入課稅。 資金成本及其構(gòu)成。 ? 債務(wù)資金成本最低，但是財(cái)務(wù)狀況和抗風(fēng)險(xiǎn)能力脆弱； ? 股本資金，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)牢固，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，但是卻大大提高了資金使用的機(jī)會(huì)成本。 債務(wù)資金和股本資金的比例關(guān)系 ? 二者比例選擇的主要依據(jù)： ? 該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，而且受部門、投資者狀況、融資模式等因素的影響，在一定程度上反映安排資金結(jié)構(gòu)時(shí)借貸雙方在談判中的地位、金融市場(chǎng)資金的供求關(guān)系和競(jìng)爭(zhēng)狀況以及貸款銀行承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。投資者的股本資金成本是一種相對(duì)意義上的成本概念，對(duì)投資者而言，它只是一種機(jī)會(huì)成本。 ? 利息預(yù)提稅：非本國(guó)居民在司法管轄地獲取利息進(jìn)行征稅 ? 借款人繳納 ? 貸款利息的 10%30% ? 向境外支付總額中扣除，或在應(yīng)付總額上增加一個(gè)附加成本。下面分析這兩種資金形式。 準(zhǔn)股本資金 ? 準(zhǔn)股本資金是指投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)。 （ 2）可轉(zhuǎn)換債券。 債務(wù)資金的籌集 債務(wù)資金結(jié)構(gòu)的影響因素分析 （ 1）債務(wù)期限 。 （ 7）貨幣結(jié)構(gòu)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 國(guó)際金融公司 —— 成立于 1956年，世行的附屬機(jī)構(gòu)，主要向發(fā)展中國(guó)家私人部門提供無(wú)需政府擔(dān)保的貸款和投資。 ? 發(fā)行債券的法定條件 ? 依照 《 中華人民共和國(guó)證券法 》 規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： ? 1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬(wàn)元； ? 2）累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十； ? 3）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息； ? 4）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策； ? 5）債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平； ? 6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。指甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)某地發(fā)行，不是以乙貨幣，而是以第三國(guó)貨幣為面值貨幣發(fā)行的債券。 1）美國(guó)商業(yè)票據(jù)融資。在合同有效期內(nèi)，承租人不得中途退租、解約。 )1()1(bbbFBTIK???2）權(quán)益資金的成本： 可以認(rèn)為是為了保持公司的普通股市價(jià)不變 ,公司必須為權(quán)益資本賺取的收益率 . 如果第 1年的股利為 D1，以后股利的固定增長(zhǎng)率為g，則有： KG = [ D1 / P ( 1 f ) ] + g 如果每年的股利固定為 D，則有： KG = D/ P ( 1 f ) 若為優(yōu)先股，一般為固定股利率，則； Kp = D / P ( 1 f ) =r?P0/ P ( 1 f ) Kp為優(yōu)先股資金成本率， D為優(yōu)先股固定股利， r為優(yōu)先股固定股利率， P0為優(yōu)先股面值， P為優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格， f為籌資費(fèi)率。聯(lián)想集團(tuán)獲得一項(xiàng) 6億美元 5年期的銀團(tuán)貸款，主要用作收購(gòu) IBM ②過(guò)橋貸
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