【正文】 一項重要的外部因素。（2）回歸線的確定　R=(3bⅹδ2/4i)1/3+L【注】i是以日為基礎(chǔ)現(xiàn)金機會成本，如：（14%/360）（3）最高控制線的確定H＝3R－2L　　三、資金集中管理模式：統(tǒng)收統(tǒng)支模式、撥付備用金模式、結(jié)算中心模式、內(nèi)部銀行模式、財務(wù)公司模式、　　四、現(xiàn)金收支日常管理（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期(存貨+應(yīng)收應(yīng)付)存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/每日銷售成本=360/周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收賬款/每日銷售額應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)付賬款/每日購貨成本減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的措施：（1）減少存貨周轉(zhuǎn)期（加快制造與銷售產(chǎn)成品），“產(chǎn)品生產(chǎn)周期的延長”意味著存貨周轉(zhuǎn)期的延長（2）減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（加速應(yīng)收賬款的回收）（3）延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（減緩支付應(yīng)付賬款）　?。ǘ┦湛罟芾怼　∫粋€高效率的收款系統(tǒng)能夠使收款成本和收款浮動期達到最小，同時能夠保證與客戶匯款及其他現(xiàn)金流入來源相關(guān)的信息的質(zhì)量。第二節(jié)　現(xiàn)金管理　　廣義現(xiàn)金：在生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等。(最優(yōu)的流動資產(chǎn)投資規(guī)模等于流動資產(chǎn)的持有成本與短缺成本之和最低時的流動資產(chǎn)占用水平)（2）充分考慮企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境。以是否支付利息為標準，可以分為有息流動負債和無息流動負債?！　　窘Y(jié)論】長期債券的價值波動較大，如果市場利率波動頻繁，利用長期債券來儲備現(xiàn)金顯然是不明智的，將為較高的收益率而付出安全性的代價。 類型包括：違約風險(無法按時兌付的可能性)變現(xiàn)風險(無法以正常的價格平倉出貨)破產(chǎn)風險(無法收回應(yīng)得權(quán)益)　　四、債券投資　　（一）債券要素面值指債券設(shè)定的票面金額。決策時應(yīng)選擇年金成本低者。獨立方案排序分析時，以各獨立方案的獲利程度(內(nèi)含報酬率、現(xiàn)值指數(shù))作為評價標準，一般采用內(nèi)含報酬率法進行比較決策?！　×⒒厥掌冢≒P）原始投資額通過未來現(xiàn)金流量回收所需要的時間。 ③凈現(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。 企業(yè)價值計算　　V＝S＋B為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算（S=(EBITI) (1T)/KS 其中KS=RS= Rf+β(Rm－Rf））。=EBIT/(EBITI)=基期息稅前利潤/利潤總額(稅前利潤)財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務(wù)風險也就越大降低DFL途徑：降低債務(wù)水平，提高息稅前利潤，是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。 市場價值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有利于進行資本結(jié)構(gòu)決策，但不適用于未來的籌資決策。半變動資金不成正比例變動。但認股權(quán)證本身是一種認購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。 每一份可轉(zhuǎn)債在既定的價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。第五章 籌資管理（下）第一節(jié)　混合籌資資金主要有可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證。實施IPO的公司，成立后持續(xù)時間在3年以上。按發(fā)行對象和上市地點分為A股、B股、H股、N股、S股　?。ㄋ模┕善钡陌l(fā)行方式分為公開間接發(fā)行和非公開直接發(fā)行公開間接發(fā)行通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行，優(yōu)點：（1）發(fā)行范圍廣，對象多，易足額籌集資本；（2）股票變現(xiàn)性強，流通性好；（3）提高發(fā)行公司的知名度和擴大影響力。出資方式：以貨幣資產(chǎn)出資、以實物資產(chǎn)出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、以土地使用權(quán)出資以及以特定債權(quán)出資等。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的“名義價格”（相當于設(shè)備殘值）買下設(shè)備。（3）租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負責。②該類債券可使公司籌資具有較大的彈性。④限制公司再舉債規(guī)模。（三）資本金管理：資本保全原則，具體可分為資本確定、資本充實和資本維持三部分　　【提示】回購股份應(yīng)經(jīng)股東大會決議。四、籌資的分類所取得資金的權(quán)益特性分為股權(quán)籌資，債務(wù)籌資和混合籌資(我國常見的有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和發(fā)行認股權(quán)證。第四節(jié)　預算的執(zhí)行與考核　　企業(yè)預算一經(jīng)批復下達，各預算執(zhí)行單位就必須認真組織實施，將預算指標層層分解，從橫向到縱向落實到內(nèi)部各部門、各單位、各環(huán)節(jié)和各崗位，形成全方位的預算執(zhí)行責任體系。編制依據(jù)是各業(yè)務(wù)預算、專門決策預算和現(xiàn)金預算。其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。比逐月滾動的工作量小，但精確度較差。三、定期預算法與滾動預算法　　按其預算期的時間特征不同，編制預算的方法可分為定期預算法和滾動預算法兩大類。公式法總成本性態(tài)模型（y＝a＋bx），優(yōu)點：①便于在一定范圍內(nèi)計算任何業(yè)務(wù)量的預算成本，②可比性和適應(yīng)性強，③編制預算的工作量相對較小。缺點：編制工作量大。它的假設(shè)前提，①企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動是合理的，不需要進行調(diào)整；②企業(yè)現(xiàn)有各項業(yè)務(wù)的開支水平是合理的，在預算期予以保持；③以現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動和各項活動的開支水平，確定預算期各項活動的預算數(shù)。④企業(yè)內(nèi)部職能部門，執(zhí)行層，具體負責本部門業(yè)務(wù)涉及的預算編制、執(zhí)行、分析等工作，并配合預算委員會或財務(wù)管理部門做好企業(yè)總預算的綜合平衡、協(xié)調(diào)、分析、控制與考核等工作。專門決策預算直接反映相關(guān)決策的結(jié)果，是實際中選方案的進一步規(guī)劃。它簡便易行，但比較粗糙且?guī)в兄饔^判斷。如：企業(yè)管理員、運貨員、檢驗員的工資。如廣告費、職工培訓費、研究開發(fā)費等。成本性態(tài)分析對短期經(jīng)營決策、長期投資決策、預算編制、業(yè)績考評，以及成本控制等，具有重要意義。β=ρimσi/σm =某種資產(chǎn)和市場組合收益率的協(xié)方差(ρimσiσm)/市場組合收益率的方差σm2絕大多數(shù)的β系數(shù)是大于零的，如果是負數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均變化方向相反。非系統(tǒng)風險的種類：經(jīng)營風險(因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性)，財務(wù)風險(又稱籌資風險，因舉債引起的。不論投資組合中兩項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)ρ如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則組合收益率就不變。如向保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風險共擔；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。在各項財務(wù)活動中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生背離從而蒙受損失的可能性。(存在通貨膨脹時還應(yīng)當扣除其影響)名義收益率，在資產(chǎn)合約上標明的收益率。二、終值和現(xiàn)值的計算　?。ㄒ唬屠慕K值F＝P（1＋i）n和現(xiàn)值P＝F1/（1＋i）n（二）年金終值和年金現(xiàn)值　　年金是指間隔期相等、等額收付的系列款項。它主要處理金融工具的發(fā)行和最初購買者之間的交易。貨幣市場的主要功能是調(diào)節(jié)短期資金融通。特征：一般認為，金融工具具有流動性、風險性和收益性的特征。復蘇：、 繁榮：. 增加勞動力4. 提高產(chǎn)品價格、開展營銷規(guī)劃 衰退：、停止擴招雇員蕭條：、 、放棄次要利益通貨膨脹對企業(yè)影響：（1）引起資金占用的大量增加，從而增加資金需求。第三個層次是相互獨立的各所屬單位，每個所屬單位又是一個U型結(jié)構(gòu)。【優(yōu)點】吸收了集權(quán)型和分權(quán)型體制的優(yōu)點，避免了二者各自的缺點，從而具有較大的優(yōu)越性。財務(wù)計劃：進行規(guī)劃，以指標形式加以落實；財務(wù)預算：根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)計劃和信息，確定預算期內(nèi)各種預算指標的過程；財務(wù)控制：利用有關(guān)信息和特定手段，影響和調(diào)節(jié)，以便實現(xiàn)目標的過程。經(jīng)營者損害所有者利益：協(xié)調(diào)措施①解聘(所有者約束)；②接收(市場約束)；③股票期權(quán)、績效股激勵所有者損害債權(quán)人利益：①所有者要求經(jīng)營者改變資金用途，將其用于高風險項目，降低債權(quán)人負債價值；②所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營者舉借新債，原有債權(quán)的價值降低。④用價值代替價格，克服了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為.缺點：①過于理論化，不易操作。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定的。（4）公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。特點：①除業(yè)主不止一人外，合伙企業(yè)的優(yōu)點和缺點與個人獨資企業(yè)類似。00第一章 總　論企業(yè)：是一個契約性組織，它是從事生產(chǎn)、流通、服務(wù)等經(jīng)濟活動，以生產(chǎn)或服務(wù)滿足社會需要、實行自主經(jīng)營、獨立核算、依法設(shè)立的一種營利性的經(jīng)濟組織。②合伙企業(yè)法規(guī)定每個合伙人對企業(yè)債務(wù)須承擔無限、連帶責任。缺點：（1）組建公司的成本高。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。②對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確.（四）相關(guān)者利益最大化：強調(diào)股東的首要地位；強調(diào)風險與報酬的均衡；強調(diào)對代理人的監(jiān)控；不斷加強與債權(quán)的關(guān)系；保持政府部門的良好關(guān)系；加強與供應(yīng)商的協(xié)作；關(guān)心客戶的長期利益；關(guān)心本企業(yè)職工的利益。協(xié)調(diào)措施①限制性借債；②收回借款或停止借款。第四節(jié)　財務(wù)管理體制一、 財務(wù)管理體制的一般模式：包括集權(quán)型、分權(quán)型和集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型。二、集權(quán)與分權(quán)的選擇各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，如：實施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制。M型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高，是目前國際主流形式，在業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)下放的同時，更加強化財務(wù)部門的職能作用。（2）引起利潤虛增，造成資金流失（3）引起利率上升，加大資金成本（4）引起有價證券價格下降，增加籌資難度5）引起資金供應(yīng)緊張，增加籌資困難。金融市場：是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過一定的金融工具進行交易而融通資金的場所。（1）期限短。流通市場又稱二級市場。包括：普通年金(后付年金)；預付年金(先付年金)；遞延年金(隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項)；永續(xù)年金(一系列沒有到期日的現(xiàn)金流)（1）普通年金終值FA＝A（F/A，i，n）（2）預付年金終值F＝普通年金終值（1＋i）或：期數(shù)n加1，系數(shù)減1，F(xiàn)＝A[（F/A，i，n＋1）－1]（3）遞延年金終值FA＝A（F/A，i，n）（1）普通年金現(xiàn)值（2）預付年金現(xiàn)值P=普通年金現(xiàn)值（1＋i）或：期數(shù)n減1，系數(shù)加1，P＝A[（P/A，i，n－1）＋1] （3）遞延年金現(xiàn)值(式中，m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)，即年金期)　　【方法1】兩次折現(xiàn)P＝A（P/A，i，n）（P/F，i，m） 　　【方法2】先算m+n期再減m期：P A＝A[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]　　【方法3】先求終值再折現(xiàn)PA＝A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）（4）永續(xù)年金的現(xiàn)值P=A/i：已知年金終值求年金償債基金系數(shù)，記作（A/F，i，n），與年金終值系數(shù)是互為倒數(shù)，償債基金和普通年金終值互為逆運算。預期收益率（期望收益率），在不確定的條件下，預測的某種資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。期望值Ё=∑XiPi 反映預計收益的平均化，不能直接用來衡量風險。接受風險，包括風險自擔和風險自保兩種。(二)證券資產(chǎn)組合風險分散功能(非系統(tǒng)風險)組合風險的大小與兩項資產(chǎn)收益率之間的變動關(guān)系（相關(guān)性）有關(guān)。當企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利息率時，使自有資金利潤率提高。證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風險系數(shù)β：是所有單項資產(chǎn)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中所占價值比例。通常把成本區(qū)分為固定成本、變動成本和混合成本三類。降低途徑：厲行節(jié)約、精打細算、編制出積極可行的費用預算并嚴格執(zhí)行，防止浪費和過度投資等。③延期變動成本，在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有一個固定不變的基數(shù)，當業(yè)務(wù)量增長超出了這個范圍，它就與業(yè)務(wù)量的增長成正比例變動。④技術(shù)測定法，又稱工業(yè)工程法，它是根據(jù)材料和人工消耗量的技術(shù)測定來劃分固定成本和變動成本的方法，通常只適用于投入成本與產(chǎn)出數(shù)量之間有規(guī)律性聯(lián)系的成本分解。如資本支出預算。其主要負責人參與企業(yè)預算委員會的工作，并對本部門預算執(zhí)行結(jié)果承擔責任。優(yōu)點：工作量小，缺陷：可能導致無效費用開支項目無法得到有效控制，因為不加分析地保留或接受原有的成本費用項目，可能使原來不合理的費用繼續(xù)開支而得不到控制，形成不必要開支合理化，造成預算上的浪費。二、固定預算法與彈性預算法　　按其業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征不同，編制預算的方法可分為固定預算法和彈性預算法。缺點：①按公式進行成本分解比較麻煩，工作量大。，以不變的會計期間（如日歷年度）作為預算期的一種編制預算的方法。混合滾動同時以月份和季度作為預算的編制和滾動單位的方法。（七）銷售費用預算以銷售預算為基礎(chǔ)。注意：①權(quán)責發(fā)生制，②所得稅是估算數(shù)?！　∑髽I(yè)正式下達執(zhí)行的預算，一般不予調(diào)整。)是否以金融機構(gòu)為媒介分為直接籌資(如：發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等)，間接籌資(如：銀行借款，融資租賃等)資金的來源范圍分為內(nèi)部籌資，外部籌資所籌集資金的使用期限分為長期籌資(使用期限在1年以上的資金)，短期籌資　　五、籌資管理的原則：籌措合法、規(guī)模適當、取得及時、來源經(jīng)濟、結(jié)構(gòu)合理六、企業(yè)資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔民事責任而投入的資金。稅后；在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。⑤限制公司的長期投資。分批償還：如果一個公司在發(fā)行同一種債券的當時就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。（4）租賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回?！　。ㄈ┤谫Y租賃的基本形式：直接租賃、售后回租和杠桿租賃(涉及資金出借人、出租人和承租人三方當事人，出租人既是出租人又是貸款人?！　∪w股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。非公開直接發(fā)行不公開，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，缺點：手續(xù)繁瑣，發(fā)行成本高，優(yōu)點：彈性較大，發(fā)行成本低，缺點：發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差　　（五） ：（1）便于籌措新資金；（2）促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；（3）便于確定公司價值。非公開發(fā)行股票是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā)?！　∫弧⒖赊D(zhuǎn)換債券一種混合性證券，是公司普通債券和證券期權(quán)的組合體。 轉(zhuǎn)股的有效期限，可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。投資者可以