【正文】 Palisades Furniture公司的普通股息率公式20X320X2普通股股息率*=普通股每股股利普通股每股市價(jià)$=$$=$*也可以計(jì)算優(yōu)先股股的股息率。優(yōu)先股股東投資主要是為了獲得股利，因而特別關(guān)注該比率。電力行業(yè)的市盈率在8到10之間（例如，賓西法尼亞電力和照明公司(Pennsylvania Power and Light)），“熱門(mén)股”最高可達(dá)40倍或更高，例如Auto Zone公司，一家汽車配件連鎖店，和Oracle Systems公司，該公司開(kāi)發(fā)計(jì)算機(jī)軟件。這些價(jià)格可以從財(cái)經(jīng)出版物、證券經(jīng)紀(jì)人或公司的網(wǎng)站上獲得。Palisades Furniture公司的EPS增長(zhǎng)了85%。EPS是唯一必須在收益表上列報(bào)的比率。如果收入下降，但債務(wù)和利息費(fèi)用仍然必須支付。這之間的差異在于公司以一定的利率借款——比方說(shuō)，%——然后用這筆資金進(jìn)行投資賺取更高額的股東權(quán)益報(bào)酬率——，%。這樣就算出了普通股股東可獲得的凈收益，這才是計(jì)算該比率所需的。計(jì)算資產(chǎn)總額的平均余額時(shí)，我們使用比較資產(chǎn)負(fù)債表中期初和期末總資產(chǎn)的平均值?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率，或簡(jiǎn)稱為資產(chǎn)報(bào)酬率，測(cè)算公司是否成功運(yùn)用其資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)。另一個(gè)策略是控制成本。銷售利潤(rùn)率=凈收益銷售凈額$48000=$858000$26000=$803000銷售凈額利潤(rùn)率。測(cè)算公司的盈利能力公司經(jīng)營(yíng)的基本目的就是賺取利潤(rùn)。已獲利息倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)收益利息費(fèi)用$101000=$24000$57000=$14000分析師使用第二個(gè)比率——已獲利息倍數(shù)——將收益和利息費(fèi)用聯(lián)系起來(lái)。Palisades Furniture公司通過(guò)借款購(gòu)買(mǎi)地產(chǎn)、廠房和設(shè)備以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，這是慣常的做法。該比率越低，公司將來(lái)所負(fù)的債務(wù)越少。第一家公司已對(duì)另一家銀行欠有$600000。大多數(shù)公司還有長(zhǎng)期債務(wù)。否則，公司在20X4年及以后年度可能會(huì)遇到現(xiàn)金短缺。應(yīng)收賬款的回收天數(shù)也可以一步計(jì)算出來(lái)：$99500/($858000/365天)=42天。企業(yè)必須將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。Palisades Furniture公司采取了另一種策略。Palisades Furniture公司的全部銷售都采取賒銷。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率測(cè)算公司從賒銷客戶處收回現(xiàn)金的能力。一家公司內(nèi)的存貨周轉(zhuǎn)率也可能存在顯著差異。（見(jiàn)資產(chǎn)負(fù)債表。因此，公司都盡力達(dá)到能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大的存貨周轉(zhuǎn)率，而不一定是最高的存貨周轉(zhuǎn)率。公司通常尋求盡可能快的實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，包括在存貨上的投資。存貨的周轉(zhuǎn)率可能較低。根據(jù)羅伯特?莫里斯協(xié)會(huì)的報(bào)告。Palisades Furniture公司20X3年和20X2年的酸性測(cè)試比率如下：酸性測(cè)試比率。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)狀況越好?，F(xiàn)金……………………………………………………………$ 29000$ 32000應(yīng)收賬款，凈額………………………………………………11400085000存貨……………………………………………………………113000111000預(yù)付費(fèi)用………………………………………………………60008000流動(dòng)資產(chǎn)總額………………………………………………262000236000長(zhǎng)期投資…………………………………………………………180009000地產(chǎn)、廠房和設(shè)備，凈額………………………………………507000399000資產(chǎn)總額……………………………………………………$787000$644000負(fù)債流動(dòng)比率測(cè)算公司用流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。在決策中使用營(yíng)運(yùn)資本時(shí)，將其加工為比率會(huì)更有幫助。一般說(shuō)來(lái)，營(yíng)運(yùn)資本越大，公司償付債務(wù)的能力越強(qiáng)。2酸性測(cè)試（速動(dòng)）比率現(xiàn)金＋短期投資＋短期應(yīng)收款項(xiàng)凈額流動(dòng)負(fù)債說(shuō)明在流動(dòng)負(fù)債馬上到期的情況下的償付能力測(cè)算公司變現(xiàn)存貨和收回應(yīng)收賬款的能力3存貨周轉(zhuǎn)率已售商品成本存貨平均余額說(shuō)明存貨的可銷售性——1年內(nèi)公司已售產(chǎn)品成本是存貨平均余額的倍數(shù)4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷凈額應(yīng)收賬款平均余額測(cè)算從賒銷客戶處收回現(xiàn)金的能力在線財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，例如Lexis/Nexis和道考慮比率$175000∶$165000。比率表達(dá)一個(gè)數(shù)據(jù)和另一個(gè)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系。已售商品成本……………………………$194000$165000設(shè)計(jì)、推銷和行政管理費(fèi)用……………5400048000利息費(fèi)用…………………………………50005000所得稅費(fèi)用………………………………90003000*其他費(fèi)用（收益）…………………………1000(1000)()費(fèi)用總額………………………………263000220000凈收益………………………………………$12000%$ 5000%*變動(dòng)百分比通常不用于計(jì)算從負(fù)值到正值的變動(dòng)，反之亦然。因?yàn)檫@兩項(xiàng)是TRE公司最大的費(fèi)用支出，它們所占百分比的下降相當(dāng)重要。成功的公司如General Mills，杜邦公司和英特爾公司的現(xiàn)金大部分都是從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得，而不是依靠出售固定資產(chǎn)或借款。一些分析師察看現(xiàn)金流量以便識(shí)別出有關(guān)公司財(cái)務(wù)狀況的危險(xiǎn)信號(hào)。購(gòu)買(mǎi)庫(kù)藏股……………………………………………………(9000)42000投資活動(dòng)：圖表139 現(xiàn)金流量表DeMaris公司現(xiàn)金流量表年度止于19X9年12月31日經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：寶潔公司可以作為一個(gè)非常好的比較基準(zhǔn)，因?yàn)樗拇蠖鄶?shù)產(chǎn)品都在市場(chǎng)上處于領(lǐng)先位置。占銷售凈額的百分比BristolMyers Squibb公司寶潔公司它的毛利率高于行業(yè)平均水平。占銷售凈額的百分比BristolMyers Squibb公司行業(yè)平均水平同行業(yè)的其他公司是否盈利更多呢？管理人員、投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者需要知道一家公司和同行業(yè)其他公司相比較的結(jié)果如何。銷售凈額………………………………………100%(=$150000247。應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例基本持平。這樣的一張報(bào)表稱為是一張共同比報(bào)表。流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債占資產(chǎn)總額的百分比在1998年都有所增加。圖表135列示了對(duì)BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析，各項(xiàng)目以其與資產(chǎn)總額相比較所得的百分比表示。例如，收益表做縱向分析時(shí)，銷售凈額通常作為基準(zhǔn)項(xiàng)目。趨勢(shì)百分比的計(jì)算結(jié)果如下所示（1993年，基準(zhǔn)年=100%）：趨勢(shì)%=任一年$基準(zhǔn)年$普通股……………………………………………21910811實(shí)收資本溢價(jià)……………………………………1075544531外幣折算調(diào)整……………………………………(622)(533)(89)()留存收益…………………………………………12540109501590減庫(kù)藏股成本……………………………………(5636)(3850)(1786)()股東權(quán)益總額…………………………………75767219357流動(dòng)負(fù)債：圖表133 比較資產(chǎn)負(fù)債表——橫向分析BristolMyers Squibb公司比較資產(chǎn)負(fù)債表（已改動(dòng)）12月31日，1998年和1997年增加（減少）（美元單位：百萬(wàn)）19981997金額百分比銷售凈額…………………………………………$18284$16701$1583%已售商品成本……………………………………485644643392銷售毛利…………………………………………13428122371191經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：1998年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他好消息：兩項(xiàng)最大的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用——營(yíng)銷和廣告——增長(zhǎng)的速度也小于銷售額。1998―1998=增加值$18284$16701$158319981997金額百分比銷售額………………………………………………$18284$16701$1583%計(jì)算比較報(bào)表的變化百分比要求兩個(gè)步驟：現(xiàn)在我們來(lái)看一看進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一些手段。有關(guān)一家公司的這類事實(shí)和決策的相關(guān)性如何呢？比如說(shuō)有關(guān)BristolMyers Squibb公司或?qū)殱嵐?。A。經(jīng)理人員使用這些比率控制經(jīng)營(yíng)，他們可以使用財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出大多數(shù)這類比率。但是，兩家公司的規(guī)模差異巨大，而且經(jīng)營(yíng)的行業(yè)也略有不同。1銷售凈額$182842費(fèi)用：為了比較像BristolMyers Squibb公司和寶潔公司這樣的兩家公司的經(jīng)營(yíng)成果，我們需要使用標(biāo)準(zhǔn)的方法。3已售產(chǎn)品成本48564營(yíng)銷、推售和行政管理44185廣告和產(chǎn)品促銷23126研究和開(kāi)發(fā)15777專項(xiàng)費(fèi)用8008重組準(zhǔn)備2019其他(148)10寶潔公司的銷售額為370億美元，相比之下，BristolMyers Squibb公司只有180億美元。在本章中，我們將討論大部分基本比率，經(jīng)理人員使用這些比率經(jīng)營(yíng)公司，投資者和債權(quán)人使用這些比率評(píng)價(jià)投資和貸款前景。例如，BristolMyers Squibb公司1998年的年報(bào)中有六頁(yè)題為財(cái)務(wù)回顧，開(kāi)頭這樣寫(xiě)道：他們是非常相關(guān)的，因?yàn)樗鼈兛梢詭椭芾碚?、投資者和債權(quán)人解釋公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。1. 1. 計(jì)算從基期（前一期）到下一期的美元變化值2. 2. 用美元變化值除以基期的美元值步驟2 用美元變化值除以基期的美元值，計(jì)算后一期的變化百分比：那么為什么1998年的凈收益下降了呢？專項(xiàng)費(fèi)用在稅前占用了8億美元。*從零增長(zhǎng)為任何正數(shù)都作為增長(zhǎng)100%處理。$16272$14977$1295%*擔(dān)保，保證之類。趨勢(shì)百分比趨勢(shì)百分比是橫向分析的一種。BristolMyers Squibb公司在下面列示了過(guò)去六個(gè)年度的銷售額、已售商品成本和銷售毛利：假設(shè)在通常條件下，一家公司的銷售毛利是銷售凈額的70%?！獧z查點(diǎn)133對(duì)BristolMyers Squibb公司收益表的縱向分析（圖表134）沒(méi)有發(fā)現(xiàn)不尋常的關(guān)系。營(yíng)銷、推銷和行政管理………………………44184173廣告和產(chǎn)品促銷………………………………23122241研究和開(kāi)發(fā)……………………………………15771385專項(xiàng)費(fèi)用………………………………………800——重組準(zhǔn)備………………………………………201225其他……………………………………………(148)()(269)()所得稅前收益……………………………………42684482預(yù)提所得稅………………………………………11271277凈收益……………………………………………$3141%$3205%唯一的壞消息是產(chǎn)品責(zé)任負(fù)債的增加。流動(dòng)負(fù)債：普通股……………………………………………219108實(shí)收資本溢價(jià)……………………………………1075544外幣折算調(diào)整……………………………………(622)()(533)()留存收益…………………………………………1254010950減庫(kù)藏股成本……………………………………(5636)()(3850)()股東權(quán)益總額…………………………………75767219在共同比收益表上，各個(gè)項(xiàng)目被表示成其與銷售凈額相比較所得的百分比。什么會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加呢？BristolMyers Squibb公司可能了放松對(duì)應(yīng)收賬款的收款，該政策會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金短缺。銷售凈額………………………………………$150000已售商品成本…………………………………60000銷售毛利………………………………………90000經(jīng)營(yíng)費(fèi)用………………………………………40000經(jīng)營(yíng)收益………………………………………50000所得稅…………………………………………15000凈收益…………………………………………$35000$150000)已售商品成本…………………………………40(=$60000247。例如，在上世紀(jì)90年代，蘋(píng)果電腦公司（Apple Computer）的銷售毛利同他的競(jìng)爭(zhēng)者相比持續(xù)下降，但最近有所反彈。圖表137 給出了BristolMyers Squibb公司和制藥（保健）行業(yè)平均水平比較的共同比收益表。公司在控制費(fèi)用總額方面做得很好，因此，凈收益的百分比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的基準(zhǔn)比較共同比報(bào)表也可以用來(lái)同另一家特定的公司進(jìn)行比較。在這項(xiàng)比較中，BristolMyers Squibb公司的銷售毛利、持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益和凈收益所占的百分比都較高。支付股利………………………………………………………(33000)例如，圖表139中的報(bào)表就揭示出什么可能是DeMaris公司