【正文】 $431000=$787000$324000=$644000羅伯特?莫里斯協(xié)會(huì)報(bào)告，并且公司之間的差異較小。負(fù)債比率測(cè)算債務(wù)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況（資產(chǎn)負(fù)債表）的影響，但并不涉及公司支付利息的能力。因此該比率也稱為利息保障倍數(shù)。Palisades Furniture公司的已獲利息倍數(shù)行業(yè)平均值公式20X320X2我們可以得出如下結(jié)論，Palisades Furniture公司的新固定資產(chǎn)給公司帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益大于它們所花費(fèi)的利息費(fèi)用?！獧z查點(diǎn)138假設(shè)你是一名個(gè)人理財(cái)籌劃師，幫助客戶選擇股票投資。（凈字通常為了方便而被省去，盡管在計(jì)算時(shí)使用銷售凈額。Palisades Furniture公司的銷售利潤(rùn)率行業(yè)平均值公式20X320X2Palisades Furniture公司的銷售利潤(rùn)率有顯著提高，和一般的家具店相比，公司的經(jīng)營(yíng)非常成功。agenDazs公司的冰淇淋，索尼公司的產(chǎn)品和Maytag公司的設(shè)備。如上所示，銷售凈額利潤(rùn)率是用凈收益除以銷售凈額?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率。這兩組人對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行融資，因而利息費(fèi)用和凈收益之和是對(duì)他們的投資回報(bào)，這個(gè)數(shù)字也是資產(chǎn)報(bào)酬率的分子項(xiàng)目。凈收益和利息費(fèi)用來(lái)自收益表（圖表1311）。計(jì)算該比率時(shí)，我們首先將優(yōu)先股股利從凈收益中扣除。20X3年，Palisades Furniture公司的普通股股東權(quán)益報(bào)酬率的計(jì)算如下：根據(jù)觀察，Palisades Furniture公司的權(quán)益報(bào)酬率（）高于資產(chǎn)報(bào)酬率（）。債務(wù)比率越高，杠桿越大。杠桿可能對(duì)盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。公司銷售利潤(rùn)率沃爾馬百貨公司……………………………………ChesebroughPond’s公司…………………………通用汽車公司………………………………………——檢查點(diǎn)139Palisades Furniture公司的盈利能力不如這些領(lǐng)航企業(yè)——也許是大公司必須使全世界的眾多股東滿意。普通股每股收益，或簡(jiǎn)稱為每股收益（EPS），也許是在財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)中最被廣為提及的指標(biāo)。優(yōu)先股股利已從凈收益中扣除，因?yàn)閮?yōu)先股股東擁有對(duì)其股利的優(yōu)先要求權(quán)。Palisades Furniture公司的每股收益公式20X320X2普通股每股收益=凈收益―優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股數(shù)額$48000―$0=$10000$26000―$0=$10000但即使是在EPS增長(zhǎng)最為激動(dòng)人心的趨勢(shì)下，也會(huì)偶爾有糟糕的年份。本節(jié)考察的比率可以幫助分析師根據(jù)市價(jià)或股利支付評(píng)價(jià)公司股票。該比率，縮寫(xiě)為P/E，出現(xiàn)在《華爾街日?qǐng)?bào)》的股票報(bào)價(jià)中。公司普通股的市價(jià)在20X3年底為$50，在20X2年底為$35。Palisades Furniture公司的市盈率公式20X320X2市盈率=普通股每股市價(jià)每股收益$=$$=$和大多數(shù)其他比率一樣，市盈率隨行業(yè)的不同而有所變化。許多投資者將市盈率的大幅上升解釋為一種出售股票的信號(hào)。該比率測(cè)算每年股利回報(bào)占股票市價(jià)的百分比，是股東很關(guān)注的一項(xiàng)指標(biāo)。%的投資回報(bào)。普通股每股凈資產(chǎn)。從股息率看，Palisades Furniture公司屬于第二類。Palisades Furniture公司在20X3年支付了年度現(xiàn)金股利普通股每股$，20X2年為每股$，股票市價(jià)在20X3年和20X2年分別為$50和$35。股息率。許多互聯(lián)網(wǎng)股票的市盈率達(dá)到100以上。但這用不著擔(dān)心，因?yàn)楣善钡氖袃r(jià)并不是Palisades Furniture公司所能控制的。它說(shuō)明$1盈利的市價(jià)。市盈率。分析公司股票投資投資者購(gòu)買股票是為了取得投資回報(bào)。公司股東不應(yīng)該期望EPS每年都有如此大幅的增長(zhǎng)。以下是對(duì)公司20X3年和20X2年EPS的計(jì)算（公司在20X3年和20X2年有10000股普通股全年發(fā)行在外）：EPS是公司發(fā)行在外的普通股每股收益金額。因此，杠桿是一把雙刃劍，在經(jīng)營(yíng)好的時(shí)期增加盈利，而在經(jīng)營(yíng)差的時(shí)期會(huì)加大損失。對(duì)Palisades Furniture公司和許多其他公司來(lái)說(shuō)，杠桿增加公司的盈利能力。這種做法稱為舉債經(jīng)營(yíng)，或者說(shuō)使用杠桿。我們使用期初和期末余額計(jì)算權(quán)益的平均余額[($356000＋$320000)/2=$338000]。然后用普通股股東可獲得的凈收益除以當(dāng)年普通股股東權(quán)益的平均余額。一個(gè)流行的盈利測(cè)算指標(biāo)是普通股權(quán)益報(bào)酬率，通常簡(jiǎn)寫(xiě)為股東權(quán)益報(bào)酬率，或簡(jiǎn)單稱為權(quán)益報(bào)酬率。Palisades Furniture公司的資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算如下：債權(quán)人向公司提供貸款，他們收到的利息是他們的投資報(bào)酬。根據(jù)對(duì)信息的需求，公司也可以計(jì)算針對(duì)其他收入組成部分的利潤(rùn)率。如果成功，兩個(gè)策略都可以使更多的銷售額轉(zhuǎn)變?yōu)閮羰找妫瑥亩岣咪N售凈額利潤(rùn)率。公司銷售利潤(rùn)率通用汽車公司………………………………………卡夫公司……………………………………………沃爾馬百貨公司……………………………………公司都在盡力取得較高的利潤(rùn)率。Palisades Furniture公司的銷售利潤(rùn)率計(jì)算如下：在企業(yè)中，在評(píng)價(jià)盈利能力時(shí)，回報(bào)這個(gè)詞被廣泛使用，并且很不嚴(yán)謹(jǐn)。在未來(lái)幾年，你預(yù)計(jì)道氏化學(xué)公司（Dow Chemical）的投資收益率將高于分析師對(duì)Monsanto公司——一家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——的預(yù)測(cè)。測(cè)算盈利能力的比率在決策中扮演著重要的角色。據(jù)羅伯特?莫里斯協(xié)會(huì)報(bào)告。公司的已獲利息倍數(shù)在20X3年增加了。Palisades Furniture公司的已獲利息倍數(shù)計(jì)算如下：計(jì)算該比率時(shí)，用經(jīng)營(yíng)收益除以利息費(fèi)用。這解釋了公司負(fù)債比率的增加。債權(quán)人對(duì)較高的負(fù)債比率非常謹(jǐn)慎。如果負(fù)債比率是1，那么全部資產(chǎn)都是靠負(fù)債融資的。第二家公司只欠$250000。假設(shè)你是一家銀行的貸款人員，正在評(píng)審兩家公司的貸款申請(qǐng)，這兩家公司的銷售收入和總資產(chǎn)都相等。通過(guò)長(zhǎng)期應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付債券提供貸款的債券持有人和銀行特別關(guān)心公司償付長(zhǎng)期債務(wù)的能力。Palisades Furniture公司的銷售額回收天數(shù)高于（差于）行業(yè)平均值，因?yàn)镻alisades Furniture公司是自己收款。20X3年年底應(yīng)收賬款的回收天數(shù)一天的銷售額=$858000=$2351365天20X3年年底應(yīng)收賬款的回收天數(shù)=$114000=48天，20X3年年末$2351——檢查點(diǎn)137Palisades Furniture公司的比率告訴我們，有42天的平均銷售額還在應(yīng)收賬款中需要收回。其次，用每天的平均銷售額去除應(yīng)收賬款凈額的平均余額。在其他條件相同的情況下，應(yīng)收賬款余額越低，公司在應(yīng)收賬款收款方面做得越成功，經(jīng)營(yíng)情況越好。同公司過(guò)去的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相比，這么高的比率看起來(lái)有點(diǎn)異常。原因很簡(jiǎn)單：Palisades Furniture公司是一個(gè)小鎮(zhèn)的百貨商店，顧客主要是當(dāng)?shù)氐木用?，他們通常是過(guò)一段時(shí)間后才支付賬單。如果公司公司既現(xiàn)銷也賒銷，最好只使用賒銷凈額計(jì)算該比率。Palisades Furniture公司20X3年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算如下：一般來(lái)說(shuō)，該比率越高，說(shuō)明公司在收款方面越成功，經(jīng)營(yíng)狀況越好。存貨周轉(zhuǎn)率的劇烈下降，或者在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的持續(xù)下滑，都表明公司需要采取措施糾正問(wèn)題。在Toy ”Я” Us公司，尿布和嬰兒食品一年周轉(zhuǎn)超過(guò)12次，而季節(jié)性的玩具一年周轉(zhuǎn)少于3次。Palisades 。）如果各月之間存貨水平變動(dòng)非常大，計(jì)算平均余額時(shí)，將12個(gè)月的存貨余額相加再除以12。公式Palisades Furniture公司的存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均值存貨周轉(zhuǎn)率=已售商品成本存貨平均余額$513000=$1120003. 0在計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，我們用已售商品成本——不是銷售額——除以當(dāng)期的存貨平均余額。存貨周轉(zhuǎn)率為6是指公司在一年內(nèi)銷售了6倍于存貨平均余額的商品。存貨出售的越快，公司可以越快的產(chǎn)生應(yīng)收賬款，從而越快的收回現(xiàn)金。在本節(jié)，我們討論三個(gè)測(cè)算公司變現(xiàn)存貨和收回應(yīng)收賬款的能力的比率。這個(gè)問(wèn)題引導(dǎo)我們進(jìn)入下一個(gè)論題。產(chǎn)生高流動(dòng)比率和很低的酸性測(cè)試比率之間巨大差異的最可能的原因是什么？在大多數(shù)行業(yè)。酸性測(cè)試比率行業(yè)平均值公式20X320X2公司可能不能馬上將它們轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金以償付流動(dòng)負(fù)債。酸性測(cè)試（或速動(dòng)）比率告訴我們?cè)诹鲃?dòng)負(fù)債立即到期的情況下，公司能否進(jìn)行償付。Palisades 。較高的流動(dòng)比率說(shuō)明企業(yè)有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。20X320X2銷售凈額…………………………………………………………$858000$803000已售商品成本……………………………………………………513000509000銷售毛利…………………………………………………………345000294000經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：圖表1311給出了Palisades Furniture公司的比較收益表和比較資產(chǎn)負(fù)債表?；貞浺幌铝鲃?dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的組成。有兩項(xiàng)決策工具是以營(yíng)運(yùn)資本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的，它們是流動(dòng)比率和酸性測(cè)試比率。兩家公司的營(yíng)運(yùn)資本都是$50000，但公司A的營(yíng)運(yùn)資本和流動(dòng)負(fù)債一樣大。公司A公司B流動(dòng)資產(chǎn)………………………………………$100000$200000流動(dòng)負(fù)債………………………………………50000150000營(yíng)運(yùn)資本………………………………………$ 50000$ 50000可以回憶一下，資本，或者說(shuō)所有者權(quán)益，等于資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額。測(cè)算公司的短期償債能力營(yíng)運(yùn)資本的定義如下：13股息率普通（優(yōu)先）股每股股利普通（優(yōu)先）股每股市價(jià)說(shuō)明股東每期收到的股利收益占股票市價(jià)的百分比10普通股權(quán)益報(bào)酬率凈收益―優(yōu)先股股利普通股權(quán)益平均余額測(cè)算普通股股東投資能賺得多少收益5應(yīng)收賬款的回收天數(shù)應(yīng)收賬款平均余額一天的銷售額說(shuō)明應(yīng)收賬款平均余額包含多少天的銷售額——收回應(yīng)收賬款平均余額所花費(fèi)的天數(shù)測(cè)算公司的長(zhǎng)期償債能力6負(fù)債比率負(fù)債總額資產(chǎn)總額說(shuō)明資產(chǎn)中用負(fù)債融資的百分比你也可以選擇讓計(jì)算機(jī)將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)下載到你自己的電子數(shù)據(jù)表格，然后自己計(jì)算這些比率。瓊斯新聞檢索服務(wù)（Dow Jones News Retrieval Service），按季度提供成千上萬(wàn)家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，最早提供十年前的數(shù)據(jù)。在以投資為目的的財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，計(jì)算機(jī)有多大幫助呢？測(cè)算你完成一項(xiàng)本章介紹的財(cái)務(wù)比率問(wèn)題所需的時(shí)間。流動(dòng)資產(chǎn)………………………$829744$699650$663999$602697流動(dòng)負(fù)債………………………$259314$223246$245500$235300營(yíng)運(yùn)資本………………………$570430$476404$418499$367397流動(dòng)比率………………………凈收益…………………………$211413$164095$162650$143520普通股每股收益………………$$$$占銷售總額的百分比…………%%%%平均股東權(quán)益收益率…………%%%%財(cái)務(wù)狀況圖表1310 Rubbermaid公司的合并財(cái)務(wù)概述（除每股金額外，單位：千）年度止于12月31日19X819X719X619X5經(jīng)營(yíng)成果圖表1310是該概述部分的摘錄。我們用第一個(gè)數(shù)字除以第二數(shù)后，∶1。我們經(jīng)常將比率簡(jiǎn)寫(xiě)成分?jǐn)?shù)，先將一個(gè)數(shù)字置于另一個(gè)數(shù)字之上——例如，4/1——然后再用分子除以分母。例如，如果資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告流動(dòng)資產(chǎn)為$100000，流動(dòng)負(fù)債為$25000，那么流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比率就是$100000比$25000。*四舍五入。%，%。答案%。已售商品成本…………………………………………………$194000$165000設(shè)計(jì)、推銷和行政管理費(fèi)用…………………………………5400048000利息費(fèi)用………………………………………………………50005000所得稅費(fèi)用……………………………………………………90003000其他費(fèi)用（收益）……………………………………………1000(1000)費(fèi)用總額……………………………………………………263000220000凈收益……………………………………………………………$12000$ 5000這些可能只是DeMaris公司暫時(shí)的情況，但是很值得調(diào)查研究。沒(méi)有一家公司能夠依靠借款長(zhǎng)期存活下去。例如，圖表139中的報(bào)表就揭示出什么可能是DeMaris公司的薄弱環(huán)節(jié)。支付股利………………………………………………………(33000)折舊………………………………………………………$14000在第12章中，我們討論了如何編制該表。在這項(xiàng)比較中，BristolMyers Squibb公司的銷售毛利、持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益和凈收益所占的百分比都較高。直接比較他們財(cái)務(wù)報(bào)表中的美元數(shù)值是毫無(wú)意義的，因?yàn)榻痤~差異非常大（見(jiàn)收益表）。和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的基準(zhǔn)比較共同比報(bào)表也可以用來(lái)同另一家特定的公司進(jìn)行比較。公司在控制費(fèi)用總額方面做得很好，因此，凈收益的百分比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。例如，向美林公司這樣