【正文】 （一）融資的每股收益分析　　　每股收益分析是利用每股收益的無差別點進(jìn)行的，所謂每股收益的無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。?。?）股權(quán)現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價值＝　　　股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權(quán)人支付后剩余的部分?！‖F(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)　　　大部分估價將預(yù)測的時間分為兩個階段。 經(jīng)營營運(yùn)資本 = （經(jīng)營現(xiàn)金 + 經(jīng)營流動資產(chǎn)） 經(jīng)營流動負(fù)債④ 經(jīng)營長期資產(chǎn)⑤ 經(jīng)營長期負(fù)債⑥ 凈經(jīng)營資產(chǎn)總計 （3）預(yù)計融資 ①短期借款和長期借款 短期借款 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) 短期借款比例 長期借款 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) 長期借款比例② 內(nèi)部融資額 期末股東權(quán)益 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) – 借款合計 內(nèi)部籌資額= 期末股東權(quán)益 – 期初股東權(quán)益?。?）預(yù)計利息費(fèi)用 利息費(fèi)用＝短期借款短期利率+長期借款長期利率 利息費(fèi)用抵稅 = 利息費(fèi)用 所得稅稅率 稅后利息費(fèi)用 = 利息費(fèi)用 – 利息費(fèi)用抵稅 （5）計算凈利潤 凈利潤 = 經(jīng)營凈利潤 –凈利息費(fèi)用 （6）預(yù)計股利和年末未分配利潤 股利 = 本年凈利潤 – 股東權(quán)益增加　　 年末未分配利潤＝年初未分配利潤+本年凈利潤 股利 （將年末未分配利潤的數(shù)據(jù)填入資產(chǎn)負(fù)債表的相應(yīng)欄目，然后完成資產(chǎn)負(fù)債表的其他項目的預(yù)計）　　　　年末股東權(quán)益＝股本+年末未分配利潤　 凈負(fù)債及股東權(quán)益＝凈負(fù)債+股東權(quán)益　預(yù)計現(xiàn)金流量 （1）實體現(xiàn)金流量 ① 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 = 稅后經(jīng)營利潤 + 折舊與攤銷② 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 = 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 經(jīng)營營運(yùn)資本增加③ 實體現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 資本支出 = 稅后經(jīng)營利潤 本期凈投資 ※ 式中：資本支出指用于購置各種長期資產(chǎn)的支出，減去無息長期負(fù)債增加額。　　　股權(quán)價值＝?。?）兩階段增長模型　　　　股權(quán)價值＝預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價值的現(xiàn)值　　　　　　＝ + ?。?）三階段增長模型　　股權(quán)價值 ＝增長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ＋ 轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ＋ 后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值　　　　　?。?+二、經(jīng)濟(jì)利潤法（一）經(jīng)濟(jì)利潤模型的原理　經(jīng)濟(jì)收入　　　本期收入＝期末財產(chǎn)－期初財產(chǎn)　經(jīng)濟(jì)成本　　經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會計上實際支付的成本，而且還包括機(jī)會成本。采用賬面價值符合經(jīng)濟(jì)利潤的概念?！∈袃r/凈資產(chǎn)比率模型　（1）基本模型　　　　市凈率＝市價/凈資產(chǎn)　　　　股權(quán)價值＝可比企業(yè)平均市凈率目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)?。?）市凈率的驅(qū)動因素　　　　本期市凈率＝　　驅(qū)動市凈率的因素有權(quán)益報酬率、股利支付率、增長率和風(fēng)險。　市價/收入比率模型　?。?）基本模型　　　　收入乘數(shù)＝股權(quán)市價/銷售收入＝每股市價/每股銷售收入 目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值＝可比企業(yè)平均收入乘數(shù) 目標(biāo)企業(yè)的銷售收入　?。?）基本原理　　　　　本期收入乘數(shù)＝　　　收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權(quán)成本。增長率的差異是市盈率差異的主要驅(qū)動因素。（二）實物數(shù)量法　　單位數(shù)量（或重量）成本＝第十三章　　成本－數(shù)量－利潤分析一、 混合成本分解（一） 歷史成本分分析法 高低點法：單位變動成本 = 固定成本= 產(chǎn)量最高期總成本 單位變動成本 最高產(chǎn)量或： 固定成本= 產(chǎn)量最低期總成本 單位變動成本 最低產(chǎn)量 散布圖法：根據(jù)歷史資料繪制各期成本散布圖，按畝廁所得成本變動趨勢或出成本直線，確定直線的截距即固定成本 回歸直線法： 簡便法：解下面的二元一次方程 （二） 工業(yè)工程法（三） 契約檢查法（四） 帳戶分析法二、 損益方程式（一）基本的損益方程式　　　利潤＝銷售收入－總成本　　　　?。絾蝺r銷量－單位變動成本銷量－固定成本（二）損益方程式的變換形式　計算銷量的方程式　　　　銷量＝　計算單價的方程式　　　　單價＝+單位變動成本　計算單位變動成本的方程式　　　　單位變動成本＝單價－　計算固定成本的方程式　　　　固定成本＝單價銷量－單位變動成本銷量－利潤（三）包含期間成本的損益方程式　稅前利潤＝銷售收入－（變動銷售成本+固定銷售成本）－（變動銷售和管理費(fèi)+固定銷售和管理費(fèi)）　　＝單價銷量－(單位變動產(chǎn)品成本+單位變動銷售和管理費(fèi))銷量－(固定產(chǎn)品成本+固定銷售和管理費(fèi))(四)計算稅后利潤的損益方程式　稅后利潤＝利潤總額－所得稅　　　?。嚼麧櫩傤~－利潤總額所得稅稅率　　　?。嚼麧櫩傤~（1－所得稅稅率）　　　?。剑▎蝺r銷量－單位 變動成本銷量－固定成本）（1－所得稅稅率）　　銷量＝三、邊際貢獻(xiàn)方程式（一）邊際貢獻(xiàn)　　　邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動成本　　　單位邊際貢獻(xiàn)＝單價－單位變動成本 銷售輸入 – 產(chǎn)品變動成本 = 制造邊際貢獻(xiàn) 制造邊際貢獻(xiàn) – 銷售和管理變動成本 = 產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)（二）邊際貢獻(xiàn)率　　　邊際貢獻(xiàn)率＝100%＝100%　　　　　　　?。?00%　　　變動成本率＝100%＝100%　　　　　　　　＝100%　　　邊際貢獻(xiàn)率+變動成本率＝1（三）基本的邊際貢獻(xiàn)方程式　　　利潤＝銷量單位邊際貢獻(xiàn)－固定成本（四）邊際貢獻(xiàn)率方程式　　 利潤 = 銷售收入 邊際貢獻(xiàn)率 － 固定成本　銷售收入＝　　　邊際貢獻(xiàn)率＝100%　　　固定成本＝銷售收入邊際貢獻(xiàn)率－利潤　　　加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝ 100%　　　　　　　　　　　?。剿?、盈虧臨界分析（一）盈虧臨界點的確定　盈虧臨界點銷售量　　　盈虧臨界點銷售量＝ = 　盈虧臨界點銷售額　　　盈虧臨界點銷售額＝　盈虧臨界點作業(yè)率　　　盈虧臨界點作業(yè)率＝100%（二）安全邊際和安全邊際率　　　安全邊際＝正常銷售額－盈虧臨界點銷售額　　　安全邊際率＝100%　　　正常銷售額＝盈虧臨界點銷售額+安全邊際　　　1＝盈虧臨界點作業(yè)率+安全邊際率　　　利潤＝安全邊際邊際貢獻(xiàn)率　　　銷售利潤率＝安全邊際率邊際貢獻(xiàn)率五、敏感分析　　敏感系數(shù)＝六、變動成本計算　　　　　第十四章　　成本控制一、 標(biāo)準(zhǔn)成本及其制定（一） 標(biāo)準(zhǔn)成本的兩種含義 指單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本標(biāo)準(zhǔn)成本 = 單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本 = 單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)消耗量 標(biāo)準(zhǔn)單價 指實際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)成本標(biāo)準(zhǔn)成本 = 實際產(chǎn)量 單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本（二） 標(biāo)準(zhǔn)成本的制定。以部門邊際貢獻(xiàn)業(yè)績評價依據(jù)，可能更適合評價該部門對企業(yè)利潤和管理費(fèi)用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門經(jīng)理的評價。固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)　　　固定制造費(fèi)用能量差異＝固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)－固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本 = 固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 生產(chǎn)能量 固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時　　　　　　　　　＝（生產(chǎn)能量－實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時）固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率三因素分析法　　　三因素分析法，是將固定制造費(fèi)用成本差異分為耗費(fèi)差異、效率差異和閑置能量差異三部分。把年收益率標(biāo)準(zhǔn)差和升降百分比聯(lián)系起來的公式是： u = 1 + 上升百分比 = d = 1 下降百分比 = 1 / u 其中：e是自然常數(shù)，= 標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差t = 以年表示的時段長度 （四） 布萊克斯科爾斯期權(quán)定價模型 布萊克斯科爾斯期權(quán)模型包括三個公式： 或 = 或 = 其中：= 看漲期權(quán)的當(dāng)前價值 = 標(biāo)的股票的當(dāng)前價格 N（d）= 標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率 X = 期權(quán)的執(zhí)行價格 e = 無風(fēng)險利率 t = 期權(quán)到期前的時間（年） = 的自然對數(shù) = 股票回報率的方差 模型參數(shù)的估計（1） 無風(fēng)險利率的估計F = P （2） 收益率標(biāo)準(zhǔn)差的估計 其中：指收益率的連續(xù)復(fù)利值年復(fù)利的股票收益率 連續(xù)復(fù)利的股票收益率 其中：指股票在t期的收益率 是第t期的價格 是第t1期的價格是t期的股利 看跌期權(quán)股價看漲期權(quán)看跌期權(quán)評價定理：看漲期權(quán)價格C – 看跌期權(quán)價格P = 標(biāo)的資產(chǎn)價格S – 執(zhí)行價格現(xiàn)值PV（X）利用該定理，已知等式中的4個數(shù)據(jù)中的3個，就可以求另1個?！【窒扌裕翰荒芊从吵杀镜淖兓?，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。 內(nèi)在市凈率 = ?。?）模型的適用性　　　主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)?！。?）模型的適用性　　　　市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。　　　經(jīng)濟(jì)利潤＝期初投資資本（期初投資資本回報率－加權(quán)平均資本成本） （3）兩種方法的互相推導(dǎo) 　經(jīng)濟(jì)利潤＝稅后凈利潤－股權(quán)費(fèi)用 = 稅后經(jīng)營利潤 – 稅后利息 – 股權(quán)費(fèi)用 = 稅后經(jīng)營利潤 – 全部資本費(fèi)用