論文初稿-股票價(jià)格對(duì)物價(jià)穩(wěn)定的影響-免費(fèi)閱讀
【正文】 另外政府還要出臺(tái)相關(guān)政策，做好穩(wěn)定物價(jià)的工作，使我們的經(jīng)濟(jì)生活更加有條不紊的進(jìn)行。其次，在我們大力發(fā)展證券市場(chǎng)的同時(shí),也應(yīng)該大力發(fā)展貨幣市場(chǎng),放松市場(chǎng)主體的資格限制,大力發(fā)展商業(yè)票據(jù)和銀行票據(jù),打通貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的通道,使得資金可以在兩個(gè)市場(chǎng)之間自由流動(dòng)。再加上我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)模有限，股價(jià)指數(shù)和我國(guó)居民的消費(fèi)水平之間的相關(guān)系數(shù)不易進(jìn)行比較，使得我國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)不是很明顯，但是這是由我國(guó)目前的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，投資偏向所導(dǎo)致的，因此不能忽略股票價(jià)格對(duì)消費(fèi)的影響。在紙幣流通的情況下，由于紙幣本身沒有內(nèi)在價(jià)值，僅僅代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段，紙幣的供應(yīng)量就直接關(guān)系到紙幣所代表的價(jià)值，即紙幣幣值的大小決定著價(jià)格的高低。股票價(jià)格的變化影響著投資和消費(fèi)需求，從而影響貨幣需求量，進(jìn)而影響貨幣供給。在一般情況下，M1和M2增速應(yīng)當(dāng)保持平衡，也就是在收入增加、貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大的環(huán)境下，企業(yè)的活期存款和定期存款是同步增加的，這也符合凱恩斯流動(dòng)性偏好理論中對(duì)三大動(dòng)機(jī)的解釋。6我國(guó)股票價(jià)格通過貨幣供給對(duì)物價(jià)穩(wěn)定的影響經(jīng)濟(jì)學(xué)界一直存在著貨幣供給的內(nèi)生性與外生性之爭(zhēng)。因此，要想研究?jī)舫隹谛枨髮?duì)物價(jià)穩(wěn)定的影響就必須從匯率的角度進(jìn)行分析。一般來說，如果一國(guó)的貨幣是實(shí)行升值的基本方針，股價(jià)便會(huì)上漲,一旦其貨幣貶值，股價(jià)即隨之下跌。橫向比較看，擁有發(fā)育良好的股票市場(chǎng)的國(guó)家，也擁有更好的銀行和非銀行金融中介[6]。我國(guó)股票市場(chǎng)籌資額與上證指數(shù)、市價(jià)總值之間的相關(guān)性較為顯著()表明股票二級(jí)市場(chǎng)狀況對(duì)直接融資的影響較大。因此，我國(guó)民眾的消費(fèi)水平在很大程度上決定著產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，就像前面所說，一旦出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，就會(huì)價(jià)格上漲，因此我們要控制好我國(guó)的市場(chǎng)供求，穩(wěn)定我國(guó)的消費(fèi)水平。而以我國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家大多以貨幣供應(yīng)量為貨幣政策的中的目標(biāo),因此,就抵消“流動(dòng)效應(yīng)”而言,中國(guó)要優(yōu)于以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家。這就是所謂的“替代效應(yīng)” [2] 。④當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，緩慢下跌與急劇下挫對(duì)消費(fèi)支出的影響不同，財(cái)富效應(yīng)可能存在滯后性，要避免股市的連續(xù)陰跌。B、股票價(jià)格是股票未來收益的貼現(xiàn)值，股價(jià)上漲預(yù)示著上市公司未來利潤(rùn)增多，居民的預(yù)期收人會(huì)相應(yīng)增加。這也限制了財(cái)富效應(yīng)影響的深度，所以財(cái)富效應(yīng)在我國(guó)股市發(fā)展中的影響還是偏弱的。初步形成了全國(guó)統(tǒng)一的股票市場(chǎng)法規(guī)體系。 而在國(guó)內(nèi)，2010年鄒新月和代林清老師在《金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的宏觀因素實(shí)證分析》中，在對(duì)影響金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)宏觀因素進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上,建立股指波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、貨幣供應(yīng)量、利率水平、國(guó)際收支之間的動(dòng)態(tài)擬合模型。這不僅在于股票市場(chǎng)能夠?qū)ν顿Y和消費(fèi)產(chǎn)生促進(jìn)的作用，還能夠?qū)趧?wù)和商品價(jià)格產(chǎn)生一系列的影響。在國(guó)外，Gavin,Micheal(1989)在《The stock market and exchange rate dynamics》中表明隨著股票市場(chǎng)的發(fā)展及其影響的日益增大, 出現(xiàn)了刺激股市以拉動(dòng)需求、進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策理論。本文圍繞股票價(jià)格對(duì)物價(jià)穩(wěn)定的影響研究采用理論和實(shí)證相結(jié)合的方式進(jìn)行，首先論文擬對(duì)股票價(jià)格和物價(jià)穩(wěn)定的關(guān)系進(jìn)行各個(gè)層面的分析,得出股價(jià)對(duì)物價(jià)影響的途徑方法,通過上述理論觀點(diǎn)來支持自己得出的結(jié)論,其次對(duì)今后股票市場(chǎng)的發(fā)展以及物價(jià)穩(wěn)定提出相應(yīng)的對(duì)策和方法。一大批在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處于重要地位的大型國(guó)有企業(yè)改制上市,使得股票市場(chǎng)的走勢(shì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之間存在著較高的相關(guān)性。財(cái)富效應(yīng)是指金融資產(chǎn)持有人的財(cái)富與金融資產(chǎn)價(jià)格成正比，財(cái)富隨著資產(chǎn)價(jià)格的上漲或下跌而同步上升或下降，進(jìn)而對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生刺激或抑制的影響。 20002010年年度數(shù)據(jù)計(jì)算得到的相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)股市總值上證指數(shù)全國(guó)居民消費(fèi)水平社會(huì)消費(fèi)品零售總額注:所用年度數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》(下同)股市總值包括上海交易所和深圳交易所所有上市公司的市價(jià)總值，流通市值是指兩市可流通股市值總值（下同） 2003年3月2010年10月月度數(shù)據(jù)計(jì)算得到的相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)社會(huì)消費(fèi)品零售總額社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)率上證指數(shù)上證指數(shù)同比增長(zhǎng)率但綜合考慮我國(guó)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、消費(fèi)需求所處的特殊階段，根據(jù)近幾年來股市的表現(xiàn)，不能因?yàn)楣墒械呢?cái)富效應(yīng)不明顯和不易測(cè)量，就否認(rèn)股票市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)需求的作用:①我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)正處于升級(jí)換代時(shí)期，住房、汽車、旅游等將成為帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的主要因素，當(dāng)前股市的漲落對(duì)住房、汽車、耐用消費(fèi)品、旅游、娛樂等奢侈品的消費(fèi)需求影響較大。反之,股價(jià)的下降會(huì)導(dǎo)致普通物價(jià)水平的上漲?！柏?cái)富效應(yīng)”和“替代效應(yīng)”的作用方向恰恰相反,導(dǎo)致了在不同的國(guó)家,股票價(jià)格對(duì)消費(fèi)和物價(jià)的作用結(jié)果有很大差異。就我們國(guó)家而言，由于人口數(shù)量較大，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)消費(fèi)供不應(yīng)求的情況，市場(chǎng)價(jià)格往往高于市場(chǎng)價(jià)值或生產(chǎn)價(jià)格，這就導(dǎo)致物價(jià)虛高的情況出現(xiàn)；而在一些發(fā)達(dá)國(guó)家，由于生產(chǎn)力更發(fā)達(dá)，人口數(shù)量相對(duì)較小，往往會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)消費(fèi)供過于求的情況，市場(chǎng)價(jià)格往往低于市場(chǎng)價(jià)值或生產(chǎn)價(jià)格。當(dāng)q1時(shí)，公司的資產(chǎn)價(jià)格高于重置成本，相對(duì)公司市值而言，新的廠房和設(shè)備比較便宜，公司必然會(huì)選擇發(fā)行新股票，以擴(kuò)張新的投資，投資增加，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)景氣態(tài)勢(shì)；當(dāng)q1時(shí)，公司與其投資新項(xiàng)目，還不如在市場(chǎng)上收購(gòu)現(xiàn)有公司進(jìn)行擴(kuò)張，相應(yīng)的投資活動(dòng)會(huì)減少，投資萎縮，產(chǎn)出下降。另一方面，股票市場(chǎng)提供了較大的流動(dòng)性，有利于風(fēng)險(xiǎn)多元化，從而能夠?yàn)榫哂休^大風(fēng)險(xiǎn)的投資提供資金。我國(guó)股票價(jià)格是通過投資需求來影響物價(jià)穩(wěn)定的，首先是股票價(jià)格通過
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