金融工程與財(cái)務(wù)管理12-免費(fèi)閱讀
【正文】 要使公司比較真實(shí)地披露內(nèi)部信息，首先必須從制度上著手，為公司制定完善有效的會計(jì)準(zhǔn)則體系，用以規(guī)范上市公司的行為。 從命題3可以看到，高能力上市公司選擇披露的凈資產(chǎn)收益率高于在完全信息情況下披露的，這是因?yàn)楦吣芰ι鲜泄疽炎约和湍芰ι鲜泄緟^(qū)別開來，如果它選擇披露一個較低的凈資產(chǎn)收益率，低能力上市公司就有動機(jī)模仿它，從資產(chǎn)市場獲取更多的融資。當(dāng)時，高能力類型上市公司的收益函數(shù)成下降趨勢，所以不是一個好的選擇；當(dāng)時，高能力類型上市公司被投資者錯認(rèn)為是低能力的，因此只能獲得投資，此時 有()因此所有的也不是高能力類型上市公司的較好選擇。低能力類型的上市公司選擇披露， ，由于投資者的投資水平為。這時候低能力類型的上市公司就可以通過利潤操縱模仿高能力類型的上市公司的行動來欺騙投資者。為了簡化討論，我們假設(shè)上市公司的能力只有兩種類型，即要么高，要么低，投資者不能確切的觀測到上市公司的類型。我們對模型的假定保證可以解出投資者的反應(yīng)函數(shù)。在第二期里，投資者觀察到上市公司披露的凈資產(chǎn)收益率以后（可能并不了解上市公司的盈利能力），然后決定自己的投資水平。關(guān)鍵詞 利潤操縱 非對稱信息 貝葉斯均衡1引言我國自從1990年12月17日設(shè)立上海證券交易所和1991年7月4日設(shè)立深圳證券交易所以來，以股票市場為龍頭的證券市場獲得了迅速的發(fā)展，但在發(fā)展的過程中也存在許多不規(guī)范的現(xiàn)象，如信息披露不完整、利潤操縱等，本文主要針對上市公司利潤操縱現(xiàn)象進(jìn)行研究。*（上海財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)與財(cái)務(wù)研究院，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)信息管理系）摘要 本文我們主要利用非對稱信息動態(tài)博弈的理論和方法透視上市公司利潤操縱的內(nèi)在動機(jī)。2模型的建立 假定模型中的局中人（player）為一家上市公司和一個投資者（上市公司在證券市場上面對的實(shí)際是多個投資者，這里我們把多個投資者看成一個，并不影響我們的主要結(jié)論）。所謂完全信息是指投資者了解上市公司的能力類型及其他特征，此時，投資者可以直接根據(jù)上市公司的不同類型確定自己的投資水平。類似的我們還可以證明下面的命題： 命題2：對任意的。上市公司發(fā)出信號－即披露凈資產(chǎn)收益率后，投資者根據(jù)上市公司披露的凈資產(chǎn)收益率，利用貝葉斯法則修正先驗(yàn)信念分布，從而形成后驗(yàn)信念分布。在混同均衡中，兩種類型的上市公司在第一期選擇披露相同的凈資產(chǎn)收益率，設(shè)為，在觀測到以后，投資者的后驗(yàn)信念分布和先驗(yàn)信念分布一樣，沒有發(fā)生變化，即，此時投資者的投資水平為()由于完美貝葉斯均衡對投資者在非均衡路徑上的信念沒有施加任何限制，可以認(rèn)為投資者的信念存在這樣一種可能性，即投資者的信念為()根據(jù)()，投資公司的戰(zhàn)略為：()在給定投資者的策略()后，能力為的上市公司將選擇滿足下式的，()根據(jù)()，雖然能力為的上市公司或去選擇 ，或去選擇（完全信息情況
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