【正文】 =252000(元)（5）、由于每年經(jīng)營(yíng)階段的現(xiàn)金凈流量=每年稅后利潤(rùn)+每年折舊所以,每年稅后利潤(rùn)=每年經(jīng)營(yíng)階段的現(xiàn)金凈流量每年折舊=252000（900000/5）=252000180000=72000（元）（6）、每年稅前利潤(rùn)=每年稅后利潤(rùn)247。=（元）因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年成本（）低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本（），故應(yīng)更換新設(shè)備。 =（元）殘值收益的現(xiàn)值=[2500―（2500―1375010%）30%]（P/S，12%，6）　　例題某公司擬用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備。 例題A公司擬收購(gòu)?fù)袠I(yè)的B公司。 240000 120000 40000 40000 新設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) 變現(xiàn)損失減稅 (70000120000) *30%=15000 15000 0 1 15000 每年折舊減稅 24000*30%=7200 7200 15年 舊設(shè)備流出現(xiàn)值合計(jì) 要求：假設(shè)公司投資本項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為10%，計(jì)算上述機(jī)器更新方案的凈現(xiàn)值。（2002年題）答案：甲設(shè)備每年購(gòu)置費(fèi)攤銷額（4年）8000／=每年稅后修理費(fèi)(4年)=2000()=1400每年折舊抵稅(前3年)=[8000()/3]=720折舊抵稅現(xiàn)值=720+720+720=折舊抵稅攤銷=殘值損失減稅攤銷=(80030％)/=平均年成本=+=()10臺(tái)設(shè)備的年成本=10=乙設(shè)備:每年購(gòu)置費(fèi)攤銷額=5000/=每年稅后修理費(fèi)攤銷=(2000+2500+3000)/=每年折舊抵稅=[5000()/3]30%=450殘值流入攤銷=(500)/=殘值損益對(duì)所得稅的影響=0平均年成本=+=()元11臺(tái)設(shè)備的平均年成本=11=甲設(shè)備的平均年成本較低,應(yīng)當(dāng)購(gòu)置甲設(shè)備。因?yàn)?。答案：　?△新舊設(shè)備年折舊＝（200000－0）247。答案：　?。?）投資總現(xiàn)值　　 V0=200 000+40000+40000（1+10%）－+20000　　盡管類比法不是一個(gè)完美的方法，但它在估算項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)還是比較有效的。類比法是尋找一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)，以該上市企業(yè)的β值作為待評(píng)估項(xiàng)目的β值，這種方法也稱“替代公司法”。（3）、從股東角度看，要進(jìn)一步考慮到在余下的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)中，有一部分能被企業(yè)股東的資產(chǎn)多樣化組合而分散掉，從而只剩下任何多樣化組合都不能分散掉的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在承認(rèn)資本市場(chǎng)是不完善的，籌資結(jié)構(gòu)會(huì)改變企業(yè)的平均資本成本，因此繼續(xù)使用當(dāng)前的平均資本成本作為折現(xiàn)率就不適合了。用當(dāng)前的資本成本作為折現(xiàn)率，隱含了一個(gè)重要假設(shè)，即新項(xiàng)目是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的復(fù)制品，它們的風(fēng)險(xiǎn)相同，要求的報(bào)酬率才會(huì)相同。股東現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)比公司現(xiàn)金流量大，它包含了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。兩者主要的區(qū)別是：調(diào)整現(xiàn)金流量法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分子的辦法來考慮風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式中分母的辦法來考慮風(fēng)險(xiǎn)；調(diào)整現(xiàn)金流量法的優(yōu)點(diǎn)是，克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度，分別采用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)，其缺點(diǎn)是如何合理確定當(dāng)量系數(shù)是個(gè)困難的問題。因此，上面的公式可以改為：項(xiàng)目要求的收益率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+項(xiàng)目的β（市場(chǎng)平均報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）（1） 、計(jì)算公式：調(diào)整后凈現(xiàn)值=∑預(yù)期現(xiàn)金流量247。（2） 該方法對(duì)時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分別進(jìn)行調(diào)整，先調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，再把肯定現(xiàn)金流量用無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率進(jìn)行折現(xiàn)。利用肯定當(dāng)量當(dāng)量系數(shù)，可以把不肯定的現(xiàn)金流量折算成肯定的現(xiàn)金流量，或者說去掉了現(xiàn)金流中有風(fēng)險(xiǎn)的部分，使其成為“安全”的現(xiàn)金流量。如果問題反過來，舊設(shè)備為變現(xiàn)收益，如果變現(xiàn)需要交稅，而繼續(xù)使用舊設(shè)備則少交稅，所以，舊設(shè)備變現(xiàn)收益交稅應(yīng)作為繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流入。（1）、舊設(shè)備在繼續(xù)使用時(shí)的業(yè)務(wù)處理作為現(xiàn)金流出的有：舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值、舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅（機(jī)會(huì)成本）、每年付現(xiàn)成本（要扣除稅金的）、大修理成本（扣除稅金）、當(dāng)殘值變現(xiàn)收入大于賬面余值時(shí)的稅金流出（所得稅）。固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命。即使有少量的殘值變價(jià)收入，也屬于支出的抵減項(xiàng)，而非實(shí)質(zhì)上的流入增加。要考慮投資方案對(duì)公司其它部門的影響。區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本?，F(xiàn)金不僅包括各種貨幣資金，而且包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資金資源的變現(xiàn)價(jià)值。每年現(xiàn)金凈流入量公式中，投資回收期等于內(nèi)含報(bào)酬率法下各期現(xiàn)金流入量相等時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)。在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)不必事先選擇貼現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率就可以排定獨(dú)立投資的優(yōu)先次序。 內(nèi)含報(bào)酬率 （1）含義：是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。如果不是互斥的投資項(xiàng)目，則采用內(nèi)涵報(bào)酬率法而不采用凈現(xiàn)值法。而在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，則不必事先選擇貼現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率就可以排定獨(dú)立投資的優(yōu)先次序。記算方法：（1）、 各年現(xiàn)金流入量相等，投資額在期初一次發(fā)生　首先，計(jì)算方案本身的年金現(xiàn)值系數(shù)；　其次，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出與該方案相同期限和與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的兩個(gè)年金現(xiàn)值系數(shù)及所對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率；　最后，運(yùn)用內(nèi)插法求的內(nèi)含報(bào)酬率。它是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映了投資項(xiàng)目的效率；而凈現(xiàn)值指標(biāo)是絕對(duì)指標(biāo)，反映投資的效益。（1+i）k。判斷方法：凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明投資方案的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率；凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明投資方案的報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率；在若干可行方案中，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)選方案。（1）、計(jì)算公式：因?yàn)橥顿Y評(píng)價(jià)的基本原理涉及到資本成本、項(xiàng)目收益、股價(jià)（股東財(cái)富）的關(guān)系。2005年深圳注協(xié)CPA財(cái)務(wù)成本管理輔導(dǎo)筆記孫進(jìn)山 市話通：26247650本資料系為深圳市注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)2005年CPA考前培訓(xùn)班整理，在整理過程中參考了其它資料，在此予以感謝。投資人要求的收益率=[債務(wù)利率（1所得稅率）＋所有者權(quán)益權(quán)益成本]247。凈現(xiàn)值大于零，方案不一定可行。依據(jù)的原理是：假設(shè)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流入在年末肯定可以實(shí)現(xiàn)，并把原始投資看成是按照預(yù)定貼現(xiàn)率借入的。利用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行投資方案評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是：若現(xiàn)值指數(shù)大于1，說明投資方案的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率；若現(xiàn)值指數(shù)小于1，說明投資方案的報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率；在若干可行方案中，現(xiàn)值指數(shù)最大的方案為優(yōu)選方案。（2）、若各年現(xiàn)金流入量不等，在這種情況下需要逐次測(cè)試。內(nèi)含報(bào)酬率實(shí)際上是凈現(xiàn)值的逆運(yùn)算?？紤]貨幣時(shí)間價(jià)值的三種方法的比較項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)含報(bào)酬率如果折現(xiàn)率相同大于0大于1大于折現(xiàn)率如果資本成本或要求的報(bào)酬率等于或小于折現(xiàn)率大于0方案可行大于1方案可行大于折現(xiàn)率可行能否反映方案本身的獲利能力否否是是否需要事先設(shè)定貼現(xiàn)率是是否適用的決策互斥決策獨(dú)立決策獨(dú)立決策指標(biāo) 含義與計(jì)算 決策原則 凈現(xiàn)值 （1）含義：是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 （2）計(jì)算：主要有兩種方法：一種是“逐步測(cè)試法”，它適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式。 如果每年現(xiàn)金流入量不相等，或原始投資是分年投入，此時(shí)的回收期應(yīng)按累計(jì)的現(xiàn)金凈流入量計(jì)算。新建項(xiàng)目的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量。相關(guān)成本是指與特定決策項(xiàng)目有關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須考慮的成本因素，如差額成本、未來成本、機(jī)會(huì)成本、重置成本等。要注意該投資項(xiàng)目與其他項(xiàng)目之間到底是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，還是互補(bǔ)關(guān)系。由于只有現(xiàn)金流出，而沒有現(xiàn)金流入，所以在采用分析方法時(shí)是采用固定資產(chǎn)的年平均成本法進(jìn)行比較分析。圖例：隨著時(shí)間的推移，固定資產(chǎn)的運(yùn)行成本越來越高，持有成本越來越低。作為現(xiàn)金流入的有：每年的折舊抵減所得稅稅款、舊設(shè)備變現(xiàn)凈收益繳納稅金（機(jī)會(huì)成本）、殘值變現(xiàn)收入小于帳面余值時(shí)抵減的所得稅稅款。 C、殘值變現(xiàn)凈收入納稅　　解析：固定資產(chǎn)清理，如果一項(xiàng)固定資產(chǎn)的原值為10000元，已提折舊9500元，現(xiàn)報(bào)廢