【正文】 由于其工藝技術(shù)水平還處于發(fā)展和待完善階段，生產(chǎn)也尚未達到規(guī)模經(jīng)濟要求的規(guī)模。(二)促進國內(nèi)經(jīng)濟健康發(fā)展，提高就業(yè)和收入水平一國通過實行外匯管制，可以鼓勵本國商品的出口和外國資本的輸入，限制外國商品的進口和本國資本的外流。一國實行外匯管制后，通過對資本與金融帳戶外匯收支的嚴(yán)格限制，可有效阻止資本外逃，特別是在出現(xiàn)政治、經(jīng)濟動蕩時，更能有效抑制資本的不規(guī)則流動。一些工業(yè)發(fā)達國家(如日、法、意、澳等國)和新興工業(yè)化國家以及經(jīng)濟、金融狀況較好的發(fā)展中國家均屬這一類型。因此，該進口商在簽訂貿(mào)易合同時，與銀行簽訂一項擇期交易，擇定期限三個月。（五）定期與擇期遠(yuǎn)期外匯交易定期是指事先規(guī)定交割期限的遠(yuǎn)期外匯交易，交割日既不能提前，也不能推后。則三個月遠(yuǎn)期瑞士法郎有升水，運用減法得遠(yuǎn)期匯率＄1＝。在直接標(biāo)價法下，前小后大表示遠(yuǎn)期外匯升水，前大后小表示遠(yuǎn)期外匯貼水；出現(xiàn)升水時的期匯匯率等于現(xiàn)匯匯率加上升水額，出現(xiàn)貼水時的期匯匯率等于現(xiàn)匯匯率減去貼水額。遠(yuǎn)期外匯交易所用匯率稱遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate）。若過一段時間后英鎊對美元的匯率升為＄1＝￡，此時投機者若賣出英鎊換回美元，可換。但是，如果英鎊對美元的匯率為￡1＝＄2，則該投資者將100萬英鎊兌成美元存入美國銀行一年后可獲美元本息共200＋20010%＝220萬美元，換成英鎊為110萬英鎊，多獲利息2萬英鎊。設(shè)在某地，法郎、英鎊、美元的標(biāo)價如下：FFR1＝＄ (39)￡1＝＄2 (310)￡1＝FFR8 (311)匯率(39)、(310)中隱含的法郎和英鎊的交叉匯率為￡1＝FFR10，比匯率(311)標(biāo)明的英鎊對法郎匯率高出2法郎，故人們可以從匯率(311)入手，以￡1＝FFR8的低價以8法郎購入1英鎊，再以1英鎊按匯率(310)購入2美元，再按匯率(39)高價將其重新?lián)Q成10法郎，最終賺得2法郎。浮動匯率是匯率水平由外匯市場供求決定，政府不加干預(yù)的匯率制度。dfnWWEE...（32）（33）3. 根據(jù)關(guān)稅做相應(yīng)調(diào)整dfnmmPPEtE.....)1(dfnxxPPEtE.....)1(（34）（35）tx和tm分別是出口關(guān)稅與進口關(guān)稅(四)有效匯率..EiqiEER(36)1. 有效匯率有效匯率是本國貨幣對挑選出的一組外幣（稱貨幣籃子）的匯率的加權(quán)平均數(shù)。(二)基本匯率和交叉匯率一般而言，一國總是首先挑選出具有代表性的某一外國貨幣，計算本國貨幣與該外國貨幣的匯率，由此形成的匯率即為基本匯率（中心匯率）。例如，1998年2月11日紐約外匯市場馬克對美元的報價為＄1＝ 德國馬克對美元的間接標(biāo)價注：*升值、貶值的概念*升值、貶值幅度的計算三、匯率水平的計量(一)買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率在外匯市場上，外匯銀行的報價通常采用雙向報價（twoway price），即同時報出買入（bid）和賣出（offer）匯率。隨著貨幣體系中心的變動，國際儲備體系也經(jīng)歷了一系列的演變過程。這可以使該國在一定程度上避免兌換風(fēng)險，節(jié)約交易成本，保證儲備使用的效率。為此，一國貨幣當(dāng)局在確定外匯資產(chǎn)存放的國家和銀行以及所選擇的幣種和信用工具時，必須要事先充分了解儲備貨幣發(fā)行國和國際金融中心所在國的外匯管制情況、銀行資信狀況、儲備貨幣的穩(wěn)定性及信用工具的種類和安全性，以便將其外匯儲備資產(chǎn)放到外匯管制較為寬松的國家、資信卓著的銀行，選擇價值相對穩(wěn)定的幣種和較為安全的信用工具。首先，影響一國適度儲備量的因素很多，我們不可能把所有因素都考慮進去，當(dāng)模型外的因素出現(xiàn)變化時，一國適度儲備量便會隨之變化。與此同時，隨著儲備持有額的增加，彌補國際收支逆差的邊際效用也將下降，從而導(dǎo)致持有儲備的邊際收益遞減。回歸分析法的局限性表現(xiàn)在：，即根據(jù)以前的國際儲備變動趨勢用外推法對未來的儲備水平進行預(yù)測，這就隱含了以下兩個假定：(１)過去時期的儲備水平是適度儲備水平；(２)歷史的儲備變動趨勢也將適用于未來的情況。二、回歸分析法自60年代后半期以來，西方經(jīng)濟學(xué)家廣泛運用回歸技術(shù)，對影響一國適度儲備量的諸多因素進行回歸分析，建立了許多關(guān)于適度儲備量的經(jīng)濟計量模型。但特里芬又指出，由于各國的具體條件與政策方面存在差異，各國合適的儲備進口比率也并非是絕對一致的，工業(yè)國和重要貿(mào)易國的儲備進口比率應(yīng)該高于其他國家，通常應(yīng)在30%以上，而實行嚴(yán)格外貿(mào)與外匯管制的國家的儲備進口比率則可低一些，可維持在25%左右，即一國的儲備量應(yīng)以滿足三個月的進口為宜。（三）國際儲備是一國金融實力的標(biāo)志。國際貨幣基金組織的成員國可以無條件地提取其儲備頭寸用于彌補國際收支逆差。二、國際儲備的構(gòu)成(一)黃金儲備黃金儲備是指一國貨幣當(dāng)局所集中掌握的貨幣性黃金。然而，直接管制政策亦有若干明顯的弊端：①直接管制會對價格機制發(fā)生阻礙作用，不利于自由競爭和資源最佳配置，社會福利也難以實現(xiàn)最大化；②由于直接管制措施易于察覺，因而比匯率調(diào)整和需求管理政策更易招致他國的責(zé)難或報復(fù)；③暫時得到政策措施保護的受益者，在這種措施已經(jīng)變得沒有必要之后，也總是不愿讓它廢止，因而直接管制措施有一種長期持續(xù)的傾向。以國際收支盈利為例，財政當(dāng)局通過松的財政政策即減稅和增加預(yù)算支出刺激企業(yè)和個人的需求，從而推動收入增長或價格上升，結(jié)果進口增加，盈余減少。如果沒有政府的干預(yù)，它能自動消除國際收支的失衡。如果該國政府允許匯率自發(fā)變動，而不加以干預(yù)，則國際收支的失衡就有可能會被外匯匯率的變動所消除，從而使該國國際收支恢復(fù)平衡。，貨幣理論把國際收支的貨幣調(diào)節(jié)放在首位，強調(diào)貨幣政策的運用。如果貨幣供應(yīng)量增加了，本幣貶值所引起的名義貨幣需求的增加由增加的貨幣供應(yīng)量得以補充，而不需要通過增加商品供給、減少消費支出或出售金融資產(chǎn)的方法來補充，結(jié)果一國國際收支狀況將得不到改善。(3)貨幣錯覺效應(yīng)。貨幣貶值對收入有直接效應(yīng)ΔY，而對支出的效應(yīng)則可分為兩部分：即作為收入變動的結(jié)果和收入以外的其他原因所產(chǎn)生的變動。而實際上，如果國內(nèi)已處于充分就業(yè)，出口增加就意味著是過度需求，將會造成需求拉起的通貨膨脹。D:\cj\國際金融學(xué)\國際金融修改pic\表13 (四)哈伯格條件在國際收支彈性理論中，只要滿足馬歇爾勒納條件+1，本幣貶值就可以改善一國貿(mào)易收支狀況。同時，由于出口的增加通過對外貿(mào)易乘數(shù)的作用，將促使國民收入水平提高，而國民收入水平的提高將會引起進口增加從而間接導(dǎo)致國際收支狀況趨于惡化。三、國際收支乘數(shù)理論(一)乘數(shù)理論的假定條件，供給具有完全彈性，進出口和收入的變動不會改變價格水平。到了數(shù)量調(diào)整階段，進出口數(shù)量不僅能夠變動，而且其變動的幅度將逐漸增大并超過價格變化的幅度。(三)畢肯戴克—羅賓遜—梅茨勒條件馬歇爾勒納條件的一個假設(shè)前提是進出口供給彈性無窮大，即進口和出口的供給曲線為水平線?，F(xiàn)實中“物價—金幣流動機制”要真正發(fā)揮其自動調(diào)節(jié)國際收支失衡的作用，必須具備如下一些前提條件：首先，經(jīng)濟中不存在大量的失業(yè)，否則，貨幣供給量的變化不一定導(dǎo)致物價的相應(yīng)變動；其次，不存在國際資本流動，否則，國際收支失衡未必引起黃金的流動；再次，金本位制度下的比賽規(guī)則(貨幣紀(jì)律)必須得到遵守，一方面各國政府不得限制黃金的自由流出入，另一方面當(dāng)國際收支失衡時，不對其貨幣供給施加相反的影響，這就是說，要求赤字國緊縮信用而盈余國則進一步放寬信用以加強調(diào)節(jié)過程。當(dāng)一個國家面臨貨幣貶值、外匯管制、政治動蕩或戰(zhàn)爭威脅時，在這個國家擁有資產(chǎn)的居民與非居民就要把其資金轉(zhuǎn)移到他們認(rèn)為穩(wěn)定的國家，造成該國資本的大量外流。如果一個國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能隨國際分工格局的變化而得到及時調(diào)整，便會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。(二)周期性失衡市場經(jīng)濟國家，由于受商業(yè)周期的影響，周而復(fù)始地出現(xiàn)繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段，在周期的不同階段，無論是價格水平的變化，還是生產(chǎn)和就業(yè)的變化，或兩者的共同變化，對國際收支狀況都會產(chǎn)生不同的影響。它必然導(dǎo)致官方儲備的反向變動，可用來衡量國際收支對一國儲備造成的壓力?？梢詫H收支的各種經(jīng)濟行為歸入兩類賬戶：經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶。居民是指在一個國家(或地區(qū))的居住期限達一年以上的經(jīng)濟單位，否則，該經(jīng)濟單位就被稱為該國(或該地區(qū))的非居民。國際金融學(xué).一、國際收支（第1章）.二、匯率問題（第6章）核心.三、國際儲備（第5章）.四、國際金融市場（第112 章）.五、國際資本流動（第9章）.六、國際貨幣體系（第114章）教學(xué)安排.第一章國際收支.第二章國際儲備.第三章外匯、匯率與外匯交易（計算）.第四章外匯管制.第五章人民幣匯率制度的演變與改革.第六章西方匯率理論.第七章國際金融市場.第八章國際金融創(chuàng)新.第九章國際資本流動（貨幣危機論）導(dǎo)論.國際金融學(xué)是研究貨幣資本在國際間周轉(zhuǎn)與流通的規(guī)律、渠道和方式的一門理論與實務(wù)相結(jié)合的學(xué)科。居民與非居民包括個人、企業(yè)、政府和非贏利性團體與機構(gòu)。貸方交易是接受非居民支付的交易，貸方交易記作正號；借方交易是對非居民進行支付的交易，借方交易記作負(fù)號。二、國際收支失衡的類型(一)季節(jié)性和偶然性的失衡由于生產(chǎn)、消費有季節(jié)性變化，一個國家的進出口也會隨之而變化。這種因景氣循環(huán)使經(jīng)濟條件變動而發(fā)生的盈余和赤字交互出現(xiàn)的國際收支失衡，稱為周期性失衡。此外，從需求角度看，消費者偏好的改變、代替天然原料的合成材料的發(fā)明、出口市場收入的變化、產(chǎn)品來源及價格變化等都會使國際需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如不能很好地適應(yīng)這種變化而得到及時調(diào)整，也會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。第三節(jié)國際收支理論一、國際收支的古典理論國際收支的古典理論是指英國經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)這意味著各國失去了自行決定國內(nèi)政策的選擇權(quán)；最后，赤字國和盈余國的進出口必須具有較高的價格彈性，這樣，進出口數(shù)量才能對價格變動作出迅速和有效的反應(yīng)。摒棄這一假設(shè)后，本幣貶值改善經(jīng)常項目收支狀況的條件變?yōu)?17)(四)J曲線效應(yīng)J曲線效應(yīng)是指：當(dāng)一國貨幣貶值時，最初會使其貿(mào)易收支狀況進一步惡化而不是改善，只有經(jīng)過一段時間以后，貿(mào)易收支狀況的惡化才會得到控制并開始好轉(zhuǎn)，最終改善一國貿(mào)易收支狀況。此時，本幣貶值對改善一國貿(mào)易收支的效應(yīng)將開始得到發(fā)揮，貿(mào)易差額將從逆差趨向平衡并最終實現(xiàn)貿(mào)易收支的順差。，貿(mào)易差額就是國際收支差額。令ΔX、ΔM分別表示出口增加對于國際收支狀況的直接效果與間接效果，則有：*MXB.....(115)由于XmsmM....*(116)代入(115)式得：XmssB....(117)因為m0，s/(s+m)1，所以ΔB／ΔX1。但彈性理論只分析說明了貨幣貶值的直接效果，而乘數(shù)理論則還可以對貨幣貶值的間接效果作進一步的分析說明。而且，出口增加所引起的總需求的增加還不同于投資增加引起的總需求的增加，后者雖然也會引起通貨膨脹。前者可表示為cΔY，其中c是邊際吸收傾向；后者可記為ΔAd，亞歷山大稱其為貶值對吸收的“直接效應(yīng)”。(三)對吸收理論的評價國際收支吸收理論建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)之上，采用一般均衡分析的方法，將國際收支和整個國民經(jīng)濟的諸多變量聯(lián)系起來進行分析，從而克服了國際收支彈性理論局部均衡分析的局限性，較之彈性理論前進了一大步。(二) 國際收支失衡的原因國際收支貨幣理論通過下面的簡單模型來說明國際收支失衡的原因：.........sdsdMMFDmMkPYM)((128)(129)(130)假定最初貨幣市場處于均衡狀態(tài)，即Md＝Ms，若由于某種原因(如中央銀行擴大國內(nèi)信貸量)，使得一國名義貨幣供應(yīng)量超過名義貨幣需求量(MsMd)，則人們持有的貨幣存量將超過他們意愿持有的水平，人們必然會增加對國外商品和金融資產(chǎn)的需求，最終導(dǎo)致國際收支逆差；相反，若由于某種原因(如收入增加)，造成名義貨幣需求量上升，超過名義貨幣供應(yīng)量(MdMs)，則人們持有的貨幣存量將小于他們意愿持有的數(shù)量，人們必然會減少對國外商品和金融資產(chǎn)的需求，最終導(dǎo)致國際收支順差。因此，本幣貶值對國際收支的影響只是暫時的，從長期來看，控制貨幣供應(yīng)量的增長是影響國際收支狀況的關(guān)鍵因素。國際收支貨幣理論的缺陷主要表現(xiàn)在：，而忽視對收入水平、支出政策等實物因素的分析。例如，當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差時，必然會引起外匯市場上的外匯需求大于外匯供給，在政府不對外匯市場進行干預(yù)的前提下，外匯匯率將上升，而本幣匯率會下跌。二、國際收支政策引導(dǎo)機制(一)外匯緩沖政策外匯緩沖政策是指運用官方儲備的變動或向外短期借款，來對付國際收支的短期性失衡。貨幣政策是國家貨幣當(dāng)局利用金融調(diào)控手段干預(yù)金融市場，進而伸縮需求規(guī)模，達到平衡國際收支目的。三、國際收支調(diào)節(jié)的政策配合(一)支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配(1)沒有國際資本流動。以黃金作為儲備有其特殊的優(yōu)點：，在出現(xiàn)國際政治經(jīng)濟動蕩時，黃金更是最理想的財富化身。(二)外匯儲備外匯儲備是指由一國貨幣當(dāng)局持有的外國可兌換貨幣和用它們表示的支付手段。儲備檔頭寸又稱“儲備檔貸款”，是指成員國以黃金、外匯儲備或特別提款權(quán)認(rèn)繳基金組織規(guī)定份額的25%所形成的