企業(yè)經(jīng)濟環(huán)境分析策略-免費閱讀
【正文】 股權(quán)分置改革: 股權(quán)分置改革試點方案的推出表明了政府推進資本市場基礎(chǔ)制度環(huán)境改善的決心,長期以來困擾市場的一系列歷史問題在強力制度改革的推動下將會徹底改善,建立在上市公司治理結(jié)構(gòu)改善基礎(chǔ)上的投資者利益保護也將更為完善,股改后大多數(shù)流通股東的所謂獲贈股增加市值在市場的自然除權(quán)效應(yīng)下,將會迅速消失,流通股東最多只能保證前后利益平衡. 這一過程中蘊含的交易機會實際是極其短暫和不可靠的.產(chǎn)業(yè)走向方面:隨著鋼鐵業(yè)最近大幅度的調(diào)低產(chǎn)品售價，我們預(yù)計類似產(chǎn)業(yè)隨著產(chǎn)能的不斷增加，,當(dāng)前估值水平處于高位的部分非周期性行業(yè)如食品/高速公路/,雖然行業(yè)整體未來盈利趨勢尚不明朗，但行業(yè)內(nèi)有較強競爭實力的企業(yè)有望走出困境。所以，當(dāng)前市場選擇在千點區(qū)域反復(fù)震蕩是合理的。假設(shè)在人民幣升值10%的情況下，中國出口受損，經(jīng)常項目受到?jīng)_擊，至2006年貿(mào)易順差僅為150億美元。它是支付對價的基本理論依據(jù)。對價部分不收稅。國際估值從與國際市場的橫向比較中可以發(fā)現(xiàn)，滬深兩地證券市場的估值也處于中等偏下的水平。貨幣市場的觀察人士判斷，這樣的貨幣松動將是趨勢性的，顯示央行對宏觀經(jīng)濟的判斷已出現(xiàn)方向性改變，未來貨幣政策將從前期的穩(wěn)健偏緊轉(zhuǎn)向中性甚至偏寬松。換言之，今后一段時期內(nèi)，可能不會再有強烈的宏觀調(diào)控措施出臺，但政策的微調(diào)會不時出現(xiàn)。 對此，國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)者分歧較大。在發(fā)電量方面，今年前4個月，％，％％，但是，也明顯地高于2000年至2002年的數(shù)據(jù)。今年前5月外貿(mào)順差繼續(xù)激增，市場對人民幣升值的預(yù)期也達到高點，相對應(yīng)的外匯占款大幅增加。也就是說，中央銀行供給的基礎(chǔ)貨幣，經(jīng)過金融機構(gòu)與市場的乘數(shù)擴張而形成的貨幣供給量，是完全作用于實體經(jīng)濟之中。在消費需求不足的情況下，投資形成的生產(chǎn)能力不能得到充分利用，而為了保持經(jīng)濟的快速增長，不能不加大投資規(guī)模，反過來又會加劇高投資、低消費的矛盾。但長期利率受市場控制，它反映的是需求。目前，人民幣匯率改革正在穩(wěn)步進行之中，包括推出新的外匯交易品種，放松資本項目外匯管制等。因此可以說,經(jīng)濟增長強勁的同時伴隨著CPI增速的下滑，交通、能源和其他資源瓶頸制約的緩解，高能耗行業(yè)增長的回落，經(jīng)濟增長的的熱度適中。；同時，信貸增長速度持續(xù)低企將進一步困擾工商業(yè)的增長。今年5月以來，外貿(mào)順差繼續(xù)激增，市場對人民幣升值的預(yù)期也達到高點，初步估算外匯增量應(yīng)在300億美元左右，相對應(yīng)的外匯占款則應(yīng)為2480億元人民幣左右。二、市場估值分析我們衡量市場整體價值的主要標(biāo)準(zhǔn)是P/B和P/E，這兩個指標(biāo)有其自身的運行規(guī)律，都有價值回歸的特征。Figure：動量Figure：動量變化流動性流動性比率已經(jīng)越過底部形成一個上升的趨勢，并逐步上升，并且較高，所以市場短期內(nèi)可能有所反彈，但由于換手率在下跌期間并沒有下降，從而在上升過程中也不可能增加較多，也就很難形成較大的反彈。但隨著改革的推進，我們看到政府對于股權(quán)分置改革持續(xù)推進的決心，以及補償標(biāo)準(zhǔn)的逐漸明朗。重大的制度變革因不確定性強化而使市場的看空預(yù)期加大。表：2005年第三季度資產(chǎn)配置比例市場整體評分配置比例股票的投資比例13/20*100%=65%本基金股票投資比例65%*75%=%八、總體投資建議:債券 45%.我們的投資方向建議為:.行業(yè)基本面否極泰來且股價大幅暴跌過的行業(yè)個股。E經(jīng)濟環(huán)境（Economic Envir
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