預(yù)算法兩個(gè)基本問題再探討-免費(fèi)閱讀
【正文】 [3]包麗萍、劉明慧、賀蕊莉編著：《政府預(yù)算》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2000年版，第1頁。證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)也正在加緊制定相關(guān)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的管理?xiàng)l例。就其實(shí)質(zhì)，金融資產(chǎn)證券化正是通過構(gòu)筑融資當(dāng)事人的法律關(guān)系結(jié)構(gòu)，將流動(dòng)性較差的金融資產(chǎn)與原產(chǎn)權(quán)主體破產(chǎn)隔離，并以該資產(chǎn)組合為基礎(chǔ)發(fā)行對(duì)投資者有吸引力的證券的一種架構(gòu)式融資交易活動(dòng)。金融資產(chǎn)證券化從形式上看是指將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券的過程。在金融資產(chǎn)證券化中，創(chuàng)始機(jī)構(gòu)與特殊目的機(jī)構(gòu)之間是物權(quán)移轉(zhuǎn)或原始債權(quán)轉(zhuǎn)讓和擔(dān)保交易的過程，其中涉及到了典型擔(dān)保財(cái)產(chǎn)權(quán)中的基礎(chǔ)性法律權(quán)利?！ ?三)法學(xué)意義上的金融資產(chǎn)證券化 從法學(xué)意義上應(yīng)該如何來理解金融資產(chǎn)證券化呢?經(jīng)濟(jì)利益是影響立法的最強(qiáng)烈的因素之一，經(jīng)濟(jì)交換幾乎完全是由法律來強(qiáng)制調(diào)節(jié)和保障的 [8]。原債權(quán)者和借款人有直接的關(guān)系，并且透過事務(wù)管理和信用管理來維系，由原債權(quán)者來負(fù)擔(dān)因此貸款資產(chǎn)所發(fā)生的一般損失是最適當(dāng)?shù)摹Ｈ鸬抡J(rèn)為，金融資產(chǎn)證券化就是更有效率的公共資本市場(chǎng)對(duì)低效率、高成本的金融中介機(jī)構(gòu)的取代 [7]。在這里，開放的市場(chǎng)信譽(yù)(通過金融市場(chǎng))取代了由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)提供的封閉市場(chǎng)信譽(yù) [5]。此種資產(chǎn)證券化非常特殊，與前兩種證券化形態(tài)大不相同，不是本文研究的對(duì)象。資產(chǎn)證券化是相對(duì)于傳統(tǒng)意義上的證券化而言的?！ ∑淙?，基于法律上杜絕欺詐的考慮。只有這樣，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)才能對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)作出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，投資者才能全面準(zhǔn)確地把握其投資風(fēng)險(xiǎn)和投資價(jià)值。將這樣的不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化，勢(shì)必會(huì)給中國資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。但筆者認(rèn)為，目前我國不適宜將不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化，不良資產(chǎn)證券化應(yīng)緩行。金融資產(chǎn)具有優(yōu)于固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資的流動(dòng)性，在良好法制的社會(huì)中，其收益是未來確定或者可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流。債權(quán)資產(chǎn)也可稱為債務(wù)工具，是指可以償還本金并具有固定收益請(qǐng)求權(quán)的金融資產(chǎn)，如應(yīng)收帳款、信貸資產(chǎn)、債券等。資產(chǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體擁有或控制的、能以貨幣計(jì)量的、能夠給經(jīng)濟(jì)主體帶來收益的經(jīng)濟(jì)資源。但令人遺憾的是，法學(xué)界對(duì)這兩個(gè)基本問題缺乏研究，現(xiàn)有表述只是一種經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的。大力發(fā)展金融資產(chǎn)證券化制度無疑會(huì)豐富我國的金融資產(chǎn)品種，促成多層次金融市場(chǎng)體系盡快形成，把我國的金融體制改革開放建設(shè)推向前進(jìn)。金融資產(chǎn)主要是指契約權(quán)利人所擁有或控制的相對(duì)于有形財(cái)產(chǎn)的一種投資性無形財(cái)產(chǎn)，是以將來從其發(fā)行者處獲得一定支付為標(biāo)的的契約。 金融資產(chǎn)本身具有有效配置資產(chǎn)和重新分配風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)功能。眾多金融中介機(jī)構(gòu)的存在使金融資產(chǎn)充分發(fā)揮了它的經(jīng)濟(jì)功能。剩下的一部分盡管還可能產(chǎn)生收益，但也因國有企業(yè)效益連續(xù)下降，其價(jià)值大打折扣，能否產(chǎn)生穩(wěn)定的收益流量最終還取決于國有企業(yè)體制改革的進(jìn)程及該進(jìn)程中復(fù)雜的企業(yè)資產(chǎn)重組效果。進(jìn)行信用評(píng)級(jí)在金融資產(chǎn)證券化中的作用十分重要，它不僅能夠增強(qiáng)投資者的信心，也能夠提供市場(chǎng)信息，增加交易的透明度。例如在當(dāng)?shù)卣八痉ú块T的積極配合下，不良資產(chǎn)的回收率會(huì)得到提高。我國不能把化解不良資產(chǎn)的希望寄托在金融資產(chǎn)證券化上。其中，歐洲型資產(chǎn)證券化是發(fā)源于歐洲市場(chǎng)的資產(chǎn)證券化形態(tài)。 (一)金融學(xué)意義上的金融資產(chǎn)證券化 金融學(xué)意義上的金融資產(chǎn)證券化是指將原始權(quán)益人(賣方)不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見的未來收入構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程 [4]。金融資產(chǎn)證券化正是以多方參與、功能分解、風(fēng)險(xiǎn)分散的結(jié)構(gòu)性融資行為徹底改變了傳統(tǒng)的金融體系結(jié)構(gòu)，使大量具有不同期限和風(fēng)險(xiǎn)/收益特征的金融產(chǎn)品得以開發(fā)，使金融產(chǎn)品由初級(jí)向高級(jí)形態(tài)發(fā)展，極大地促進(jìn)了金融體系結(jié)構(gòu)的分配效率、結(jié)構(gòu)效率和操作效率。金融資產(chǎn)證券化能夠使商業(yè)
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